走向谷底的“張坤們”

陳鄧新

頹勢(shì)已現(xiàn)，選擇原諒還是“分手”？

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，躥紅很容易，跌落神壇更容易。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，基金漲幅TOP 10中無一是百億基金，也幾乎不見頂流基金經(jīng)理的身影，昔日王者易方達(dá)藍(lán)籌精選漲幅僅為5.2%，而1084只百億基金的漲幅中位數(shù)為5.8%，至于易方達(dá)中小盤非但沒有上漲，反而上半年收益為負(fù)。

不可否認(rèn)，“張坤們”的頹勢(shì)肉眼可見。

“現(xiàn)在卷成這樣了？以前都是年報(bào)認(rèn)錯(cuò)，現(xiàn)在季報(bào)就認(rèn)錯(cuò)了，那以后是不是得按月認(rèn)錯(cuò)、按周認(rèn)錯(cuò)？”投資者高鵬如是說。

易方達(dá)藍(lán)籌精選前十大重倉股

作為一名“韭零后”，高鵬曾在A股吃夠了苦頭，這三四年主要依賴基金理財(cái)，對(duì)一時(shí)的得失并不太在意，“勝敗乃兵家常事，哪有什么常勝將軍”。

“我本來考慮的就是長線，不在乎短期波動(dòng)，既買之則安之。”高鵬表示接受“張坤們”的致歉，理解短期業(yè)績壓力大了、責(zé)備多了不得不出來安撫投資者，“比絕對(duì)值，還是他們賺得多喲！”

與高鵬不同，谷坤的態(tài)度迥異。

定居北京的互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者谷坤，已有十余年的基金投資經(jīng)驗(yàn)，見慣了風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，“張坤還可以認(rèn)錯(cuò)，還可以東山再起，可好多掉隊(duì)的連道歉的機(jī)會(huì)都沒有。”

復(fù)盤來看，往年業(yè)績名列前茅的基金，隔年往往就萎靡不振了，堪稱一道基金“魔咒”。

對(duì)此，谷坤深有體會(huì)：“感覺就是一招鮮吃遍天，實(shí)際上哪有這樣的好事情，也不知道到底是真選對(duì)了，還是蒙對(duì)了。”

谷坤告訴電腦報(bào)，上半年及時(shí)切換了重倉周期股的基金，收益還不錯(cuò)，沒有被頂流基金經(jīng)理拖累。

怎么突然就不能打了

“張坤們”為什么不行了？究其原因有三。

首先，抱團(tuán)嚴(yán)重分化。

“張坤們”之所以出圈，皆因在A股抱團(tuán)被譽(yù)為各種“茅”的白馬股，享受到了“抱團(tuán)紅利”，從而締造了超額收益的契機(jī)。

對(duì)此，阿爾法工場研究院表示：“賺多了，就會(huì)想著為自己的倉位留一條后路，特別是大型基金，不可能等到抱團(tuán)股崩盤再走。”

換而言之，抱團(tuán)越到后面越難，不再是雨露均沾。

其次，能力圈迭代錯(cuò)亂。

在資本市場有一句老話“你永遠(yuǎn)賺不到認(rèn)知范圍以外的錢”，為此需要不斷學(xué)習(xí)、不斷思考、不斷迭代，從而擴(kuò)大能力圈的邊界。

而擴(kuò)大邊界，并非總是一帆風(fēng)順，也有可能出現(xiàn)迭代錯(cuò)亂。

如此一來，在抱團(tuán)分化的背景下，如若基金沒有在新能源、半導(dǎo)體、光伏、順周期等行業(yè)上下重注，業(yè)績自然就掉隊(duì)了。

簡而言之，賽道不同適用的方法論也不同，然而接納不同的方法論并非易事，人們總是樂于強(qiáng)化之前成功的方法論。

更通俗地說，就是“三十年河?xùn)|，三十年河西”，要及時(shí)跟上資本市場的節(jié)奏，而不是要資本市場等你。

再次，重倉踩雷。

踩雷不可怕，可怕的是重倉股踩雷，進(jìn)而嚴(yán)重影響業(yè)績，張坤、楊浩、王崇、焦巍等基金經(jīng)理無一例外。

譬如，張坤踩雷了美年健康，后者步子邁得太大，通過以外延式增長為主、內(nèi)生式增長為輔的打法高速擴(kuò)張，如今打法證偽，股價(jià)跌跌不休。

規(guī)模是業(yè)績的“敵人”？

百億基金風(fēng)光不再，中小基金唱起了主角。

金鷹民族新興混合的基金經(jīng)理韓廣哲在接受媒體采訪時(shí)表示：“我們重點(diǎn)關(guān)注盈利增速較快且未來全貌更加清晰的公司，這也是我們一貫的投資框架，在今年上半年取得了較好的投資應(yīng)對(duì)表現(xiàn)。”

也就是說，2021年從頭到年中，都是中小基金表現(xiàn)得更為優(yōu)異。

華泰證券的一名分析師告訴電腦報(bào)：“中小基金規(guī)模較小，在市場風(fēng)格切換之余，表現(xiàn)得更為靈活，重倉新能源或者有色等就可以跑得更快。”

一言以蔽之，船小好掉頭。

某公募基金公司執(zhí)行董事劉旭凌告訴電腦報(bào)：“規(guī)模是一把雙刃劍，在提升了資金優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也降低了靈活性，規(guī)模越大調(diào)倉帶來的沖擊成本也越高，因此調(diào)倉多數(shù)情況下難以一蹴而就，而中小基金則無此顧慮，不會(huì)選擇‘死扛或‘硬抗。”

長遠(yuǎn)來看，百億基金的路似乎更寬。

總而言之，盡管“張坤們”當(dāng)下的頹勢(shì)肉眼可見，然而并非沒有翻身的機(jī)會(huì)，未來是繼續(xù)城頭變幻大王旗，還是王者歸來，仍有不確定性。

時(shí)間，會(huì)給出最終的答案。