養豬，還是一門好生意嗎？

養豬行業，正在上演比慘大會。

近期，A股養豬的公司紛紛發布了2021年半年報業績預告，頭部選手、腰部選手的生存狀態都不樂觀。

毫不夸張地說，虧損成為行業的關鍵詞。

遙想一兩年前，互聯網公司、地產公司等紛紛跨界養豬，如今聲量漸弱，養豬賽道到底發生了什么？

慘就一個字

頭部豬企盈利狀況為“一降三虧”。

2021年上半年，正邦科技預計虧損12億～14.5億元、溫氏股份預計虧損22.6億～25.6億元、新希望預計虧損29.5億～34.5億元，一個比一個虧得多。

唯有牧原股份相對堅挺，預計盈利94億～102億元，同比下滑5.42%～12.83%。

牧原股份還能維持盈利

需要注意的是，這還是牧原股份加大出欄量的結果，2021年上半年共銷售生豬1743.7萬頭，較去年同期的678.1萬頭，增長了157.14%。

不僅僅是豬企在虧損，養豬散戶也在虧損。

據藍鯨財經報道，河北保定一個養殖戶表示：“養豬十幾年，每年出欄量幾十頭，去年最貴時的收購價近20元/斤，現在的收購價僅8元/斤，同時飼料的價格也有所提高。一噸3500元，漲到了現在的3900元/噸，現在是賠錢養豬。”

之所以行業如此慘烈，皆因豬肉價格大幅下降。

譬如，正邦科技在業績預虧公告中表示：“受國內生豬市場價格下滑的影響，導致業績階段性承壓。”

據國家統計局數據顯示，2021年年初以來，豬肉價格連月下行，尤其是4月份以來，豬肉價格月降幅超20%，而6月份降幅高達36.5%，創2021年以來豬肉價格最大跌幅。

而豬肉價格走低的背后，是產量的暴漲以及進口豬肉提速。

截至2021年上半年，全國豬肉產量2715萬噸，同比增長35.9%，而據海關統計，2021年1—5月全國進口豬肉196萬噸，同比增長13.7%。

更為關鍵的是，進口豬肉在虧本拋售。

受國內豬肉價格下行影響，進口商將進口成本為2.1萬元/噸的豬肉，以1.6萬至1.7萬元/噸的價格加快拋售，從而增大了市場豬肉供應。

對此，黑龍江省農業科學院畜牧研究所副研究員王文濤在接受媒體采訪時表示：“生豬價格下降，主要是供需關系變化導致的，近年來國家鼓勵生豬養殖發展，出臺大量惠民政策，大型生豬養殖企業積極布局生產，使生豬產能快速恢復，供給量持續增加，消費端方面春節后為淡季，受各方面因素影響，消費量減少，導致生豬價格下降。”

而中國肉類協會副會長高觀認為：“豬肉是肉類消費的主力，占整體肉類消費的55%，豬肉還是剛需。養豬還是一門好生意。不過，要求企業或養殖戶不能投機。養豬需要多年積累經驗，有了經驗，不管價格高低，都正常養豬賣豬，好年景就賺了，壞年景少賺點，可以維持不錯的整體收益。如果投機很難‘趕上點。”

為何老是質疑牧原股份

在資本市場，多數豬企早就一蹶不振，僅有牧原股份碩果僅存，不過近期牧原股份也難頂了，呈現明顯的下降趨勢。

更為糟糕的是，牧原股份在資本市場的分歧頗大。

一種聲音認為，牧原股份“自繁自育疊加大規模工業化養殖”的重資產打法，優于新希望、溫氏股份等的“公司提供平臺服務+農戶代養”輕資產打法。

對此，西部證券曾有研究：“全程自養方式，使各養殖環節置于嚴格控制之中，減少了中間環節的交易成本，有效避免了市場上飼料、種豬等需求不均衡波動對生產造成的影響，使得整個生產流程可控，增強了公司抵御市場風險的能力，使得牧原股份的養殖成本顯著低于其他公司。”

償債能力成為短板

另外一種聲音認為，牧原股份的“水分”較大。

一是，毛利率遠超同行。牧原股份2020年毛利率61%，溫氏股份、新希望、正邦科技養豬的毛利率分別為31%、23%、27%。

憑什么牧原股份的毛利率比同行高這么多，真的是“同行襯托的好”？

二是，負債高企。牧原股份2016年的負債為72.7億元，到了2020年漲至565.2億元，漲幅接近8倍。

之所以負債突進，是為了擴建產能，當下牧原股份的固定資產和在建工程合計為862.14億元，相較2019年同期的180.64億元大幅增長了377.27%，當牧原股份擴建產能碰到豬價下行，還能維持常態嗎？

三是，賬上現金難以覆蓋短期借款。據最新財報數據顯示，賬上現金88億元，短期借款158億元，長期借款以及應付債券高達156億元，資金鏈承壓明顯。

四是，從未計提過資產減值損失。牧原股份的豬舍已經邁入3.0時代，之前的老豬舍、舊豬舍按道理如果存在無法使用的情況，應該進行減值，可2014年上市以來幾乎從來沒有做過這方面的準備。

從這個角度來看，牧原股份到底行不行，仍需要時間來判斷，不過豬企的未來沒有那么悲觀。

對此，國務院發展研究中心市場經濟研究所副研究員王立坤認為：“飼料價格高企和豬肉價格低迷，導致生豬養殖利潤大幅下滑，養殖場戶虧損面有所擴大。受此影響，預計下半年生豬存欄量有所回落;隨著第四季度需求回升，豬肉價格或將溫和上漲。”

這么來看，養豬賽道的頭部選手仍值得觀察。

本文僅代表個人觀點，跟本報無關。股市有風險，投資需謹慎，本文僅作參考，實際盈虧自負。

Q&A問答

孚能科技可以抄底嗎？

@真空管：董師傅，之前一直想買孚能科技，幾次都錯過了，最近又想買了，就是這個價格是不是有點高？

@董師傅：現在相比2021年5月的低點，的確高了不少，不過整體來看孚能科技在鋰電池板塊中的表現墊底，據公開資料顯示2021年上半年鋰電池板塊呈現普漲的格局，整體漲幅高達50%，而孚能科技卻跌了29%。之所以如此，一是業績不佳，2021年第一季度凈利潤為-1.76億元，去年同期為-9835.11萬元;二是先后陷入長城歐拉、北汽藍谷的新能源汽車召回風波，其電池隱患備受資本市場的質疑;三是重要股東減持，股東深圳安晏計劃通過大宗交易方式減持不超過4283萬股，套現金額或超15億元。這么來看，孚能科技的頹勢肉眼可見，抄底需謹慎。

華夏幸福跌不動了？

@白色騎士：董師傅，華夏幸福利空不跌，是不是跌不動了？

@董師傅：的確有這個跡象，之前其公告“受宏觀經濟環境、行業環境、信用環境疊加多輪疫情影響，公司流動性出現階段性緊張，近期公司及下屬子公司新增未能如期償還銀行貸款、信托貸款等債務形式的債務本息金額63.81億元。截至2021年7月19日，公司累計未能如期償還債務本息合計732.20億元”，資本市場一片嘩然，可謂人心惶惶，然而上述消息對股價的影響并不大，究其原因為市值幾乎已經縮水90%，該走的基本上走了，不走的多數也被套牢了。提醒一句，華夏幸福的前途依然撲朔迷離，不能因為股價便宜、跌不動而放松了對風險的感知。