ZJ公司長期償債能力分析

閆慧林 鄧晶晶 虞亞琴 吳嫚芳 馬招弟（西安財經大學行知學院）

本文主要以ZJ公司為例，分析家電行業的長期償債能力，并選取人們日常生活中接觸較多的美的集團、格力電器、海爾智家和萬和電氣，將這四家有代表性的家電企業2020年的資產、負債以及資產負債率與MD公司2020年的相關數據進行橫向對比分析。同時，根據該公司2016—2020年的資產負債情況，計算出ZJ公司近5年企業的資產負債率，對ZJ公司的還本能力進行縱向分析。在分析ZJ公司付息能力時，選取2019—2020年的相關數據進行深度分析，計算其利息保障倍數。

■ 相關理論

償債能力即企業用資產償還債務的能力，包括長期債務和短期債務。長期償債能力指企業用自家資產償還其長期債務的能力，企業的長期債務主要包括長期借款、長期應付款、應付債券等。判斷企業的長期償債能力，可從還本能力和付息能力進行分析。衡量指標有資產負債率、產權比率、權益乘數、利息保障倍數等。

（一）資產負債率

資產負債率，表示公司總資產中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平的綜合指標。同時也是一項衡量公司利用債權人資金進行經營活動能力的指標，反映債權人發放貸款的安全程度。資產負債率=負債總額/資產總額×100。

企業的資產負債率越低，表明企業資產對負債的保障能力越高，企業的償債能力越強。一般情況下，資產負債率低于60%，說明該企業的償債能力較強。資產負債率體現的是企業的還本能力。

（二）產權比率

產權比率是負債總額與所有者權益總額的比率。計算公式為：產權比率=總資產／股東權益×100%

（三）權益乘數

權益乘數是總資產和股東權益的比率。計算公式為：權益乘數=總資產／股東權益=1+產權比率=1/（1-資產負債率）

產權比率和權益乘數是資產負債率的另外兩種表現形式。

（四）利息保障倍數

利息保障倍數=息稅前利潤／應付利息

其中，息稅前利潤是企業利潤表中凈利潤、利息費用和所得稅費用的合計數。應付利息是財務費用利息和資本化利息的合計數。利息保障倍數越高，代表企業長期償債能力越強。從長期來看，該比率要大于1。利息保障倍數反映的是企業的付息能力。

■ ZJ公司的長期償債能力分析

（一）ZJ公司介紹

ZJ公司創建于2001年，是中國民營500強美大集團的核心企業,中國集成灶行業的開創者與領導者。公司于2012年5月成功登陸中國A股市場，是集成灶行業唯一的上市公司。

公司專注于以集成灶產品，進行現代新型廚房電器的研發、設計、生產和銷售。ZJ公司致力于打造健康整體智能廚房，圍繞集成灶主業，相繼開發了櫥柜、凈水器、集成水槽、電蒸箱、電烤箱和洗碗機等廚房電器。

（二）ZJ公司長期償債能力對比分析

1.ZJ公司資產負債率對比分析

為了分析ZJ公司的還本能力，查找ZJ公司2016—2020年的資產負債表，可得出連續5年資產負債情況，如表1所示。

表1 ZJ公司資產負債率數據分析表

由表1可知，ZJ公司近5年的資產負債率均小于30%，沒有突破60%的警戒線，且遠小于60%，說明該公司目前沒有資不抵債的破產風險，長期償債能力較強。

為了更清楚的說明ZJ公司長期償債能力在同行業的情況，現將美的集團、格力電器、海爾智家、萬和電氣與ZJ公司2020年的資產負債率統計如表2所示：

表2 ZJ公司同行業長期償債能力數據分析表

便于更系統的分析ZJ公司和同行業資產負債率的變化情況，由表2得出圖1，如下所示。

圖1 ZJ公司同行業長期償債能力數據分析圖

由表2和圖1可知，美的集團、格力電器、海爾智家的資產負債率均大于60%，說明有一定的償債風險，萬和電氣的資產負債率為47.85%小于60%，償債情況相對比較安全，ZJ公司相對于同行業其他幾個企業而言，資產負債率遠低于60%，可見，ZJ公司在家電行業中償債情況可觀，不存在償債風險。

2.ZJ公司利息保障倍數對比分析

為了分析ZJ公司的付息能力，查找ZJ公司2019—2020年的資產負債表和利潤表，通過計算可得出該公司連續2年的利息保障倍數情況，如表2-3所示：

通過表3可知，ZJ公司2020年和2019年的利息保障倍數分別為318和179，遠遠大于1，由此可見，該公司的長期償債能力之強。

表3 ZJ公司利息保障倍數分析表

■ ZJ公司短期償債能力存在的問題及對策分析

由表1可知，近5年ZJ公司的資產負債率均小于40%，說明償債能力極強，但是也出現資產負債率逐漸升高的趨勢，這主要是由于ZJ公司處于穩步發展的階段，追求穩步擴張的模式，資產總額中流動資產依次減少所致。

由表2可知，ZJ公司相比于美的集團、格力電器、海爾智家、萬和電氣而言，其長期償債能力更優，這和企業經營的產品有關，ZJ公司是白色家電的龍頭企業，它更關注于主業的發展，不隨意擴張。其他幾個同行業的企業，由于經營范圍涉獵較廣，需要資產更多，因此產生更多的債務風險。由此可見，ZJ公司資產負債率數據反映健康，長期沒有償債風險，該公司只需要保持此狀態即可。

由表3可知，ZJ公司的利息保障倍數極高，說明其付息能力也很強。

總而言之，ZJ公司目前的還本和付息能力都很好，長期償債能力很強，沒有償債風險，是一家不錯的投資公司。