萬科寶能之爭，商戰電影已經劇透了結局？

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最近有幾個關鍵詞，寶能系、萬科、王石，我相信即使不關心財經新聞的人也都會頻頻看到，說的是被比喻為“門外的野蠻人”的杠桿資本寶能系，在二級市場上大肆舉牌搶入萬科股票，目前己成為控股超過20%的第一大股東。

萬科董事會主席，早己退居二線的王石不得不出面公開喊話，表示不歡迎寶能系入主萬科，他的理由是寶能系根本沒有足夠的信用成為萬科的大股東，強行收購有可能毀掉萬科30年的耕耘和積累。寶能系回應說，決定萬科歸屬的應該是市場力量，他們相信資本會帶來建設性的商業價值。

于是這場迅速進入白熱化狀態的收購與反收購戰爭，又被一些人稱為資本和道德的拔河。真實世界里的商戰太殘酷也太復雜，這里介紹兩部電影，或許可以幫助你迅速理解“惡意收購”的實質，明白寶能系是怎么出招的，王石又有什么應對之策。

《門口的野蠻人》

第一部電影正是《門外的野蠻人》，根據同名著作改編，它也是“野蠻人”典故的起源，說的是80年代末，華爾街杠桿資金收購RJR納貝斯克煙草和食品公司的經典案例。

故事的主人公是Ross Johnson，他從小就有很強的商業天賦，不論是賣報、推銷，都有本事讓客戶無法拒絕。他后來白手起家，成為RJR納貝斯克公司的CEO。

RJR納貝斯克是美國最大的公司之一，以煙草和食品為主業，駱駝牌香煙和奧利奧餅干都是其旗下產品。在影片中所表現的那個時代，公司業績優良，現金充足，但因為外界總是擔心煙草公司面臨訴訟壓力，同時對以Ross為主的管理層享受的超額奢華待遇不滿，所以公司股價一直被低估，保持在50美元左右的低位。當時RJR納貝斯克正在研發一種無煙香煙，企圖作為王牌推向市場，并提振股價，但該香煙測試效果糟糕，如果上市一定適得其反，不由得令Ross憂心忡忡。

這時候華爾街的老牌杠桿收購大師，也是世界最大的私募股權基金操盤人之一Henry Kravis向Ross提出管理層收購股份的建議，并表示自己可以提供杠桿資金。管理層收購之后，公司股票一定大漲，可以賺很多錢。但Ross擔心依賴Henry的杠桿資金會令自己失去控制權，拒絕了提議。

不過管理層收購的這個主意卻打動了Ross，他轉而尋找希爾森·雷曼（后來破產的雷曼兄弟的前身）為他籌資。Ross和希爾森達成的協議是收購成功后他擁有公司20%的股權和絕對的控制權（這是極其優厚的條件）。他們一起向董事會提出了75美元的報價，超高溢價令董事會成員震動并垂涎。

消息曝光后，Henry大怒，他認為自己的建議被Ross偷偷拿走了，同時覺得75美元的價格并不高，他決心殺入這場游戲，向RJR納貝斯克的董事會提供更高的競標價格。之后，RJR納貝斯克股價果然狂漲，華爾街聞訊而至，Forstmann Little和第一波士頓銀行等雄厚資本，都準備參與這場圍獵。

Henry這方，此時面臨一個難題，因為RJR納貝斯克的高管對他懷有敵意，他無法了解公司的準確財務狀況，也就難以提出恰當的報價。這時候一個“深喉”出現了，他是Ross下屬食品部門的負責人，因為不滿Ross的工作作風，決心投靠Henry，希望后者的入駐可以改變公司。“深喉”把Ross和希爾森合作中的“金降落傘”條款透露給了《紐約時報》。

消息見報后，RJR納貝斯克公司內部和公眾都被Ross的貪婪震驚了，這一點，在最后也成了決定性的因素。

報價日來臨，Ross和希爾森團隊提供的報價是100美元一股，Henry-方是94美元，第一波士頓銀行基于一些避稅措施提出了105～118美元的方案，但還需要一周的額外時間研究。在這延長的一周中，Henry散布煙幕彈，聲稱自己外出度假滑雪，企圖麻痹Ross。最后的決戰日一周后再次來臨。Ross提高報價到101美元，Henry再提高至108美元，Ross又提高到112美元。112美元VS108美元，這就是CEO團隊和“野蠻人”的出價對比。

但出人意料的是，董事會投票選擇了出價低的“野蠻人”，這是為什么呢？電影中將原因簡化了，董事長對Ross解釋說，Henry的報價條件包括在未來踢你出局，因為你太貪婪了，我們認為，沒有你對我們很重要。

真實的歷史擁有更多細節，Henry一方承諾給股東25%的股份，并保證只賣掉很少一部分原有業務，希爾森只肯給15%且要賣掉所有業務，所以是很多原因累加起來，令董事會作出了傾向“野蠻人”的決定。當然，Ross為自己撈取過分的“金降落傘”也是招致股東強烈反感的原因。 最后Ross拿著5300萬美元（稅后是2300萬）卷鋪蓋回家了，這次是坐民航，再也沒有私人飛機。

《金錢太保》

第二部電影，叫《金錢太保》，導演是諾曼·杰威森，主演是丹尼·德維托和格里高利·派克，本片也是格里高利·派克的遺作。相比前一部電影完全基于真實事件改編，《金錢太保》就是虛構的了，它也不那么著重表現商戰和股市的細節，而是強調兩種價值觀的沖突。

一種價值觀，由丹尼·德維托飾演的Larry代表，他是華爾街嗜血的清算人，擅長資本游戲，在市場上游弋搜尋優質資產，再剝離、重組、出售，從中牟利。另一種價值觀，由格里高利·派克飾演的Jorgy代表，他經營著一家電纜廠，崇尚實業，鄙視華爾街的投機客。

影片就在這樣兩種價值觀沖突中展開。

新英格蘭電纜公司是一個小鎮上頗具實力的企業，幾乎整個鎮的人世代都在這家公司上班，所以這不僅是一家公司，也是一個社區和幾百個家庭，它們生產的電纜產品質量過硬，在市場上很受歡迎，公司從不借債，現金充足，股價被低估一倍有余。這正是華爾街眼中的優質獵物。于是清算大師、公司獵手Larry果斷出擊了。

Jorgy先出場，格里高利·派克的演技實在精湛，他反復強調，實業和生產才是經濟的本質，華爾街生產過任何實物嗎？解決過多少普通人的就業？他們憑什么揮舞支票來決定普通工人的命運呢？Jorgy這番話，和王石的情懷牌如出一轍，的確非常具有煽動力，工人們也都被感動了，似乎Larry已經不戰而敗。

Larry接下來的演講沒有煽情，他舉了一個例子。這個小鎮在歷史上以生產精良的馬鞭而聞名，但是，你們今天會愿意繼續生產馬鞭嗎？會為自己是偉大的馬鞭公司的一分子而自豪嗎？不，你們不會的。馬鞭被時代淘汰了，電纜遲早也一樣，所以產業要轉型，只有資本能夠幫助大家實現更大的價值，這是不以情懷轉移的經濟規律。

最后員工投票，代表資本的Larry勝出。

當然電影畢竟是電影，最后資本從天而降，為電纜公司找到了新的業務，讓所有人都得到了大團圓的積極結局。

以上兩部電影都沒有把資本一方視為洪水猛獸，而是客觀評價了資本因素在經濟運轉中的正面意義。也許不算巧合，在兩部電影中，外來的“野蠻人”都取得了勝利。