市值破千億元，小康股份的上漲空間還有多大？

小康股份，妖氣十足。

2020年10月，小康股份的股價不過8.64元，如今上漲了超過8倍，市值突破1000億元大關，成為資本市場的一匹“黑馬”。

與市值狂飆對應的是，業績持續虧損。

那么，小康股份的市值為何可以一路狂奔？高處不勝寒，當下又面臨哪些挑戰？

站上新能源“風口”

據公開資料顯示，小康股份是一家集乘用車、商用車、動力總成及其他汽車零部件的研發、制造、銷售和服務于一體的綜合型汽車制造企業。

相當長一段時間，其在資本市場名聲不顯。

直到2020年下半年，以長城汽車為首的汽車股開啟了反轉行情，作為龍頭長城汽車股價上漲最高超過9倍。

盡管如此，仍不足以解釋小康股份的市值為何逐步逼近廣汽集團，后者2020年銷量超過200萬輛，而前者同期僅有27.4萬輛。

更重要的緣由是抱上了華為大腿。

在2020年4月的上海車展前夕，華為展示了一段視頻，搭載華為無人駕駛技術的北汽極狐，在鬧市區表現得頗為智能，令投資者眼前一亮。

其實，華為切入造車領域，官方的“戰略合作伙伴”為北汽、長安與廣汽，并不包括小康股份，然而卻沒有想到小康股份成為最大的贏家，至少在資本市場是這樣。

之所以如此，與小康股份旗下的電動車品牌賽力斯有莫大的關系。

賽力斯非但啟用了HUAWEI DriveONE電驅動系統，更是入圍了“華為智選”，這意味著華為線下門店成為其的銷售場景，省去了渠道建設的搭建。

而與華為戰略合作的北汽極狐，反而是自建銷售網絡，從某種意義來說不如賽力斯與華為捆綁得深。

據公開消息顯示，賽力斯華為智選SF5開售一周訂單突破6000臺，一個月訂單突破10000臺。

“小康這兩年的路走對了。”小康股份創始人張興海表示，公司從彈簧產品起步到近年來在新能源汽車領域的不斷拓展，目前公司聚焦新能源汽車的布局已經開花結果，“后續公司還將陸續上市2～3款智能網聯新能源汽車。”

此背景下，小康股份成為正宗“華為概念股”，受到資金的青睞，從而一路上揚，市值超越江淮汽車、一汽解放、北汽藍谷等多家知名車企。

需要注意的是，賽力斯華為智選SF5的銷售仍有待觀察。

據小康股份公布的2021年5月份產銷快報，當月共銷售27959輛，同比增長31.19%，其中新能源汽車銷量為3038輛，同比增長75.51%，似乎銷量不錯。

然而，據懂車帝數據顯示，2021年5月份賽力斯華為智選SF5的實際銷量僅為204輛，而4月份也不過129輛，當下小康股份新能源主力車型仍然是瑞馳汽車、東風小康和東風風光等。

這意味著，小康股份仍處在“講故事”的階段。

對此，中央財經大學財經研究所研究員劉姝威有過評論：“不論是講故事的人還是聽故事的人，首先都要思考：‘故事和‘概念能夠變成現實嗎？能夠收回投資成本和創造利潤嗎？如果不考慮這個前提條件，盲目對“故事”和“概念”的想象空間投資，結果必然是血本無歸。”

盛宴還能持續多久

盡管如此，游資對小康股份的故事是買賬的。

在小康股份市值狂飆的過程中，出現了兩位大名鼎鼎的游資大佬，一個是方新俠，另外一個是章盟主。

方新俠是一名為人低調的高手，擅長趨勢投資，據龍虎榜數據顯示，在2021年6月11日以前，小康股份連續4次上榜，都有方新俠的身影。

而章盟主則是元老級游資，以風格剽悍聞名于資本市場。

換而言之，小康股份的市值上漲靠的是資金驅動，如果單論業績談不上驚喜，甚至有所驚嚇。

據財報數據顯示，小康股份2020年營業收入為143.02億元同比下滑21.12%，凈利潤為-17.29億元，為五年以來首次虧損;到了2021年第一季度，營業收入為32.89億元，同比增長了37.88%，凈利潤為-5.33億元，同比擴大了7.8%。

新能源汽車行業正處于開疆拓土階段，虧損比較常見，不過小康股份并不能因此高枕無憂，事實上其財務狀況并不樂觀。

現金儲備逐年減少：小康股份的現金儲備連續三年減少，截至2021年第一季度，現金儲備僅有9.35億元，沒有足夠的現金儲備作為支撐，則增加了造車的難度。

負債率逐年上升：小康股份的負債率持續增長，截至2021年第一季度，負債率為78.61%，如若這個趨勢持續下去，則增加了持續經營的難度。

毛利率逐年下降：連續五年下降，當下毛利率僅為2.19%，遠不及造車新勢力毛利率普遍在10%以上的水準。

對此，小康股份董事長張正萍也心知肚明：“目前公司股價已經嚴重偏離了基本面支撐，這種非理性上漲并不利于公司未來的持續健康發展。”

另外，官方也發布了風險提示，存在銷售不及預期的風險。

從這個角度來看，小康股份的上漲空間受到壓制，特別是當下積累了大量獲利盤，一旦持續風吹草動獲利盤涌出，后果不堪設想，畢竟泡沫早晚有一天會破。

屆時，跑得慢就會被割韭菜。

本文僅代表個人觀點，跟本報無關。股市有風險，投資需謹慎，本文僅作參考，實際盈虧自負。

Q&A問答

雙匯發展是不是止跌了

@千人千仙：董師傅，雙匯發展是不是止跌了？

@董師傅：暫時無法下這個結論。雙匯發展因為一則人事免職出現急跌，即母公司萬洲國際免去董事會主席萬隆之子萬洪建的職位，被外界猜測涉及公司的權力斗爭，從而引發投資者的擔憂。但如果再看遠一點，與2020年8月65.65元的高價相比，雙匯發展股價已經腰斬，這意味著是基本面出了問題。事實上，生豬市場目前處于下跌趨勢，該趨勢之下養豬企業的日子不好過，豬肉制造企業雖然不直接受到沖擊，但在資本市場同樣受到了冷落。從這個角度來看，雙匯發展目前的價格難言止跌。

格力電器可以抄底嗎

@花紋二當家：董師傅，格力電器的股價感覺都要跌回兩三年前了，是不是可以抄底了？

@董師傅：格力電器的股價在持續走低，一方面是原材料的價格在上漲，價格傳導并不順暢，另外一方面競爭壓力加大。除了基本面的不利因素之外，近期更是受困于員工持股計劃風波中——最多12000人5折買股，其中董明珠一人認購27.68%的股票。客觀來看，員工持股計劃是好事情，有利于激發格力員工的干勁，不過方式值得商榷。公司從資本市場回購股票，然后5折賣給員工，難免被認為有利益輸送的嫌疑，可能損害全體股東的利益，從而令投資者用腳投票。這么來看，格力電器的股價短時間或難有起色，抄底的風險不小，畢竟誰都不知道格力電器的底會在哪兒。