8月規模以上工業增加值同比增長5.3%

華泰證券：8月經濟活動數據再次印證，內需各部門增長的下行壓力在加劇，環比增長可能已快速下滑。短期內，地產周期和可選消費增長均難有起色，而基建投資的回升對增長貢獻相對有限;此外，外需步入筑頂階段。倘若跨周期調節政策滯后，或操作層面持續偏緊，則經濟下行壓力可能會進一步加大。我們預計監管政策在執行層面可能有局部放松，主要體現在基建項目啟動加速之上;同時貨幣政策寬松的阻力最小——年底前可能還有一次降準。不過值得強調的是，財政政策需要與貨幣政策配合、進一步加強逆周期調節，才能有效提振內需。

中信證券：8月份多項數據創年內新低，疫情擴散范圍較7月份有所擴大是主要原因。在此背景下，預計政策將從多個維度對經濟增長提供支撐，除了穩健偏寬的貨幣政策和適度發力的財政政策外，還將重點通過結構性政策支持中小企業的生產經營情況。8月就業的結構性壓力初步得到緩解，政策效果已經開始有所顯現。展望后續，預計制造業投資和基建投資將延續改善趨勢，消費景氣也有望回升向上。

招商證券：消費需求顯著回落難以僅用疫情因素來解釋，事實上8月國內疫情形勢顯著改善，對消費的約束應有所下降，但社零增速加速回落顯示有其他因素影響了消費需求。我們認為當前行業治理引起的短期收入預期下降可能是重要因素，這一方面體現為被治理行業失業風險上升;另一方面體現為房價下跌導致的財富效應弱化。展望9月，國內經濟不利因素仍是國內本土病例的再度反彈，這將對消費、外貿數據繼續造成負面影響。但煤炭產量回升有助于降低PPI同比上行壓力，高頻數據顯示國內經濟形勢邊際改善，社融增速也有望在9月觸底反彈。我們預計9月國內經濟數據結束7、8兩月弱勢可能性較高，在外需、制造業投資以及高技術產業的拉動下，國內經濟將進入下半年的傳統旺季時段，經濟指標增速有望回升。

平安證券：8月中國經濟增長延續了逐步放緩的趨勢，但考慮到國內疫情反復對消費的沖擊，剔除去年同期基數快速抬升的影響后，經濟增長動能并未進一步惡化。雖然基建發力不及預期，使得8月A股基建板塊大漲受到一次證偽，但出口景氣的延續超出預期，制造業投資也在貨幣政策的支持下保持了向好勢頭。經濟的風險點主要在于典型房企風險化解的平穩性。在PPI保持高位、經濟增長仍有一定韌性的情況下，貨幣政策只能偏向結構性發力（在政策有效引導資金投向的情況下，降準的中性意味增強，從而也是可供選擇的政策工具），對寬貨幣、寬信用的較高期待正待糾偏。

圖說

從8月來看，消費受疫情的脈沖影響，回落明顯。但值得關注的趨勢是，就業也出現轉弱跡象。就業承壓，或對居民收入增長產生影響，進一步抑制消費增長。此外，雖然8月汛情脈沖消退使得基建投資明顯轉好，但工業生產仍走弱。生產走弱反映原料漲價擠壓下游盈利的壓力仍在。考慮到近期云桂兩省推出能耗雙控相關的限產政策，加上煤炭供給放量仍未落地，部分原材料供給趨緊的速度已快于原材料需求回落的速度，或使得工業品價格進一步走高。工業生產或隨企業盈利空間縮小而趨勢性放緩。綜合來看，三季度經濟下行壓力仍大，四季度經濟或延續下行趨勢，穩增長任重而道遠。

——摘自長江證券宏觀經濟研究報告