去中心化金融組織治理研究

李紅俊

摘要：區(qū)塊鏈去中心化金融組織的模式，既不同于傳統(tǒng)企業(yè)管理模式，又不同于區(qū)塊鏈開(kāi)源社區(qū)，這是一種全新的組織治理模式。傳統(tǒng)企業(yè)的管理特點(diǎn)是所有權(quán)與決策權(quán)的分離，區(qū)塊鏈開(kāi)源社區(qū)的特點(diǎn)是將二者合二為一，去中心化金融組織的特點(diǎn)是介于二者之間。與傳統(tǒng)銀行相比，這種新型組織模式有著存貸靈活、清算效率高等優(yōu)點(diǎn)，但同樣也存在代碼漏洞、決策效率低下等問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：區(qū)塊鏈;去中心化金融;去中心化治理;Compound案例

中圖分類號(hào)：TP311? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1009-3044（2021）21-0146-04

開(kāi)放科學(xué)（資源服務(wù)）標(biāo)識(shí)碼（OSID）：

2016年，The Dao事件的出現(xiàn)，第一次將分布式自治組織（Decentralized Autonomous Organization）概念推向風(fēng)口浪尖，時(shí)至今日，分布式治理模式在區(qū)塊鏈領(lǐng)域發(fā)展得如火如荼。目前，相關(guān)應(yīng)用主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一類是以比特幣、以太坊社區(qū)為代表的開(kāi)源社區(qū);第二類是以MakerDao、Compound為代表的去中心化金融組織。前者與后者的主要區(qū)別在于組織盈利與否，前者更注重技術(shù)探索，后者更注重區(qū)塊鏈應(yīng)用落地。目前學(xué)術(shù)上對(duì)于前者的研究較多，而對(duì)于后者缺少相關(guān)的研究。對(duì)于企業(yè)領(lǐng)域的治理，后者更具有參考價(jià)值，因此，本文將重點(diǎn)討論基于區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化金融組織的治理模式。

2020年，去中心化金融（Decentralized Finance）發(fā)展迅速，目前被視為區(qū)塊鏈領(lǐng)域十分成功的落地之一，據(jù)defipluse網(wǎng)站顯示，截止2020年8月，去中心化金融領(lǐng)域借貸資產(chǎn)鎖倉(cāng)規(guī)模高達(dá)40億美元，而去年4月份，這一數(shù)據(jù)僅為4億美元。區(qū)塊鏈技術(shù)在去中心化金融的成功應(yīng)用，勢(shì)必對(duì)相關(guān)領(lǐng)域帶來(lái)巨大的變革作用。本文通過(guò)對(duì)去中心化金融組織的代表——Compound的治理研究，總結(jié)了Compound治理的優(yōu)勢(shì)與不足，并進(jìn)一步討論區(qū)塊鏈技術(shù)在企業(yè)管理領(lǐng)域中的應(yīng)用，為現(xiàn)代及企業(yè)管理提供一些參考。

1 區(qū)塊鏈的技術(shù)特性

區(qū)塊鏈這一概念首次出現(xiàn)在中本聰?shù)谋忍貛虐灼?shū)中，但是該白皮書(shū)并未對(duì)區(qū)塊鏈作精確的定義。蔡曉晴等（2019）認(rèn)為，區(qū)塊鏈技術(shù)是以數(shù)據(jù)庫(kù)、P2P 網(wǎng)絡(luò)、密碼學(xué)及分布式系統(tǒng)構(gòu)建價(jià)值交換系統(tǒng)的技術(shù)。[1]由于比特幣是區(qū)塊鏈技術(shù)的首個(gè)應(yīng)用，以下將結(jié)合比特幣總結(jié)區(qū)塊鏈技術(shù)特性。

分布式數(shù)據(jù)庫(kù)。與中心化的網(wǎng)絡(luò)不同，區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)庫(kù)不由任何一臺(tái)中央服務(wù)器控制，而是部署在P2P網(wǎng)絡(luò)中的分布式節(jié)點(diǎn)中。節(jié)點(diǎn)通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)獲得記賬權(quán)，這個(gè)過(guò)程被稱為“挖礦”，這些節(jié)點(diǎn)也被稱為礦工[1]。分布式數(shù)據(jù)庫(kù)是一個(gè)透明的記錄系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)通過(guò)哈希函數(shù)、時(shí)間戳等技術(shù)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行簽名和維護(hù)。一旦數(shù)據(jù)被記錄在區(qū)塊鏈上，將會(huì)被永久保存下來(lái)，并且無(wú)法篡改和刪除。[2]由于缺少中央服務(wù)器，數(shù)據(jù)庫(kù)中任何一個(gè)節(jié)點(diǎn)破壞都不會(huì)影響分布式網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)行，因此，分布式數(shù)據(jù)不易被黑客攻擊，具有高容錯(cuò)性的特征。

智能合約。智能合約是一種可以執(zhí)行的計(jì)算機(jī)化條款。智能合約一旦啟動(dòng)，便會(huì)自主運(yùn)行，任何人都無(wú)法阻止它。區(qū)塊鏈上的智能合約部署在特定的區(qū)塊中，用戶通過(guò)調(diào)用智能合約實(shí)現(xiàn)交易、投票等。[3]智能合約的執(zhí)行不需要第三方信用機(jī)構(gòu)，無(wú)須人為干預(yù)，只要滿足條件會(huì)自動(dòng)觸發(fā)。因此可以防止違約及道德風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可以大幅降低核查和執(zhí)行成本。[4]

共識(shí)機(jī)制。共識(shí)機(jī)制（Consensus）是區(qū)塊鏈核心技術(shù)之一，主要解決由誰(shuí)來(lái)構(gòu)造區(qū)塊，以及如何維護(hù)區(qū)塊鏈統(tǒng)一的問(wèn)題。[5]目前常見(jiàn)的共識(shí)機(jī)制有POW、POS、DPOS、PBFT等。共識(shí)機(jī)制相當(dāng)于區(qū)塊鏈系統(tǒng)的治理權(quán)，如果把區(qū)塊鏈系統(tǒng)比作一個(gè)政府，那么POW相當(dāng)于民主自治，POS相當(dāng)于資本治國(guó)，DPOS則相當(dāng)于精英自治。[6]不過(guò)，不論哪一種共識(shí)機(jī)制，最終呈現(xiàn)在用戶層的是以Token（代幣）為基礎(chǔ)的治理模式。

在一個(gè)典型的分布式治理案例中，區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)成底層基礎(chǔ)，代幣構(gòu)成治理生態(tài)的權(quán)益憑證，最終用戶通過(guò)代幣參與分布式治理。

2 去中心化組織的治理特征

關(guān)于去中心化金融組織，至今為止學(xué)術(shù)界尚無(wú)明確定義，一般認(rèn)為是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的分布式金融治理組織。從管理學(xué)視角來(lái)看，去中心化金融組織與傳統(tǒng)企業(yè)有明顯的區(qū)別，分別是治理維度、利益維度、決策維度、場(chǎng)景維度及盈利維度。

1）從治理維度來(lái)看，傳統(tǒng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了決策權(quán)和所有權(quán)的分離模式，區(qū)塊鏈開(kāi)源社區(qū)則是將二者合二為一，去中心化金融組織則是一種我們稱之為強(qiáng)關(guān)聯(lián)的關(guān)系。在Compound案例中，每一項(xiàng)決策均需由代幣持有者投票表決，用戶持有超過(guò)50.05%的代幣，用戶可視為“普通股東”，但是，Compound的所有權(quán)并不屬于用戶，而是屬于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)及“原始股東”。不論用戶、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、原始股東，任何Compound的參與者的投票權(quán)力并無(wú)不同，因此，從這個(gè)角度來(lái)看，這是一種決策權(quán)和所有權(quán)的強(qiáng)關(guān)聯(lián)關(guān)系。

2）從利益維度來(lái)看，傳統(tǒng)企業(yè)表現(xiàn)為用戶與股東分離，去中心化金融組織與區(qū)塊鏈開(kāi)源社區(qū)并無(wú)不同，均實(shí)現(xiàn)了用戶與股東的合二為一。以Compound為例，代幣的持有者可以視為Compound的用戶，由于代幣本身沒(méi)有分紅權(quán)，這些用戶持有代幣的唯一動(dòng)力是代幣價(jià)格上漲獲取收益，從這個(gè)層面看，代幣是一種投資商品;另一方面，代幣的持有者可以參與Compound的投票、決策等，這是一種類似于“股東”的權(quán)益，因此，去中心化金融組織實(shí)現(xiàn)了用戶和股東身份的合二為一，這是一種新型的治理模式。

3）從決策維度來(lái)看，去中心化金融組織是一種弱去中心化的治理模式。完全去中心化網(wǎng)絡(luò)的決策權(quán)分散在許多代幣持有者手中，這些持有者擁有發(fā)起項(xiàng)目提案、投票的權(quán)益，即使項(xiàng)目創(chuàng)始人也并不會(huì)比一般的代幣持有者擁有更多的權(quán)力，相反，這些項(xiàng)目的運(yùn)行甚至不受創(chuàng)始人影響。以比特幣為例，中本聰在發(fā)起比特幣之后就銷聲匿跡了，然而比特幣網(wǎng)絡(luò)并未受到任何影響，至今穩(wěn)定運(yùn)行數(shù)十余年。比特幣的共識(shí)機(jī)制為礦工、開(kāi)發(fā)者及其他利益相關(guān)者提供了一種不受創(chuàng)始人影響的“自運(yùn)行”模式。比特幣的治理不是由一個(gè)中心化的個(gè)人或機(jī)構(gòu)完成的，而是由無(wú)數(shù)比特幣的持有者進(jìn)行決策，因此，這是一種去中心化的治理模式。相反，Compound一旦脫離創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)“自”運(yùn)行，但決策權(quán)力又分散在許多代幣持有者手中，因此，這是一種弱中心化的治理模式。