TWS耳機(jī)：黃金期行至過半安卓品牌拐點(diǎn)到來

林然

2016年，蘋果第一代Airpods發(fā)布，憑借其獨(dú)特外觀、使用便捷，掀起了TWS耳機(jī)行業(yè)熱潮。這也標(biāo)志著耳機(jī)從過去的手機(jī)配件正式轉(zhuǎn)變?yōu)楠?dú)立的智能終端產(chǎn)品，此后亞馬遜、微軟Surface等國際巨頭與華為、小米等國內(nèi)企業(yè)紛紛跟進(jìn)，各類品牌競(jìng)相入局，市場(chǎng)進(jìn)入高速成長階段。

隨著性能改善，用戶體驗(yàn)的提升，TWS耳機(jī)出貨量不斷加速，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。2016至2019年，TWS耳機(jī)出貨量由918萬部迅速攀升至1.29億部，實(shí)現(xiàn)了一倍以上的強(qiáng)勁增長。

目前，TWS耳機(jī)的增長黃金期還未過，但由于先前的空白市場(chǎng)逐步被填充，出貨量增速已沒有之前強(qiáng)勢(shì)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2023年行業(yè)將結(jié)束高速成長，進(jìn)入洗牌階段。

此外，今年二季度行業(yè)老大蘋果罕見出現(xiàn)出貨量與市占率雙雙下滑的情況，而與此同時(shí)安卓品牌普遍有所進(jìn)步，雖然出貨量與蘋果仍差距懸殊，但不少機(jī)構(gòu)依舊認(rèn)可其未來成長。

黃金期行至半程

隨著市場(chǎng)逐步填充、基數(shù)增大，TWS耳機(jī)放量速度正逐步減緩。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2019年TWS耳機(jī)全球出貨量達(dá)1.29億副;2020出貨量達(dá)2.33億副;預(yù)計(jì)到2021年，全球TWS耳機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)3.10億副。此外廣證恒生預(yù)計(jì)，2022年全球TWS耳機(jī)出貨量將達(dá)到4.10億副。照此計(jì)算，2020年至2022年全球TWS耳機(jī)出貨量每年同比增長80.62%、33.05%、32.26%。

Canalys、廣證恒生等機(jī)構(gòu)測(cè)算，2016至2019年，全球TWS耳機(jī)出貨量年均復(fù)合率達(dá)135.57%;2019至2022年全球TWS耳機(jī)出貨量年均復(fù)合增長率將超50%;2020年至2024年，TWS耳機(jī)的年均復(fù)合增長率約為19.8%。

據(jù)開源證券表述，頭部廠商蘋果陣營TWS耳機(jī)配套手機(jī)滲透率或已至高位，以全年9000萬套出貨量測(cè)算，年化配套率達(dá)到45%，創(chuàng)新節(jié)奏也有放緩態(tài)勢(shì)。

消費(fèi)電子業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，TWS耳機(jī)行業(yè)的市場(chǎng)趨勢(shì)與智能手機(jī)有較高的相似度。首先是成長期，各種品牌冒出，市場(chǎng)魚龍混雜;隨后進(jìn)入洗牌期，實(shí)力欠佳的品牌被淘汰;最后邁入穩(wěn)定期，幾個(gè)實(shí)力較強(qiáng)的品牌占據(jù)大部分市場(chǎng)份額。歌爾股份產(chǎn)品總監(jiān)陳鰲曾表示，2016-2023年是TWS耳機(jī)的成長期，也是入局該行業(yè)的黃金期。到2023年之后，TWS耳機(jī)市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入洗牌期，市面上的耳機(jī)廠商將會(huì)大幅減少。2028年年中，將進(jìn)入穩(wěn)定期，屆時(shí)市場(chǎng)份額將集中在個(gè)別廠商手中。

不過有分析師認(rèn)為，與5G手機(jī)相比，TWS耳機(jī)的使用周期或?qū)⒏獭Ｒ话銇碚f，智能手機(jī)用戶的換機(jī)周期主要為2-3年，TWS耳機(jī)用戶的換機(jī)周期普遍在2年以內(nèi)。

安卓品牌拐點(diǎn)到來

在TWS耳機(jī)整體發(fā)展變化時(shí)，其間的競(jìng)爭格局也在悄悄生變。

長期以來，蘋果都穩(wěn)坐市場(chǎng)龍頭，但在Canalys發(fā)布的今年第二季度企業(yè)排名榜單中，蘋果雖然仍位列第一，但出貨量與市占率均出現(xiàn)大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，蘋果二季度TWS耳機(jī)出貨量達(dá)1550萬只，較去年同比下降25.48%;市占率達(dá)26.50%，同比下降11.5個(gè)百分點(diǎn)，這也是蘋果推出AirPods以來，出貨量首次出現(xiàn)負(fù)增長。

Canalys預(yù)計(jì)，蘋果下半年將推出新款A(yù)irPods，有望重新帶動(dòng)自身銷量提升。但AirPods在iOS/MacOS設(shè)備的搭載率不斷攀升，趨于飽和，這會(huì)為蘋果未來TWS市占率增長埋下隱憂。

與此同時(shí)，小米、三星等安卓品牌普遍實(shí)現(xiàn)增長。小米今年二季度TWS耳機(jī)出貨量達(dá)530萬只，較去年同比上漲6%，市占率達(dá)9.1%;三星出貨量達(dá)520萬只，同比上漲40.54%，市占率達(dá)8.8%。（見圖一）

雖然在量上，安卓陣營與蘋果依舊差距懸殊，但其未來成長動(dòng)力依舊值得關(guān)注。中信證券指出，目前安卓端智能耳機(jī)滲透率仍處于低位，今年，隨著技術(shù)和供應(yīng)鏈的成熟，安卓端TWS耳機(jī)滲透速度和行業(yè)集中度趨勢(shì)和彈性有望增強(qiáng)，出貨量增速將持續(xù)全年，達(dá)50%-100%。2020年安卓陣營耳機(jī)相對(duì)于手機(jī)的滲透率不足10%，今年起將邁入滲透率20%至50%的甜蜜期。

安卓陣營供應(yīng)鏈企業(yè)受關(guān)注

TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈包括零部件和整機(jī)ODM兩個(gè)環(huán)節(jié)，其中零部件包括芯片、電池、揚(yáng)聲器、麥克風(fēng)、PCB等，相關(guān)企業(yè)有恒玄科技、兆易創(chuàng)新、圣邦股份、新普科技等;ODM廠商主要包括歌爾股份、立訊精密、共達(dá)電聲、瀛通通訊等。

安卓品牌起勢(shì)，主要布局安卓陣營的企業(yè)就頗受關(guān)注，其中多家機(jī)構(gòu)看好恒玄科技。公司是國內(nèi)音頻領(lǐng)域SoC芯片龍頭，具備較廣的技術(shù)布局和較強(qiáng)的開發(fā)實(shí)力，擁有獨(dú)家IBRT智能藍(lán)牙TWS技術(shù)，產(chǎn)品功耗更低、續(xù)航能力更長。

今年上半年，恒玄科技新一代BES2500系列芯片快速放量，已應(yīng)用于華為、OPPO、Vivo等手機(jī)廠商以及專業(yè)音頻、電商品牌的終端耳機(jī)產(chǎn)品。此外，三星8月11日最新發(fā)布的Galaxy Buds2也采用了該系列芯片，這是恒玄科技首次為三星TWS智能藍(lán)牙耳機(jī)供應(yīng)主控SoC芯片。

此外，恒玄科技已打入小米、哈曼（JBL）、Skullcandy等耳機(jī)供應(yīng)鏈。今年上半年，恒玄科技營業(yè)收入達(dá)7.33億元，同比增長117.08%，凈利潤達(dá)1.89億元，同比增長286.87%;二季度營收、凈利均創(chuàng)新高。

華西證券認(rèn)為，公司將在助力行業(yè)向前發(fā)展的過程中充分受益于行業(yè)增長紅利，其業(yè)務(wù)發(fā)展的天花板將有望不斷打開，助力業(yè)績保持持續(xù)上升。

但需要提醒的是，恒玄科技目前估值較高，市盈率TFM達(dá)101倍。有私募人士表示，TWS耳機(jī)行業(yè)是電子行業(yè)中為數(shù)不多、滲透率還不是很高的標(biāo)的，但是大部分標(biāo)的估值已不便宜，基于此，投資者需謹(jǐn)慎關(guān)注。

全球TWS耳機(jī)銷售份額前十企業(yè)

數(shù)據(jù)來源：Counterpoint