地產股或進入“剩”者為王階段投資被熱捧的周期股切記見好就收

玄鐵

A股素有“紅不到三年”的宿命。滬深300年內跌幅逾18%，核心資產概念似乎提前入冬。眼下，周期板塊逆市躁動，為全球供應鏈梗阻和減碳大戰雙重共振的產物，但或多為短平快炒作行情。

滬綜指與滬深300走勢背離

滬綜指與滬深300指數分道揚鑣，截至23日，二者年內漲幅分別為4.87%和-6.87%。滬綜指仍在年內高位震蕩，滬深300在2月19日至7月28日的最大跌幅逾21%，進入技術性熊市，目前仍未擺脫熊市陰霾。其中，價值投資標桿貴州茅臺、中國平安和恒瑞醫藥較年內高位分別回落38%、49%和59%，“買進-持有”策略此時看上去很傻。

在通達信56個行業指數中，有24個年內收跌。引領上一輪牛市行情的食品飲料和家用電器板塊趨弱，年內跌幅分別為25%和23.8%。“牛市加速器”保險板塊以31.3%的年內跌幅墊底。

滬深300遠遜于滬綜指，原因有三：一是核心資產概念估值過高漲幅過大，遭遇戴維斯雙殺;二是部分行業政策紅利的炒作邏輯逆轉，政策負利殺傷力遠超預期;三是機構超低配的煤炭鋼鐵等周期股，迎來戴維斯雙擊的盈利估值同步飆升行情。

地產板塊或將進入“剩”者為王階段

今年以來，化工、煤炭和鋼鐵板塊領漲兩市，年內漲幅分別為77.7%、76.85%和75.65%，三者平均市盈率分別為28.44倍、10.63倍和9.42倍。高層周三定調“更多運用市場化辦法穩定大宗商品價格”。化工板塊23日平均下跌2.36%，其中17只股票跌停或跌幅逾一成，獲利盤出貨堅決。

此前與政策綁定最緊的是地產界。自從1998年7月取消福利分房以來，全國平均房價在調控聲中上漲，從當年的每平方米不足2000元，上漲至去年底的9860元。今年以來，全國各地推出房地產調控累計逾400次，房價仍是穩漲，只是漲幅收窄。8月份，70城新房價格指數環比漲幅從7月的0.3%降至8月的0.2%，同比漲幅從4.1%降至3.7%。

全國房價上漲，未阻地產板塊指數年度上演殺估值，繼去年下跌10.65%之后，今年以來續跌6.05%，回落至2007年年中的水平。限價限量并不可怕，股市殺估值和企業現金流斷裂才最致命。但是，巨頭危機常預示調政策回擺在即，“剩”者為王時代為期不遠。

在過去6個月里，某港股地產龍頭股價演繹過山車。其曾是中國地產最高市值股，如今崩盤卻未驚起A股漣漪。A股地產板塊22、23日分別上漲2.53%和2.13%。作為中國核心資產，一線城市房價只是漲速放緩，離崩盤很遙遠。

當下，銀行、保險和地產板塊市凈率分別是0.41倍、0.88倍和0.94倍，這是國家跨周期調節機制之功，亦是A股最厚實的估值安全墊。即使未來美股遭遇熊市，最可能傳染危機的A股金融地產股早已先跌為敬，有備無大患。與美國經濟和股市錯峰調控，是中國宏觀調控的戰略武器之一，美股牛市有多長，中國跨周期調控或許就有多久。

投資被熱捧的周期股切記見好就收

當下，全球大宗商品炒作方興未艾，主因是各國產能因疫減低，物流因疫梗阻，進入疫情沖擊相對緩和的后危機時代。高盛研報唱多稱：“如果今年冬天夠冷，原油價格將升破90美元。”經合組織本周預測稱G20今年第四季度的平均通脹率將達4.5%，其中1.5個百分點是因運輸成本上升和能源等大宗商品價格上漲。同時，以新能源為主的政策扶持產業開始催熟。工業級碳酸鋰價格年內翻兩番，不僅鋰股狂漲，上游磷酸概念年內都上升1.6倍。

截至23日，標普500和MSCI世界指數年內漲幅分別約為18.7%和14.3%，均是央行資金推動型牛市。相比之下，中國已在為經濟降溫。鐵礦石期貨指數從5月12日的高位1310點，跌至22日的低位601點，粗鋼限產等控需政策是主因。

對謹慎投資者來說，要提防2008至2009年“經濟保八”之后的宏觀緊縮式熊市重演。畢竟，今年第二季度，我國宏觀杠桿率為274.9%，雖已連續三季回落，去杠桿壓力仍較大。目前，各地施行能耗雙控和限產限電，強力減少總需求，明年經濟將減速。亞洲開發銀行本周亦預測，中國經濟今明兩年的增速為8.1%和5.5%。經濟減速往往造成股市劇跌。以滬深300為主的權重股已提前調整，未來箱體震蕩幾率更大，前期爆炒股或會速凍。豬肉板塊指數去年風靡一時，23日收盤價較去年峰值縮水47%。以此為鑒，追高者須牢記“行政干預只會滯后不會失靈”，熱捧“風口的豬”式的周期股切記見好就收。

（文中個股僅做舉例，不做買入推薦）