只賺指數不賺錢原因何在？

陳才璽

今年以來，在三大指數中，上證指數和創業板指數都有一定幅度的上漲，深證成指微跌。盡管整體看指數表現還不錯，但大多數投資者卻感覺賺了指數不賺錢，甚至還出現了虧損甚至嚴重的虧損，包括一些在去年“神話”的機構投資者也是風光不再。為什么會出現這種情況？筆者認為有以下一些原因。

盲目機械地套用價值投資理念。價值股今年以來的表現不佳，曾給投資人帶來豐厚收益的各類“茅股”，如貴州茅臺、寧德時代、騰訊、長春高新、通策醫療、美的集團等，讓一些新進入的投資者正在經歷“痛苦”。造成這種局面的原因是機械套用價投理念，按照價投理論，用好價格買好的行業和好的公司，可上述這些價值股在今年初紛紛突破了“好價格”的限制，變成了“奢侈品”價格。不管是怎樣的龍頭，如果價格偏離價值太多，就會發生均值回歸，上述這些龍頭今年以來自股價高點回撤幅度都在40%左右，有些已經腰斬。

如果堅持價值投資，買最好的資產長期持有，這當然可以，而且“終局”必然是很好的。但大多數人是做不到的，大多數資產也不值得這么操作，這就需要辯證、動態地評估一家公司，哪怕是極好的公司。除了看公司的基本面和發展前景以外，都得不斷審視，評估其估值是否太高，是否值得投資。如果估值很高，該賣就賣，鎖定利潤。但多數人到了股票瘋狂的時候不是賣出，而是舍不得賣，比如今年初消費類“茅股”大漲，由于機構鼓吹擁抱核心資產、“死了都不賣”，投資者往往也是不敢賣、不能賣，怕賣了買不回來。這樣做的結果就是“被動”，雖然投資者在今年投資中買的也是行業龍頭企業，其中不乏各類行業“茅股”，如果一路持有類似于貴州茅臺、騰訊、長春高新、通策醫療、美的集團等個股，不僅在指數上漲過程中跑不贏指數，還會出現虧損。

不能適應市場變化，人為地在價值股和成長股投資上設限。價值股和成長股誰更優歷來就是股市的一個話題，今年以來，釀酒先漲，接著是新能源汽車、光伏、鋰電等大漲，同時也有鋼鐵、煤炭、有色等周期股的紛紛活躍。這其中既有價值股，也有成長股，而且都展現了很好的投資機會。許多投資者錯失成長股機會，根源是將這兩者進行了嚴格區分。其實，價值股和成長股都應該用是否是好公司來進行研究，觀察其是否有業績爆發的能力。比如，螺紋鋼價格從今年初的4066元/噸一路漲到最高6208元/噸，上漲幅度達53%，這讓不少鋼企出現業績暴漲情況。鋼鐵是這樣，煤炭和有色也是如此，原本一直不受市場關注的周期股，因為業績好，疊加低估值，就迎來了很好的行情。有些資金是把握住這些良機的，但大多數在投資慣性的支配下，沒能趕上板塊輪動的速度，今年收益也就大大落后于市場整體表現。

心態不穩方法不當，讓收益大幅下降。常言道炒股就是炒心態，很多投資者在今年這種行情中，由于前兩年很多個股已有表現，因此對今年的行情上漲看法比較謹慎，部分投資者熊市思維仍然存在。因此對自己持有的個股，往往一上漲就趕快跑掉，害怕到手的利潤溜掉，從而錯失更豐厚的利潤。很多低價個股雖然實現了幾倍的收益，但真能吃到大部分利潤的人是少之又少，有的只吃到百分之幾十或者更少。這就是買的對但拿不住，只賺取了一點點皮毛。當股票下跌時，一開始下跌時總認為無所謂，也舍不得割肉出場，虧損百分之幾不出來，等到跌到自己心慌、股票已經跌無可跌的時候，才決斷是不是要割肉的問題。這些就是股民心理素質不好，炒股心態不穩的表現。其實，今年股市還是有很多熱點的，不論是高價股還是低價股，不論是新能源汽車、光伏、還是醫美、鋼鐵、煤、有色、航運、化工和元宇宙等行業和概念個股，均進行了輪番表演，只要一路持有相對較長時間，還是會有收獲的。但大多數投資者就是這山望著那山高，面對幾千只股票，每天都有漲停和下跌的股票，過于頻繁地換股，這就走到了堅定持股反面的極端，也無法實現較好收益。

總而言之，面對變化莫測的市場，投資者還是應該有一個清醒的認識，有一套適應市場的投資方法，堅持選擇國家政策扶持行業中的優秀公司，崇尚簡單的投資邏輯——股價漲多了要跌，跌多了也會上漲。同時在心態上，不以漲喜，莫以跌悲，正確面對漲跌，只要精研個股，是能發現個股的漲跌規律的，那么也就不會只賺指數不賺錢了。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）