制藥企業財務風險分析與防范

羅真義

醫藥市場在全世界范圍內呈現逐年增長的蓬勃發展態勢。中國作為人口大國，成為了醫療市場發展的主要驅動力。因此，我國制藥企業也面臨著來自大型跨國企業和國內制藥公司的雙重競爭壓力。由于制藥行業具有高成長、高創新和高發展的特征，制藥企業的生物藥和新型藥物研發成為其關鍵的成長驅動力。現實數據表明，制藥企業想要維系高創新發展戰略，適應變化的外部環境，必須在藥物研發過程中投入更多的資金，保持健康的財務狀況。這種創新需求對制藥企業的財務風險管理提出了極高的要求，如何防范財務風險，為創新發展保駕護航成為了制藥企業面臨的重大課題。本文通過回顧制藥行業的特點，分析制藥行業三種財務風險：籌資風險、投資風險和應收賬款風險，并逐一分析這些風險的表現形式和應對策略。

一、我國制藥行業特點

（一）行業起步晚，研發投入不斷增加

由于各種原因，我國制藥行業發展起步比較晚，且前幾年的發展主要以直接模仿為主，在創新和研發方面存在顯著的不足。但是，隨著國際企業進入市場，市場生存環境不斷被擠壓，國內制藥企業已經意識到獨立研發，創新發展的重要性。此外，近年來，我國不斷提出創新發展戰略，并積極完善知識產權法保障創新者權益，國內制藥企業在政策利好和市場倒逼的雙重作用機制下，逐步突破只重視銷售的路線，走向了銷售和研發雙軌發展的重要時期。藥物研發往往需要花費數年時間、甚至數十年時間，這一過程中的財務投入是相當巨大的。國內藥企尚未適應這一巨幅的開支，亟需提高財務風險管理水平以適應這種戰略轉換。

（二）行業內企業數量多，競爭壓力大

由于我國制藥行業早期的發展模式以模仿為主，且制藥市場巨大、獲利豐厚，導致很多資金紛紛涌入制藥行業。行業內現存中小企業的數量居多，且這些企業在研發、產品和銷售渠道等方面存在著巨大的同質化問題。企業之間的直接競爭壓力很大，各個企業都希望能夠通過技術或者管理創新在競爭的紅海中脫穎而出，能夠在行業內繼續生存下去。正如前文提到的那樣，藥物研發的周期很長，且存在很大的不確定性和風險，大部分企業希望通過直接提高財務管理水平來提高企業競爭力，保持高競爭環境中的企業優勢。

（三）制藥企業的銷售費用比較高，企業面臨著很大的財務壓力

國內制藥企業存在著高同質化現象，他們為了能夠在競爭中獲得優勢，選擇大量投入銷售費用。制藥企業的銷售費用往往占據了成本的很大比例，銷售渠道的開拓及銷售人員的培訓使得制藥企業在財務上承受了巨大的壓力。因此，制藥企業更加需要系統科學的財務風險管理，減小制藥企業的不當之處，努力縮小銷售成本，避免不必要的財務風險。

二、籌資風險分析及防范

（一）籌資風險的定義

制藥企業為擴大生產規模，提高企業的銷售市場，展開融資活動。籌資也存在風險，因為資產的使用是有成本的，如果資產獲得的成本大于該資產的未來收益，財務風險就會在經營過程中爆發出來。就制藥企業而來，籌資風險可能來自于資金結構問題、來自于企業未來的盈利問題、來自于企業的償債能力問題。

（二）制藥企業籌資風險發生的原因

第一，企業籌資的資金結構不合理，最主要的表現是負債規模過大。制藥企業可以選擇債務籌資和權益籌資兩種不同的方式，由于制藥企業在未來的經營活動中會出現大量的資金流出，企業現金回籠速度比較慢，高比例的債務籌資可能是形成財務風險的重要原因。負債的比例過高就會產生大量的利息支出，這些利息支出會抵消企業的收益，企業難以從經營活動中獲得足量的現金流。第二，制藥企業的盈利能力差也是籌資風險的主要原因之一。制藥企業處于高競爭的行業之中，如果不能有很好的商業模式、銷售渠道、管理優勢或者成本優勢作為其核心競爭力，很有可能會在未來的經營活動中，處于市場的劣勢地位。當企業的盈利能力變弱，其吸引外部資金的可能性變小，籌資風險也就相對變高。第三，企業的償債能力，制藥企業屬于典型的重資產企業，自有資金很難完全覆蓋生產經營中的支出，因此，外部籌資成為一種必然的選擇。如果企業在獲得外部的籌資之后，經營出現了困難，難以獲得持續的現金流，那么其償還債款的能力將變弱，企業會陷入危機之中，未來再想要從外部籌資的可能性也會降低。

（三）制藥企業可以通過一系列的手段來合理防范籌資風險

1.控制負債規模，優化資金結構。負債是制藥企業不可避免的獲取資金方式，在經營過程中合理使用負債能夠降低企業的綜合成本，發揮財務杠桿效應。但是，在籌資過程中，要控制負債的規模，使其保持在一個適當的水平。制藥企業要根據自己的實際情況，綜合考慮原材藥的成本、未來的價格趨勢，全盤考慮負債的水平。通過判斷企業情況、行業未來的前景來確定最佳的債務規模。此外，在擴張的過程中也要減少負債的比例，避免使用大量的負債資金購入固定資產，可以適當考慮放緩擴張的速度，以確保企業的現金流作為第一財務原則。總而言之，制藥企業應該根據企業的發展戰略，全盤考慮，統籌規劃企業的長期債務籌資和短期債務籌資，優化籌資結構，減小企業的財務風險。

2.培養制藥企業的核心競爭力，增強企業的盈利能力。減小籌資風險的關鍵也在于增加企業的盈利能力，制藥企業可以通過以下幾個方面增強盈利能力：第一，制藥企業可以通過加大研發投入，聘請高層次研發人員，提高生產藥物的性能，增強企業在市場中的話語權。第二，制藥企業可以通過提高企業管理水平，提高其盈利能力。這種管理水平包含營銷管理能力、人力資源管理水平、財務管理水平以及產品管理水平等。第三，制藥企業可以通過深耕某個利基市場來鞏固企業的市場地位。比如云南白藥公司專注于云南白藥產品，在深耕這一產品之后，再進行多元化品牌生態系統戰略，提高企業的盈利能力。

3.制藥企業可以通過多渠道融資，提高企業的償債能力。企業的償債能力與兩個因素相關，一個是企業的盈利能力，另一個是債務的性質。制藥企業在籌資階段，可以突破單一的融資渠道，避免對債務性融資過于依賴。在融資風險可接受的范圍內，綜合考慮各種融資渠道，適當增加股權融資（外部股權融資和員工持股計劃）等權益類融資，減小企業的負債比例，增加企業的償債能力。