買對基金經理買錯產品基民“擇時”需重點關注產品估值

莊正

買對基金經理卻買錯基金，這正成為今年前三季度內地公募越來越普遍的現象，對于只管一只基金的朱少醒不存在這樣的困擾，但是對于張坤、劉彥春等一眾頂流來說，今年這樣的困擾卻是實實在在存在的。

最為典型的例子就是今年業績出色的新星崔宸龍，目前他所管理的前海開源公用事業股票和新經濟混合，今年的凈值增長率都已突破90%，同類排名前五;但是同樣是他管理的滬港深非周期股票，浮虧卻超過13%。

管理規模超過百億、十年期回報率大于15%

這幾年，投資者稱金字塔尖的基金經理為頂流，但是具體的標準卻莫衷一是。各家公司發新品時都會包裝擬任基金經理，仿佛買到他們的產品就是賺到。但是只看廣告營銷的宣傳未免片面，選擇基金一定要綜合基金經理的實際情況。我們認為好的掌門最好滿足以下幾點：從業時間長;管理規模大于100億以上;期間年化回報大于15%。

首先是從業時間，從業時間長，代表其經歷的風格輪動轉換多。此外，牛市和熊市的轉變也是風格輪換的一種，基金經理穿越牛熊的次數越多，經驗也就越豐富。而通常情況下股市一輪牛熊的時間是8年，所以我們認為基金經理從業時間最好大于10年。

其次是在管基金規模，規模太大和太小都不好，規模太小說明市場不認可，規模太大基金經理可能會不容易管理，排名壓力大;因此最好的范圍是100億以上，上限600億元左右。最后是收益率，通常來說過往業績優秀的基金經理，在未來大概率會保持下去，我們認為十年期回報率大于15%，那就是經過市場檢驗的優秀基金經理。根據以上條件，我們篩選出符合條件的基金經理（見附表）。

附表 符合條件基金經理一覽

從表中可見，上述基金經理所管理的基金產品都能在長期取得可觀年化回報，并且投資風格穩定可預期，他們基本在各自的“能力圈”中表現較好。

或許有些基民會認為，優秀的基金經理“一拖多”情況比較普遍，而基金經理的精力有限，導致產品業績參差不齊。經過我們統計，以上基金經理所管理的多只產品，相互間的長期回報率偏離并不大，相反有的基金經理中途接手他人的產品，業績還有所提升。例如上述的胡濤，他管理了一款嘉實成長混合A，該基金近5年回報率為8.47%。然而這是他于2019年11月接手的，自接手以來的年化回報率達到24.29%。

培養基民擇時能力殊為關鍵

實戰中很多基民確實遇到一介入就虧損的情況，這可能是基民對基金的擇時出現問題。數據顯示，如果在2007年的指數最高點申購偏股型基金，在2014年底牛市到來前，只有26%的基民能賺錢。但如果是在指數2000點申購，99%的基民都能賺錢。

因此基金的擇時對于基民來說非常重要，正確的擇時，是要根據自己的風格偏好，樹立合理的收益目標，選擇合適的基金經理和基金。在合適的時機入手，并且在持有過程中，定期觀察市場行情和基金走勢，果斷進出。

很多基民并不擅長擇時，他們看到某位基金經理只是因為押中了某個板塊，導致短期排名上升，就去申購他們的產品。而此時，熱點板塊已經處于高位，風險逐漸變大，結果剛一買入就遇到所選基金經理管理的產品處于調整階段，從而導致接下來追漲殺跌。

即便是頂流的基金經理，在操作權益類基金的時候難免會遭遇很大幅度回撤，如果基民在最高點介入相關基金，很有可能遇到寬幅震蕩調整，這對于大多數基民來說心態會很崩潰。比如像今年各個板塊風格輪動較快，相關的權益類和主題類基金都出現劇烈的波動和寬幅回撤，基民持基體驗下降。例如兩位千億頂流張坤和劉彥春，目前年內交出的答卷都是在管產品全線虧損。

那么如何做好擇時呢？重點是不追熱點板塊，選擇合適的板塊。最有效的方法是看基金的估值，估值百分位在30%以下，屬于低估區間;估值百分位在30%～70%之間，屬于合理的估值區間;估值百分位大于70%，屬于高估區間;如果屬于最后一種且追求穩健的話，此時就可以贖回了，而很多申購基金的平臺都會給出“估值百分位”這一指標。

（本文提及基金僅做舉例分析，不做投資建議。）