中國石化投資者關(guān)系管理的創(chuàng)新實踐

□ 陳 揚

國內(nèi)上市公司投資者關(guān)系管理現(xiàn)狀

與歐美發(fā)達國家完善的資本市場體系和成熟的投資者關(guān)系管理體制相比，我國在投資者關(guān)系管理上存在一定差距，這是我國證券市場的資源稀缺、沒有完全實現(xiàn)買方市場所致。一些上市公司缺乏維護股東（特別是中小投資者）價值/利益的理念，對投資者關(guān)系管理的重視程度有待提高，同時內(nèi)部投資者關(guān)系管理相關(guān)制度還較為欠缺，長遠目標還有待進一步完善。

在實際操作層面，國內(nèi)IRM工作的不足還體現(xiàn)在以下幾個方面。一是對IRM工作缺乏明晰定位。我國大多數(shù)上市公司對IRM工作投入不足，大多沒有意識到IRM工作對公司長期健康可持續(xù)發(fā)展的重要意義。二是IRM工作缺乏條例基礎(chǔ)。目前，我國大部分上市公司的IRM主要以單向信息披露為主，象征性地完成監(jiān)管條例以求合規(guī)合法，在面對突發(fā)新聞時無法積極主動地應對。三是IRM工作機制有待提升。大部分上市公司的IRM工作機制和方法并不完善規(guī)范，工作人員大多從事務性崗位轉(zhuǎn)來，面對復雜細致且專業(yè)度較高的投資者關(guān)系管理工作力不從心。上市公司也沒有明確的IRM人才保障機制，導致IRM人才缺乏、IRM部門形同虛設(shè)。四是IRM精準溝通有待加強。目前，很多上市公司無法根據(jù)不同類型、地域等投資者、分析師等，采取不同的溝通策略。一成不變的溝通方式嚴重影響溝通的效率和質(zhì)量，且公司高層領(lǐng)導也未給予工作大力支持。

中國石化投資者關(guān)系管理模式

2021年，中國石化實現(xiàn)在香港、紐約、倫敦和上海四地上市滿20周年。20年來，中國石化持續(xù)受到資本市場參與者——超過10萬戶境內(nèi)外機構(gòu)投資者和50多萬戶個人股東的關(guān)注和監(jiān)督。為滿足資本市場需求，維護投資者和公司利益，中國石化建立健全相關(guān)制度和保障機制，探索構(gòu)建了投資者關(guān)系管理新模式。

一是堅持“一個定位”，確定指導思想。中國石化堅持大型國有上市公司的定位，樹立對投資者高度負責的指導思想，切實維護全體股東合法權(quán)益，構(gòu)建控股股東與中小股東相互尊重、和諧相處的利益共同體。同時，堅定自信地向境內(nèi)外資本市場推介國有企業(yè)公司治理和改革發(fā)展成果，講好“國企故事”。2017年6月，率先在央企控股上市公司中將黨建工作要求寫入《公司章程》，通過與境外機構(gòu)投資者進行大量卓有成效的溝通，在股東大會上參與表決議案的境外股東投票贊成率高達99.68%，位居大型央企上市公司首位，標桿示范作用突出。

二是建立“兩項制度”，奠定工作基礎(chǔ)。上市之初，中國石化便借鑒國際公司先進理念，結(jié)合監(jiān)管要求和公司實際，制定了《投資者關(guān)系工作制度》和《信息披露制度》，并不斷完善，為開展投資者關(guān)系工作奠定了基礎(chǔ)。兩項制度體現(xiàn)的主要精神：一是充分考慮境內(nèi)外四地上市的復雜情況，明確了合規(guī)性、公平性和互動性的原則，規(guī)定了執(zhí)行主體、職責、工作規(guī)范等，實操性強。二是實行集中控制、全面協(xié)調(diào)、分層實施，明確歸口管理部門統(tǒng)籌規(guī)劃投資者關(guān)系工作，促進管理效能最大化。三是規(guī)定投資者關(guān)系執(zhí)行主體，包括董事長、管理層、職能部門負責人、投資者關(guān)系工作專職人員等，形成了自上而下金字塔式的組織體系。中國石化歷任董事長和總裁均重視投資者關(guān)系工作，每年出席年度、半年度業(yè)績發(fā)布會并主動與投資者溝通。

三是形成“三類機制”，提升質(zhì)量效率。與投資者關(guān)系基礎(chǔ)性制度相銜接，公司在實踐中探索建立了配套的工作機制，主要包括以下三類：首先，建立PDCA工作機制。按“P計劃—D實施—C檢查—A改進”四個階段運作。第二，建立客戶經(jīng)理制。與溝通對象建立長期穩(wěn)定的良好關(guān)系，提高工作效率。第三，人才保障機制。圍繞打造高素質(zhì)、復合型投資者關(guān)系人才隊伍，公司在招聘、培訓、使用等方面精心安排，為投資者關(guān)系工作質(zhì)量提升奠定了基礎(chǔ)。

四是立足“四大目標”，找準工作發(fā)力點。中國石化立足于大型國有上市公司的定位，以公司自身、股東、資本市場對投資者關(guān)系工作的需求為導向，從客觀實際出發(fā)，確定了投資者關(guān)系工作四大目標：一是維護公司公平價值，二是保護投資者權(quán)益，三是助力公司資本資金運作，四是支撐戰(zhàn)略決策。四大目標體現(xiàn)了國有上市公司的特征，為投資者關(guān)系工作找準了發(fā)力點，促進在更廣領(lǐng)域為企業(yè)和社會做貢獻。

五是運用“五問分析法”，實現(xiàn)精準溝通。公司運用“五問分析法”，根據(jù)不同選項組合，采用精準溝通策略。中國石化投資者關(guān)系模型將深入了解溝通對象作為“五問分析法”的主要抓手，依據(jù)“投資者畫像”定制個性化溝通策略。從投資者地域分布、投資風格、投資類型、資金管理規(guī)模、歷次溝通關(guān)注重點、溝通頻次與方式、其他信息等7個維度來勾勒投資者的特點，建立投資者數(shù)據(jù)庫并動態(tài)維護，制定投資者精準溝通策略，為重大議案審批、資本資金運作和市場預期引導提供了重要保障。

投資者關(guān)系管理取得良好成效

基于以上投資者關(guān)系管理模式并結(jié)合實際工作不斷探索和改進，中國石化的投資者關(guān)系管理取得較好成效。

一是切實保護了廣大投資者權(quán)益。中國石化秉持對投資者高度負責的理念，切實保護境內(nèi)外投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、收益權(quán)等合法權(quán)益。同時，致力于構(gòu)建中小股東和控股股東的利益共同體，得到了股東、監(jiān)管機構(gòu)和社會各界的充分肯定，管理層和投資者關(guān)系團隊獲得“最具影響力領(lǐng)袖”“最佳投資者關(guān)系專業(yè)人員”等多項國際重量級專業(yè)獎項。2020年5月，上交所將中國石化投資者關(guān)系工作作為“A+H股最佳案例”進行推廣。

二是有力促進公司治理水平提升和改革發(fā)展。中國石化主動服務投資者，主動接受資本市場監(jiān)督，增進投資者對公司的認同和信任，為公司借助資本市場發(fā)展創(chuàng)造了良好環(huán)境和廣闊空間。公司透明度的提升和負責任的態(tài)度，吸引了更多投資者投資公司并參與到公司治理中，形成良性循環(huán)，有力促進了公司治理水平的提升。上市以來，良好的投資者關(guān)系管理在公司借助資本市場深化改革、促進發(fā)展方面發(fā)揮了不可或缺的重要作用。一是助力公司實現(xiàn)了多個高估值股權(quán)融資、低成本債權(quán)融資和重大資本運作。二是充分利用資本市場獨特的前沿信息資源，及時反饋宏觀形勢、行業(yè)趨勢、監(jiān)管動態(tài)等外部環(huán)境變化，有效支撐公司戰(zhàn)略決策和管理提升。

三是有效維護了公司的公平價值，維護了資本市場穩(wěn)定。2020年第三方獨立機構(gòu)開展的投資者滿意度調(diào)查中有84%的受訪者認為，中國石化投資者關(guān)系工作有助于提升公司價值。公司高質(zhì)量的投資者關(guān)系管理，贏得了投資者信賴和良好的公司聲譽，在應對股市暴跌、公司危機事件等過程中也發(fā)揮了重要的緩沖作用，助力資本市場風險化解。