中國電影：龍頭地位顯著基本面改善

股市動態分析

本期股市動態30指數收于1485點，較上期上漲0.58%，同期上證指數下跌0.23%，創業板指數上漲2.37%。成分股中，中科三環、航發動力和深科技等個股漲幅靠前。中國能建、中國外運和華能水電漲幅靠后。

個股點評：

中國電影（600977）：公司前三季度錄得營收38.27億元，同比增長262%，歸母凈利潤2.62億元，同比增長146%，扣非凈利潤1.85億元，同比增長130%。單季度看，營收為8.14億元，同比增長37%，歸母凈利潤和扣非后凈利潤均為虧損狀態。

2021年前三季度，全國電影總票房348.72億元，同比增加321.46%，觀影總人次8.79億。其中，國產影片票房281.42億元，占全國總票房的80.70%;進口影片票房66.83億元，占全國總票房的19.16%。行業票房收入整體呈現恢復狀態。

從公司角度看，制片業務方面，前三季度公司主導或參與出品并投放市場的影片共有19部，累計實現票房156億元，占同期全國國產票房總額的55.54%。其中《我和我的父輩》和《長津湖》成為爆款產品。

發行業務方面，期內公司主導或參與發行國產影片共有452部，累計票房230億元，占同期全球票房總額88.7%，發行進口影片共76部，累計票房39.1億元，占同期全國進口影片總額的69.1%。一項值得留意的是，全國排名前20名的影片中，有18部均能看到公司身影，顯示出公司突出的行業地位。

放映業務方面，期內公司新增控股影院2家，新增銀幕28塊。截止9月末，公司旗下共營業142家影院，銀幕1077塊，銀屏全國市場覆蓋率為27.5%，期內參控股院線和影院合計實現票房83.77億元，觀影人次共計2.16億。

科技板塊方面，2021年前三季度中影巴可放映機新增銷售1908套，在同期全國新增銀幕市場占比為49.8%。截至報告期末，中國巨幕影廳在全球共計400個，其中國內已開業中國巨幕影廳370個，海外完成安裝中國巨幕影廳30個。

整體而言，公司在各細分市場地位超然，具備核心競爭力。疫情的影響正在逐步消失，各項業務有持續向好趨勢，股價底部有三年之久，調整充分。

國電南瑞（600406）：公司前三季度實現營業收入232.32億元，同比增長15.59%，歸母凈利潤31.93億元，同比增長25.27%，其中三季度單季實現營收84.28億元，同比增長6.09%，歸母凈利潤為13.49億元，同比增長15.1%，凈利潤增速好于營收，主要原因是財務費用減少以及信用減值損失同比下降。其他財務數據方面，前三季度毛利率為28.38%，同比略降0.17%，其中Q3毛利率30.13%，同比基本持平。凈利率同比提升0.99%至14.64%，其中第三季度凈利率為17.04%，環比提升0.69%，盈利能力總體穩定。

在新能源滲透率快速提升的大時代背景下，構建功能強大，運行靈活，更加智能化的新型電力系統成為當前亟需解決的問題，國家電網的投資結構也趨向于信息化和智能化，2020年國家電網投資額高達4605億元，近三年首次出現回升，其中在智能電網領域開支達到了536億元，占總資本開支達到12.5%。據預測，預計今年國家電網總投資規模將超過4700億元，力度還將上升，看遠一些，“十四五”期間，國家電網總投資將保持3%-5%的增長，受益電網智能化和信息化轉型帶來的結構性機會，二次設備和信息化設備的增速將超過總投資增速，有望達到10%以上。公司作為國內配網自動化龍頭及二次設備龍頭，將充分受益電網轉型帶來的結構性投資變化。

光明乳業（600597）：公司披露2021年三季報，前三季度累計實現收入220億元，同比增長18%，實現歸母凈利潤4.45億元，同比增長3.1%，扣非后凈利潤為3.34億元，同比增長4%，其中三季度收入77.9億元，同比增18%，歸母凈利潤1.84億元，同比增長56%，扣非后凈利潤為1.39億元，同比增長24%，業績恢復雙位數增長的主因是奶價壓力緩解、管理費用率和銷售費用率下降。受制原奶價格上漲及海運成本上升，前三季度公司的毛利率為23.13%，同比下降6.1%，但三季度原奶價格漲幅趨緩，毛利率單季同比降幅有所縮窄。Q3單季銷售費用率同比下降4.59%，管理費用率下降0.76%，整體控費效果較優。

從業務角度看，各主要業務均呈現較快增長態勢。液態奶三季度實現收入45.6億元，同比增長13.2%，其他乳制品為21.8億元，同比增長25.4%，牧業產業為5.76億元，同比增長18.3%。

今年原奶價格暴漲背景下，掌控上游資源成為公司重點推進的戰略目標。今年初公司擬向包括光明食品集團在內的不超過35名特定投資者定增3.67億股，募資19.3億元用于上游奶源項目投建以及補充流動資金。其中募資擴產項目包括淮北1.2萬頭奶牛牧場，寧夏中衛1萬頭、阜南縣7000頭和哈川二期2000頭等。預計投產后公司自有奶牛數量將從7.5萬頭提升至10.6萬頭。公司還并購了鼎瀛農業和鼎盛農業兩家公司100%股權，強化在飼料領域的布局。此外，今年10月，公司再度發布公告，擬以6.12億元收購小西牛公司60%的股權，進一步提升自有奶源占比。通過對上游資源的布局，公司將弱化乳制品周期波動，有利于業績長期穩定增長。

中青旅（600138）：前三季度國內疫情出現多次反復，旅游行業復蘇繼續承壓，面對多重壓力，公司積極保持經營情況穩定，仍然交出一份不錯的業績答卷。前三季度累計實現營收62.31億元，同比增長34%，實現凈利潤3726萬元，同比扭虧為盈。

分業務看，景區業務方面，烏鎮前三季度累計接待游客122.7萬人次，同比增長68%，實現營收6.09億元，同比增長68.63%，實現凈利潤9815萬元，同比增長172%，其中Q3單季共接待游客77.67萬人次，景區營收1.98億元，與2020年相比分別下降28.67%和29.7%，主要是7月底南京疫情反復及跨省出行管控措施收緊所致。從景區國慶節的數據看，烏鎮接待客流量已經恢復至19年同期的4成多，營收恢復至6成，古北水鎮基本恢復至2019年同期水平，恢復良好。

旅行社及酒店業務方面，山水酒店前三季度經營狀況保持平穩，實現營收2.99億元，同比增長33.93%。公司沒有給出旅行社的經營數據，只表示，疫情防控常態化及暑期疫情反復雙重影響下，跨省游、團隊游等傳統旅游方式持續承壓，行業競爭更為激烈。

策略性投資及整合營銷業務方面，期內創格科技營收同比增長7.86%，中青旅大廈繼續為公司帶來持續穩定的租金收入和利潤貢獻。前三季度中青博聯實現營收11.35億元，同比增長114.55%，實現凈利潤2428萬元，同比扭虧為盈。

股市動態30指數成分股本期表現

福耀玻璃（600660）：公司披露的三季報顯示，報告期內實現營收171億元，同比增長25%，實現扣非后凈利潤23.79億元，同比大增57.5%。其中三季度營收為56.1億元，同比基本持平，環比小幅下滑3.9%，實現歸母凈利潤8.27億元，同比增長8.9%，環比下滑9.6%，業績環比下滑的原因主要是三季度全球汽車產能受芯片短缺的影響。

其他財務指標，三季度公司毛利率為40.38%，同比下滑0.96%，主要是原材料上漲。期間費用率為24%，環比提升0.92%，其中銷售費用提升較大，Q3環比提升了1.02%，主要是運輸成本上升所致，管理費用和研發費用率均是小幅波動。

公司長期利好來源于兩個方面：其一是高附加值的產品滲透率提升，汽車輕量化和智能化大趨勢來臨，高附加值的天幕玻璃、HUD前擋、調光和隔音隔熱等產品滲透率在提升，據測算汽車玻璃單車價值量有望出現翻倍式增長。其二是公司并購的德國鋁塑條公司，集成化后汽車玻璃產品的價值將進一步拓寬。