構(gòu)建現(xiàn)代能源體系的投資機(jī)會(huì)

石運(yùn)金

無(wú)論“ 十四五”規(guī)劃還是“ 碳達(dá)峰、碳中和”方案，能源領(lǐng)域都是濃墨重彩的一筆。

中國(guó)規(guī)劃推進(jìn)能源革命，建設(shè)低碳、安全高效的能源體系，提供能源供給保障能力。規(guī)劃提出加快發(fā)展非化石能源，堅(jiān)持集中和分布式并舉，大力提升風(fēng)電、光伏發(fā)電規(guī)模，加快發(fā)展東中部分布式能源，有序發(fā)展海上風(fēng)電，加快西南水電基地建設(shè)，安全穩(wěn)妥推動(dòng)沿海核電建設(shè)，建設(shè)一批多能互補(bǔ)的清潔能源基地，到2025 年非化石能源占能源消費(fèi)比重提升到20%左右。對(duì)于傳統(tǒng)的化石能源，推動(dòng)煤炭生產(chǎn)向資源富集區(qū)集中，合理控制煤電建設(shè)規(guī)模和發(fā)展節(jié)奏，推進(jìn)以電代煤;有序放開(kāi)油氣勘探開(kāi)發(fā)市場(chǎng)準(zhǔn)入，加快深海、深層和非常規(guī)油氣資源利用，推動(dòng)油氣增儲(chǔ)上產(chǎn)。對(duì)于電力輸送，提高特高壓輸電通道利用率，同時(shí)加快抽水蓄能電站建設(shè)和新型儲(chǔ)能技術(shù)規(guī)模化應(yīng)用。應(yīng)該說(shuō)，上述表述就是能源領(lǐng)域的綱領(lǐng)性文件，主要的投資機(jī)會(huì)都蘊(yùn)含其中。

根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2020 年底，全國(guó)全口徑發(fā)電裝機(jī)容量22 億千瓦，其中，全口徑煤電裝機(jī)容量10.80 億千瓦，占總裝機(jī)容量的比重為49.10% ，首次降至50% 以下。全國(guó)可再生能源發(fā)電裝機(jī)達(dá)到9.34 億千瓦，其中水電裝機(jī)3.70 億千瓦（其中抽水蓄能3149 萬(wàn)千瓦）、風(fēng)電裝機(jī)2.81 億千瓦、光伏發(fā)電裝機(jī)2.53 億千瓦、生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)2952 萬(wàn)千瓦。另外核電裝機(jī)規(guī)模為4989 萬(wàn)千瓦。從發(fā)電量來(lái)看，火電（含氣電）發(fā)電量51743 億千瓦時(shí)，占比達(dá)67.90%，水電13552 億千瓦時(shí)，占比17.80%，風(fēng)電4665億千瓦時(shí)，占比6.10% ，而太陽(yáng)能發(fā)電量占比僅3.40%。從數(shù)字上看，風(fēng)、光裝機(jī)在總量中占比已達(dá)24%，不過(guò)從實(shí)際發(fā)電量看，2020 年全國(guó)風(fēng)電、光伏發(fā)電發(fā)電量在全社會(huì)用電量的占比不足10%。

“ 十四五”時(shí)期風(fēng)電光伏將成為清潔能源增長(zhǎng)的主力，我國(guó)對(duì)清潔能源投資額連續(xù)多年位居全球第一，水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電裝機(jī)容量穩(wěn)居全球首位。如果按照2030 年碳達(dá)峰的要求，2030 年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重達(dá)25%左右、風(fēng)電太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12 億千瓦以上，相對(duì)于2020 年底風(fēng)電和太陽(yáng)能總裝機(jī)5.30 億千瓦，增長(zhǎng)空間超過(guò)1倍。傳統(tǒng)能源特別是煤炭，由于國(guó)家對(duì)供給層面進(jìn)行了控制，煤炭?jī)r(jià)格一度暴漲，雖然發(fā)改委進(jìn)行了積極調(diào)控，但煤炭?jī)r(jià)格大概率將維持在較高的位置。綜合來(lái)看，新能源有增量的發(fā)展空間，傳統(tǒng)能源價(jià)格中樞將上移，二者都會(huì)存在明顯投資機(jī)會(huì)，新能源領(lǐng)域由于有成長(zhǎng)預(yù)期，所以給的估值倍數(shù)更高，傳統(tǒng)能源由于有利潤(rùn)支撐，現(xiàn)金流和分紅收益率較佳。

特高壓傳輸領(lǐng)域中，國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)是寡頭壟斷格局，但二者并未上市，設(shè)備領(lǐng)域中國(guó)西電與國(guó)網(wǎng)許繼集團(tuán)、平高集團(tuán)等將重組成立中國(guó)電氣裝備集團(tuán)，另外南方電網(wǎng)將抽水蓄能資產(chǎn)打包注入文山電力，作為并購(gòu)重組的高發(fā)地，其中主題投資的機(jī)會(huì)比較多。此外能源建設(shè)領(lǐng)域的主力軍中國(guó)電建和中國(guó)能建，以及火電、水電、核電發(fā)電機(jī)組的生產(chǎn)龍頭企業(yè)東方電氣、上海電氣和哈爾濱電氣，也將面臨積極的行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。