淺析國有企業股權投資項目的管理現狀及審計要點

盧樟英

（浙江至誠會計師事務所（特殊普通合伙）義烏分所，浙江 義烏 322000）

在我國經濟改革發展不斷深入的環境下，股權投資在國有企業投資中的占比隨之升高。由于受到歷史遺留問題及管理體系等因素影響，國有企業在股權投資過程中嚴格按照內外監督管理要求進行，這樣雖然能夠減少風險問題的出現，但是從某種程度上將會給股權投資項目運行效率和質量帶來一定影響。要想保證股權投資項目質量，應該加強管理，確定審計要點，構建一套完善的管理體系，以滿足國有企業對擴張和內部資源整合要求。

一、國有企業股權投資項目類型

（一）參股非上市公司

由于上市公司股價波動性較大，容易造成國有資產的流失，故現階段國有股權投資公司制企業時一般會選擇具有發展前景的非上市公司。對于參股非上市公司，主要指國有企業通過持有被投資單位部分股份，對其進行經營管理的過程。根據參股類型，可以劃分為純粹參股和混合參股，其中，純粹參股是指不直接從事生產經營業務，只是履行財務出資人的義務，從而獲取一定的收益；混合參股則是除了要資本運營外，也可以從事一些生產經營業務，不僅可以獲取投資收益，還可能獲得額外的資源整合收益。

（二）參股合伙企業

參股合伙企業指的是國有企業作為有限合伙人參股合伙企業，通過合伙企業對標的企業進行再投資。作為有限合伙人，一般可分為三種模式：第一種是國有企業作為唯一的有限合伙人出資足夠多，具有一票通過或者一票否決權，承擔了大部分的虧損風險或收益可能，而普通合伙人僅是作為基金管理人，代理執行合伙事務；第二種是國有企業作為多個有限合伙人之一，正常履行有限合伙人的出資及管理義務，按合伙份額比例影響合伙人大會決策并承擔相應比例的虧損風險或收益可能；第三種是國有企業作為多個有限合伙人之一，所占份額很少，不足以影響合伙人大會決策，對重大會議僅有觀察員的列席權，無決策權。當然，除上述三種模式外，也可能存在其他特殊的投資模式。國有企業參股合伙企業的模式由多方面決定，如預期的收益模式、管理團隊的談判能力、合伙企業其他合伙人的架構等。

二、國有企業股權投資項目管理現狀

（一）投前盡調多委托第三方機構

市場經濟發展水平的提高，給各個行業經營發展提供良好條件，并且隨著市場化發展步伐的加快，給國有企業發展提供新的路徑。在國有企業股權投資過程中，一般會委托第三方機構進行盡職調查或者可行性分析，依據第三方機構出具的投資建議書進行決策，對第三方機構依賴性比較強，缺少對第三方機構資信情況的調查及盡調業績的考核。部分第三方機構為了從中獲得更多的利益，與被投資企業勾結，隱瞞或者粉飾信息，沒有給國有企業提供足夠真實、完整的投資信息，容易導致國有企業投資失利。

（二）投資規劃不具體

現階段，即便國有企業已經建立一套完善的股權投資管理體系，但是沒有和國有企業股權投資計劃相迎合，一般政府層面決策會給其帶來一定影響，使其具有一定的依附性和臨時性。部分國有企業為了獲取短期效益，投資一些自己調查不全面的項目，不了解市場發展需求，也不會主動獲取和股權投資項目決策相關的信息，導致國有企業股權投資決策失敗。部分資金不足的投資項目，影響國有企業資金流動，制約國有企業經營發展，增加投資風險。此外，在投資決策上缺少完整的信息，股權投資資料沒有如實留存，投資數據記錄不完善，無法給投資決策制定提供數據參考，影響股權投資效果。

（三）監督管理不完善

配套資金沒有全面落實，財務管理薄弱現象比較常見，這是影響國有企業股權投資項目管理的主要因素，其中根本原因就是監督管理混亂。即便部分國有企業領導已經認識到監督管理的必要性，把監督管理作為一項獨立工作進行，設有對應部門，成立專業監督團隊，但是沒有獲取理想效果。導致該現象出現的原因就是監督管理人員缺少對股權投資項目管理情況的了解，尤其是關鍵性信息，不能協助股權投資決策制定。另外，在投資過程中缺少對投資項目的動態監督管理，沒有對投資項目運行情況進行及時調查追蹤，被投資企業的投后總結報告滯后，無法及時找出投資風險問題并處理，不能獲取理想的投資成果。

三、國有企業股權投資項目管理流程

（一）項目收集整理

在股權投資市場快速發展下，市場中產生各種項目。針對全面發展股權投資的國有企業而言，應結合實際情況和發展戰略確定投資方向，尋找有價值的投資項目，形成自有項目庫。在股權投資業務中，享有充足資源是非常重要的，更是工作重點。由于當前股權市場魚龍混雜，項目資源庫存量嚴重不足，使得真正具備投資價值的股權項目比較少，抑制企業股權投資業務發展。

（二）項目初審與立項

國有企業投資部門中各個項目選擇項目資源庫中含有大量吸引力高的項目，通過初步市場調查，對項目企業發展、管理等情況有一定了解，如果項目企業所在行業、地位、業務、經營等狀況滿足企業投資要求，則項目部門可以準備立項報告并將其提交給投資委員會，由投資委員會組織開展立項會議，判斷是否立項。

（三）評審決策

在通過立項會議以后，項目部門將會組織由項目組為主體，風險控制部門為輔助的工作團隊來開展盡職調查和項目可行性探究工作。通常情況下，盡職調查需要得到項目企業管理層的積極配合，對其業務、財務等情況進行調查，在調查工作完成后，向投資委員會提交調查報告，之后由投資委員會、投資決策會的充分論證下，判斷是否投資。多層級論證滿足審慎性要求，可以讓投資項目質量處于較高標準，所以該環節是股權投資項目中重點內容。

（四）談判交易

股權投資項目談判需要滲透在整個項目中，在談判中，項目部門應把投資支付的成本控制在公允范疇內，所以談判將會給投資項目成果帶來直接影響。在雙方交易條件高度統一后，需要分析交易方式，結合項目情況，如吸收合并、收購等，交易方式復雜性將會發生變化，在完成交易交割以后，預示著項目完成投資。投資者需要結合享有股份比例從中獲得相應權限，承擔對應職責。

（五）投后管理與投資退出

在完成交易以后，企業獲得被投資企業部分決策權和控制權，所以需要加強后期管理，以增強項目企業綜合競爭實力，在適當情況下退出，獲得投資收益。后期管理一般從兩方面進行，一個是日常經營管理，如目標企業生產、財務、經營等管理。另一個是評價管理，也就是初期、中期和后期評價，對股權項目投資以后各個環節進行評價，總結經驗，提出改進意見，增強股權投資業務能力。國有企業股權投資退出中包含股權轉讓、清算推出等，但是其中包含和國有企業保值增值相關的要求，因此退出方式靈活性隨之下降。

四、國有企業股權投資項目審計要點

（一）確定投資項目可行性

首先，結合國有企業戰略發展要求，確定股權投資方向。企業在制定股權投資決策過程中，需要從長遠發展角度入手，把企業效益和社會效益充分結合，確定發展目標，制定合理的發展戰略。國有企業需要獲取市場信息，尋找適合的投資項目，提出可行性投資戰略，從中選擇適宜的投資決策并對其評價。其次，加強投資項目可行性分析。部分國有企業在股權投資立項之前，自身缺少科學規劃，沒有可行性調查，所以國有企業應對投資法律和流程有一定了解，防止投資隨意。通過可行性調查，對未來市場發展有一定了解，綜合思考自身資產、技術條件，識別投資項目中存在的風險。最后，合理選擇投資項目。國有企業應對自身資金情況進行全面分析，確定投資項目、資金回報率及風險問題，嚴格按照要求對股權投資項目進行審計調查，對于不滿足投資要求的項目，國有企業不可投資。此外，國有企業對外投資數額應該根據自身資產規模設定投資上限，通過科學管控投資風險，維護自身利益。

（二）做好相關資料采集工作

為了保證股權投資順利進行，減少投資風險，國有企業執行投資之前，應該結合投資項目可行性，做好相關調查工作，獲取和投資項目相關的資料信息，認真研讀投資協議初稿，制定詳細的投資計劃，對投資過程進行調查與評估，根據評估結果，形成投資管理建議書。在國有企業股權投資審計管理過程中，對本期投資金額、累計投資金額、收益分配金額、投資成本返還金額等需要進行及時統計，并與財務部門進行核對，保證投資項目的實際情況與財務數據能夠勾稽相符，減少財務數據與實際情況的脫節。同時，加強對投資項目投后總結報告的重視，及時催收投后總結報告以便及時獲取投資項目的收益情況及風險情況。一個投資項目，從立項調查、投資建議書、決策文件、投資執行、投后跟蹤管理、投資退出等都應該完善相關資料的采集工作，做好投資項目的留痕管理工作。

（三）加強投資項目審計調查

對于當前國有企業股權投資中出現的各種問題，可以通過集團企業內部審計和被投資公司監事會監管資源，實施投資審計，主動參與到股權投資風險管理等活動中，實現對股權投資中各個利益實體審計調查。在投資立項審計過程中，需要對被投資企業所處行業和市場發展情況進行分析，根據國有企業經營發展狀況和管理要求，實現行業由上至下的全面部署。在股權投資后期管理審計中，應該重點強調國有企業股權投資項目中風險問題和收益問題，需要給國有企業提供真實、有效的財務信息，增強被投資企業自律性，保證國有資產完整性，實現資產保值增值目標。股權投資項目評價階段審計，也就是對國有企業投資管理部門績效評價、股權投資流程評價等。在對國有企業投資流程合理性進行評價審計時，工作重點在于項目立項、項目審核、項目信息采集等，審核是否滿足投資及政策要求，是否按照投資管理標準進行投資。通過股權投資項目審計評估，及時找出投資項目中各種問題，從而給未來股權投資項目發展提供正確引導。

（四）完善審計評價內容

從目前情況來說，國有企業在股權投資項目審計中，涉及的工作內容比較多，具體包含對企業投資管理部門審計評價、對企業投資流程合理性審計評價、對企業投資履約情況審計評價等。其中，在對投資流程合理性審計評價時，工作重點在于項目立項、流程、項目資料等，在外部流程上，通常是向相關部門提交方案和審批，投資方向與國家產業政策是否吻合，對國家產業影響情況審計調查，為未來投資決策成果提供引導。對企業投資履行結果評價審計中，工作重點在于交易協議時間節點、資產移交、公司規章流程等內容審計調查。其中對投資管理有效性評價可以確保對投資項目有效審批，保證項目投資預期目標順利完成。國有企業進行股權投資后的審計內容雖然比較多樣，工作復雜，但可以在多方面起到積極效果，故需要進一步完善審計評價內容，為國有企業在股權投資項目上提供明確的監督導向。

（五）選擇適宜的審計評價方法

前后對比方式是股權投資后審計評價最常用的方法，通過前后比較，項目完成之前效果與項目實施后效果形成對比，并利用投入和產出效益指標的比較確定股權投資實效性，能夠找出股權投資項目實施階段出現的問題，分析差異原因，從而制定相應的處理對策。有無對比法也是一種常見的審計評價方法，就是將投資后已經發生的實際情況和沒有進行投資可能產生的情況比較分析，可以真實了解股權投資項目實際效益和可能存在的風險問題，對已經實施的股權投資項目進行審計評價，以獲取理想的工作效果。審計評價方法的運用需要結合國有企業實際投資項目的情況進行合理選擇。

五、結束語

總而言之，國有企業股權投資項目管理和審計作為一個先期投入、后期發力，提高整體效益的經濟活動。如果股權投資決策失敗容易造成資源的浪費，損害企業整體效益。所以，做好股權投資項目管理和審計工作，是保證投資效益的關鍵。國有企業在開展股權投資管理工作時，加強項目審計評價，及時找出股權投資項目中存在的問題，統籌規劃，從根源上減少問題出現，保證股權投資項目整體效益，獲取理想的投資利潤。