劉霄漢離職李振興褪色南方基金靜待“獨角獸”花開？

張桔

常年盤踞公募十強的南方基金，上半年就遭遇了一系列的“變故”：首先是去年公司業績最好的基金經理李振興遭遇滑鐵盧；其次是南方軍工改革，成為“最差”的軍工基金。6月末，萬德顯示其在1727只同類基金中僅排在1716位；此外，南方權益團隊中的劉霄漢離職，而她曾經掛帥的五只產品今年業績也無甚亮點。

受上半年二級市場整體乏力的影響，權益類公募基金整體業績慘淡，即使尚在襁褓中的獨角獸基金首募喜人，也無法成為他們的“遮羞布”。例如，常年盤踞公募十強的南方基金，上半年就遭遇了一系列“變故”。

綜合《紅周刊》記者的采訪，在南方基金現今的權益團隊中，除去早已聲名遠播的史博外，似乎就是此次獨角獸基金上被委以重任的蔣秋潔和目前有產品在檔發行的駝帥了，但對于旗下破百只權益類基金而言，南方基金的下一張權益明星牌將主打誰呢？

業績不佳驅使劉霄漢“離開”？

6月29日，南方基金發布公告，公司旗下基金經理劉霄漢因個人原因離職，同時不再轉任其他職務，其離職日期為6月28日。

自天天基金網顯示，劉霄漢曾在2010年5月至2015年3月任中郵核心主題的基金經理。2015年4月加入南方基金，2015年8月開始，先后出任南方國策動力、南方醫藥保健、南方滬港深價值、南方改革機遇、南方睿見混合的基金經理，是南方旗下“一拖五”的基金經理。

對此，《紅周刊》記者以投資者身份致電南方基金，就劉霄漢的工作將由何人負責以及去向進行詢問，但接線人士未正面回應。

那么，女將是否由于業績不佳被迫離職呢？

相關數據顯示，劉霄漢在基金經理崗位任職期間總共管理過六只產品，中郵一只，南方五只，但最佳的任職回報率是早年中郵核心主題時的91.55%。記者了解到，也正是昔日業績出色，劉霄漢后來才得以跳槽至南方基金。但從數據看，劉霄漢在南方期間的業績遠遜色于中郵。截至7月5日收盤，南方國策動力年內凈值增長率為-7.89%，南方滬港深價值的凈值增長率約為-16.06%，南方改革機遇的凈值增長率則約為-9.86%；而開年迄今實現了正收益的是南方睿見混合和南方醫藥保健，但前者屬于偏債定開混合，而后者則受益于今年上半年醫藥股的整體強勢表現。

劉霄漢曾經掛帥的五只南方系基金，規模大多“迷你”。Wind顯示，一季度末時南方國策動力的規模約為1.52億，南方滬港深價值是1.30億，南方睿見混合是1.98億，南方醫藥保健是5.98億，唯一規模上兩位數的是南方改革機遇，該基金首季度末的規模約為11億，但相比當初成立時的33.74億，規模也縮水了約67%。通常，基金規模的袖珍主要由于基金業績不佳，而兩者又互為因果，形成負向的多米諾效應。

此外，劉霄漢選股能力欠佳也是導致基金業績不佳的直接誘因。仍然以南方改革機遇為例分析，《紅周刊》記者注意到，第一季度末基金的十大重倉股中，截至7月5日收盤，今年以來9只股票在二級市場上股價下跌，特別是平安銀行的股價跌幅超過了35%，同時僅有中航光電一只股票微漲；對比去年四季報，實際基金經理調倉幅度不大，基金經理在首季基本保持了與去年四季度一致的步調，唯一的區別是將航天機電換成了中航光電。

有趣的是，她所管理的“南方睿見混合”在2017年時重倉醫藥股，但從上證醫藥指數的走勢來看，2017年醫藥行業走勢平平，很多個股甚至下挫，例如該基金所重倉的股票嘉事堂，該股至今未能擺脫頹勢。

接受《紅周刊》記者采訪時，大泰金石識基研究院核心分析師王驊指出，在2015年后，劉霄漢并未隨著市場風格的轉變而改變，而同時她所堅守的中小創業板塊由于投研問題也未能挖掘到一些優質個股，從而拖累了整個基金的收益。“持續高倉位運作、買入后換手率極低，不同基金之間持股重疊度較高，這是她操盤的特點。而且，在2015-2018年，她所掛帥的各基金所重倉的價值股票比重是持續下降的。”愛方財富總經理莊正如是分析。

李振興“光環”迅速黯淡？

如果說劉霄漢是成名已久的老將，而權益團隊中另一位基金經理李振興則是去年藍籌行情中涌現出來的明星，他所掌舵的南方品質優選2017年錄得凈值增長率約為53.64%，殺入權益類基金年終十強。

但是2018年李振興所掛帥的4只南方系權益類基金幾乎盡墨，基本退至同類產品的后二分之一之列。截至7月5日收盤，南方品質優選2018年以來的凈值增長率僅為-10.64%，其在Wird（或萬得）1727只同類基金中僅僅排在了第1155位；同一時間段，南方優享分紅的凈值增長率約為-9.69%；南方興盛先鋒的凈值增長率為-11.53%；南方安康的凈值增長率為-0.11%（南方安康為偏債混合型）。

由于去年業績出色所帶來的明星效應，李振興所掌管四只產品的規模著實可觀。以稍早前的一季報數據來看：南方品質優選的規模約為54.87億，南方優享分紅的規模約為40.52億，這兩只產品的加總規模就將近百億。雖然目前基金的二季報尚未公布，但由于產品業績差強人意，第二季度這兩只規模較大的基金繼續縮水的概率較高。

比較南方品質優選和南方優享分紅的首季重倉股，其中僅有快樂購一只股票今年迄今在二級市場上上漲，而且當季兩只基金的十大重倉股完全一致，只是重倉排名的先后順序不同而已。再往前倒退一個季度，從南方品質優選的四季報可以發現，李振興所重倉的股票與今年首季重倉股也完全一致；換言之，基金經理是篤定看好其去年“制勝”的重倉股票，長線持股。

莊正向《紅周刊》記者表示，李振興管理的權益類基金近一年上漲了7.78%，但近6月回報平均下跌8.16%，基金經理的風格偏價值、長期集中持股。而2018年業績下滑的主因在于市場風格變化，但基金經理換手率不高所致。

南方軍工改革基金緣何“墊底”？

相比劉霄漢曾經管理的五只南方系基金和李振興目前麾下的四只南方系基金而言，上半年南方系權益類基金中最“慘”的實際上是一只主題類基金南方軍工改革。

Wind顯示，南方軍工改革成立于2017年的3月8日，今年一季度末時的最新規模約為4.42億，當初發行成立時的規模約為7.42億，該基金現任的基金經理是自成立起掛帥的魏萌，公開資料顯示，南方軍工改革也是其迄今為止所管理過的唯一一只股票。從業績來看，截至上半年最后一個交易日收盤，該基金上半年的凈值增長率為-24.66%，在萬得混合型基金中排名倒數第六位。

究其原因，基金經理所選重倉股大幅下跌成為直接導火索。從稍早前的一季報重倉股名單來看，基金經理所重倉的十只軍工股中有八只今年以來股價在二級市場下跌百分比達到兩位數，其中*ST船舶、中航重機、北方導航、中航高科、洪都航空、光電股份等股票今年下跌皆超過了30%。

在首季季報總結中，魏萌表示：“由于繼續看好2018年軍工行業投資，軍工行業的投資倉位控制在合理范圍，同時加大其他行業投資倉位，爭取軍工行業為主，優勢行業為輔的投資策略。”但是，結合今年上半年基金“不堪”的收益率情況分析，該基金在二季度大概率也沒能合理配置到醫藥等相對優勢板塊中的股票。

王驊向記者分析，“該基金重倉的股票中，持有的多是中航高科、北方導航、光電股份等技術型企業，但是這類股票的特點是估值非常高，甚至遠遠高于估值本身就不低的軍工板塊。在技術沒有完全兌現到業績的背景下，這類標的也并不怎么受市場青睞，今年以來的表現也說明了這一點。”

而莊正則用一組數據剖析了該基金業績不佳的原因：“申萬軍工指數顯示，2016年該指數下跌了18.58%，2017年下跌了16.65%，2018年截至7月5日下跌了21.46%。而該基金成立于2017年3月8日，凈值下跌超過35%，明顯跑輸行業指數。同時，從歷史數據看，該基金持股數量僅為33只，平均持股市值92億元，平均市凈率3.4倍，市盈率高達165倍，股票年化換手率0.84倍。”

綜上所述，劉霄漢、李振興、魏萌的業績表現或許并不能代表南方權益團隊的全部，畢竟公司尚有老將史博這張王牌和新銳美女基金經理蔣秋潔這只潛力股；或許待獨角獸基金閃亮登場之時，南方權益團隊整體才會否極泰來、股市花開！