市場轉向供需平衡 煤價下跌壓力加大

2021 年2 月份是傳統的春節用煤淡季，煤炭需求下降，電廠日耗回落。預計煤炭市場將會轉淡，煤價將從高位回落。但由于節日期間，部分工業企業繼續趕工期，工業用電負荷下降有限，電廠將繼續補庫，增加煤炭拉運。因此，煤價大幅下跌的可能性不大，因為大部分電廠處于補庫狀態。而進入春節期間，隨著電廠惡補接近尾聲，存煤接近正常水平，市場逐漸轉為平淡；用戶采購積極性減弱，煤價會出現高位回落，預計跌幅在300元/t。

1.供不應求壓力逐漸減輕

受疫情影響，公路運輸和鐵路進港受到限制，港口以長協中轉為主，現貨可售資源稀少，貿易商采用預售模式銷售，優質資源依然緊張。春節前工業、水泥等非火電需求強勁；同時，下游電廠拉運熱情高漲，而下游耗煤企業庫存低位，補庫意愿強烈，產銷仍舊偏緊。我國已向滯留在港口的澳大利亞運煤船船主明確表示，船上的貨物不會在我國卸貨。截至目前，滯留在我國港口的澳大利亞運煤船仍有73艘，裝載800萬t煤炭，意味著澳洲煤對市場影響消除。印尼還在雨季，降水較大；俄羅斯受疫情和寒流影響，凍煤發運困難。滿足下游用煤需求主要依靠國內市場。

從2020 年11 月下旬開始，國內用電量數據明顯上升，總發電量同比增長19%，火力發電量出現17%的高增速，絕對值為近4 年來新高。2020 年12月份發電量7277 億kWh，同比增長9.1%。而進入2021 年1 月中旬，沿海六大電廠日耗升至80 萬t。用電量的增加、耗煤的高位、進口煤的不足，必然帶動電廠港口拉運的積極性，致使北方港錨地船舶長時間處于較高水平。但此時，秦皇島港、黃驊港、京唐港等港口庫存卻長時間處于低位，優質資源結構性短缺的現象始終存在，拉動煤價大幅飆升。坑口汽車排隊，價格一路上漲；疊加極寒天氣的來臨，東北地區的缺煤，部分內蒙古等地資源抽調至東北和華北電廠，流向環渤海港口資源增量空間很小，促使環渤海港口庫存持續低位，秦皇島港保持在500萬t低庫存已經長達近4個月。

盡管供應增加以及臨近春節，電廠用電負荷下降，但出現3個問題促使煤價觸頂預期后延：環渤海港口庫存遲遲沒有打起來，低硫優質煤依然緊缺；電廠庫存累庫緩慢，存煤可用天數只有10d；下游需求不弱，下錨船依然保持高位水平。

針對以上問題，各部委和礦路港航各方積極采取措施應對。首先，春節期間，山西、內蒙古等地區響應國家層面要求，保供不放假，煤炭生產和外運不受影響，運輸加快。其次，雨季過后，印尼煤外運數量將升至高位；隨著天氣轉暖和疫情逐漸被控制，俄羅斯和蒙古國煤炭運輸也將恢復，進口煤繼續大量登陸國內市場。再次，春節期間，我國南方天氣轉暖，民用電和工業用電負荷下降，日耗回落不可避免。隨著需求的走弱，疊加礦路港航各方加快生產和外運，沿海、沿江電廠借此機會進行補庫，電廠存煤將出現增加，市場供不應求壓力減輕。

2.沿海煤炭市場逐漸轉淡

截至目前，沿海8省重點電廠電煤庫存為2151萬t，當日耗煤210萬t，可用天數10d。全國重點電廠合計存煤6300 萬t，存煤可用天數10d。華東5港、江內5 港、華南港口合計存煤1021 萬t，較前周減少33 萬t。從下游存煤情況來看，無論是電廠還是曹妃甸港，庫存均處于低位，搶運補庫積極性依然存在。目前，企業尚未進入停工放假階段，用電負荷暫時保持高位；東南沿海地區水泥開工率高于歷史同期，補庫積極性較高。

各地相繼提出“春節期間非必要不返鄉”的倡議，鼓勵企事業單位安排職工彈性休假、就地過年。不但春節變成了一個平時的節日，很多單位假期加班，電廠日耗在春節期間下降的有限。而且節后復工速度變快，工業用電很快會恢復。2021 年2月份，工業用電量降幅可能不及預期，煤炭需求不會太悲觀。在電廠日耗和采購不弱、港口發運量不會太差的情況下，打庫存進度緩慢。春節期間，雖然是用煤淡季，但卻成為了電廠補庫的好時節；即使需求略有下降，但電廠會借此機會提高庫存，需求仍會保持一定水平，到港拉煤船舶保持一定水平。此外，國外疫情嚴重，生產受阻，國內浙江、廣東等沿海地區承接了部分防疫型及居家型外貿企業訂單，工業用電得到支撐。臨近春節，工業企業開足馬力搶工期，加之低溫影響，拉動南方省市用電量急劇回升。近日，天氣回暖，民用電負荷下降，但仍保持在高位水平。

雖然大型煤企表示積極響應國家發改委號召，加快產能釋放，加強資源保供能力；但部分民營煤礦基于年前安全考慮，加之鐵路批車困難，優先保障長協，而煤價接近頂部、面臨回落風險等因素，增產積極性不高，產地總體供給依舊維持緊平衡。從大秦線、蒙冀線運量可見一斑，增量并不明顯。水電枯水期發電能力下降，火電壓力倍增。此外，特高壓輸送受覆冰影響較大，西電東送受阻，沿海日耗或持續中高位水平。預計春節期間，煤價將出現高位回落，而市場需求的走弱程度和煤價下跌幅度取決于工業用電恢復情況和國家政策。

盡管各地提出原地過年的倡議，但春節畢竟是傳統節日，春節期間，工業企業開工率下降不可避免；即使部分企業保持生產狀態，但生產經營時間肯定要縮短，電廠日耗和負荷下降不可避免，對電廠耗煤帶來一定影響。從春節前1周一直到正月十五結束，南方用煤、用電都將受到一定影響，臨近春節，工業用電回落，預計沿海電廠日耗較正常情況下減少30～40%。

3.春節期間煤價下跌

隨著南方地區氣溫回升，電廠耗煤量高位回落，對市場煤采購減少，詢貨壓價現象普遍。貿易商急于互相攀比降價出貨，但下游觀望情緒加重，市場整體成交冷清。港口5500kcal/kg 動力煤之前最高價為1150 元/t，2021 年1 月22 日報價為880～890元/t，實際成交的屈指可數，預計將跌至700元/t左右。隨著春節的臨近，煤價徹底失去了翻盤機會；本周，貿易商拋貨接近尾聲，現貨數量減少，市場煤供需兩弱。

產地煤價持續上漲已有2 個多月，自2021 年1月18日港口煤價開始下跌之后，產地煤價也無力支撐。2021 年1 月22 日，產地煤價轉跌，榆林個別煤礦一次降價高達50元/t。鄂爾多斯地區煤炭地銷量持續減少，煤炭公路日銷量降至140萬t左右，個別礦煤價下調30元/t左右。大礦競價流標量增多，甚至參與競價者數量減少。與此同時，疫情防控檢查趨嚴使得長途運輸車輛周轉效率下降，汽車運費大幅下降。

距離春節越來越近，天氣回暖，日耗下降，電廠煤炭采購節奏放緩，盡管除了國家能源集團旗下電廠庫存高位以外的電廠庫存低位，但是有長協、以及進口煤保底，很多電廠已經在觀望或壓價采購。貿易商預判市場形勢會更加悲觀，迅速降價，出貨止盈。而隨著煤價的加速下跌，下游拉運節奏放緩，新增貨盤減少，終端采購減少保持觀望，實際成交寥寥無幾。江內情緒稍好，出貨意愿增加，但是貨不多，沒有出現恐慌甩貨的情況，貿易商保持觀望心態。后續市場需求并不樂觀，北方港口下錨船雖然多，但以長協煤為主，盡管運輸繁忙，但搶購市場煤的積極性不高。

從短周期來看，氣溫回升使得取暖用電壓力迅速減弱，加之月底，部分工業企業開始有計劃的停產放假，電廠煤炭日耗會迅速下降。截至目前，受日耗下降影響，沿海六大電廠存煤可用天數由之前的14d升至17d。而通常情況下，隨著春節的臨近，工廠陸續停產放假，疊加天氣回暖，民用電負荷下降，電煤日耗跌幅將擴大，煤炭庫存可用天數會回升至20d 以上的高位水平。雖然各地鼓勵春節不流動，原地過年，但由于疫情和返鄉條件限制，下游工業企業已出現提前放假跡象，部分民營企業陸續停工放假。市場情緒對于囤貨貿易商的心理產生影響，擔心市場大跌開始大量拋售，甚至底價拋售來避免不必要的損失。隨著春節臨近，工業企業陸續停工放假，工業用電負荷下降；疊加天氣逐漸回暖，電廠日耗回落，煤炭緊張將有所緩解。下游終端也可借此機會累庫，煤炭緊張局面將得到充分緩解。