沿海煤市供需兩旺 煤炭價格保持堅挺

3 月份原本是傳統的動力煤消費淡季，北方地區供暖期結束，南方地區氣溫也普遍轉暖，部分電廠開始春季檢修，動力煤市場進入消費淡季，煤價也在谷底運行。但2021 年動力煤市場和價格走勢卻是一反常態，一方面，產地、港口市場活躍度進一步提升，市場火熱度持續升溫，高價成交不斷出現；另一方面，電廠供煤量明顯提升，日耗仍處于高位運行，庫存低于10d的電廠依然偏多，電廠補庫仍在持續，招標不斷放出，而坑口供應增量有限，短期供求緊張局面仍將持續。

1.檢修之前用戶搶運

陜蒙區域“煤管票”限制以及環保檢查嚴格，部分礦余票不足導致減產停產，產地煤炭供應較為緊張。目前，化工、水泥客戶采購良好，受港口煤價上漲帶動，下游及站臺用戶采購積極，煤礦銷售無憂，供不應求，礦方仍有漲價預期。預計3 月底到4 月上旬，供應緊張局面還將持續，煤價仍有上漲空間。

受供應收縮影響，港口庫存小幅下降；優質煤種的緊缺，使得貿易商延續看漲情緒。與此同時，下游沿海電廠日耗不降反增，存煤略有下滑；疊加大秦線檢修臨近，部分中小戶對煤價接受度逐漸增加，成交較之前有所增多。產地供應收縮，加之貿易商捂貨惜售，發運數量下降，導致鐵路發運明顯減量；環渤海港口煤炭調入量減少，而下游需求有一定程度釋放，環渤海下錨船有所增加。各港口調出量小幅提升，在裝船量高于調入量的情況下，環渤海港口庫存小幅下行。截至目前，我國環渤海港口合計存煤2542萬t，較前周下降102萬t。即將進入大秦線春季檢修期，這對于煤價是一個利好消息，預計檢修開始后，煤價仍有支撐。

截至4 月1 日，沿海8 省重點電廠合計存煤2315 萬t，日耗189.4 萬t，存煤可用天數降至12.2d。從數據來看，雖然目前氣溫回升，民用電負荷下降；但工業用電得到提振，下游終端電廠及化工、建材等工業企業，日耗維持中位偏高水平，電廠庫存延續小幅回落走勢。由于3、4月份進口煤出現真空，沿海電廠主要依靠國內，預計后續電廠庫存還將出現下降。目前，沿海8 省電廠實際存煤數量已經低于2020 年和2019 年同期存煤水平，疊加長達25d 的大秦線檢修臨近，電廠補庫的積極性有所提高，對高價市場煤接受度也逐漸增加。

2021 年初，動力煤市場趨緊；而春節時工業企業停產放假，電廠日耗下降，在很大程度上緩解了煤炭緊張局面，煤價止漲下跌，甚至被腰斬。春節過后，隨著復工復產的加快，煤炭供應與消費趨向平衡。而到了3月中下旬，隨著復工的加快，電廠庫存的積極消耗，疊加進口煤調進低于預期，促使國內煤市再度趨緊；煤價再次迎來跳漲，后期“煤管票”及安全環保檢查帶來的限制及供應面還將有進一步收緊的可能。加之宏觀經濟持續向好，3 月份中旬以來，沿海六大電廠日耗水平高于2020年同期28%，較2019 年同期增長9%，電煤庫存及其可用天數出現減少，發電企業對動力煤的日常采購需求和補庫逐漸展開。

2.沿海煤市形勢趨好

3 月份，國內動力煤市場再次出現淡季不淡的行情。環渤海港口庫存雖然經過春節淡季之后，庫存有所回升，但是整體處于結構性缺貨狀態，尤其秦皇島港庫存并未真正打起來。在宏觀經濟穩定向好發展，電力、基建、水泥需求加快發展，外貿市場持續高位等多重利好支撐下，國內市場加快復蘇；加之進口煤價格暫時倒掛，影響電廠采購外煤熱情，大力增加國內煤的采購數量。市場形勢看好，下游需求增加，到港煤船增多；貿易商捂貨惜售，推動了港口煤價的上漲。

春節期間，港口煤價剛剛接近綠色區間，但隨著復工復產的加快，電廠日耗恢復，開始大幅反彈，反映出賣方重振市場的信心。2021 年國家將出臺“十四五”新型基礎設施建設規劃，工業需求向好，國內經濟運行持續向好。“兩會”結束后，安全、環保政策從嚴，煤炭供給出現收縮。其中，內蒙古嚴控“煤管票”，在銷售旺盛的情況下，庫存出現快速下滑；至3月下旬，有很多煤礦因“煤管票”即將用盡而選擇停產或限產。陜西地區開展不合規煤礦檢查，部分煤礦關停。供暖期即將結束，上游有相當部分供給量退出，煤礦普遍處于低庫存。由于澳洲煤供應緊張，推動終端進口印尼煤需求增加；疊加即將到來的印尼齋月將導致供應收窄，在此預期下，外礦報價居高不下。

印尼煤4 月份貨盤緊張，礦方報價堅挺。而中國和印度需求均在增加，加之印尼煤供應偏緊，推動外礦報價出現跳漲。期貨方面，隨著煤炭市場看多預期不斷加重，動力煤期貨價格在高位震蕩沖高，并繼續提振貿易商的套利采購熱情，間接也刺激了下游部分用戶的采購需求提前釋放。動力煤價格再度回暖，主產地和北方港口煤價均維持高位運行。隨著煤炭消耗的增加，以及印尼煤接卸數量的減少，國內市場供需偏緊，煤價上漲意料之內。目前，受大秦線檢修提前影響，供應趨緊預期下，貿易商和站臺抓緊囤貨，鐵路發運良好，多數煤礦提漲銷售價格，煤礦基本無庫存。鄂爾多斯地區“煤管票”緊張進一步凸顯，榆林地區部分礦減、停產，整體供應繼續收縮，銷售火熱，煤價持續上漲。港口漲價情緒持續升溫，下游需求增加，賣方惜售待漲。隨著新月度“煤管票”發放，停減產煤礦恢復生產，供應緊張局面將逐步緩解，另外，煤價漲至高位后，下游抵制情緒逐步增強，煤價漲勢將逐步放緩，或迎來滯漲趨穩。

3.4月份煤價高位震蕩

產地、港口、江內、下游、期貨，以及國際煤價全線上漲，助推國內市場形勢全面轉好。產地方面，主產地煤價漲不停。近期，產地煤礦安全、環保檢查較多，疊加“煤管票”限制嚴格，產地煤炭供應緊張局面暫無緩解；需求旺勢助推了煤價頻繁上調，部分礦周漲幅達到100 元/t，漲價后用戶采購熱情絲毫不減，拉運車輛排隊現象普遍，部分礦需排隊等2～3d 才能裝車。短期內，需求強勁，仍會支撐產地煤價持續走強。港口方面，北港市場情緒高漲，報價不斷走高。除了化工和水泥需求以外，電廠需求也逐步放大，下游詢價增多，部分大型電廠開始招標，行情持續上漲。

下游方面，由于日耗不斷走高，存煤下降，部分電廠集中采購已經啟動，市場煤拉運量將會明顯增加，市場看多情緒高漲，現貨市場維持強勢運行。產地部分煤礦因“煤管票”不足、設備檢修、安全檢查等因素，出現減產或停產現象，整體煤炭供給有所收緊；而國內經濟超預期復蘇，工業用電量大增，需求趨向樂觀，加之下游非電力企業用煤需求良好，帶動市場短期趨好。首先，在周邊及下游積極拉運的支撐下，坑口煤價接連大幅跳漲。產地煤價大幅上漲、物流成本提高，在很大程度上支撐了港口煤價。在大宗商品價格回暖、海上運輸活躍的背景下，海運價格繼續高位徘徊。其次，電廠日耗偏高、存煤數量出現下降。受工業用電走強影響，沿海8 省電廠日耗與往年的“迎峰度夏”時期接近，且存煤出現小幅回落。盡管到港拉煤補庫仍主要以長協煤為主，但在當前市場看漲情緒的帶動下，用戶對市場高價煤接受度有所提高，部分電廠招標采購市場煤。再次，隨著煤炭市場看多預期不斷增強，動力煤期貨價格在高位震蕩繼續沖高，并提振貿易商的套利采購熱情，刺激了下游部分用戶的采購需求加快釋放。

盡管4 月份進入為期25d 的大秦線天窗期，上游發運受到一定影響。但利空消息依然存在，首先，天氣升溫，北方供暖結束，煤炭消耗將有所減少；而南方天氣升溫，空調用電減弱。其次，下游電廠階段性補庫結束、機組面臨春季檢修壓力，4 月份，電廠日耗繼續大幅增長的可能性不大。再次，環渤海港口尤其曹妃甸港、京唐港庫存依然保持在高位，而隨著氣溫升高，煤炭自燃期到來，燃點偏低的蒙煤面臨疏港壓力，貿易商挺價的積極性減弱。最后，隨著煤價上漲，進口煤價差縮小，進口煤優勢再次顯現；加之新能源發電處在上升期，火電壓力會有所減輕。預計煤價可能會止漲，但不會大幅下跌，最多就是小幅回落，或者高位震蕩走勢。