拐點即將到來 煤價有望觸底

節后，環渤海港口庫存不斷積累，一是在保供、保運的安排下，港口煤炭調入數量維持中高位水平；二是目前終端需求較弱，電廠日耗較高峰時差距不小，采購疲軟，保持剛需為主。受氣溫偏高、部分工業企業尚未復工等因素影響，電廠日耗恢復緩慢，且累庫較快，市場壓力不小。

港口方面，北港市場近日情緒略有好轉，受期貨連續多天升水，疊加保供即將退出的情緒擔憂，部分貿易商出現不同程度的挺價和捂貨；但下游需求整體偏弱，且港口和電廠的庫存仍處于高位待消化狀態，需要一段時間來緩沖。預計3月上旬，煤價有望止跌企穩，但受港口和電廠庫存高位影響，煤價反彈幅度非常小。

1.市場內有出現新增詢貨需求，以水泥廠和化工廠為主。盡管下游仍在壓價詢貨，市場成交稀少，但捂貨的增多，部分優質煤采購難度加大。目前，正值黎明之前，煤價繼續大幅下跌已不可能，企穩在即。

2.下游依舊需求不振，且3 月份屬于傳統用煤淡季，大都準備被動去庫。由于目前市場煤價格跌至570 元/t，已經接近谷底，后續中小用戶有抄底心里，對市場煤拉運積極性或有提升。

3.市場先行指標——海運費率先上漲，已從2月10 日最低點上漲了14.6 元/t。隨著各地復工及基建工程提速，煤炭及非煤貨盤陸續釋放，運輸需求明顯增多，可用船舶運力略顯吃緊。此外，外貿行情持續火熱，兼營船舶大量外放，內貿運力減少之后，提振了市場信心。

4.農歷正月十五過后，工業企業開足馬力，恢復生產，預計下游煤炭需求和電廠耗煤將有所增加。今年是“十四五”時期開篇之年，在寬貨幣的大背景下，大量制造業、電子化等新項目即將在年內落實，社會用電量增長可期，國內煤炭日耗有望從低谷中走出來。

5.產地煤價跌至谷底，部分礦區拉運較為積極，在下游需求逐步恢復中，銷售趨于向好，煤炭價格漲跌互現，小幅波動；部分貿易商準備抄底，拉煤車增加，標志著市場即將復蘇。臨近兩會，后續主產地安全檢查日趨嚴峻，加之保供接近尾聲，市場拐點即將到來。南方沿海地區復工復產的加快進行，煤炭市場逐漸趨好，3 月上旬煤價企穩的概率較高。