商品漿短期增長放緩，漂白化學漿供應量長期將增加

2020年，全球漂白化學商品漿的產能達到6,800萬t，其中漂白針葉木漿（BSKP）為2,900萬t，漂白闊葉木漿（BHKP）為3,900萬t（加上亞硫酸鹽漿30萬t）。2020年的產能增長僅相當于40萬t（增長0.5%），相比之下，前五年的年均復合增長率為3.1%。在過去的十年中，全球漂白化學漿（BCP）產能增長了1,400萬t，年均復合增長率為2.4%，其中BSKP增加了400萬t（年均復合增長率為1.6%），BHKP增加了1,100萬t（年均復合增長率為3.2%）。亞硫酸鹽紙漿產能下降了70萬t（年均復合增長率為-10.4%），抵消了部分紙漿產能增長。

2020年受BSKP年產能下降30萬t的影響，紙漿產能增長疲軟，這是自2014年以來的首次凈收縮。長期的市場低迷引起了停工和轉產，這抵消了白俄羅斯斯韋特洛戈爾斯克（Svetlogorsk）工廠以及其他地區（例如Metsa Aanekoski、SCA Ostrand、Ilim Ust-Ilimsk、Rayonier Jesup和Resolute Calhoun）的產能增長。

Paper Excellence決定在2021年上半年關閉兩家位于加拿大的工廠（Pictou和MacKenzie），導致今年北方漂白針葉木漿（NBSK）的產能削減了約40萬t，而Arauco位于瓦爾迪維亞的工廠轉產漂白桉木漿（BEKP），隨后將轉產溶解漿，這使得以輻射松為原料的紙漿產能也減少了差不多的數量。Enocell轉產溶解漿（DWP）和Fibre Excellence Tarascon轉產本色硫酸鹽木漿（UKP）使漂白針葉木漿的產能再次降低了15萬t。

BHKP的總產能則增加了70萬t，這是由于印尼的APP OKI和APRIL Riau工廠的產能增長30萬t，而且Arauco位于瓦爾迪維亞的工廠暫時轉向BEKP。其他公司（Klabin Puma、Phoenix Paper Wickliffe、ENCE Navia、Mondi Ruzomberok）的產能也有所增長，但Resolute Calhoun轉產BSKP以及Sappi Somerset年產能減少5萬t對產能增長有所抵消。

預計到2024年，將有約640萬t的新增產能投產，平均每年增長130萬t（年均復合增長率為1.8%）。但2021年的增長并不樂觀，甚至比2020年還要弱，凈產能增長僅為24萬t。Nordic Kraft Quevillon的首次全年運營，Svetlogorsk工廠的升級完成，New-Indy Catawba的整合以及Domtar Ashdown的一臺UWF設備轉產商品漿，這些項目將在2021年暫時增加BHKP的供應，并最終生產BSKP和絨毛漿。

圖1 2000—2024年全球漂白化學漿產能變化情況

在經歷了這兩年的產能增長停滯之后，大約有580萬t的新增產能將投產，其中2022年和2023年將分別增加230萬t和270萬t，市場將迎來下一個投資周期。到目前已確認的項目顯示，到2024年，產能增長將放緩，全年計劃新增產能80萬t，此外還有許多未確認的項目，尤其是在巴西和中國（大部分為已整合），可能會在未來幾個月內獲得批準。

2022—2024年期間，即將投產的580萬t的新增產能中，約有430萬t為BHKP，幾乎全部來源于BEKP。主要參與企業是智利的Arauco MAPA、巴西Bracell的Len?ois Paulista項目以及UPM在烏拉圭中部帕索—德洛斯托羅斯的新建工廠。還包括其他幾家工廠（例如Klabin PUMA、Metsa Aanekoski）的去瓶頸項目，以及考慮到Domtar完成Ashdown工廠轉產BSKP后，南方混合闊葉木漿供應減少的部分。

同時，由于Metsa Fibre重建了芬蘭的Kemi工廠，S?dra在V?r?開展去瓶頸業務以及Domtar Ashdown工廠增加BSKP產量等原因，BSKP的產能將在2022—2024年間增加140萬t，這幾乎完全來源于NBSK產能的增加。

話雖如此，即使BSKP的整體產能增加，轉向UKP、絨毛漿或DWP的生產也意味著，在預測期內，專用于紙張生產的產能將保持相對不變（增長25萬t）（見圖2）。預計位于美國南部的“搖擺式工廠”將逐漸增加絨毛漿生產，以跟上需求增長的步伐。

圖2 2019年和2024年預期紙漿產能變化

在UKP產能的預期增長（從260萬t到320萬t）中，約有一半來自BSKP的產能轉換，例如Tarascon、Old Town和Tasman的產能。轉產溶解漿的工廠包括Valdivia、Enocell和Foley。

盡管這些數字是基于已確認的公開項目，但產能預測總是有一定的固有偏差，鑒于近年來實際供應量與產能增長的表現相差較大，預測與實際情況的差別或許會比以往更大。

盡管市場整體保持平衡，或供過于求，但現代工廠的加速整合和規模擴大，會導致某些供應商的生產計劃對行業的整體開工率產生巨大影響，任何不可預見的機械故障都會使市場迅速收緊。

上一個投資周期可能帶來了創紀錄的產能增長，但實際供應直到去年才真正發揮出潛力。

同時，盡管可能將產能預測與需求預測相結合，試圖得出市場平衡的結論，但實際上，在任何給定的時間內都會有多種因素影響供應，包括季節性、價格差異（對于搖擺式工廠而言）和定期維護。

在2020年下半年，由于新冠疫情的限制，供應受到嚴重影響，許多生產商被迫將原定于第二季度的停產時間持續到第三季度甚至第四季度。盡管產能數據顯示，2021年幾乎沒有增長，但2021年的停產維護相對較少，尤其是對于那些以15個月甚至18個月為周期的工廠而言——例如：拉丁美洲。

最后，我們還需要考慮紙漿總體供應的影響。在2020年市場低迷的時期，估計在全球范圍內，商品漿綜合供應減少了約400萬t，由于價格低迷，許多生產商認為生產紙漿很不劃算。

圖3 2019年和2020年一體化制漿和商品漿供應

總體供應減少，通常不向市場購買原料的買家對商品漿的需求增加——這在一定程度上解釋了為何2020年商品漿的出貨量增長了約130萬t。相反，商品漿價格的任何重大回升都可能刺激額外的總體供應，從而抑制商品漿的需求，進而抑制商品漿的供應。