買基金，還是買FOF?差別不小

南小鵬

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過去幾十年，國內在公募基金和私募基金的銷售上，主要還是單品推薦模式為主，往往都是推薦某一只產品。

但實際上，眾所周知，不同的基金是有不小差異的。

從持倉結構來說，有均衡配置的，有猛壓某幾個行業的;從持股風格來說，有擅長成長股的，有擅長價值股的;從持倉個股而言，有擅長大盤藍籌的，有擅長中小題材的。

所以，普通家庭投資基金，往往需要的不是一只基金，而是一個組合。

如均衡配置型的基金，去年A股普漲，就業績比較不錯，今年極端結構化行情，業績就比較難受。

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FOF之所以有存在價值，有以下3個原因。

1）普通老百姓對基金的分析能力有限

小編敢說，99%的普通投資者，看基金只看收益率，至于夏普比率、標準差等，聽都沒聽過，對于如何挑選基金完全一頭霧水。

2）基金適合絕大多數老百姓的股票投資需求

過去十年，股票投資收益超過基金的散戶實際上不多的，絕大部分股民在股票市場傷痕累累。

3）普通老百姓資產配置能力有限

不同的基金如何搭配，能確保收益最高、風險最低，進而穩健增值，需要專業的分析系統。

普通投資者配置基金，往往是追高短期業績好的基金，很難達到家庭金融資產配置的最佳效果。早在之前，小編就提出過，FOF有可能未來5到10年，在中國大爆發，成為未來財富管理行業的發展方向。

畢竟，FOF不僅是一個資產管理產品，更是一個財富管理配置方案。

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這幾年，不少互聯網平臺推薦了各種基金跟投方案，尤其是很多iv組合，據說跟投金額高達10億到20億。

其實小編一直對這些組合是不看好的，畢竟缺乏專業體系，看看業績曲線就有數。

當然，小編并不否認大V在互聯網上對投資者教育的價值。

實際上，從小編接觸過的專業的FOF管理人和研究員來看，FOF真不是想象的選幾個好基金組合一下那么簡單，其實門檻非常高。

有專門的產品研究員，對子基金盡調，除了公開業績各種模型分析，業績歸因外，也要上門拜訪，多維度了解，不僅僅是技術活，更是體力活。

然后有專門的FOF基金經理，結合上述信息和自身調研結果，進行組合的配置，并在不同的市場風格切換時，進行組合的調整。

也就是FOF對于投前調查、投資決策和投后管理，均有非常高的要求。

而且相對行業平均收益，如果能跑出超額收益，還是有一定難度的。

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所以，在選擇FOF時，小編給你幾個建議。

1）選擇機構的FOF組合

這事還是要相信專業投資者。目前小編看下來，優秀的FOF管理人分布在私募、券商、公募基金。

而且務必了解一下基金經理是誰。實際上，目前國內優秀的FOF基金經理是稀缺的。

一方面FOF行業在國內相對年輕些，發展時間較短，也就三五年時間;另一方面是FOF畢竟涉及雙重收費，所以從管理人收益角度看，激勵少于傳統產品，不夠來錢。

2）了解組合的歷史業績

特別提醒，這里的業績不是僅僅指收益，還要評估風險，也就是回撤。所以，可以用夏普比例等組合評判指標。

而且，也要看看你這個組合起碼要跑贏公募基金的平均收益吧（長期年化13%15%），別連滬深300都跑不贏（年化8.77%）。

3）了解FOF的組合預期和風險預算

一般專業的FOF管理人在做組合管理時，是有預期收益目標和風險預算的。

比如保守型的，追求6%的收益，回撤控制在0.5%;如穩健型的，追求7%-8%的收益，回撤控制在1%-2%;如激進型的，追求15%-20%的收益，回撤控制在5%-8%。

所以投資前，要了解你組合的預期，確認和你的投資目標吻合。

4）規避一些看上去不錯的坑

一種是明星產品FOF。

這類產品歷史業績大部分比較平庸，主要是缺乏投后管理，主要是用明星產品來吸引人，更多是作為一種獲客手段。實際上，不少優質FOF的底層，都是一些業績很優秀，但尚不為人所知的管理人，規模還比較小，業績超額相對容易。

一種是風格暴露的FOF。

因為買FOF本身就是通過組合的方式，熨平波動，獲得收益。但過于風格暴露的FOF，則又繞回了單一產品面臨的缺陷。

比如中性策略FOF，這種單一策略的FOF，遇到今年中性策略小年，業績就非常難看。