基于經濟增加值的我國國有資產保值增值研究

[摘 要]經濟增加值是一家企業的凈利潤，也就是一家企業的稅后利潤減去全部成本后的實際所得。其核心是資本投入是有成本的，企業的盈利只有高于其資本成本（包括股權成本和債務成本）時才會為股東創造價值。文章針對經濟增加值與傳統資本保值增值的區別進行評價，探討了當前背景下經濟增加值的特點與作用。

[關鍵詞]國有資產;國有資產增值;國有資產保值增值指標;EVA

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.36.015

1 經濟增加值的含義

EVA是經濟增加值的英文縮寫，其概念最早在20世紀末由美國提出，是考核企業業績的一個新的指標。到20世紀末期，全球通過EVA考核的企業突破300家，這些企業在商界有比較大的名氣，包括可口可樂 AT&T、西門子等著名企業。經濟增加值就是企業的凈利潤，一家企業在運行的過程中只有盈利的規模高于成本才能為企業和股東創造利潤和價值。企業創造的經濟增加值就是一家企業的凈利潤和資本成本之間的差值，資本成本的成分比較多，既包括股本資本，也包括債務資本。

2 傳統資本保值增值與經濟增加值的比較

2.1 傳統資本保值增值指標

首先國有資產具體來說就是指經營性國有資產;以盈利為目的采用各種方式投入到生產經營活動中去的行政事業單位的非經營性資產;以及投入到生產過程中去的那部分國有資產。接下來是傳統資本保值增值指標，資本保值增值率是考核企業效益的一個指標，是財政部考核企業的指標之一，通過這一指標主要考核企業的安全狀況和運營效益，對這一指標考核結果可以弄清企業不良資產的比率、凈資產收益率、資本積累率和凈資產收益率等指標內容。企業對相關指標進行分析主要是通過指標來分析企業的實際運營狀況。從具體的數據而言，如果企業的資本保值率是100%，那就是資本保值;如果資本保值率大于100%，那就是資本的增值。經濟增加值=稅后經營利潤-投資資本×資本成本=（稅后經營利潤/投資資本-資本成本）×投資資本，將等式稅后經營利潤/投資資本=投資回報率代入上式可得：經濟增加值=（投資回報率-資本成本）×投資資本，又因為市場增加值=（投資回報率-資本成本）×投資資本/（資本成本-增長率），所以可以得到市場增加值與經濟增加值之間的關系：市場增加值是經濟增加值和資本成本與增長率差值的比值，根據公式可以得出，經濟增加值和市場增加值與傳統的指標相比，考慮了投資資本的成本，更能說明企業創造價值的效率和能力。

2.2 資本積累率

資本積累率，顧名思義，即企業年末所有者權益的增長額同年初所有者權益總額之比。資本積累率=（本年所有者權益增長額÷年初所有者權益）×100%，本年所有者權益增長額為本年所有者權益的年末數減去年初數的差額，它是分析企業當年資本積累能力和發展能力的主要指標。所謂的資本積累率就是指某一年度企業所有者權益的增長率，在一定程度上展現了企業資本積累的狀況，也表現了投資者投入企業資本的保全性和增長性。該指標如為負值，表明企業資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，應予以充分重視。

2.3 資本保值增值率

所謂資本保值，即基于減少投機行為發生、保證本金利用率的一類投資方式。對應的資本保值率被稱作是“資本保值增值率”，且大多是國有企業進行使用，因此也被稱作是“國有資本保值增值率”。從國家專門頒布的《企業國有資本保值增值結果確認暫行辦法》當中得知：企業國有資本是企業投資中國家的投資權益，還包括根據法律認定為國家所有的形式。資本保值增值率計算公式為：資本保值增值率=（年末所有者權益÷年初所有者權益）×100%。

3 經濟增加值與傳統保值增值指標的區別

如果不考慮非經營因素對企業產生影響的傳統資本保值增值指標，因為年末的所有者權益是凈利潤和年初所有者權益的加和，如果當年的凈利潤是零，那么年末所有者權益就等于年初所有者權益，也就是說資本是保值的;如果本年利潤大于零，年末利潤就會大于年初所有者權益，也就是資本增值;如果本年凈利潤小于零，也就是說資本是減值的。所以只有企業獲得凈利潤，才能幫助企業實現資本的增值。前文已經說明，經濟增加值是企業稅后利潤與資本成本之間的差額，所以只有當EVA大于零的時候，才能為企業和企業股東創造利潤空間。所以，兩者之間的區別在于對資本成本的確認和計量方法的不一致。傳統的衡量資本保值增加值的指標忽視了資本保值增值指標中重要的權益資本成本，所以認為只要有凈利潤存在，就可以保值增值。反觀經濟增加值指標側重考慮權益資本成本，只有在凈利潤抵消權益資本的過程中才能實現資本的保值增值。

4 經濟增加值在衡量資本保值增值方面的特點

4.1 從企業角度來看

一家企業想要發展獲取資金，可以通過金融市場或者其他渠道獲取資金，但是這些資金并不是無償使用的，為了使用資金而付出的代價就是使用資金的成本。根據我國的財務會計制度，只會確認和計量債務資本的成本，并不會根據實際將權益資本扣除營業利潤，這樣計算出來的會計利潤并不能真實地展現企業的真實經營狀況。但是EVA在設計的過程中已經實際考慮了權益資本成本的內容，提高了企業的資本回報率，[1]這是由于央企作為特殊性質的單位，在社會中的聲譽較高，也因此可得到數額較大的投入，借此機會，絕大多數的央企均會在維持自身主營業務正常運轉的基礎上拓展多領域，在這當中又獲得相應的成績。單獨從資本投入方面來看，也存在很大的資本浪費。這個時候借助EVA評價體系則可以較佳的為企業的新領域拓展價值進行分析，最大程度上增加投資回報率。EVA可以真實準確地反映出一家企業在一定時間內的利潤情況。根據以往的業績評價體系，側重點在利潤方面，但是根據EVA模式，會對企業財務報表的有關內容進行調整，避免因為流程模式造成會計信息失真。EVA還能夠作為企業的財務預警指標存在。因為EVA不僅把公司使用的所有資本都考慮在內，還充分的利用了公司的信息，考慮到了企業可能面臨的風險和問題，這一點與傳統創利指標過度依賴所謂內部消息是不同的，所以從流程上考慮，EVA具有更強的科學性和可靠性。除此之外，EVA在新一輪的調整中，根據實際需求減少了企業改變會計政策的可能性，與過去相比，更加能夠真實反映企業的經營狀況，預測企業近期可能出現的經營問題。但是實事求是講，經濟增加值目前還存在一些問題，在實際的計算過程中會存在比較復雜的計算過程，而且在計算的過程中為了增加結果的科學性需要調整會計科目，但是需要調整的科目數量達到200多項，是一個工作量非常大的工作，雖然增加了結果的科學性，但確實在計算的過程中增加了工作量。雖然在實際的操作過程中，適時引入了資金成本概念，對企業的經營業績和投資機會做出了一定正確的反饋，但是僅僅局限于財務角度，是一個滯后性的指標因素，并不能對企業在發展過程中聲譽、人力資本等內容進行準確的考量和計算，缺乏必要的前瞻性因素。

4.2 從投資人角度來看

傳統的凈資產收益率以會計利潤作為計算利潤的主要方式，沒有考慮資本成本。通常情況下，一家企業為了達到一定的資產收益率，會存在過度追求利潤的行為，但是往往忽略考慮補償股東投資的成本，在這個過程中實際也就忽略了真正利潤和成本之間的關系。反觀增加值則比較充分的考慮了資本成本，采取稅后凈利潤減去資本成本的方式作為最終的指標考核形式。如果最終的結果為正，那么投資人就會獲益，如果是負，那么投資人就不存在獲利的行為。所以通過分析得出，經濟增加值作為考核企業業績指標的關鍵一環，確實會克服凈資產收益率指標的缺陷，可以幫助企業管理者樹立正確的經營管理理念，抑制企業不良的發展方向和盲目投資。

5 經濟增加值指標的作用

（1）衡量國有資本保值增值。EVA在傳統資本保值中重利潤方面進行了突破，較準確地反映了公司在一定時期內創造的價值。EVA考慮到權益資本成本，更真實地評價了企業業績狀況，大大提高了企業的投資回報率。

（2）激勵作用。EVA還可以作為一種激勵方式存在。就目前來看，國內的薪酬制度采取固定資金方式，對經營者不能形成有效的激勵，但是EVA模式下，可以通過EVA的增長數額來確定經營者取得的收益，在一定程度上，使經營者和股東之間聯系更加緊密，利益共享，促進雙方共同創造更大的價值。以往業績評價指標涉及邊際貢獻、責任成本、投資報酬率、剩余收益等。多方指標降低了評價體系的科學性，渙散各部門的軍心，導致各部門只追求實現本部門利益，至于其他部門的利益狀況則不予理會。經濟增加值屬于綜合性質較強的一類指標，其中不僅涉及企業的創新風險內容，同時也直接與企業基礎管理、人力資源因素掛鉤。因此，企業內部員工的真實收入也與經濟增加值間有著密切關聯，當企業經濟增加值進一步增加時員工績效才會提升，由此便直接將員工利益和企業目標緊緊地聯系在了一起，消除了彼此之間的利益沖突，目標一致，提升企業的效益。縱觀全局來講，其對企業管理體系的完善也起到一定促進作用。

（3）降低代理成本。通過經濟增加值模式的經營模式，可以有效的減少代理人之間的矛盾，傳統的衡量管理者業績指標的模式比較容易誘發矛盾，使得經營者更加注重短期利益以提升企業效益，但忽視了企業的長遠發展，不利于企業的發展。EVA的使用能夠將管理者、股東間的權益進行關聯，進而推動經營者從股東角度出發，在創新制定相關戰略的基礎上減少經理人道德風險、逆向選擇狀況的出現。

（4）充分體現智力資本價值。經濟增加值屬于新型資產，其更加關注資產負債表當中無形資產投資與研發費用的綜合使用，此類資產在企業的經營活動中會逐步與經濟增加值進行抵消，之后推動經營者以更積極的態度投身至企業的投資、發展活動當中，并在借助技術創新等方式的基礎上推動企業的持續化發展。

（5）實現經濟效益與社會效益的價值平衡。經濟增加值所指的并非簡單的業績指標、報酬激勵機制，其同時也屬于一類重要的財務管理框架。依據EVA構建起的管理體系十分注重價值的實現，也因此推動了企業經濟發展，同時得到了全體員工乃至社會的認可。

6 結論

經濟增加值屬于一類財務標準，是從傳統財務管理當中衍生出來的新興事物，但事物的存在總是具有雙面性的，在聚焦于EVA為人們帶來便利的同時，其背后存在的一些粉飾作用也是不可忽略的。如何完善EVA經濟指標，還需要更進一步的探討。

參考文獻：

[1]曹辰婧. 基于經濟增加值的我國國有資產保值增值的研究[D].烏魯木齊：新疆大學， 2015.

[2]田錦瑞.關于加強國有企業資產管理的思考[J].中國市場，2020（16）：83-84.

[作者簡介]曹越（1966—），男，漢族，大學本科，研究方向：經濟附加值。