企業(yè)債券融資風(fēng)險(xiǎn)防范

劉殿榮

[摘 要]隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展也呈穩(wěn)定趨勢(shì)。在宏觀調(diào)控背景下，國(guó)家加大了調(diào)控監(jiān)管力度，對(duì)資金的流動(dòng)性進(jìn)行嚴(yán)格控制及管理，以預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。同時(shí)，對(duì)于規(guī)模較大的企業(yè)而言，受資金密集型特點(diǎn)的影響，其對(duì)金融機(jī)構(gòu)信貸有著較大的依賴(lài)性，這就在一定程度上提高了融資難度，導(dǎo)致企業(yè)融資仍面臨著一些問(wèn)題亟須解決，不利于企業(yè)獲取最大經(jīng)濟(jì)效益。文章就企業(yè)債券融資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了闡述，分析了相關(guān)影響因素，并提出了針對(duì)性的控制建議，以期能夠促進(jìn)企業(yè)資金使用率的提高，確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]中小型企業(yè);債券融資;調(diào)控監(jiān)管力度

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.36.057

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，企業(yè)是重要參與者，屬于盈利性經(jīng)濟(jì)組織，是促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的關(guān)鍵，但在此過(guò)程中離不開(kāi)資金的支持。因此，重視對(duì)債券融資問(wèn)題的查找、分析就顯得尤為重要，是完善企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境的有效手段。

1 企業(yè)債券融資風(fēng)險(xiǎn)

1.1 債券利率風(fēng)險(xiǎn)

針對(duì)債券利率風(fēng)險(xiǎn)而言，其主要是指?jìng)l(fā)行前，受利率市場(chǎng)波動(dòng)的影響，債券發(fā)行后利率呈下降趨勢(shì)，導(dǎo)致票面利率高于實(shí)際利率，這就在一定程度上增加了企業(yè)財(cái)務(wù)成本。值得注意的是，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控及國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)對(duì)市場(chǎng)利率變化造成一定的影響，處于經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，企業(yè)往往無(wú)法避開(kāi)此類(lèi)因素的影響。債券利率風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，企業(yè)只有在債券發(fā)行前落實(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)調(diào)研工作，才可實(shí)現(xiàn)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

1.2 債券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)融資過(guò)程中，受各種因素的影響，導(dǎo)致債券無(wú)法在預(yù)期內(nèi)出售所造成的風(fēng)險(xiǎn)即債券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。例如，在基于私募債券融資的前提下，由于債券無(wú)法在短期內(nèi)讓專(zhuān)業(yè)投資人，抑或是機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)，如若后續(xù)發(fā)行速度較緩，就極有可能導(dǎo)致部分債券停止發(fā)售。而導(dǎo)致這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因則在于企業(yè)缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力，當(dāng)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)售變化時(shí)，就極易導(dǎo)致內(nèi)部經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的發(fā)生。與一般債券相比，私募債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，很多投資者考慮到風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，通常會(huì)持觀望態(tài)度，特別是中小投資者，參與的積極性難以達(dá)到理想化。對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于內(nèi)部治理體系尚未完善，發(fā)行這類(lèi)債券極易影響相關(guān)利益者的利益，同時(shí)還在一定程度上延長(zhǎng)了債券發(fā)行時(shí)間，最終造成債券發(fā)行失敗。

1.3 債券流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

通常情況下，投資者分布、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)等往往會(huì)對(duì)企業(yè)債券融資交易活躍度造成一定的影響。從債券發(fā)行方來(lái)說(shuō)，無(wú)法確保債券持有人時(shí)間的靈活自主性，當(dāng)雙方按照約定進(jìn)行足額交易時(shí)，就極有可能導(dǎo)致流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

2 企業(yè)債券融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

2.1 內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境不夠完善

針對(duì)我國(guó)的一些企業(yè)來(lái)說(shuō)，往往不積極改變管理模式，仍然采用傳統(tǒng)管理，管理水平參差不齊，員工缺乏對(duì)財(cái)務(wù)知識(shí)的了解和掌握，沒(méi)有重視對(duì)外政策變化，再加上內(nèi)部控制制度的不健全，同時(shí)，由于一些企業(yè)財(cái)務(wù)人員的專(zhuān)業(yè)技能和個(gè)人素養(yǎng)不符合現(xiàn)代企業(yè)的要求，不能積極主動(dòng)地參與到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，與地方政府部門(mén)缺乏溝通，不能及時(shí)組織對(duì)國(guó)家出臺(tái)的相關(guān)政策的學(xué)習(xí)，更沒(méi)有贏得社會(huì)對(duì)企業(yè)的理解與支持。

2.2 與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作不夠順暢

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的過(guò)程中，企業(yè)可以稱(chēng)得上是重要的載體。但是，大多數(shù)中小型企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中仍然存在一些常見(jiàn)的問(wèn)題，如員工素質(zhì)低、技術(shù)含量低、規(guī)模小，在一定程度上影響了經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的借款條件更加嚴(yán)苛。因此，造成了兩者之間更加緊張的局面，更加不利于企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)籌集資金。

2.3 盲目選擇融資方式

現(xiàn)階段，一些企業(yè)在債券融資方式的使用上，以開(kāi)拓性發(fā)展為導(dǎo)向，會(huì)出現(xiàn)各方協(xié)調(diào)不到位的情況，出現(xiàn)互相推脫的現(xiàn)象，從而降低了融資運(yùn)行效率，促使金融環(huán)境受限制，不能與各種融資方式相比，所以如果企業(yè)想要進(jìn)一步拓寬融資渠道，需要理性地選擇融資方式。

3 加強(qiáng)企業(yè)債券融資風(fēng)險(xiǎn)防范的建議

3.1 強(qiáng)化對(duì)前期債券融資方案的研究

企業(yè)在選擇債券融資方式前，需對(duì)自身的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況及資金投入方向等進(jìn)行分析，落實(shí)調(diào)研工作，避免盲目融資情況的出現(xiàn)，以確保債券發(fā)行后可按照合約履行相關(guān)責(zé)任。同時(shí)，在進(jìn)行調(diào)研分析前，需指派專(zhuān)人在基于內(nèi)部資料、外部文件等數(shù)據(jù)的前提下，對(duì)國(guó)內(nèi)的宏觀市場(chǎng)情況、債券市場(chǎng)現(xiàn)狀等進(jìn)行了解，編制相關(guān)報(bào)告，合理評(píng)估自身的償債、籌資等能力，對(duì)債券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)予以預(yù)測(cè)。并建立全債融資應(yīng)急機(jī)制，對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)或應(yīng)急事件予以防控，在此過(guò)程中要對(duì)各類(lèi)事件的應(yīng)急等級(jí)予以明確，規(guī)范應(yīng)急工作計(jì)劃和流程，為突發(fā)事件信息傳遞的及時(shí)性提供保障，盡可能地降低或避免債券融資風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境的完善

企業(yè)想要進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，規(guī)避債券融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，需要進(jìn)一步改善企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)環(huán)境，制定適合自身實(shí)際的內(nèi)部控制制度，并且做到有效運(yùn)用。同時(shí)，在會(huì)計(jì)信息化方面，還要建立有關(guān)技術(shù)法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)的信息化法規(guī)，不斷優(yōu)化財(cái)務(wù)技術(shù)，促進(jìn)財(cái)務(wù)管理的改善。在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行更加深入的了解。并且，財(cái)務(wù)部門(mén)要緊密聯(lián)系各部門(mén)，與各部門(mén)做好協(xié)調(diào)配合，根據(jù)投資效益、融資需求和融資能力進(jìn)行詳細(xì)的分析，制定科學(xué)的考核激勵(lì)機(jī)制，不斷調(diào)動(dòng)員工的工作積極性，創(chuàng)造良好的財(cái)務(wù)環(huán)境。

3.3 與金融機(jī)構(gòu)建立良好的合作關(guān)系

當(dāng)企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)借款時(shí)，需要向機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，然后提交到相應(yīng)的部門(mén)批準(zhǔn)，該機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)一步審查公司的財(cái)務(wù)、信貸和貸款目的等。可以發(fā)現(xiàn)，在其中都會(huì)涉及有利于金融機(jī)構(gòu)的保護(hù)性條款。但是，貸款協(xié)議是以雙方自愿簽署為基礎(chǔ)。因而，企業(yè)需要與金融機(jī)構(gòu)建立良好的合作關(guān)系，不斷提高議價(jià)能力，融洽的關(guān)系能夠及時(shí)獲得公司金融和信貸政策的最新信息，促進(jìn)了企業(yè)融資進(jìn)步的提升。

3.4 豐富融資渠道

企業(yè)在實(shí)際的運(yùn)營(yíng)管理過(guò)程中，債券融資不僅能夠獲取所需資金，還能充分發(fā)揮抵消稅額的優(yōu)勢(shì)，緩解企業(yè)的稅負(fù)壓力。值得注意的是，如若資產(chǎn)負(fù)債率超出合理范圍，將會(huì)給公司帶來(lái)潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不利于公司的健康發(fā)展。因此，企業(yè)應(yīng)重視對(duì)融資渠道的拓展，不可只依靠單一的債券融資方式，只有采用多元化的融資方式才能滿(mǎn)足現(xiàn)代企業(yè)的實(shí)際需求。可選擇更多的融資對(duì)象，包括個(gè)人、小團(tuán)體、企業(yè)等。在此之前，需不斷強(qiáng)化自身的資質(zhì)，增加企業(yè)吸引個(gè)人、企業(yè)的能力，在明確了資本信任度后，可開(kāi)始對(duì)融資新對(duì)象進(jìn)行選擇。另外，還可采用發(fā)行股票的方式來(lái)達(dá)到獲取資金的目的，具體而言就是，企業(yè)如若遇到資本不足，但又不想增加資產(chǎn)負(fù)債率，就可發(fā)行普通股，抑或是優(yōu)先股等種類(lèi)的股票，之后通過(guò)對(duì)企業(yè)狀況的評(píng)估、判斷后購(gòu)買(mǎi)股票，獲取相應(yīng)的收益。企業(yè)可實(shí)現(xiàn)資金的募得，將其應(yīng)用到運(yùn)營(yíng)中，在此背景下企業(yè)既能規(guī)避債券融資帶來(lái)的不利問(wèn)題，也能充分發(fā)揮其作用，為后續(xù)的發(fā)展奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)。

3.5 確保資金需要量預(yù)計(jì)的科學(xué)性

一般來(lái)說(shuō)，對(duì)資金的需求主要用于滿(mǎn)足投資運(yùn)營(yíng)和發(fā)展的需要，融資并不意味著企業(yè)籌集到的資金更多就是更好的。如果閑置資金產(chǎn)生的收入低于融資成本，那么恰恰就會(huì)適得其反。如果所籌集的資金不能滿(mǎn)足公司的需要，資金也將被定義為無(wú)果而出的，為此，公司必須關(guān)注自身對(duì)資金需求的預(yù)測(cè)，并積極理性地應(yīng)用科學(xué)方法。在運(yùn)營(yíng)階段，年度生存經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和資金水平可以作為預(yù)測(cè)維護(hù)活動(dòng)資本需求的基準(zhǔn)。而在擴(kuò)張發(fā)展階段，企業(yè)則必須充分考慮自身的擴(kuò)張規(guī)模，并科學(xué)地預(yù)計(jì)出對(duì)外投資所需資金。

3.6 重視對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制

在債券融資時(shí)，企業(yè)需要做到盡可能降低資本成本，更加關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)，并采取一些防范措施，以避免出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)。同時(shí)，合理調(diào)整和完善企業(yè)內(nèi)部環(huán)境，提高資金使用率，樹(shù)立良好的管理觀念，提高信用水平。除了要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制外，還需明確融資目的、活動(dòng)融資、融資方式等。為此，企業(yè)必須不斷提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，做好財(cái)務(wù)決策工作。

4 結(jié)論

在宏觀調(diào)控背景下，企業(yè)債券融資受到了一定的影響，企業(yè)想要進(jìn)一步降低債券融資風(fēng)險(xiǎn)，就需重視對(duì)融資方面的管理，進(jìn)一步認(rèn)識(shí)債券融資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并深入分析引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的因素，提出相應(yīng)的防范措施，保持健康的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，從而為企業(yè)的債券融資奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)，考慮到企業(yè)的財(cái)務(wù)環(huán)境直接影響債券融資的成功率，優(yōu)質(zhì)的財(cái)務(wù)環(huán)境可為債券融資的成功發(fā)行提供保障，從而促進(jìn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。故在應(yīng)用債券融資方法時(shí)，企業(yè)需掌握財(cái)務(wù)環(huán)境的重要性，不斷對(duì)財(cái)務(wù)環(huán)境進(jìn)行優(yōu)化，合理地協(xié)調(diào)好內(nèi)外財(cái)務(wù)環(huán)境，構(gòu)建良好的財(cái)務(wù)運(yùn)作關(guān)系，樹(shù)立契約精神，從投資效益視角，對(duì)融資的必要性及可行性進(jìn)行分析，盡可能地規(guī)避債券融資風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。另外，一些企業(yè)在進(jìn)行債券融資管理時(shí)，缺乏現(xiàn)代化管理理念，沒(méi)有一套完善的管理方法，仍然采用傳統(tǒng)的管理方法，導(dǎo)致債券融資不合理等，不利于債券融資的順利進(jìn)行，在此前提下就無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)債券融資情況的動(dòng)態(tài)掌握，不利于發(fā)現(xiàn)異常及時(shí)處理。當(dāng)債券融資操作缺乏規(guī)范性等問(wèn)題后，就會(huì)直接對(duì)企業(yè)的融資情況造成影響。因此，企業(yè)就需與時(shí)俱進(jìn)，積極轉(zhuǎn)變管理理念，合理的應(yīng)用管理方法開(kāi)展債券融資管理，確保債券融資能夠在合法、合規(guī)的前提下順利進(jìn)行。

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