牧原股份：商票“警報”暫解爭議長年不息

牧原股份（002714）近期可謂賺足了眼球，不過，令其備受關注的并不是以前那樣火爆的業績等正面新聞，而是區區兩千多萬元的商票居然逾期。雖然牧原股份迅速采取行動，很快將逾期商票兌付完畢，但圍繞其爭論已久的“財務造假”的問題，又開始發酵起來。

商票逾期“震驚”市場

12月6日盤后，有媒體報道，從上海票據交易所查詢獲悉，上海票據交易所于12月2日披露了一份截至2021年11月30日商票持續逾期名單，牧原股份旗下共31家企業作為承兌人在列。當中包括山東臨邑牧原農牧有限公司、汝州市牧原農牧有限公司、西華牧原農牧有限公司等。有媒體統計，上述31家承兌人累計逾期發生額約為2125.73萬元，逾期余額為1666.88萬元。

對此，牧原股份相關負責人快速回應相關情況：“經公司核查，由于部分持票人未及時發起提示付款申請或選擇的清算方式不符合銀行要求等原因，導致公司無法按時兌付商票。針對上述問題，公司已積極與持票人、銀行溝通，推動商票兌付，保障持票人的合法權益。目前公司生產經營與現金流情況一切正常。公司已針對相關情況出臺了專項管理制度與措施，未來將加強票據管理，避免類似事件發生。”

當晚，牧原股份還發布了相關公告，公告稱，經公司核實，截至2021年11月30日，其中23家子公司已完成全部逾期商票的兌付。此外，尚有9家子公司存在逾期未支付商業承兌匯票合計1707.27萬元。截至2021年12月6日，公司9家子公司尚存逾期未支付商業承兌匯票合計755.98萬元。

另外，需要關注的是，當日晚間牧原股份還發布了一系列公告，主要有以下4個方面的信息：

1、第四屆董事會第三次會議審議通過了《關于公司開展外匯衍生品交易的議案》，同意公司開展外匯衍生品交易。公告稱，隨著公司跨境融資、采購等國際交易日益頻繁等因素，有必要通過外匯衍生品來規避匯率和利率波動風險;

2、公司擬設立10家子公司，擬定注冊資本均為1億元;

3、為確保公司有足夠的生產經營和投資建設資金，公司及控股子公司（含新設立或納入合并報表范圍內的子公司）擬向銀行等金融機構申請授信額度總計為不超過人民幣700億元整，具體融資金額將視公司及控股子公司生產經營和投資建設的實際資金需求確定。此次申請授信額度有效期為2022年1月1日至2022年12月31日。公告還稱，公司對全資子公司合計增資51.50億元，公司子公司對其下屬子公司合計增資13.20億元，公司對控股子公司增資4.26億元。

4、2021年11月，公司銷售生豬387.40萬頭（其中仔豬銷售7.20萬頭），銷售收入67.67億元。其中向全資子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合計銷售生豬30.48萬頭。11月份，公司商品豬銷售均價15.96元/牧原股份：商票“警報”暫解爭議長年不息本刊記者李興然50公斤，比10月份上升34.34%。

財務屢被質疑

12月7日晚間，牧原股份再次發布公告稱，經公司與持票人、銀行積極溝通處理，755.98萬元商業承兌匯票已全部兌付完畢。

今年以來，牧原股份的財務問題一直備受市場熱議，不久前，一張關于券商工作人員在微信群提醒牧原股份投資者注意風險，并稱其“涉及財務造假風險，應該很快就要暴雷”的截圖在網絡上廣為流傳。

對此，市場反應強烈，11月26日至12月1日，牧原股份股價連續四個交易日下挫，累計跌幅超過7%。隨后，12月3日，牧原股份在深交所互動易平臺回復稱：“公司近日關注到，招商證券工作人員楊某在股票交流群中，發布與本公司相關的不實言論。公司的生產經營和流動性都正常，不存在應披露而未披露的重大信息。公司對該類行為表示強烈譴責，保留追究當事人法律責任的權利。”

更廣受關注的一次是今年3月，網絡大V“天地俠影”曾發表《牧原會是驚雷嗎？》一文，對牧原股份固定資產/銷售收入遠高于同業上市公司、大量關聯交易、少數股東ROE（凈資產收益率）等多項財務數據提出質疑。

對此，3月16日晚間，牧原股份披露了長達33頁的回復內容，稱公司生豬養殖業務毛利率顯著高于同行業可比公司，原因主要是生豬單位成本低，種豬與仔豬來源、生豬產品結構和生豬養殖方式等存在差異。與同行業上市公司相比，公司的生豬養殖采用“全自養、全鏈條、智能化”養殖模式，而同行業上市公司多采用代養模式。代養模式因采用“公司+農戶”的生產模式，相對具有“輕資產”的特點;而全自養模式需公司自主投資建設生豬養殖場，故與同行業上市公司相比，公司固定資產占營業收入的比例較高、固定資產周轉率較低。

在上述質疑下，牧原股份不僅引來監管問詢，而且因“帶病”申報可轉債發行，公司實控人、董事長秦英林也被證監會約談。

對于此次再次發酵的財務問題，有一部分投資者仍然堅信牧原股份是優質、可靠的公司。也有一部分投資者表示不認同，例如，有投資者表示，牧原股份將逾期的責任推卸給商票持有人的說法是站不住腳的，因為一位持有人可能會忘記提示牧原股份兌付，但31位持有人同時忘了提示兌付，顯然概率小之又小。

此次牧原股份還公告了擬向銀行等金融機構申請授信不超過700億元，令一些投資者對牧原股份“缺錢”的擔憂進一步加劇。

三季報顯示，截至今年9月30日，牧原股份貨幣資金99.50億元，較上年度期末減少31.82%，主要系生產經營支付資金增加所致;短期借款187.93億元，較上年度期末增長13.67%;一年內到期的非流動負債為65.12億元，較上年度期末增長128.33%;長期借款145.09億元，較上年度期末增長40.35%;應付債券為93.46億元，較上年度期末增長486.68%。截至今年9月30日，牧原股份有息負債約為491.60億元。