周小川：房貸是收入再分配的重要手段

社會主義市場經濟有三大主體——企業、個人（家庭）、政府，這三大主體都應該基本實現收支平衡，這是市場經濟正常運行的基本前提，也是三大主體自身治理的基本財務紀律。總體來講都應該是以收定支、量入而出，收支上大體平衡。

目前，全球非常重視收入分配效應。中國最近也在討論收入分配：一次分配、二次分配、三次分配等等。除了國家稅收方面所體現的收入再分配政策以外，住房貸款是一個非常重要的有收入再分配功能的金融業務。往往富裕的人可能是全款買房，同時存款比較多，大家常說80%的存款是20%的人存的，這些存款可以支持中低收入的人貸款買房，這樣實際上有非常好的收入再分配的作用，很值得研究。同時這個業務風險比較小，因為有抵押品，而且抵押品也做了各種各樣的保險。當然，如果金融業務做的不合適，也有可能把有一些很好的產品給做歪了，本來是向中低收入傾斜的，結果向富人去傾斜了，出現了很多便于炒股的資產投資，比如說抵押品再融資等等。總之，對金融企業來講，除了對企業的融資以外，對個人的融資也應該提倡不能嫌貧愛富，盲目追求交易量或者是交易收入。

金融業歷史上積累的幾種個人金融業務，還是很有價值的。科技在不斷發展，人們可能會有一種傾向，認為科技發展了，老的東西沒用了，過時了，轉而去追求時尚，追求新東西，其實，很多傳統的業務是探索多年的結果，是很有潛力的，當然傳統業務也要結合科技不斷改善。特別是個人金融業務，在個人收支平衡、抵押與風險管理、制定價格與回報這幾個方面，需要權衡，要有選擇，不能單純只追求某一個方面。

這里所說的個人金融業務包括五種，一是住房抵押貸款，二是車貸，三是耐用消費品貸款，四是學生貸款，在中國叫助學貸款。此外，還有一種有身份證就可以提供的貸款，按身份證可以自動建一個賬戶，當然前提是身份證要牢靠，過去日本就實行過拿身份證就可以貸款的業務，這個貸款金額有限，是普惠性的，有臨時應用的功能。

個人貸款中也有一小部分實際上是經營性貸款，或者是個體經營性貸款。目前由于疫情的影響出現越來越多的所謂自由職業。從金融業的角度出發，對于小商戶來講，首先他們自己要有一定資本，還要有一定的配套貸款，配套貸款和個人資本實際上就是依靠自己，對自己的個人資本是負有責任的，所以風險也不會太高。現在還有一個情況大家很重視，就是個人資本可以創業。就創業而言，依靠消費貸款或者一些循環性的貸款，其實并不合適。創業應該申請風險投資，還是要和創業的融資機構打交道。也就是說，個體經營性貸款跟消費_生貸款要區別開來，因為他們所面臨的問題不一樣。

如果這幾樣東西都做好了，以后我們還在多大程度上依賴無指向的、不受限制的經常性個人消費貸款？從宏觀經濟分析的角度來講，如果前面這些項目都做得很好的話，那么無指向的、經常_生的消費貸款或個人貸款，在經濟上不一定能起太好的作用，在經濟整體過程中的重要性也不見得很大。

下面說一下信用卡。大家說信用卡過去給個人做了很多貸款，新興的支付公司和新興的小型金融企業就會說，既然信用卡可以這么做，我們為什么不可以這么做？首先大家可以回顧一下信用卡誕生的歷史。卡分為信用卡和借記卡。信用卡發展的早，后來借記卡數量大幅增大，比重也大幅上升。信用卡從設計角度看，確實給消費者做了貸款，最開始是為了實現“事后付款”，消費后25天如果你沒有開支票，或者是用其他方式把你花的錢給付上，會收取一定利息。當然既然有這樣一種業務，也可能會有一些個體經營的經營性貸款，在多家銀行開多張卡，轉來轉去，或者有一些利用循環信貸搞個人經營，不過總體來講還是占的比例比較小，同時這么做的成本也比較高。

后來有了借記卡，就是花自己的錢，中間不存在貸款。借記卡之所以晚于信用卡發展起來，有很多是技術上的原因，也就是說在遠程通訊、數據網絡條件不成熟、不夠發達的情況下，在線的實時付款，實際上是做不到的，因此那時所提供的支付便利，實際上是借助于信用卡組織的授權中心，而這個授權中心所獲取的數據和數據處理的量并不大，根據卡號是否正規合適，沒進黑名單就讓你支付了。到后來數據網絡越來越健全，借記卡才可能流行，也就是說你在用借記卡支付的時候，金額可以當場從你的銀行賬戶里頭扣減了。當然商戶并不是馬上就得到了錢，和立即支付還有一些區別。

不要把信用卡理解為是為了消費貸款所創造的產品，其起源和當時的技術限制都是為了支付便利，特別是零售支付便利。因此發卡行對此要有一定的風控，消費者有財務平衡，要自律。卡組織、發卡行以及涉及卡的這些機構，有時候也會覺得這種支付業務經濟收益不夠，大銀行的內部風控又比較緊，因此有時候也會謀求做大業務，所以我們也在歷史上偶爾發現過信用卡被用于非法支付的情況。因此，當我們觀察信用卡的發展歷程，就會發現，當前存在的說法，即銀行卡既然可以辦個貸，新興的金融科技公司為什么不可以辦個貸？這個說法實際上是值得推敲的。

宏觀上，如果在調控經濟缺乏手段，或者宏觀經濟分析不夠透徹的情況下，有時候也會變相或盲目過度地支持經常性消費信貸，也就是無指向消費信貸，包括有些地方對P2P（點對點）網貸，曾經手放得很松，主要的原因是經濟有時候會不景氣。經濟不景氣會有各種各樣的原因，疫情以來會有總需求不足的情況，也包括經濟危機的沖擊等等，因此，大家想拉動總需求，拉動總需求的一個辦法是加大基礎設施投資，另外一個辦法就是擴大消費。若要擴大住房、汽車、耐用消費品，包括教育消費，已經有一些很好的金融產品去應對，當然也可以再進一步發展一些產品。但是，是否需要大幅度地依靠所謂無指向的經常性消費這種貸款來提升總需求呢？這里有個問題，如果是調控經濟的手段不多，那么有可能就過度依賴這種無指向、經常性消費的金融支持。而這種金融支持可能帶來風險，也就是說涉及到不可持續的問題，還會造成其他一些社會問題。

從全社會資源配置的角度來看。首先，要看一個經濟體到底有多少儲蓄，這些儲蓄支持什么，或者說如何配置是最好的。大家都知道，從經濟學原理來看，儲蓄等于投資，應該通過投資來創造新的能力，發揮新的潛力。若是需要支持消費，那么支持什么樣的消費？會不會使得債務比例關系出現異常？比如說中國現在個人和家庭債務占GDP比重上升非常陜，這會導致什么樣的問題？要考慮資源配置的問題，以及它和經濟一般均衡之間的關系，要優化資源配置。如果通過認真優化來計算配置的話，可能最終給經常性消費這種無指向貸款的配置不會很多。當然大家也可以從雙循環的角度來看，這些貸款有可能通過循環，又變成企業的利潤。

總結一下。從經濟學對金融業務的分析來講，經常性個人消費金融，除了比較成熟的若干種以外，當前是否真的到了應該大幅擴展的階段？即便是在金融科技發展的情況下，特別是在大數據發展的所謂“大數據時代”，大數據有很多潛能，會在很多方面發揮用途，但是，不是一定會在無指向性經常性個貸方面發揮重大作用。

在數據處理方面，大數據的處理究竟是什么機理？也就是算法的可解釋性問題，這是目前大家關心比較多的。金融因為具有普惠性，具有準公共性，所以使用黑箱算法，也就是在不能解釋模型的具體機理的情況下，包括有一些說是利用人工智能，但其實多數不是人工智能，而只是一種相關分析的做法，甚至是一種打分的做法，這些做法在多大程度上可以使用，需要冷靜分析。

此外，還有一個問題目前討論比較多，就是不管用什么做法，要避免偏見，避免歧視。其中包括，即便有一些個人犯過—些錯，在個人財務上出現一些問題，也不應該做出過分的處理。美國曾經有—個案例，后來通過立法說明，年輕人如果發生了信用卡拖欠，不應作為個人入學或找工作方面的參考。

還有—個問題是關于個人隱私保護。目前有關消費者，特別是消費金融方面的很多大數據中，有相當—部分是不應該保存或使用的，是應該刪除掉的，這使得個人隱私保護方面又出現很多新的挑戰。

總之，如何使用大數據，大數據應該在哪些方面發揮作用，是否可以依賴黑箱算法，其中也包括打分式算法，金融科技的一些新的內容，在多大程度上，在什么方式上能夠運用在個人信貸方面，需要更加深入地研究和分析。