資本化研發投入與企業盈利能力關系的實證研究

邵眾杰，朱雨欣，夏 雯，李小明

(紹興文理學院，浙江 紹興 312000)

近年來，隨著經濟的發展，科技的進步，創新在一個國家、企業等取得競爭優勢、形成核心競爭力方面發揮了越來越重要的作用。在2019年，我國R&D經費投入總量為22 143.6億元，比上年同期增加2 465.7億元，同比增長12.5%。R&D經費投入強度穩步提升，將為推動高質量發展奠定更加堅實的基礎。可以看出，研發投入在社會發展中占據越來越重要的地位。

在此背景下，中國企業想要在激烈的競爭中脫穎而出，從而發展壯大，保持競爭優勢必不可少，保持競爭優勢的關鍵就是技術創新，而技術創新的核心則是需要企業持續不斷地注入研發投資。企業根據會計處理方式的不同，可以將研發投入歸為費用化和資本化。筆者將從不同產業角度出發，分別分析不同產業的資本化研發投入情況，以及其對不同產業和企業盈利的影響，以期能使中小企業在研發投入中關注資本化研發投入的影響，使其更為恰當地運用資本化研發投入，從而取得相應的利潤與競爭力。

1 文獻綜述與假設

吳立澤(2020)在對豐樂種業資產盈利能力進行案例分析時，將豐樂種業與隆平高科、荃銀高科3家企業，就2016年、2017年和2018年的總資產報酬率、凈資產報酬率和凈資產收益率變動情況進行對比分析，提出豐樂種業可以通過加大研發投入，明確研發方向的方式來提高企業的盈利能力。從側面表達了這位學者的觀點：研發投入與企業的盈利能力是存在正向相關關系的。孫維峰(2013)在研究中使用ROS及Tobin`s Q來度量企業績效，發現：這兩種方法均可以論證企業研發投入與企業的盈利能力之間的正向相關關系。胡義東、仲偉俊(2011)兩位學者以江蘇省的新材料行業、電子信息行業和新能源行業，3個行業領域中的1 562家高新技術企業為研究樣本，對企業技術創新績效的影響因素和這些影響因素與技術創新績效之間的關系分別進行實證檢驗。結果表明，3個行業樣本企業的研發經費投入量與技術創新績效產出(也就是企業盈利能力)之間均存在明顯的正相關關系。

基于上述現有研究，在農業、制造業和高新技術產業3個產業中，學者通常認為企業R&D投入與盈利能力之間是存在顯著關系的，但是沒有將研發投入進行資本化和費用化的區分。因此，為了得出更加準確的結果，我們進一步研究資本化研發投入與企業盈利能力的關系，并根據上述學者的研究成果提出假設H1：在農業產業中，資本化研發投入與企業的盈利能力存在顯著關系。假設H2：在制造業產業中，資本化研發投入與企業的盈利能力存在顯著關系。假設H3：高新技術產業中，資本化研發投入與企業的盈利能力存在顯著關系。

2 實證研究

2.1 數據來源

本次實驗所選取的時間范圍為2015年-2019年，主要數據來源為各上市企業所公開的研發投入數據。為保證研究樣本的一致性和數據的連續性，對樣本數據進行了剔除：①未將研發投入資本化的企業；②數據公布不滿5年的企業；③沒有研發人員的企業；④主營業務不屬于農業、制造業和高新技術產業的企業，如零售業、批發業等。最終，樣本數據共包括農業企業8家，包括漁業等；制造業企業448家，包括化學原料及化學制品制造業、醫藥制造業、非金屬礦物制品業、通用設備制造業等；高新技術企業116家，包括軟件和信息技術服務業、互聯網和相關服務業等。

本次實驗的數據全部來自國泰安數據庫，采用SPSS、Excel等數據分析軟件對樣本數據進行分析，同時運用經濟學相關原理建立線性回歸模型，分析方法主要包括描述性統計分析和回歸結果分析。

2.2 變量選擇

考慮到不同行業的企業資本化研發投入規模有較大的差異，為增加研究數據的可比性，以農業、制造業、高新技術產業三大產業類型將樣本數據進行劃分，通過分析各企業近5年的研發人員數量(R&D personnel)和研發投入(支出)資本化的金額(Capitalization amount of R&D investment)，以及總資產回報率、總資產負債率這些指標，以此分析企業的盈利能力。

投資回報率可以反映一項投資的綜合盈利能力，且由于剔除了因投資額不同而導致的利潤差異的不可比因素，因而具有橫向可比性，有利于判斷各投資項目的優劣。資產負債率通過企業負債情況，反映出企業的經營情況的好壞，對判斷企業盈利能力的好壞起到重要作用。

綜上，筆者選取研發人員數量(R&D personnel，R&DP)、研發投入(支出)資本化的金額(Capitalization amount of R&D investment，R&DC)作為解釋變量，資產收益率(Return on Assets,ROA)作為被解釋變量，企業規模(SIZE)和資產負債率(Debt Asset Ratio，DAR)作為控制變量。

2.3 模型構建

ROA=β0+β1R&DPt+β2R&DPt-j+β3R&DCt+β4R&DCt-j+β5SIZE+β6DAR+ε

(1)

t：年份；j：滯后期數；β0、β1、β2、β3、β4、β5：回歸系數；ε：為了抵消其他因素影響而引入的隨機變量。

2.4 描述性分析

為研究不同產業的資本化研發投入對企業盈利狀況的影響，在描述統計分析時，將分別從縱向和橫向進行比較，分析不同產業間和不同存量下，各變量之間的差異。

2.4.1 縱向分析。3個產業內部的研發人員人數、研發投入金額和資本化研發投入金額都較穩定，且基本呈現每年遞增的趨勢。3個產業內部與產業之間的變量差距均較大。其中，高新技術產業資本化研發投入較其他兩個產業而言最高，農業最低。根據表中數據可得出，3個產業每年的資本化研發投入變化與資產收益率(ROA)并無顯著的相互關系。

2.4.2 橫向比較。雖然每一年無論在農業、制造業還是高新技術產業，這些行業的研發人員和研發金額投入值都會發生變化，但有一點不變，就是高新技術產業的變量投入總是最大的。即便如此，它的資產收益率(ROA)卻不是一直都呈理想狀態，因為從均值上看，資產收益率也會出現負值的情況。再單獨看資本化研發投入的數值，呈現從農業、制造業和高新技術產業依次遞增的趨勢，由此可以看出，高新技術產業對資本化研發投入的依賴是最大的，如表1所示。

2.5 回歸分析

對農業產業的數據進行回歸分析，ANOVA表格中顯示：F值為1.254，p=0.306>0.001，說明回歸方程不顯著，即解釋變量和被解釋變量之間不存在顯著的線性關系。回歸系數表顯示：研發人員人數對ROA不存在顯著影響；研發投入金額對ROA不存在顯著影響；研發投入資本化金額對ROA不存在顯著影響。公司規模對ROA不存在顯著影響；資產負債率對ROA不存在顯著影響。由此推斷出：在農業中，資本化研發投入對企業的盈利能力無顯著影響，假設H1不成立。

對制造業產業的數據進行回歸分析，ANOVA表格中顯示：F值為319.329，P<0.001，說明回歸方程顯著，即解釋變量和被解釋變量之間存在顯著的線性關系。回歸系數表顯示：研發人員人數對ROA不存在顯著正向影響；研發投入金額對ROA不存在顯著正向影響；研發投入資本化金額對ROA不存在顯著影響。公司規模對ROA存在顯著正向影響；資產負債率對ROA存在顯著正向影響。由此推斷出：在制造業企業中，與研發人員人數、研發投入金額和研發投入資本化金額相比較，公司規模和資產負債率對于ROA的影響更為顯著，假設H2不成立。

對高新技術產業的數據進行回歸分析，ANOVA表格中顯示，F值為60.806，P<0.001，說明回歸方程顯著，即解釋變量和被解釋變量之間存在顯著的線性關系。回歸系數表顯示：研發人員人數對ROA不存在顯著正向影響；研發投入金額對ROA不存在顯著正向影響；研發投入資本化金額對ROA存在顯著影響。公司規模對ROA存在顯著正向影響；資產負債率對ROA存在顯著正向影響。由此推斷出：在高新技術產業中，研發投入資本化金額、公司規模和資產負債率對于ROA的影響更為顯著，假設H3成立，如表2所示。

表2 資本化研發投入與ROA的回歸分析

綜上，研發投入資本化金額對于農業企業的盈利能力的影響不顯著；研發投入資本化金額對于制造業企業的盈利能力的影響相比農業企業顯著，但是總體上依舊是不顯著的；研發投入資本化金額對于高新技術產業企業的盈利能力的影響顯著。

3 結論與啟示

通過上述分析我們得到，農業和制造業中資本化研發投入與企業盈利能力不存在顯著關系，研發投入資本化金額對于高新技術產業企業的盈利能力的影響較為顯著。

從研究結果來看，資本化研發投入在短期內對企業的盈利能力無顯著關系，但是企業不能認為資本化研發投入毫無作用，應當繼續重視和加強資本化研發，慎重考慮其資本回報率，引進優秀的員工，建立科學的科研體系，企業才能保持技術優勢，獲得更好的企業績效。