煤炭供需矛盾突出 煤價上漲姍姍來遲

受工業生產旺盛及高溫悶熱天氣增多等因素影響，電廠日耗保持中高位運行，庫存雖略有回升，但仍維持同期偏低水平。“七一”臨近，電廠要將庫存打到高位，用戶陸續補庫，對價格接受度有所提升。水電方面，三峽電站最近入庫流量不高，出庫也偏低，水電與往年同期相比，處于偏低水平。盡管水電開始發力，火電壓力減輕，但未能對火電日耗產生明顯沖擊，電廠日耗持續攀升，并創出了近期新高。煤炭市場供需矛盾依然突出，煤價回歸上漲通道。

1.煤價上漲姍姍來遲

近期產地煤價頻繁上調，市場供需矛盾仍比較突出。6月底之前，“煤管票”不足，少部分煤礦停產或減產，坑口供應趨緊。電廠日耗持續攀升，下游需求也有增加，終端部分用戶在高日耗下被迫接受高價。但整體仍以剛需采購為主，到港拉煤船舶并未出現大幅增加；目前，電廠庫存穩定，煤炭價格整體向上走勢。華南地區沿海到廠標煤價（市場煤）已超1360 元/t，山區地區接近1500 元/t。回顧5月份，受重要會議影響，煤價在5月中旬連續2次出現下跌；而煤價下跌并不是下游需求不好造成的，而是政策調控的影響。在煤價下跌之際，下游用戶反而在保持觀望，階段性補庫時間不斷拖延，這個關鍵節點終于在6月份爆發，煤價上漲延時到來。

近期煤礦安全事故頻發，加之臨近“七一”，煤礦安全檢查頻繁，部分煤礦停產整頓，資源供應趨緊；而下游電廠需求良好，化工廠及站臺等用戶采購積極，煤礦銷售供不應求，價格不斷上調；南方天氣升溫，民用電負荷提高；疊加水電不如往年，三峽電站入庫流量不高，出庫也偏低，沿海地區外購電不足，火電壓力加大，沿海八省電廠日耗再上200萬t，“迎峰度夏”需求仍有支撐，短期價格易漲難跌。北方港口方面，產地煤價上漲持續推高到港成本，貿易商發運積極性有所下降，市場煤報價雖快速上漲，但成交情況一般，短期資源偏緊狀態難有改觀，大部分貿易商對后市持樂觀預期。

進口煤方面，當前我國周邊國家經濟復蘇加快，對煤炭需求保持旺盛態勢，印尼等國進口煤炭普遍報價高位，與國內煤炭相比，價格優勢不明顯，并且貨源不多，這也在一定程度上支撐了國內煤價保持堅挺。近期，國內數家大型電企發布招標，7-8月份船期的海運煤中標價格較上一期大幅提高，預計進口煤價格后期仍將強勢運行。海運市場上貨源緊張，尤其是現貨供應，繼續支撐國內市場情緒。近日，預計環渤海港口庫存將繼續震蕩下行。首先，受貿易商發運倒掛，加之后續市場不明朗，產量釋放困難等因素影響，調入量難有改善；其次，工業用電不弱，疊加空調負荷提高，用電量提升，煤炭采購和補庫有條不紊；再次，政策性疏港持續進行，曹妃甸港下水量不低，疊加下游剛需補庫增加，調出量維持高位，環渤海港口庫存會繼續回落。對于近幾個月大宗商品價格的上漲，主要有2個因素：首先，全球經濟在擺脫新冠肺炎疫情之后迅速復蘇，導致對原材料的需求急劇增加，由于2020年封鎖期間的投資不足和當前的物流問題，供應無法滿足；其次，美國史無前例的全球財政和貨幣刺激正在引發對包括大宗商品在內的所有風險資產的需求激增。

2.終端用戶加快補庫

煤炭市場仍存在少許供需缺口，煤炭供給數量、進口煤的合計數，仍然弱于消費水平。疊加部分用戶堅持不拉或少拉高價煤，造成下游終端大規模補庫尚未展開，環渤海港口下錨船保持中位水平，電廠庫存可用天數繼續維持低位。港口煤報價延續漲勢，晉北低硫煤報價已提高到1050 元/t，部分水泥、化工用戶詢貨較為積極，部分用戶能夠接受高煤價。臨近“七一”大慶，產地煤礦供應收縮，部分地區煤礦停產檢修，發運戶預計后續煤價仍有上漲可能，捂貨惜售。

上游方面，近期產地頻繁上調煤價，市場供需矛盾仍較為突出。臨近“七一”，安全管控趨嚴，疊加“煤管票”不足，少部分煤礦停產或減產，坑口供應趨緊。目前，下游終端補庫積極，站臺長協和直達發運情況較好，煤礦銷售供不應求。供應端難有大幅增量，電廠以剛需為主，暫不開展大規模搶運，但詢貨用戶時有出現，拉運市場煤接連不斷，造成煤價跌不下去。短期內，因供需雙方就價格問題談不攏，出現的僵持局面，促使煤炭市場仍將維持供需偏緊的格局；環渤海港口下水煤以長協為主，而終端庫存偏低的局面暫時無解。目前，曹妃甸港庫存下降較快，環渤海港口庫存日均減少15 萬t。從沿海八省電廠存煤情況來看，與1個月前相比，電廠存煤數量僅僅是小幅增加了160 萬t 而已；但由于日耗增加較快，促使存煤可用天數微降。

夏季，南方各大電網最大用電負荷將創新高，一旦遭遇大范圍持續高溫天氣，沿海部分地區可能出現供電緊張情況，按照上級對火電發電企業的保障度夏存煤目標要求，需要6月底前，將電廠存煤打高到15～20d；完成這個指標難度不小。若今夏期間火電廠發生缺煤停機，將可能直接導致有序用電局面。6月17日，國家發改委與國家市場監管總局聯合調研全國煤炭交易中心，座談會要求做好大宗商品保供穩價工作；受抑價政策影響，電廠對電煤采購招標價進行限制，近期采購仍以長協拉運為主，對高價煤接貨意愿低，成交數量較少，但有部分終端在高日耗的情況下被迫接受高價。2021年，由于宏觀經濟進一步回暖，用電需求旺盛，我國社會用電量和火電發電量同比保持增長態勢。隨著夏季用電高峰到來，火電產量仍將維持在較高水平，對煤炭的需求較為強勁。受高溫天氣，來水偏枯偏晚影響，南方部分省市電力負荷創新高，刷新歷史記錄。近日，沿海八省終端日耗連續運行在200萬t以上水平，日耗持續增加下，電廠用煤剛性需求提升，采購力度加大。

3.電煤搶運拉開序幕

近日，沿海八省重點電廠日耗再破200 萬t，恢復至高位；工業用電和民用電雙雙發力，造成電廠日耗消耗加快；臨近用煤高峰，電煤采購和補庫非常緊迫。截至目前，我國環渤海港口到港拉煤船舶增至196艘，較上周增加了52艘；其中，主打長協的黃驊港下錨船由上周的20多艘增至62艘。

隨著港口報價突破1000元/t大關，國家出臺穩價政策的風險有所增加，制約煤價進一步上漲的動力。而在偏強基本面的支撐下，電廠高日耗的帶動下，煤價出現下跌的可能性較低，近期動力煤市場呈現漲漲停停、高位運行的態勢。隨著保供穩價政策加碼，上級密集保供會議，國家發改委價格司與國家市場監管總局價監競爭局派出多個聯合工作組，赴有關省市就大宗商品保供穩價問題進行調查，政策導向對市場過熱情緒帶來一定降溫作用。煤價恐高的心里出現，市場成交漲勢收窄，漲價潮出現消退苗頭。但煤炭供需矛盾并沒有得到根本性解決，電廠庫存還沒有打起來，補庫壓力不小。

6月底，煤炭市場趨緊，電煤搶運加快。首先，現在開始到7月初，煤礦、選煤廠集中停產地區繼續擴大，少部分煤礦檢修停產，而拉煤車依然排隊；在周邊積極采購及站臺發運的支撐下，坑口煤價仍有支撐。其次，全國各地煤礦領域的安全檢查再次開啟，且仍嚴格限票生產，煤炭供應仍顯吃緊；全國范圍內的“安全生產月”如火如荼，火工品管控將更加嚴格。再次，港口報價延續漲勢，部分終端由于庫存偏低急于補庫，對高價的接受程度緩慢提升。前期無論是煤價上漲，還是下跌，下游電廠均保持觀望，存煤數量增加的不明顯，且日耗又有新突破，促使“七一”前后補庫任務更加艱巨。

上游產能釋放并未得到有效解決，秦皇島港庫存依然偏低；而電廠日耗不低，后續補庫任務更艱巨，時間更緊迫。在未出臺更有效、更具體的保供抑價措施的前提下，港口供需緊張的市場格局很難被快速扭轉，加之水電未完全發力，空調降溫耗電量的增加，傳統的用電高峰期即將到來，市場對動力煤的需求將繼續維持旺盛的勢頭，一旦水電不穩定，火電將擔負電網調峰任務。“迎峰度夏”提前備煤需求還將陸續釋放，市場煤價仍將高位堅挺。待產地煤價適度回調至合理區間后，新的供需平衡關系形成后，新一輪搶運即將展開；一旦動力煤期貨再次上調，勢必會帶動現貨價格上漲。