中國神華：受益長協價上調增加利潤上百億

本期股市動態30指數收于1565點，較上期上漲1.93%，同期上證指數下跌1.32%，創業板指下跌4.89%。股市動態30指數成立以來上漲56.48%，同期上證指數上漲16.57%，創業板指上漲68.04%。成分股國電南瑞、中國能建、麗珠集團等個股漲幅靠前，中科三環、招商銀行、京東方A等個股跌幅居前。

中國神華（600088）：國家發改委公布了《2022年煤炭中長期合同簽訂履約工作方案（征求意見稿）》，明確“基準價+浮動價”的價格機制，實行月度定價，在550-850元/噸合理區間內上下浮動。下水煤合同基準價暫按5500大卡動力煤700元/噸簽訂。該基準價自2017年起定為535元/噸，本次為五年來首次征求意見上調該價格，上調幅度為31%，超過市場此前預期。

由于中國神華的煤炭采用長協價的占比高，公司收益程度更大。根據華西證券測算若基準價從535元/噸調整到700元/噸，考慮基準價權重為50%，不考慮浮動價變化，測算中長期合同價提升82.5元/噸，2017-21年間，神華自產煤長協波動區間為529-754元/噸，五年均價為574元/噸，提升后均價預計約656元/噸，上漲約14%。中國神華自產煤扣除對內電廠及投資電廠的量約為每年2億噸，自產煤長協基準價上調對平均售價的影響大約為上調40元/噸（不含稅），扣除所得稅及少數股東權益后，煤價上漲帶來的業績中樞上調50億元。神華每年自有電廠售電量約1500億度，電價上漲0.03元/兆瓦時，考慮與國電合資的電廠投資收益，扣除所得稅及少數股東權益后，帶來的歸母凈利增長約30億元。神華因黃大線及黃驊港改造未來帶來的運輸業績增量在20億元左右。整體而言，神華的業績中樞未來將上移約100億元，業績下限在500億元左右。

另外由于行業前期固定資產投資的缺乏，煤炭產能瓶頸或持續，在經濟穩健的背景下，預計未來煤炭價格不具備大幅下跌的基礎，因此煤炭企業的利潤普遍較好。而資本開支普遍下滑，煤炭企業普遍具備較豐厚的經濟實力，足以支撐他們去轉型投資新能源。目前板塊估值基本處于歷史底部，轉型有助于公司估值提升。

中國神華公布2021年11月份主要運營數據，2021年11月，公司商品煤產量2730萬噸，同比增長10.1%;煤炭銷售量3530萬噸;總發電量132.2億千瓦時，同比增長16.9%;總售電量124.3億千瓦時，同比增長17.3%。2021年1-11月，公司商品煤產量2.78億噸，同比增長4.4%;煤炭銷售量4.307億噸，同比增長7.8%。總發電量1482.1億千瓦時，同比增長21.3%;總售電量1389.5億千瓦時，同比增長21.5%。

中國神華在互動平臺表示，俄羅斯扎舒蘭項目目前已完成項目初步設計編制工作，正在開展初步設計中俄雙方審批。按照項目進度計劃，公司計劃2022年5月開始全面開工建設，預計2026年露天礦（500萬噸/年）達產。

麗珠集團（000513）：12月3日，醫保局發布新版醫保目錄，公司重點產品注射用艾普拉唑鈉通過談判續約，

繼續納入《醫保目錄》。注射用艾普拉唑鈉醫保續約成功，為后續業績穩健增長奠定基礎。根據2021年醫保談判結果，注射用艾普拉唑鈉醫保續約醫保支付標準為71元（10mg/支），相較之前支付價降幅54%。注射用艾普拉唑鈉適應癥為消化性潰瘍出血，于2018年1月獲批生產，于2019年11月通過談判首次納入2019年版《醫保目錄》。作為公司TOPLINE品種，艾普拉唑為公司貢獻強勁收入，未來持續放量;與一代產品相比，其具有抑酸時間長、個體差異小、藥物相互作用少等優勢;艾普針降價后藥物經濟學價值更加顯著，患者獲益更多。對標艾普拉唑口服劑型目前市場占比，預計艾普針后續市場潛力巨大。

12月6日公司共計回購H股2，655，500股，占目前本公司已發行H股股份總數0.85%，約占本公司股份總數的0.28%。最高價為26.65港元/股，最低價為24.70港元/股，支付資金總額為港幣6725萬元。近期港股整體表現不佳，公司及時回購股份，起到維護股價、維護廣大股東利益、穩定投資者信心的作用，也充分彰顯公司未來信心。

公司研發加速推進，公司微球和單抗品種確定性，疫苗將提供額外業績彈性。生物藥領域共有7個項目在研，注射用重組人促性素已獲批上市，重點推進品種重組新冠病毒融合蛋白疫苗（已展開全球多中心III期），IL-6R（Biosimilar，已經報生產，有望爭第一），PD-1（在中美同時開展臨床研究），注射用重組腫瘤酶特異性干擾素α-2bFc融合蛋白（I期臨床）、重組抗人IL-17A/F人源化單克隆抗在進行Ib/II期;重組人促卵泡激臨床試驗獲批。復雜制劑方面微球加速推進（多個品種國內第一），重點品種包括曲普瑞林1個月（NDA已獲受理）、阿立哌唑微球1個月（I期）、亮丙3個月（I期完成，積極準備III期）;奧曲肽1個月（已開展BE）、雙羥萘酸曲普瑞林3個月（臨床已獲批）。

公司目前估值不到20倍PE，產品線儲備齊全，估值偏低，長期成長性又打開，建議重點關注。

華能水電（600025）：公司12月15日在投資者互動平臺表示，目前公司已投產風電和光伏裝機容量合計23.5萬千瓦。未來，公司將根據國家發改委、國家能源局下發的《關于推進“風光水火儲一體化”、“源網荷儲一體化”的指導意見》和《云南省國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二O三五年遠景目標》的規劃要求，因地制宜開展“風光水儲一體化”建設。積極利用公司自身已實現的資源和輸電通道優勢，發展風電、光伏業務。公司目前暫無氫能源業務。

華能水電的控股裝機容量2318萬千瓦，權益裝機2243萬千瓦，電站主要分為三大塊，瀾中下、瀾上云南段、和瀾上西藏段（籌建），另有部分云南小水電和境外水電站。瀾滄江中下游段裝機規模為1572萬千瓦，權益裝機1450萬千瓦。瀾上云南段裝機規模563萬千瓦，權益裝機563萬千瓦。瀾上西藏段，公告顯示公司規劃961.8萬千瓦水電，一庫為如美，另有側格、約龍、卡貢、班達、邦多、古學、古水七級。此外還1000萬千瓦光伏裝機規劃。設計總發電量為570億千瓦時，其中水電350億千瓦時，光伏220億千瓦時。

宇通客車（600066）：11月公司銷售客車3000輛，受傳統旺季和2022年新能源補貼持續退坡影響，環比增長33.81%，其中本月銷售新能源客車1530輛，環比大增91.25%，同比下滑30.45%;主力傳統客車共銷售1470輛，和10月接近，同比下滑37.90%。分車型來看，本月大客、中客、輕客分別為1237輛、1194輛、569輛，環比分別下滑58.79%、15.36%、32.94%，同比分別下滑32.81%、38.42%、27.70%。

受疫情反復和政府采購預算有限影響，截止2021年11月，我國公交市場仍未回暖。據交強險數據，2021年1-10月中大型公交上險僅23205輛，同比下滑33.2%，行業需求恢復以公路為主，中大型公路車累計上險31101輛，同比增長37.1%，結束了自2017年以來連續4年下滑的局面。從長期來看，公交市場屬于民生業務，需求回升是確定性趨勢。

光明乳業（600597）：12月21日晚間，光明乳業發布了《關于非公開發行股票發行結果暨股本變動公告》。公告顯示，光明乳業本次非公開發行人民幣普通股1.54億股，發行價格12.52元/股，實際募集資金總額為人民幣19.3億元.光明乳業本次發行最終確定發行對象為19家。其中，光明食品（集團）有限公司擬以現金支付的方式認購本次非公開發行A股股票實際發行數量的51.73%。同時，濟寧惠圣產業投資合伙企業（有限合伙）、海南農墾農業二期私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）、諾德基金管理有限公司分別獲配1.4億元、1.2億元和0.73億元。

光明乳業本次非公開發行募集資金在扣除相關發行費用后，光明乳業將投入13.55億元用于淮北濉溪12000頭奶牛養殖示范場新建項目、中衛市10000頭奶牛養殖示范場新建項目、阜南縣7000頭奶牛養殖示范場新建項目、哈川二期2000頭奶牛養殖示范場新建項目、國家級奶牛核心育種場（金山種奶牛場）改擴建項目。