大盤企穩整固 慢牛格局未變

云飛揚

股市總是虛虛實實，未來究竟會怎樣，充滿著各種變數。對滬深300指數來說，在上月中旬對28只成份股進行調整后，形態特征也已不同以往，有必要重新評估考量。目前，該指數又回到近幾個月的震蕩中樞之下。（見圖一）

俗話說“魔鬼藏在細節里”。觀察滬深300指數日K線，在去年12月13日以來的回調過程中，12月20日最低是4872點。接著，指數以擴張三角形的結構反復拉鋸，本周二探底4874點之后反彈，不過2022年1月5日沒能撐住，跌破了前低。

事實上，2022年1月4日，各大指數都是高開，但開盤后突然之間便急速下跌，并且都收出陰線，表明市場處于空頭氣氛中。

滬深300指數最近的弱勢，顯然與新加入的創業板權重股有關。因為，寧德時代不巧在高價區域被納入，短短三周，回調幅度就超過15%。另外，創業板指本身有時也失真，2022年1月4日有73%的個股上漲，指數卻大跌2.18%。

研究指數，應從形態比例時間等方面，關注K線的起落轉承。同時，指標也很重要。比如，當布林線震動波帶變窄時，往往表示變盤在即。前幾周，滬深300指數的布林指標上下線距離較寬，屬于能量耗散階段?，F在，布林線開口擴張并觸及下軌，可能會橫盤震蕩幾天。

近期，上證50指數與滬深300指數的聯動性有所削弱。延續上期文章的分析，可以發現上證50正好回落到低點連線處止跌企穩。（見圖二）

上個月，上證50指數成份股調整了5只，有銀行股被調出，這也許是導致近幾個交易日走勢偏弱的原因之一。

雖然上證50指數、滬深300指數最近走得比較別扭，而深證成指還是原來的浪形。（見圖三）

圖三：深證成指日K線形態分析

由圖三可見，深證成指去年年初的中位線大致是15300點，與之后的兩個高點基本在一條水平線上。牛年的首尾兩個時間段，分別對應著四-a浪和四-c浪調整，中間較長時間是N字形四-b浪反彈。2022年1月6日指數正好在低點連線處企穩，后續或有c-4浪小反彈以及c-5浪回調，然后繼續以該連線為依托，緩步震蕩運行。

綜合來看，上證指數仍是A股大盤的重要代表。若單獨用滬深300指數分析，本次調整已有18個交易日，相對12月份上升浪的9天，時間顯得偏長，而上證指數升勢起點可視為11月10日，這樣比例就合理了。（見圖四）

如圖四所示，上證指數當前處于調整之中，由3312和3448兩個低點連成的直線，或將成為短線走勢的支撐線。春節前可能會在三角形區間內震蕩，反彈的斜率可能放緩，浪形也許會復雜些，需要更加細致謹慎。

最近幾周，不僅股指期貨持續出現較大升水，而且實值認沽期權的時間價值多為負值。按理說，買入期指和賣出認沽期權的投資者，應當都是看好后市，認為指數會漲，而實際卻照跌不誤。由此看來，股指期貨升水對指數短線走勢的影響可以忽略不計。無獨有偶，認沽期權時間價值為負，不僅不能作為做多依據，甚至還成了反向指標，因為去年7月下旬曾有類似情況發生，指數也一度出現急跌。這些都從一個側面反映了研判分析之難。

但是，無論如何，冬天來了，春天還會遠嗎？調整終會結束，只是以何種方式結束具有偶然性。新年伊始，對未來行情機會要有想象力，還要多復盤歷史走勢。2019年至今的上漲及調整過程中，國證A指年線三連陽，整體呈現慢牛格局，各大指數波浪形態非常豐富，值得仔細回顧總結，不斷提高對市場的認知。