緊貨幣趨勢增強 科技股回調頗深

李興然

北京時間1月6日凌晨3點，美聯儲公布的12月貨幣政策會議紀要暗示，更早、更快加息，且一些決策者支持加息后不久開始縮減資產負債表，以進行“量化緊縮”。

紀要公布之后，市場應聲暴跌。納指當日收盤暴跌超500點，幅度超3%，創去年2月以來的最大單日跌幅。道指和標普500也“不遑多讓”，下跌幅度均超1%。此后一個交易日，三大指數仍呈調整態勢。與此同時，美債市場也遭遇了拋售潮，在美聯儲公布紀要后，美國10年期國債收益率持續狂飆，單日暴漲超2.50%，正在逼近去年3月份的高點;30年期美債收益率隔夜盤中一度升穿2.10%。比特幣也跌跌不休，美聯儲紀要公布當日暴跌6%，下穿43000美元/枚。

隨著美聯儲“鷹”味越來越足，多國央行加息路徑也日漸清晰，一些新興市場貨幣或面臨嚴峻考驗。

北京時間周四凌晨3點，美聯儲公布了12月FOMC會議紀要，除了市場已有預期的加速Taper、提前加息等內容，委員們有關縮減資產負債表的討論令風險資產再度承壓。

在12月會議上，美聯儲維持了現有的政策利率，同時如預期般將縮減債券購買計劃的速度翻倍至每月300億美元。在市場高度關注的點陣圖方面，三分之二的委員認為2022年至少加息三次，2023和2024年將分別加息三次和兩次。

與會者普遍指出，鑒于他們對經濟、勞動力市場和通脹的前景看法，可能有必要提前或以更快的速度提高聯邦基金利率。一些與會者也表示，在開始加息后，較以往經驗更快的速度縮減資產負債表規模可能是合適的。

在去年12月FOMC決議后的發布會上，鮑威爾在回應縮表問題時曾表示，委員們的確有討論這個問題，但主要是回顧歷史經驗，并沒有作出任何決定。但從會議紀要展現的內容來看，美聯儲官員們已經進行了相當深入的討論。

政策立場的轉變也與美聯儲委員們對通脹的焦慮息息相關。紀要顯示，美聯儲委員們認為，在高企的通脹壓力和勞動力市場走強的背景下，已經不需要通過持續的凈資產購買提供更多的政策寬松，這也是加速Taper預留政策空間的原因。所有與會者都同意美國的通脹水平已經顯著超過2%的政策目標，反映出與疫情和經濟重啟有關的供需失衡。同時FOMC的委員們也“普遍預計全球供應鏈瓶頸至少會持續到2022年”。

美聯儲加息魔咒之下，美股成為了殺跌重災區，納斯達克指數暴跌522點，跌幅達3.34%，創去年2月以來的最大跌幅;盤中曾漲超150點的道指，跌超1%，標普500指數亦大跌近2%。而且此后一個交易日，三大股指仍處于弱勢調整中。

與此同時，美債市場也遭遇了拋售潮，在美聯儲公布12月貨幣政策會議紀要后，美國10年期國債收益率持續狂飆，單日暴漲超2.50%，正在逼近去年3月份的高點;30年期美債收益率隔夜盤中一度升穿2.10%。

在利率上升的環境中，科技股的高估值變得更加難以維持。因此這次美股科技股“受傷”最重，相關基金也損失慘重，例如，“牛市女皇”木頭姐旗下ARK基金當日收跌近7.10%。

科技股在2022年開年遭遇當頭一棒，這一類公司下跌的幅度及數量都與二十多年前的互聯網泡沫時期如出一轍。周四，據Sundial Capital Research的首席研究官Jason Goepfert，納斯達克綜合指數中大約每10家公司中就有4家公司的市值從52周的高點減少了一半，該指數的大部分成分股都已經陷入了熊市之中。

不過，納指雖然單日暴跌，但目前仍未跌破長期強支撐的30周均線，近兩年來，此前的數次暴跌都在此處獲得支撐后強力反彈，甚至此后創新高，這一次會有不同嗎？

當然，還有比納指下跌更慘烈的，那就是比特幣，周四凌晨美聯儲最新會議紀要公布后，跌勢加劇，跌破45000美元，創12月初閃崩以來的最低水平。隨后，跌幅進一步擴大，截止發稿，比特幣跌破43000美元/枚，日內跌逾6%。

比特幣的形勢可能遠比表面看起來糟糕。交易量枯竭、期貨未平倉量暴跌，活躍地址數量停滯不前，都困擾著它。這些數據表明比特幣投資者的“動物精神”在減弱。即使在下跌33%之后，曾經是加密貨幣市場穩定靠山的抄底買家也未出手。與此同時，在上個月的閃電崩盤中，價值數十億美元的杠桿頭寸被沖銷后，新的投資者尚未填補這一空白。

在美聯儲公布貨幣政策會議紀要前，已有發達國家央行進行加息。當地時間1月4日，波蘭貨幣政策委員會宣布決定將該國中央銀行主要利率提高50個基點至2.25%，該決定將在1月5日生效。這是波蘭4個月以來的第四次加息，波蘭央行成為2022年首個宣布加息的國家銀行。

全球主要國家中，英國央行已于2021年12月加息一次。此外，新西蘭央行和韓國央行2021年均已加息兩次。挪威央行釋放出今年3月或會繼續加息的信號，美聯儲加息時點或提前至今年上半年。伴隨通脹壓力的持續上升，外界預期，各國央行的加息路徑將更加清晰。

從貨幣政策角度看，大部分主要央行貨幣政策轉向“正常化”，雖然政策轉變對經濟的提振作用具有較大的滯后性，但減少流動性以及加息一定程度應可削弱需求并減輕通脹壓力。到2022年下半年，這樣的作用可能進一步顯現。這是嘉盛集團全球研究主管韋爾勒接受上證報采訪時的發表的看法。

高通脹已經對全球消費者心理造成傷害。在疫情不斷反復之際，全球供應鏈緊張情況暫時無法緩解，未來通脹回歸低位之路可能并非坦途。

歷史經驗已經表明，每次美國貨幣緊縮，新興國家金融市場總容易出現“動蕩”。在美聯儲發出加息力度可能比預期更加激進的信號，削弱高風險性資產的吸引力后，新興市場貨幣震蕩可能會加劇。如果整個市場對美元升值、通脹加速和新冠疫情持續惡化的擔憂不斷加劇，可能會嚴重影響投資者對新興市場的投資情緒。

數據來源：東方財富Choice