貿(mào)易風(fēng)險的防控管理

◎盧磊

作為世界第二大商品交易品種，鋼材交易量較高，是房屋建筑、汽車生產(chǎn)以及機(jī)械設(shè)備制造不可或缺的重要原材料。正是由于鋼材產(chǎn)品涉及多個行業(yè)，因而易因市場原材料、產(chǎn)成品價格的波動而使鋼鐵貿(mào)易公司面臨風(fēng)險。世界鋼協(xié)發(fā)布的《2021年世界鋼鐵統(tǒng)計數(shù)據(jù)》顯示，2020年全球粗鋼產(chǎn)量為18.78億，而我國粗鋼產(chǎn)量為10.53億噸，在世界鋼鐵產(chǎn)量中占比高達(dá)56.37%。然而近年來鋼材價格劇烈波動，受到傳統(tǒng)鋼鐵貿(mào)易存貨銷售模式的影響，加之期貨市場價格對現(xiàn)貨市場干擾日益擴(kuò)大，一些鋼鐵貿(mào)易公司卻陷入了經(jīng)營虧損的現(xiàn)狀，面臨著較大的經(jīng)營風(fēng)險。而期現(xiàn)聯(lián)動方法的應(yīng)用，則是鋼鐵貿(mào)易公司規(guī)避自身經(jīng)營風(fēng)險，增強(qiáng)自身鋼材交易獲利穩(wěn)定性的有效方式。

一、鋼材貿(mào)易企業(yè)所面臨的風(fēng)險防控問題分析

1.缺乏完善的風(fēng)險識別機(jī)制。

市場波動預(yù)測分析能力是決定鋼材交易風(fēng)險高低的關(guān)鍵因素。在期貨市場參與鋼材交易的境況下，鋼鐵產(chǎn)品的金融屬性不斷提升，傳統(tǒng)以鋼材市場價格走勢預(yù)測風(fēng)險的方式及此過程中所應(yīng)用的風(fēng)險預(yù)測工具均與當(dāng)前的鋼材市場交易現(xiàn)狀不相契合，鋼材產(chǎn)品交易不再以市場供求關(guān)系為主要影響因素，同時也與匯率、上游原材料成本等多方因素產(chǎn)生了較大關(guān)聯(lián)。然而由于部分鋼鐵貿(mào)易公司自身所應(yīng)用的鋼材市場走勢預(yù)測分析工具不夠先進(jìn)，或是預(yù)判思維較為陳舊，未將金融、政治等納入市場走勢評估體系，因而會導(dǎo)致鋼材貿(mào)易公司面臨一定的經(jīng)營風(fēng)險。

（1）專業(yè)風(fēng)控部門尚未健全。

在鋼材市場價格劇烈波動的境況下，部分鋼鐵貿(mào)易公司并未做出合理應(yīng)對，這是由于其未能有效識別出市場風(fēng)險。一些鋼鐵貿(mào)易企業(yè)仍采用以管理層制定貿(mào)易決策的經(jīng)營方式，主要以同行溝通、倉庫出入貨數(shù)據(jù)統(tǒng)計、生產(chǎn)節(jié)奏調(diào)研、終端需求了解以及合作關(guān)系維護(hù)分析作為決策制定的依據(jù)。然而在當(dāng)今鋼材市場劇烈震蕩的情況下，此種預(yù)判及決策方式不具良好適應(yīng)性。現(xiàn)階段，鋼材市場行情的變化是由經(jīng)濟(jì)、政治、環(huán)保等多種因素相互影響所導(dǎo)致的，限產(chǎn)政策、貨幣政策以及環(huán)保督查、匯率波動各個方面均會影響鋼材市場走勢。然而由于鋼鐵貿(mào)易企業(yè)未能建立專業(yè)的風(fēng)控部門，因而無法全面且精準(zhǔn)地完成這些因素的整合與分析，從而會對其風(fēng)險識別的有效性產(chǎn)生一定限制。

（2）未制定清晰的風(fēng)險控制目標(biāo)。

鋼鐵貿(mào)易企業(yè)自身的風(fēng)險防控決策模式缺乏完善性，會導(dǎo)致其未建立相對完善的風(fēng)險防控目標(biāo)及規(guī)劃。企業(yè)年度經(jīng)營計劃時，需要預(yù)判風(fēng)險、預(yù)估風(fēng)險可能產(chǎn)生的損失并制定合理的應(yīng)對措施，并需于經(jīng)營過程中結(jié)合市場走勢不斷進(jìn)行風(fēng)險管控目標(biāo)及方式調(diào)整。因而風(fēng)險管控需要持續(xù)性與動態(tài)性開展，且應(yīng)結(jié)合市場環(huán)境變化，以月度為單位制定經(jīng)營策略，并判別各個決策所產(chǎn)生的風(fēng)險并分析可能產(chǎn)生的虧損額度，進(jìn)而合理做出經(jīng)營決策。然而一些鋼鐵貿(mào)易公司未建立清晰的風(fēng)險管控目標(biāo)，因而一旦市場波動出現(xiàn)，企業(yè)需要重新進(jìn)行核算，但市場仍會隨時變化，往往會在核算的過程中錯失市場機(jī)遇。

2.缺少有效的風(fēng)險轉(zhuǎn)移與防范工具。

在鋼材市場交易價格出現(xiàn)大幅波動的情況下，為防止風(fēng)險發(fā)生，傳統(tǒng)鋼鐵貿(mào)易公司通常會通過調(diào)低庫存、減少自營比例等措施進(jìn)行市場風(fēng)險的轉(zhuǎn)移。然而此種風(fēng)險轉(zhuǎn)移方式效用的發(fā)揮需要以下游終端需求在特定時限內(nèi)穩(wěn)定下滑為基礎(chǔ)。然而通過市場行情波動情況分析發(fā)現(xiàn)，通常鋼材產(chǎn)品市場價格劇烈震蕩的發(fā)生時間較短，在鋼鐵貿(mào)易公司還做未做反應(yīng)之時，市場還可能繼續(xù)暴跌。因此，以往以庫存降低轉(zhuǎn)移風(fēng)險的方式不再適用，必須引進(jìn)即便市場價格下落、下游出貨順暢性不佳仍可鎖定虧損并有效轉(zhuǎn)移或防范風(fēng)險的工具。

二、同業(yè)優(yōu)秀公司風(fēng)險防范手段分析

通過分析發(fā)現(xiàn)，部分經(jīng)營年限較長的鋼鐵貿(mào)易公司的期貨工具運(yùn)用較早，并且逐步將期貨工具應(yīng)用于鋼材產(chǎn)品貿(mào)易環(huán)節(jié)。在鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩、市場行情走低的境況下，這類企業(yè)并未如同傳統(tǒng)鋼鐵企業(yè)一樣出現(xiàn)大量虧損或面臨倒閉，主要是由于此類企業(yè)采用了期現(xiàn)聯(lián)動的方式實(shí)現(xiàn)了鋼材交易風(fēng)險的對沖與轉(zhuǎn)移。同時，還憑借此種方式收獲了更多收益，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了自身規(guī)模的快速擴(kuò)大，也促進(jìn)了現(xiàn)貨鋼材產(chǎn)品的交易量增長，實(shí)現(xiàn)了交易利潤的有效提升。由此可得出，在風(fēng)險管控方面，采用期貨工具能夠有效轉(zhuǎn)移與防范鋼鐵貿(mào)易公司的經(jīng)營風(fēng)險。

三、傳統(tǒng)模式與期貨工具的風(fēng)險管控能力對比分析

相較于采用傳統(tǒng)經(jīng)營模式而言，基差類公司可將區(qū)域及品種之間的價差納入考量，可應(yīng)用多種不同類型的風(fēng)險管控工具以及多元化的風(fēng)險管控方式轉(zhuǎn)移或防范風(fēng)險，因而具備更高的風(fēng)險抵御能力。在市場行情走低的情況下，基差類公司的鋼材貿(mào)易量仍具備一定規(guī)模，不僅能對其市場占有率提升產(chǎn)生促進(jìn)，同時也有益于促進(jìn)上游鋼廠及下游用戶之間關(guān)系的維護(hù)關(guān)效果。

1.國家政策風(fēng)險管控。

在國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策提出與推行的過程中，鋼材市場受到了一定影響。導(dǎo)致地條鋼產(chǎn)能逐年下降，并且螺紋鋼價格出現(xiàn)了快速增長。同時在鋼廠停產(chǎn)限產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能集中提升等政策實(shí)施背景下，鋼鐵市場格局及走勢均有所改變。若是鋼鐵貿(mào)易公司對這些信息或政策的了解不及時，將難以做出合理經(jīng)營決策，從而導(dǎo)致自身面臨較大經(jīng)濟(jì)損失。而基差類公司則可在專門的風(fēng)控部門支持下及時把握國家政策風(fēng)向，能夠做出合理的風(fēng)險應(yīng)對措施，可有效降低自身所面臨的經(jīng)營風(fēng)險。

2.市場波動風(fēng)險管控。

基差貿(mào)易方式以及自營貿(mào)易方式的鋼鐵貿(mào)易公司，均需以后市分析結(jié)果制定商業(yè)決策，然而采取自營方式經(jīng)營的鋼鐵貿(mào)易公司常會出現(xiàn)預(yù)判偏差，在鋼材生產(chǎn)進(jìn)行且未完成交付時，市場行情若發(fā)生變化，將會對鋼鐵貿(mào)易公司帶來不利影響。此時鋼鐵貿(mào)易公司會采取減少庫存、鎖價銷售未交付鋼材的方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險，然而若大量鋼鐵貿(mào)易公司在相同時段時均采用此種風(fēng)險轉(zhuǎn)移方式，便會加劇鋼材產(chǎn)品價格的走低速度，從而陷入惡性循環(huán)。而應(yīng)用基差貿(mào)易方式的企業(yè)，則可分析出市場局部高點(diǎn)，從而通過期貨盤將部分風(fēng)險對沖掉，如此便可在市場行情下跌時挽回一定的損失，其所面臨的鋼材交易風(fēng)險也會同步降低。

3.庫存貶值風(fēng)險管控。

鋼鐵貿(mào)易公司一般會保持相應(yīng)數(shù)量的庫存，以便及時供給用戶，從而與客戶保持良好的合作關(guān)系，穩(wěn)固行業(yè)中的地位。但其庫存量的多少是在鋼鐵貿(mào)易公司管理層對市場走勢的判斷后做出的，會根據(jù)市場走勢變化調(diào)整庫存規(guī)模。即便在鋼鐵貿(mào)易企業(yè)具備較高的風(fēng)險預(yù)判準(zhǔn)確度的情況下，也會存儲一定鋼材產(chǎn)品，因此，一旦遭到鋼材產(chǎn)品市場價下跌，其存儲庫存的價值將會有所下降。而基差類鋼鐵貿(mào)易公司，則可以通過對沖庫存降低風(fēng)險，與普通經(jīng)營方式相比，所受限制更低、風(fēng)險控制靈活性也更高。

4.鋼廠延期交付風(fēng)險管控。

鋼廠生產(chǎn)會因設(shè)備、天氣、市場等多種因素干擾而出現(xiàn)延遲交付貨物的現(xiàn)象。在鋼材產(chǎn)品市場價格下跌的境況下，鋼廠若是延期交付對傳統(tǒng)鋼鐵貿(mào)易公司所產(chǎn)生的影響更大。而對于采用期貨工具的鋼鐵貿(mào)易公司而言，在市場暴跌的境況下，即便鋼廠不能按時交貨，也可基于期貨盤建立對沖單，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險對沖。與需要擔(dān)負(fù)因鋼廠交貨延期所導(dǎo)致的市場價下跌價差的傳統(tǒng)鋼鐵貿(mào)易公司相比，基差類公司只需承擔(dān)鋼廠延期時現(xiàn)貨盤與期貨盤之間的價差，如此便可進(jìn)一步降低風(fēng)險系數(shù)。

四、貿(mào)易公司的期貨工具風(fēng)險對沖機(jī)制設(shè)計思路

1.設(shè)計科學(xué)可行的期貨套期保值方案。

（1）合理確定期現(xiàn)比例。

鋼鐵貿(mào)易公司需要立足為主營業(yè)務(wù)服務(wù)這一目標(biāo)設(shè)定套期保值目標(biāo)。應(yīng)圍繞采購、銷售兩個環(huán)節(jié)制定目標(biāo)，確保能夠利用期貨工具有效對沖這兩個環(huán)節(jié)存在的風(fēng)險，增強(qiáng)利潤可控性，防止利潤波動過大或產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失。首先應(yīng)合理評估自身風(fēng)險承受能力，明確下一年度以及各個季度的銷售目標(biāo)，并在此基礎(chǔ)上制定套制目標(biāo)，而后再定期進(jìn)行目標(biāo)完成情況檢查。通常鋼鐵貿(mào)易公司的期貨市場投資持倉數(shù)應(yīng)控制在現(xiàn)貨倉位的70%以內(nèi)，并需由企業(yè)管理層集體商討，結(jié)合市場情況、根據(jù)銷售計劃針對性調(diào)整。

（2）制定可行的保值策略。

鋼鐵貿(mào)易公司應(yīng)以公司領(lǐng)導(dǎo)層、管理層為領(lǐng)導(dǎo)建立專門決策團(tuán)隊，執(zhí)行、風(fēng)控及其他部門也要參與決策商討。應(yīng)根據(jù)客戶需求變化情況、交通運(yùn)輸運(yùn)暢情況、市場走勢等因素確定套期保值周期，科學(xué)劃定套期保值周期，在不同時間段內(nèi)選取不同的持倉時間節(jié)點(diǎn)。同時還應(yīng)根據(jù)所經(jīng)營產(chǎn)品的淡旺季，結(jié)合客戶需求制定套期保值策略，從而有效避免經(jīng)營風(fēng)險。

（3）后臺風(fēng)險控制及其職能建設(shè)。

套期保值交易實(shí)施前，應(yīng)健全后臺風(fēng)險監(jiān)控職能，分離不相容崗位，由公司決策團(tuán)隊做出決策并向操作人員提交信息，由其負(fù)責(zé)按規(guī)執(zhí)行操作。操作過程中雙方無需進(jìn)行其他溝通，應(yīng)在操作解釋合理做出的前提下，保證能夠快捷高效地追蹤到指令單及操作單。風(fēng)險管理部門應(yīng)定期審查及評估交易，結(jié)合企業(yè)管理制度保管操作憑證。

2.嚴(yán)格控制套期保值業(yè)務(wù)關(guān)鍵風(fēng)險點(diǎn)。

若鋼鐵貿(mào)易自身經(jīng)驗(yàn)不足，套期保值業(yè)務(wù)開展初期會采取合作公司設(shè)計的交易規(guī)劃，但應(yīng)在經(jīng)驗(yàn)借鑒的同時注意增強(qiáng)交易規(guī)劃與自身情況的契合性，綜合考量市場需求，采納市場部門的合理建議。同時還應(yīng)設(shè)置交易過程中各種情況的邊界條件，一旦邊界條件發(fā)生改變應(yīng)立即溝通并合理調(diào)整交易規(guī)劃。同時還應(yīng)嚴(yán)格監(jiān)督交易過程，監(jiān)查交易結(jié)果，合理識別各時間節(jié)點(diǎn)的風(fēng)險，及時利用法律手段保障自身利益不受侵害。此外，還應(yīng)注重于自身財務(wù)水平提升。往往期貨工具引入后，鋼鐵貿(mào)易公司在人員、操作方面會產(chǎn)生費(fèi)用，因而財務(wù)人員應(yīng)做好稅務(wù)籌劃，合理降低企業(yè)稅賦。還要做好資金調(diào)配，合法合規(guī)處理相關(guān)單據(jù)，及時向公司領(lǐng)導(dǎo)層匯報相關(guān)信息，進(jìn)而增強(qiáng)業(yè)務(wù)開展?fàn)顩r評估的科學(xué)性。

五、保障鋼鐵貿(mào)易公司風(fēng)險防控機(jī)制有效運(yùn)行的可行性措施

1.嚴(yán)格篩選期貨交易所。

鋼鐵貿(mào)易公司采用期貨產(chǎn)品套期保值業(yè)務(wù)降低自身風(fēng)險的過程中，應(yīng)與正規(guī)交易所進(jìn)行合作，同時要詳細(xì)分析每一個備選合作伙伴，一方面要審查合作期貨公司是否合法經(jīng)營，了解其以往是否有違規(guī)操作經(jīng)歷。同時要分析期貨公司黑色金屬期貨交易業(yè)績是否優(yōu)越，了解工作人員自身對鋼材交易行業(yè)的了解深度。此外，要盡可能與大規(guī)模公司合作，由于此類公司經(jīng)營年限往往較長，具備較為完善的信息網(wǎng)絡(luò)，可為鋼材產(chǎn)品交易提供更多的信息支持，從而可有效防控鋼鐵貿(mào)易公司所面臨的風(fēng)險。

2.合理設(shè)置與優(yōu)化組織機(jī)構(gòu)。

在組織機(jī)構(gòu)優(yōu)化方面有兩種方式，一是自主建立基差部門，二是委托給期貨公司將傳統(tǒng)公司改革為基差類公司。第一種方式的優(yōu)勢在于可節(jié)約成本，但因?qū)I(yè)性不足，前期運(yùn)作時仍不能有效規(guī)避風(fēng)險。第二種方式雖簡單，但對鋼材貿(mào)易企業(yè)人才隊伍建設(shè)不利，存在企業(yè)信息泄露風(fēng)險，并且監(jiān)督難以到位。因而鋼鐵貿(mào)易公司組織機(jī)構(gòu)可與期貨公司合作，由雙方共同在企業(yè)內(nèi)部建立基差部門，此種相對折中的方式可增強(qiáng)鋼鐵貿(mào)易公司風(fēng)險管理的便利性，也可及時修正風(fēng)險防控中遇到的問題。同時風(fēng)控部門的建立對自身管理能力提高具有促進(jìn)作用。此外，以更了解公司業(yè)務(wù)及內(nèi)部情況的員工為核心所建立的風(fēng)控部門，對公司內(nèi)部問題的判斷更為精準(zhǔn)，從而可使風(fēng)險控制決策的制定具備更高的可行性。

3.組建專業(yè)的專業(yè)期現(xiàn)聯(lián)動隊伍。

鋼鐵貿(mào)易公司有效規(guī)避鋼材產(chǎn)品交易風(fēng)險時，需要具備專業(yè)的期貨貿(mào)易人才，雖然現(xiàn)階段期貨貿(mào)易及套期保值方面的從業(yè)人員數(shù)量眾多，然而黑色金屬貿(mào)易方面專業(yè)人才的數(shù)量并不多。鋼鐵貿(mào)易公司自身具備此方面能力的人員數(shù)量更少，因而必須要通過人才引進(jìn)或自主培育的方式培育專業(yè)人才，打造一支專業(yè)的期貨交易隊伍，從而能夠有效利用風(fēng)險控制與轉(zhuǎn)移工具實(shí)現(xiàn)自身風(fēng)險發(fā)生率的有效降低。鋼鐵貿(mào)易公司的人力資源部門可獵頭從外部吸納專業(yè)性人才，同時也可制定長期性的內(nèi)部人才培養(yǎng)規(guī)劃，從而不斷強(qiáng)化期貨交易隊伍的能力。若是鋼鐵貿(mào)易公司自身處于低利潤運(yùn)行期間，通過外部引進(jìn)人才方式構(gòu)建穩(wěn)定隊伍會承擔(dān)較大人才引進(jìn)成本壓力，因而可先從內(nèi)部培養(yǎng)計劃入手，通過一到兩年的時間，培育出專業(yè)性的期現(xiàn)聯(lián)動交易團(tuán)隊。

4.強(qiáng)化管理層的風(fēng)險管理意識。

現(xiàn)階段，由于受到文化水平、專業(yè)能力的影響，一些鋼鐵貿(mào)易公司的管理層或員工自身并不具備良好的風(fēng)險管理意識，對套期保值理論方式了解不夠深入，因而在此方法應(yīng)用時也可能出現(xiàn)風(fēng)險。期貨市場是獨(dú)立存在的，但其與現(xiàn)貨市場之間存在一定的關(guān)聯(lián)，并且政策、資金的變化均會導(dǎo)致鋼材期現(xiàn)市場出現(xiàn)短期波動。為有效應(yīng)對這一現(xiàn)象，降低風(fēng)險發(fā)生率，企業(yè)高層管理者需要具備良好的風(fēng)險管理意識，深入分析風(fēng)險識別理論，從而展現(xiàn)出自身對中層管理者風(fēng)險管控工作的扶助與支持，從而有效預(yù)防與控制鋼材交易過程中風(fēng)險問題的發(fā)生。

5.制定科學(xué)可行的薪酬管理與獎懲制度。

在鋼鐵行業(yè)總體利潤逐步下降的境況下，鋼鐵行業(yè)從業(yè)人員平均素質(zhì)也并不高，因而員工收入也居于中下水平。鋼鐵貿(mào)易公司為應(yīng)對經(jīng)營風(fēng)險而建立專業(yè)期現(xiàn)聯(lián)動隊伍的同時，需要構(gòu)建科學(xué)合理的薪酬體系，從而增強(qiáng)自身的薪酬競爭優(yōu)勢，吸納更多專業(yè)人才加入。薪酬管理方面，除了要合理設(shè)定基本工資之外，還要設(shè)立績效獎金，并根據(jù)員工能力設(shè)置不同的能力工資。此種績效與能力相關(guān)聯(lián)的薪酬體系對員工責(zé)任分擔(dān)更為有利，同時也能降低核心人才流失率。在薪酬管理體系構(gòu)建的同時，還應(yīng)建立可行性的績效評價機(jī)制，嚴(yán)格考核與合理評測員工能力，及時調(diào)整員工崗位或淘汰能力不足人員，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險防控管理能力的有效提升。

結(jié)論：在國內(nèi)鋼材市場行情波動不斷的境況下，一些以鋼材交易為主的鋼鐵貿(mào)易公司可能出現(xiàn)國家政策風(fēng)險、市場波動風(fēng)險、庫存貶值風(fēng)險、鋼廠延期交付風(fēng)險等多種類型的風(fēng)險。與此同時，一些能夠靈活運(yùn)用期貨工具的鋼鐵貿(mào)易企業(yè)則可利用期貨工具實(shí)現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移，既能減少鋼材產(chǎn)品價格下降產(chǎn)生的損失，也可因期貨下跌速度與比現(xiàn)貨更快而獲得額外收益。因而傳統(tǒng)鋼鐵貿(mào)易公司可采取基差類公司的經(jīng)營模式，提升自身的風(fēng)險防控能力，并通過期貨交易所優(yōu)選、組織機(jī)構(gòu)優(yōu)化、專業(yè)期現(xiàn)聯(lián)動隊伍打造、風(fēng)險管理意識強(qiáng)化、薪酬管理與獎懲制度構(gòu)建保障貿(mào)易風(fēng)險防控機(jī)制順暢運(yùn)行。