淺析中國跨區(qū)域碳排放權(quán)交易市場履約機制建設

蔡田文，顧雪玲

（1.南京審計大學，江蘇 南京 211815；2.南京理工大學泰州科技學院，江蘇 泰州 225300）

0 引言

2021 年9 月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯(lián)合出臺《關于深化生態(tài)保護補償制度改革的意見》，其中的重要內(nèi)容是大力推進碳排放交易的運行，同時還提出了自愿減排抵償?shù)囊螅鞔_碳排放期貨交易等未來發(fā)展方向。本文明確碳排放交易發(fā)展方向，通過分析現(xiàn)狀，提出開發(fā)過程中碳排放交易在中國的未來發(fā)展前景，并對未來的碳排放交易市場情況做出預測[1]。

1 CDM 項目的經(jīng)驗

1.1 減排量價格維持穩(wěn)定

從核證減排量（certification emission reduction,CER）開發(fā)中獲得的額外收入能夠提高CDM 項目所有者的經(jīng)濟收入。中國曾經(jīng)是聯(lián)合國登記項目數(shù)量最多的國家，許多國內(nèi)可再生能源項目所有者通過CDM 交易能夠獲得可觀的經(jīng)濟收入。但是，由于2008 年全球經(jīng)濟危機的影響，加之國際能源價格大幅波動，以及2012 年《京都議定書》后續(xù)談判進展比較緩慢，CER 貿(mào)易向來比較活躍，卻在2009—2012年經(jīng)歷了幾次大起大落，交易量嚴重下滑，同時價格也大幅下降。許多簽署的協(xié)議都不能有效執(zhí)行，就被迫終止。在特殊情況下，CER 收入甚至不能支付項目開發(fā)成本和聯(lián)合國費用。

面對這種現(xiàn)象，就需要發(fā)展國內(nèi)的碳排放交易，具體的操作中，需要重點考慮減排規(guī)劃、抵消機制、排放配額與自愿減排數(shù)量之間所存在的關聯(lián)性，防止碳價格產(chǎn)生較大的波動，這會挫傷項目業(yè)主開展減排項目的積極性，也可能對融資減排項目的金融機構(gòu)造成嚴重的經(jīng)濟損失。

1.2 建立靈活的履約機制

由于CER 價格存在不穩(wěn)定性，國內(nèi)項目業(yè)主和國際買家在進行CER 交易的過程中也會存在較多的履約糾紛。當預期價格與實際交易價格存在很大差距的時候，任何一方都可以找理由拒絕履行或者延遲履行，以避免價格風險不能有效解決進而造成經(jīng)濟損失。由于CDM 項目開發(fā)的過程中還需要聘請第三方提供技術服務，申請工作需要在聯(lián)合國執(zhí)行理事會完成，周期比較長。如果買方?jīng)]有認真履行合同意愿，就需要通過其他渠道所發(fā)行的CER，交易難以有效進行，使得項目方不能實現(xiàn)預期的利益。所以，有必要在交易單據(jù)中建立靈活的交割機制以及價格保護條款[2]。

1.3 對立法保障予以完善

清潔發(fā)展機制是以國際公約為基礎的。由于公約的有效性和適用性取決于締約國的數(shù)量及其執(zhí)行公約的意愿，當締約國由于國內(nèi)經(jīng)濟形勢下降、政黨變化等原因，不再有很強的執(zhí)行公約意愿時，公約的執(zhí)行機制將處于不穩(wěn)定狀態(tài)。

國內(nèi)碳排放交易機制的建立還應保持長期政策的穩(wěn)定性。目前，中國碳排放交易機制的建立采取的是點對點的方式。具體而言，就是通過多個試點地區(qū)積累交易經(jīng)驗，然后發(fā)展全國統(tǒng)一市場，將整體交易體系構(gòu)建起來。通過試點地區(qū)在交易品種、減排核發(fā)、抵銷、合同執(zhí)行等方面的實踐，不斷積累經(jīng)驗。然而，目前碳排放權(quán)交易的立法水平仍停留在部門法規(guī)層面，未來則需要考慮提升立法水平，鞏固發(fā)展低碳經(jīng)濟中碳排放交易機制所發(fā)揮的重要作用。

2 碳排放權(quán)交易的未來發(fā)展策略

2.1 不斷完善交易規(guī)則

2.1.1 建立全國統(tǒng)一的交易管理體系

在與低碳經(jīng)濟相關的政策文件中經(jīng)常提及碳排放交易，但真正具有硬約束力的交易規(guī)則則是主管部委的部門規(guī)定以及交易所發(fā)布的交易規(guī)則。與此同時，在貿(mào)易試點地區(qū)，地方人大或政府和地方交流部門也出臺了有關規(guī)定，在建立和穩(wěn)定全國統(tǒng)一的碳市場后，需要將統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易規(guī)則逐步建立起來，將試點地區(qū)碳交易納入全國市場當中[3]。

2.1.2 參與主體

按照《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》中所提出的，國家碳排放交易市場的交易主體要有參與的空間，這在政策制定層面要體現(xiàn)出來。但是，在具體的工作中，隨著全國統(tǒng)一市場的推出，除第一批重點排放單位之外，交易所沒有為個人和其他機構(gòu)開立賬戶交易。之后，放寬了市場準入，市場參與者的數(shù)量增多[4]。考慮到在清潔發(fā)展機制下，主管當局對項目所有者的外國所有權(quán)設置限制，在未來的國家碳排放交易市場中，對于具有外資背景的市場主體，要設置準入限制，明確有關規(guī)則內(nèi)容，對于相關的稅收和外國監(jiān)督管理政策也應予以回應。

目前，全國統(tǒng)一的自愿減排交易體系正在建設中。所有國內(nèi)外機構(gòu)、企業(yè)、組織和個人都可以參與到自愿減排交易，個人可以根據(jù)試點地區(qū)的管理經(jīng)驗直接在交易系統(tǒng)中開戶。引入個人資金投入者交易，對交易的流動性以及各項活動起到促進作用，個人資金投入者的資金以及投入產(chǎn)品的選擇途徑會拓寬。但是，同時也要注意個人資金投入者交易時間比較短以及頻率高的特點，所以，有必要對個人資金投入者的保護機制予以完善，還要明確信息披露等有關交易規(guī)則機制，防止在資金投入者中引發(fā)群體性事件[5]。

2.1.3 注重培養(yǎng)技術和服務機構(gòu)

碳排放交易制度下的交易品種為排放配額、自愿減排和其他經(jīng)批準的交易品種，與土地和水等自然資源不同，技術機構(gòu)和權(quán)利發(fā)放機構(gòu)都決定了碳排放權(quán)的授予以及對“溫室氣體減排”目標的認可[6]。所以，相關的碳減排方法、核查方法以及發(fā)布規(guī)則等都需要按照成熟的技術規(guī)則制定。同時，無論是重點排放單位，還是其他希望參與碳交易市場的企業(yè)以及個人，都應該關注碳資產(chǎn)的規(guī)劃和管理。對于大型機構(gòu)，如果被列入重點排放名單，應考慮通過資產(chǎn)收購路徑實現(xiàn)減排、低碳核查管理、績效管理和交易管理，將企業(yè)減排成本控制在最低。對于碳市場的其他參與者而言，要對資產(chǎn)端碳資產(chǎn)的價格波動情況予以關注，還要明確交易方式，了解增值以及信用提升情況，使得碳資產(chǎn)價值實現(xiàn)最大化。同時，對于承擔企業(yè)社會責任的機構(gòu)以及政府管理者而言，碳中和服務將會有更好的發(fā)展，這將讓碳資產(chǎn)相關服務機構(gòu)有更多的商機。

經(jīng)過一段時間的市場競爭之后，更具有核心技術實力和服務能力的企業(yè)與資本市場實現(xiàn)對接，以低碳技術和碳資產(chǎn)管理為核心的新型上市公司就會產(chǎn)生[7]。

2.2 碳金融

2.2.1 碳金融的種類

2016 年8 月，中國人民銀行、財政部、中國保監(jiān)會等聯(lián)合發(fā)布《關于建設綠色金融體系的指導意見》（銀發(fā)〔2016〕228 號），其中對綠色金融體系進行了全面闡述。根據(jù)其中所提出的內(nèi)容，部分碳金融產(chǎn)品涉及碳資產(chǎn)交易，包括碳遠期、碳互換、碳期權(quán)和碳期貨，但是從目前來看，全國統(tǒng)一交易市場只允許進行配額現(xiàn)貨交易，部分是以碳資產(chǎn)為基礎的金融產(chǎn)品，主要包括碳債券、碳資產(chǎn)證券化、碳基金、碳信托等。在一定程度上，它依靠碳資產(chǎn)為所有者融資，主要涵蓋的內(nèi)容為環(huán)境股權(quán)融資、保理、環(huán)境股權(quán)回購、碳租賃以及托管等。

目前，碳金融產(chǎn)品在市場上比較活躍，包括碳基金、碳債券、碳排放權(quán)質(zhì)押融資、回購融資等各項操作都已經(jīng)成功實施，依舊保持市場熱情。

2.2.2 合理利用碳金融工具

（1）對碳資產(chǎn)合理定價。自從在試點地區(qū)進行交易以來，碳資產(chǎn)的價格，尤其是排放限額的價格，具有高度的區(qū)域性和周期性。中國各試點地區(qū)碳平均價格差異較大，且績效期和非績效期碳價格差異較大。通過網(wǎng)上交易和協(xié)議交易等不同的交易方式，最終的碳價格在交易所中也會有較大的波動。因此，在發(fā)行相關金融產(chǎn)品的時候，需要注意穩(wěn)定碳資產(chǎn)的短期和長期價格預期的方法，在此基礎上還需要考慮是否附加其他信用增強措施，對階段性交易價格以及交易量的止損線合理設置，或者通過協(xié)議鎖定價格對預期收益予以穩(wěn)定。隨著全國統(tǒng)一交易市場的形成以及穩(wěn)定發(fā)展，對穩(wěn)定碳價格可以起到很好的作用。

（2）對碳資產(chǎn)的開發(fā)予以關注。碳資產(chǎn)可以在交易所進行買賣，也可以由參與者自行開發(fā)。目前，碳資產(chǎn)的開發(fā)依然集中在排放單位，資產(chǎn)的開發(fā)是隨著現(xiàn)有項目的發(fā)展而進行的。通過碳金融產(chǎn)品，特別是碳資金投入基金進入成熟期，項目開發(fā)可以從碳資產(chǎn)開發(fā)的角度進行，將碳資產(chǎn)的價值作為項目開發(fā)收益的重要組成部分，這樣一來，碳資產(chǎn)的收益就可以迅速收回。隨著全國統(tǒng)一市場的參與者和交易數(shù)量的增加，對專業(yè)的“碳開發(fā)商”的影響巨大。

隨著碳資產(chǎn)交易的日益活躍，與碳資產(chǎn)開發(fā)相關的金融產(chǎn)品形式也可以多樣化。如果交易是中短期的，可以選擇債務資金投入產(chǎn)品，如果對碳資產(chǎn)的可持續(xù)發(fā)展和長期交易持有積極態(tài)度，就可以選擇股權(quán)資金投入產(chǎn)品。通過增加和持有金融產(chǎn)品，解決碳資產(chǎn)的開發(fā)以及融資問題，可以迅速提高資產(chǎn)開發(fā)和交易活動，但是要強化風險管理工作。

2.3 碳交易拉動減排資金投入

設立起來的試點地區(qū)實施碳交易，自啟動以來，這里碳排放交易市場的建立和監(jiān)督管理往往依賴于國家出臺的政策，有關機構(gòu)要采取行政手段落實。許多公司并不完全了解其所具備碳資產(chǎn)的價值，隨著全國統(tǒng)一碳排放交易市場啟動并不斷擴大規(guī)模，參與者對碳資產(chǎn)的認識不斷深化，相應地，碳資產(chǎn)管理意識增強，對市場加大管理力度，將監(jiān)督工作做到位，發(fā)現(xiàn)有不當之處能夠及時指出來并予以糾正。管理嚴格而規(guī)范，促使更多的企業(yè)參與到碳資產(chǎn)交易中來，并按照規(guī)定各自履行責任。國家產(chǎn)業(yè)技術不斷升級并做出調(diào)整，結(jié)合工業(yè)節(jié)能降耗的有關要求，對減排行動起到促進作用，推進碳交易按照正確的方向發(fā)展。

對于已被列入或者即將被列入重點排放名單的企業(yè)，由于出臺了強制減排的要求，必須采取降低能源消耗的技術措施，避免造成大量的能源浪費且對環(huán)境造成污染。同時，還需要建立專業(yè)化的團隊，對碳交易和碳執(zhí)行全過程實施專業(yè)化管理，并實施監(jiān)督，對于不當之處及時指出來并限期糾正。因此，可以預期，在未來的碳交易市場發(fā)展中，產(chǎn)生碳資產(chǎn)的清潔能源項目和技術方面的資金投入和收購會呈現(xiàn)出爆炸式的增長狀態(tài)。

與此同時，重點單位需要圍繞碳資產(chǎn)開展技術研究開發(fā)工作，提供資產(chǎn)管理服務和交易服務，所涵蓋的內(nèi)容包括代理銷售、產(chǎn)品設計以及對碳交易中所存在的風險進行評估等，參與主體也會迎來更好的發(fā)展機遇，我們可以相信，會有更多的資金流入碳交易市場中，采用貨幣驅(qū)動的方式促使其資產(chǎn)價值得以實現(xiàn)，通過碳交易市場的運行，實現(xiàn)良好的資金投入并獲得相應的回報。

所以，隨著碳排放交易體系的建立，并在運行的過程中走上成熟發(fā)展道路，碳交易機制運營的過程中也會獲得回報，這樣就可以進一步推動資本以及技術向低碳領域流動，由此可以進一步鼓勵市場主體自愿參與到減碳減排活動中，從而達到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的良好效果。

3 結(jié)語

通過上面的研究可以明確，中國推行統(tǒng)一的碳排放交易市場，就意味著碳排放交易進一步擴展，從原有的區(qū)域性延伸到全國各地，這必將對中國和世界經(jīng)濟產(chǎn)生更加深遠的影響。雖然從當前來看，碳交易市場在不斷發(fā)展中依然面臨各種各樣的問題，但是也有許多的愿景和期望。相信通過試點地區(qū)的運營，不斷積累經(jīng)驗，逐漸成熟的各種市場參與者、政策以及市場都會實現(xiàn)雙重驅(qū)動，中國碳排放交易體系良性運行，并且根據(jù)市場的實際需要繼續(xù)健康、有序地發(fā)展，穩(wěn)步實現(xiàn)“30·60”的承諾，將大國需要承擔的責任體現(xiàn)出來，并能夠做到認真履行責任。