我國股權投資基金內部控制分析

◎陳媛

前言：新時期背景下，我國股權投資基金發展態勢良好，在金融市場中具有重要地位，同時也對市場經濟的發展具有積極調節作用。但是，受到國際政治形勢影響，當下國際金融市場波動較大，依舊面臨著金融危機的可能，我國作為世界上的重要成員國，必須要面對金融經營風險，同時還需要以控制和防范為主，不斷強化自身內部控制能力，才能夠做到持續強化自身的經濟建設目標。

一、我國股權投資基金內部控制問題概述

（一）政策問題

（1）將當下股權投資基金與其他類型具有明確法律指引的證券進行對比，股權投資基金不具備內部控制指引能力，這也導致部分股權投資基金得不到內部控制制度提供的強制性動力支持；（2）我國當下監管部門針對股權投資基金執行的監管措施存在較為嚴重的沖突性和重復性，并且部分監管工作不具備監管主體，導致監管工作不具備全面性，這種情況下的股權投資基金發展需要面對的行業風險較高，不利于長久建設。

（二）組織問題

我國現行大部分股權投資基金均屬于公司制，在這種公司制度下，大部分經理層無法獲取公司股權。將其與合伙制的投資基金進行對比，經理層工作者獲取的報酬大部分屬于固定薪酬，并不能獲得與自身努力程度相匹配的利益。上述這種特殊情況，在一定程度上影響了基金運行具有的激勵作用和甄別作用，無法對股權投資基金的未來發展起到促進作用，行業未來發展缺少足夠的活力和動力。

（三）運行問題

常規情況下，股權投資基金執行的資金募集流程為：募集資金→篩選可投資項目進行投資→對投資項目進行管理→通過市場渠道或其他渠道退出投資，通過上述操作流程，獲取操作利潤。在上述操作流程中，篩選可投資項目進行投資、投資決策和投資后管理方面均有著一定程度的不確定性，并且此間需要面對的經營風險程度較高，所以，在執行內部控制管理工作的過程中，需要提高對上述兩個環節的重視程度，才能夠保證股權投資基金的運行穩定性和收益性，進而為行業的未來積累更多的成功經驗，為經濟市場的發展注入更多的活力。

二、我國股權投資基金內部控制機制的建立

（一）規范投資管理及控制

以我國現行股權投資基金內部控制管理制度為基礎，針對內部控制機制的分析工作需要以公司章程為核心，進一步確定公司董事會的全力，明確其對公司重大投資事項具有的控制權以及監督權，只有與在賦予董事會足夠的全力后，才能夠保證董事會可以發揮出應有效用，同時也可為后續階段的其他投資工作提供安全保障作用；與此同時，還需要在公司內部組建專門的投資委員會部門、風控委員會部門，這些專業更強的工作管理機構，需要為公司后續階段而定發展戰略制定和重大投資活動展開深入研究，并充分發揮出自身的工作價值，履行部門職能，才可以保證自身對項目投資風險做出的最終評估結果具有實際價值和現實意義，同時也可以保證評定過程中的審核工作、監督工作有效性，確保每一評定環節的工作內容均均具有針對性，同時還可以保證檢查投資決策工作的執行效果，為工資的投資活動提供多重保險，實現公司投資的穩定化建設，進而發揮出自身的優秀防范能力，有效規避股權投資基金在進行投資過程中可能遇到的各方面風險問題，最后還可以進一步提升公司內的投資管理控制能力，實現高水平內控管理工作效果，為公司股權投資提供多重保障作用。

（二）建立完善的監督體系

經營股權投資基金活動的公司，不僅需要在公司內建立專門的審計委員會部門，同時還需要積極組建監事會，此時監事會部門需要承擔起公司監督任務，并對董事會或者其他管理層制定的行為決策形成監督作用，確保公司高層制定出的每一項制度都能夠具備可行性，在執行過程中可以發揮出應有作用。在此期間，由于監事會主要為股東大會負責，同時還需要為股東大會提供自身的工作調查和總結報告，因此，這種形式的監督體系具備較高的獨立性，不僅能夠有效規避各種董事會或者管理層之間存在的矛盾問題，同時還能夠以共同利益為紐帶，實現高層領導的協調工作，進而為股權基金經營活動提供高層管理保障，此時的內部控制工作運行效果更加，可以為后續階段的股權投資基金經營打下更為堅實的基礎。在上述內容外，公司還需要不斷加強自身的內部風險控制管理力度，在公司內樹立相應管理規則，明確制度高于一切的地位，在公司執行并落實這種形式的風險控制觀念后，可以為公司內部流程的穩定運營提供必要的保障作用，同時還可以大幅度提升公司在面對風險時的應對能力，這也屬于強化內部控制管理工作的優勢作用之一。

（三）風險點控制

現有股權投資基金風險點控制工作主要分為下述三方面內容：

（1）投資項目篩選控制管理，首先，項目篩選需要具備主要標準，同時還需要明確商業計劃評估制度、技術評估制度以及視唱評估制度，因此，商業計劃書本身包含的各種評估工作均需要保證真實性和針對性，才能夠進一步確定投資風險點的特性，其中主要包括企業主營行業的基本特征、企業發展前景、基本管理能力、資金收益能力等其他方面的專業調研評估管理。在此期間，技術評估需要面對的工作內容主要是針對產品技術水平分析、技術專利分析、生產許可分析等其他不具備朱主觀形態的技術資產評估內容；市場評估需要面對的主要是企業現行市場容量分析、市場份額分析、市場競爭情況等其他方面的專業評估。

（2）通常情況下，投資決策是股權投資類型企業的重要投資活動，此間投資決策主要是指各種借助科學理論或者研究方法對自身投資必要性、投資規模、投資目標、投資成本、投資收益等相關問題做出的全方位分析和判斷依據，同時還需要借助最終分析結果制定出更加合理的企業投資方案，進而為后續階段的投資活動提供安全保障作用，盡可能規避各種市場投資風險，確保投資活動能夠為企業創造經濟效益，為企業未來發展爭取更為可觀的發展空間，實現投資盈利，保證企業發展前景。

（3）項目投后管理具有較強的變化性特點，投資企業在完成投資決策后，需要面對的市場經營環境具有不穩定特點，因此其未來發展會受到來自多個角度的不同因素影響，這種情況會給企業的投資活動帶來較高的風險性。基于此，投后管理的主要作用是針對上述情況設定的專門管理部分，主要目的在于有效管理并合理控制投資風險，以此為目標做出各種針對性管理活動的部門，該部門執行的各項管理活動，均需要具備投資協議執行需求、項目跟蹤需求、治理需求以及項目增值服務需求，這四個組成部分均屬于投后管理部門的核心管理內容，關系到企業在本次投資活動中的最終盈利狀況，具有至關重要的作用，必不可少。

三、內部控制的策略

（一）內部控制概念

美國全國虛假財務報告委員會下屬發起人委員會（該組織簡稱為COSO 委員會）發布關于“內部控制——整合框架”（Internal Control---Integrated Framework）報告中明確指出，將內部控制首次定義為：“被廣泛地定義一個會受到一個實體（主體）的董事會、管理層和其他部門的影響，以提供有關目標實現的合理保證為目的的過程。而上述相關內容需要實現的具體目標分別為：（1）實現企業經營效率與效果追求目標；（2）實現企業財務報告的所有數據可行性，保證數據參數的可靠性；（3）實現企業經營合法性，確保企業發展過程中的各項經營活動都以法律法規為準繩，全面遵循法律意愿。”在我國，國家財政部等五部委聯合發布《企業內部控制規范》一文中同樣采用COSO 報告中對內部控制做出的定義標準。該標準的提出與施行，不僅為企業經營活動提供行動規范，同時也為后續階段的企業內部控制和政府監管工作提供了便利，是現代化經濟社會發展的一項重要準則。

（二）內部控制要素

美國COSO 報告中指出，內部控制主要由五項要素（Elements）構成，分別為：控制環境、風險評估、控制活動、信息與溝通以及監督。

（1）控制環境，主要是指對建立、加強或者削弱某些特定政策、程序及其效率導致的各種影響要素。

（2）風險評估，主要是指企業為達成自身發展目標，進行的識別和評估活動風險，這也是風險管理基礎要素之一。

（3）控制活動，主要是指管理當局為保證自身管理指令的最終執行效果而建立的專門管理程序與政策管理系統。

（4）信息與溝通，主要是指組織內部管理者在獲取執行、管理以及控制組織全力的過程中，需要具備相應權限信息，才能夠實現相互之間的信息交換作用。

（5）監控，主要是指為保證企業內部控制工作可以保持長效性，對企業內部控制采取相應的質量評價制度，即對企業運行與改進活動做出的評價。

（三）做好投資策略的定位和選擇

目前，大部分企業投資策略的定位工作均需要確定自身的工作目標，此間最重要的一點在于確定目標公司在日后階段的發展前景，同時此要素也是基金公司必須高度重視的主要環節，此目標發展階段可劃分為四個不同發展階段，詳情如下：

第一階段為種子階段，此時的種子階段主要是指目標企業現有經營團隊正處于組建過程中，僅有一些相對簡單的管理創意和發展想法，因此，此階段的投資需要以企業自有資金或者天使投資策略作為主要資金來源，同時這也是保證自身投資活動和合理規避風險的基礎手段。

第二階段為成長階段，此時的成長階段主要是指目標企業現有經營團隊正處于逐漸成型的過車中，同時已經確定了較為明確的企業未來商業模式，并掌握了一定的程度運營經驗，可以為企業的日后發展制定出相對穩定的決策，此時企業執行的投資策略需要以投資成長期類型的投資資金為主，這也是為企業日后發展壯大提供的保障性條件之一。

第三階段為擴張期階段，這一階段的擴張主要是指目標企業現行商業模式已經基本得到行業市場對其做出的初步檢驗，并且企業經營團隊當下處于相對穩定的發展狀態，此時企業急需資金注入，用于企業快速拓展自身的市場份額，爭取更多的市場空間，因此，這一階段的投資策略需要以擴張期的投資基金為主，同時這也屬于保證自身未來發展前景的必要舉措。

第四階段為成熟期階段，此時的成熟期主要是指目標企業當下已經有著相當成熟的發展規模和盈利條件，并且企業經營發展狀態十分穩定，在行業內具有明顯的市場競爭優勢以及上市潛力，基于此，這一階段的基金公司需要將投資后期投資資金策略作為自身經營活動的主要目標，同時這也屬于企業為自身發展尋求有力支持的重要手段，是為自身未來經營發展提供保駕護航作用的重要條件。

（四）規范投資流程

目前，規范投資流程屬于投資活動的經營基礎，同時也是股權投資基金行業必須重視到的內部控制工作，具有至關重要的作用，不可輕視。對于規范投資流程而言，主要分為下述幾方面內容：

第一點，投資項目的有效篩選尤為重要，項目篩選工作的基本原則是要選擇那些具備良好成長性且未來成長潛力更大的企業。所以，在進行投資活動前，需要為此建立起一套制度更為完整的、內容更為完善的投資項目篩選標準，同時還需要對目標企業當先所處行業的發展情況做出分析，在判斷其具有良好市場發展空間后，方可進行后續階段的相關投資活動；其次，對于目標企業的分析工作，需要具備簡單便捷的分析模式，不僅要保證目標企業具有優質的盈利條件，同時還需要具備較強的生存能力；最后，企業創始人和企業的其他高層管理人員均需要具備較強的內部管理能力以及創造能力，可以在過去階段的管理工作中攫取出良好業績，才能夠為當下的投資經營活動提供可靠性保障作用。

第二點，仔細調查目標企業，此間的調查工作主要目的在于有效規避信息不對稱帶來的經營風險，此時股權基金公司具有更為靈活的選擇方式，如：可以與第三方調查機構展開合作，利用第三方的專業性完成對目標企業現行財務情況信息、商務情況信息、法務情況信息等其他專業方面的調查和評估，并最終選擇出調查結果最為優質的目標企業投資，以此保證自身的利益穩定性。

第三點，投資決策需要執行分層決策機制，這屬于當下的一種較為合理的決策形式之一，可以做到優化投資決策和控制投資風險，并且這種分層決策機制還可設立專門的項目審議會和投資委員會結構，此時投資委員會屬于基金公司中設定的最終決策機構，此時企業可以適當聘請部分外部顧問團隊入司工作，以此達到提升投資委員會工作水平的目的，保證其制定決策的專業性和可靠性。

結語：

綜上所述，本文針對我國股權投資基金現行內部控制工作存在的主要問題，并針對政策問題、組織問題以及運行問題進行簡要論述，同時還對當下內部控制機制的組建提出了幾點相關建議，分別以投資策略的定位、選擇和規范投資流程兩個方面的內容為基礎，對內部控制策略做出分析，主要目的在于加強當下股權投資基金行業的內部控制能力，確保股權投資基金在未來階段的健康發展狀態。