供給側改革與相關企業財務分析研究

潘剛剛

摘要：供給側行業是我國經濟發展的重要構成，是我國實體經濟的重要支撐，供給側企業的發展對于國民經濟發展是至關重要的。為此，本文針對供給側改革下相關行業進行財務分析，希望能夠有助于構建完善的財務管理體系，促進供給側改革下相關行業企業核心競爭力的有效提升。

關鍵詞：供給側改革;相關企業;財務分析

近些年，我國GDP增長進入到緩慢增長期，市場經濟呈現出新的發展態勢，經濟指標之間的聯動性發生改變，雖然居民收入在持續增長，但是企業經營效益呈下降的發展趨勢，投資下降、消費升級現象十分明顯，經濟結構呈現明顯分化的情況。在新的發展時期，我國供需關系矛盾越來越嚴重。我國在2015年提出了關于供給側改革這一概念，指出要在擴大總需求的同時加強供給側的改革，不僅要提高供給體系的質量和效率，還要增強經濟持續增長的動力。在投資增長的過程中對投資結構進行持續優化;是對產權結構的優化，促進資源優化配置和資源的整合;優化分配結構，進而實現公平分配，促進消費轉變為社會生產力;優化流通的結構，促使經濟總量有效增長;優化消費的結構，提高人民生活和消費水平。

市場經濟不斷發展，競爭日益激烈，企業要注重財務分析，制定符合企業經營戰略和實際情況的財務管理措施，更好的參與到市場競爭中。

一、財務分析理論基礎

1.財務風險評價框架理論

根據財務分析的評價框架理論可知，所謂財務分析，指的是公司員工、經營者、債權人、投資者以及企業其他利益相關者以企業的財務信息為基礎，通過某些技術或者方法來評估企業過去的發展成果和目前的發展情況，以此預測企業經濟發展。

財務分析評價框架為：

（1）償債能力分析評價

企業要發展就離不開資金，由于部分因素的影響導致不能按時履行償債義務，則說明企業的償債能力不足。評價償債能力的指標有速動比率、資產負債率、流動比率。

（2）營運能力分析評價

在發展的過程中，企業管理者對于資金的使用不夠規范、合理，從而造成應收賬款不能及時收回，影響企業的資金流動性，對企業正常運作管理產生影響，這時會造成企業營運盈利不足。通常采用存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率等對營運能力分析做出評價。

（3）盈利能力分析評價

企業的增值能力就是營業能力，體現的是企業在創造經濟利潤和經營業務上的能力水平。主要通過營業利潤率、凈資產收益率、資產報酬率三個指標進行分析。

（4）發展能力分析評價

所謂發展能力就是企業的發展潛力，主要從凈利潤增長率、營業利潤增長率、營業收入增長率這三個財務指標進行分析。

2.實務中常用財務分析方法的分析

在企業財務分析實務中，先是在收集了企業財務相關信息和數據的基礎上，對企業各項能力進行分析，常用方法有以下三種：

首先是結構分析法，也稱垂直分析法，是一種靜態的分析方法，對比分析不同時期部分項目的金額，通過計算得出各個項目在總體結構中占的比重，常用于衡量企業內部各個財務項目所占的比重的合理性。

其次是比率分析法，這種財務分析方法的主要特點是對不同指標之間的相關性和關聯性進行分析，比較公司同期部分重要的項目數據，得出相應的財務相對比率，最后結合具體情況對企業的經營成果、財務狀況進行分析，屬于靜態分析方法。

最后是趨勢分析法，也被稱之為歷史比較分析法，是一種動態的分析方法，通過對比分析部分連續期間的財務數據，分析相關項目的變化情況，并對變化服務、變化趨勢進行觀察，最終得出企業財務狀況變化趨勢。

二、行業財務分析案例介紹

本文選擇鋼鐵行業作為供給側改革行業財務分析案例對象，一是便于研究數據的收集，二是本文認為鋼鐵行業在供給側改革下的財務數據具有一定的代表性。

（一）鋼鐵行業現狀

改革開放至今，我國鋼鐵行業實現了飛躍式的發展，尤其是近些年，鋼鐵行業產量始終維持在世界第一的位置。鋼鐵產業作為我國經濟發展的重要構成，對其他產業發展起到了良好的帶動和促進作用。對于中國這樣一個制造業大國而言，鋼鐵工業的作用是無法忽視的。然而，從2015年開始，中國鋼鐵產業逐漸步入“嚴冬”期，傳統粗狂式發展方式積累了大量的矛盾，這些矛盾逐漸浮出水面。例如環境污染嚴重、產品集中度過低、產品結構不合理、產品區域不合理、產能過剩等問題。這些問題對鋼鐵行業發展產生了嚴重的影響。在這種情況下，鋼鐵行業想要實現持續擴大發展，就需要有效解決以上問題，創新發展渠道。

從國家統計局網站公開數據得知，到2020年末，我國共有5173家規模以上鋼鐵行業，比2019年減少了18家，其中虧損企業達到1247個，比2019年減少了12家，見表1。

從鋼鐵行業收入情況來看，2020年中國鋼鐵行業規模以上企業營業收入為72776.9億元，比2019年增長了5.2%。從2016年到2020年呈現出較為穩定的發展態勢。

（二）鋼鐵企業供給側的改革現狀分析

鋼鐵行業在2017年開始進入到復蘇階段，價格呈現出逐漸增長的穩定狀態。政府對環境污染的重視，促使鋼鐵行業實現了穩定增長的發展態勢。到2017年末，螺紋鋼和熱卷的利潤分別為1304元、738元。2017年完成所有“地條鋼”的整治工作，去產能達到1.2億噸。供給側改革促使鋼鐵行業去產能，使得報表中的去產能數據增長，產能利用率有效提升。

（三）供給側改革前后鋼鐵行業財務對比分析

在我國規模以上鋼鐵企業中選擇10家公司作為研究樣本，其中包括有八一鋼鐵、包鋼股份、重慶鋼鐵、鞍鋼股份等。

1.償債能力分析

結合表2的數據對供給側改革前后鋼鐵行業償債能力進行分析。

首先，供給側改革前，研究樣本的速動比率和流動比率平均值從2014年開始降低，與最好數值有一定的差距，始終沒有達最佳數值，方差變大，最小值降低。資產負債率呈現增長的發展態勢，方差和最大值也擴大。因此從數據來看，供給側改革前鋼鐵行業償債能力持續降低，同時也增加了償債能力的波動性，行業整體負債水平較高，經營風險較高。

其次，供給側改革后，2016-2020年，研究樣本的速動比率和流動比率平均值、最大值、最小值持續增長，與最佳值1和2的差距逐漸縮小。從速動比率和流動比率在數值上的變化來看，行業整體短期償債能力向好的方向發展，但是還有上升空間。資產負債率逐漸降低，供給側改革之后鋼鐵行業長期償債能力有所提升。

最后，對于供給側改革前后鋼鐵行業的償債能力，從數據來看，2014-2020年中，短期償債能力最差的是2015年，從2017年開始逐漸提高。2015年資產負債率最高，從2016年開始降低，說明隨著供給側改革的推進，鋼鐵行業長期償債能力逐漸提高。

2.營運能力分析

結合表3的數據，我們可以看出。首先，供給側在改革之前，研究樣本中總資產周轉率各項指標都是一種下降的態勢，說明鋼鐵行業的銷售能力在降低，在改革之前運營效果逐漸降低。應收賬款周轉率在2015年開始大幅度降低，存貨周轉率也出現下降趨勢，鋼鐵行業的整體庫存流動性降低。

其次，供給側改革之后，從2016年開始，總資產周轉率的各項指標開始明顯回升，說明鋼鐵行業企業運營能力在逐漸提高。應收賬款周轉率和存貨周轉率各項指標均呈現出逐漸增長的發展態勢，說明隨著供給側改革之后鋼鐵行業存貨變現能力提高，應收賬款回收能力提高。

最后，對比供給側改革前后，從表中數據可以看出，評價運營能力的三個指標的最低值均在2015年。實施了供給側改革之后，各項指標從2017年開始出現大幅度增長，說明鋼鐵行業營運能力在逐漸轉好。

（四）綜合能力評價分析

通過以上分析，可以看出所選取的鋼鐵行業企業，在供給側改革之后財務綜合情況得到了有效的改善，整體發展趨勢呈上升狀態。這讓很多對供給側存在負面態度的言論不攻自破。從鋼鐵行業企業的財務綜合能力來看，供給側在改革背景下，去杠桿的深化發展讓鋼鐵行業企業財務綜合情況產生了較大的差距，而隨著資源的不斷整合，未來鋼鐵行業的發展趨勢是向好的。

（五）表現出的問題分析

在供給側改革背景下，M鋼鐵企業獲得了一個良好的發展轉折點。2014年-2020年，M鋼鐵企業的貨幣資金占總資產中的比重始終維持在7%左右，但是通常認為良好的貨幣資金占比為15%-25%。因此可以看出M鋼鐵企業存在貨幣資金不足的問題，這對于持續推進供給側結構性改革是非常不利的，對于企業的長遠發展同樣產生負面影響。

其次，金融機構融資渠道存在明顯阻礙。在M鋼鐵企業發展的過程中，內源資金往往不能有效滿足企業發展的需求，企業生產規模的擴大需要通過外部融資來解決資金問題。然而由于金融機構政策的限制和企業經營規模的限制，企業在外部融資方面與國有企業以及大型企業有較大的差距。再加上目前針對民營企業金融服務的專業金融機構非常少，不能為M鋼鐵企業融資提供良好的服務。

三、研究建議

本文建議：M鋼鐵企業應該拓寬企業的融資渠道。

從M鋼鐵企業的現有融資情況來看，銀行是主要的資金來源渠道，而銀行業緊縮性貨幣政策對于M鋼鐵企業融資產生的影響是非常大的。企業想要獲得更多的資金支持，需要轉變融資方式，不能過度的依賴銀行的支持，要尋求新的融資渠道，擴大直接融資的來源，提高長期借貸在企業資本中所占的比重，提升企業的償債能力。與此同時，M鋼鐵企業應結合自身實際情況和發展戰略規劃，切實尋求適合的融資渠道，或向同行業學習，如沙鋼企業采取套期保值、外匯信用證等融資方式。

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