“雙碳”目標下我國綠色金融市場展望

馬廣蔚

[關鍵詞]? 綠色金融;“雙碳”目標;碳排放

[作者單位]? 中國建設銀行內蒙古自治區分行

2020年9月，習近平總書記發表重要講話提出了我國二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，并努力爭取在2060年前實現碳中和。2020年10月，十九屆五中全會提出“十四五”期間，要加快推動綠色低碳發展，降低碳排放強度，推進碳排放權市場化交易。2020年12月，中央工作經濟會議將做好碳達峰、碳中和工作作為2021年八大重點任務之一。2021年10月，國務院發布《2030年前碳達峰行動方案》，圍繞貫徹落實黨中央、國務院關于碳達峰碳中和的重大戰略決策，聚焦2030年前碳達峰目標，對推進碳達峰工作作出總體部署。

“雙碳”目標的提出，意味著我國經濟在產業結構、能源結構、投資結構、生活方式等多方面將發生深刻轉變。碳排放約束時代的來臨，經濟社會實現綠色低碳轉型已不是選擇題，而是必答題。清華大學氣候變化與可持續發展研究院研究提出，實現1.5℃目標導向轉型路徑，須累計新增投資約138萬億元人民幣。波士頓咨詢公司認為，為實現碳中和目標，2020—2050年我國累計需投資90萬億—100萬億元人民幣，約占此期間累計GDP的2%。面對如此大規模的資金投入，金融應充分發揮資金杠桿作用，引導社會資本參與推動經濟低碳轉型的浪潮，發展綠色金融在助力低碳轉型中發揮的重要作用已日益成為市場共識。

碳排放權交易市場作為綠色金融的重要組成部分，是較為市場化的減排方式。根據路孚特數據，2020年全球碳排放市場規模為2770億美元。我國碳交易市場2020年全年成交量4340.09萬噸二氧化碳當量，同比增長40.85%。《碳排放權交易管理辦法（試行）》于2021年2月正式實施，7月全國碳排放權交易市場正式開市，全國碳市場的啟動為金融機構進一步拓展綠色金融業務提供了廣闊的市場發展空間。

近年來，我國大力發展綠色金融，從頂層設計、前瞻研究和規范標準等全面發力，通過自上而下組織推動和自下而上實踐相結合，成效顯著，對于實現“雙碳”目標的加速作用進一步凸顯。

國內市場政策框架和標準體系不斷完善，各地區結合區域特點陸續推出一系列綠色金融支持政策，引導商業銀行及社會資本參與綠色投資與氣候投融資。2007年發布的《關于落實環境保護政策法規防范信貸風險的意見》要求銀行將環境信息考慮到貸款審核機制中。2012年、2013年、2014年原銀監會先后頒發《綠色信貸指引》《綠色信貸統計制度》《綠色信貸實施情況關鍵評價指標》，全面統計評估銀行業金融機構的綠色信貸成效。2016年，《關于構建綠色金融體系的指導意見》的發布建立了比較完整的綠色金融政策框架，鼓勵金融機構開展綠色投融資。2020年，《關于促進應對氣候變化投融資的指導意見》首次從國家政策層面將應對氣候變化投融資提上議程。2021年，財政部和人民銀行先后出臺《商業銀行績效評價辦法》和《銀行業金融機構綠色金融評價方案》，對金融機構綠色信貸指標及綠色金融評價予以明確界定。行業自律組織也積極參與其中，出臺相關工作指引。2019年，中國信托業協會出臺《綠色信托指引》，引導綠色信托業務向標準化、規范化方向發展。

同時，立法領域取得階段性成果，探索出臺首部綠色金融法規。2021年3月《深圳經濟特區綠色金融條例》正式施行。以2021年9月為例，全國范圍及福建、廣東、海南、黑龍江、吉林、內蒙古、陜西、山東、北京、重慶等省市出臺15項政策措施，推動本區域加快建立健全金融支持綠色低碳循環發展經濟體系。

一是綠色信貸領域。2020年末我國綠色貸款余額約1.8萬億美元，規模位居世界第一;不良率保持在1%以下，遠低于銀行業平均貸款不良率的1.6%。2021年一季度末，本外幣綠色貸款余額13.03萬億元，同比增長24.6%，高于各項貸款增速12.3個百分點，其中投向具有直接和間接碳減排效益項目的貸款占比67.3%。2021年三季度末，我國綠色貸款余額為14.78萬億元，累計新增2.83萬億元，占新增貸款總額的16.9%。

二是綠色債券領域。2020年末我國境內發行的貼標綠色債券規模突破1萬億元。2020年全球綠色債券市場發行總量達2932億美元，較2019年增長了9%。雖然受新冠肺炎疫情影響，中國仍是綠色債券發行規模最大的國家之一，2020年境內外市場發行總量達2895億元人民幣。銀行業金融機構發行獲CBI貼標認證的綠色債券。2021年3月，國家開發銀行發行“碳中和”專題綠色金融債券，發行規模200億元。2021年9月，工商銀行成功發行綠色金融債券，發行規模100億元。

三是綠色基金領域。2020年7月國家綠色發展基金成立，首期募資規模885億元，主要投資于環境保護和污染防治、生態修復和國土空間綠化、能源資源節約利用、綠色交通、清潔能源等綠色發展領域。通過政府引導市場化運作，解決綠色股權與綠色債權不匹配的問題。2020年末，我國可持續投資基金數量為124只，同比增長12%，總規模達1172億元，同比增長58%。

四是綠色信托領域。2020年末我國綠色信托資產規模為3592.82億元，同比增長7.1%，存續數量888個，同比增長6.73%。興業信托與中華環境保護基金會達成綠色慈善信托合作，圍繞生態環境保護各個公益領域展開，啟動我國首個以生物多樣性保護為主題的綠色慈善信托。

五是綠色資產支持證券方面。2020年我國綠色ABS占綠色債券總發行量比例為11%，較2016年上升9.3個百分點。2020年末，我國發行的綠色ABS期限在1至5年的占比達49%，獲評級的ABS中達到3A級的占比達78%。2021年8月英大信托發行國內首單“碳中和”資產證券化產品。

2021年11月，央行推出碳減排支持工具重點支持清潔能源、節能環保和碳減排技術領域。通過“先貸后借”直達機制，對金融機構向碳減排重點領域發放的貸款，按貸款本金的60%利率1.75%提供資金支持。這種采用增量資金支持的方式，既能支持綠色節能領域發展，又能避免對傳統能源行業所需資金造成擠壓，有助于保障國家能源安全。

環境信息披露標準日益完善，引導金融資源向綠色低碳領域配置。2021年8月，央行發布《金融機構環境信息披露指南》（JR/T0227-2021）及《環境權益融資工具》（JR/T0228-2021）。規范了金融機構環境信息披露工作，助力金融機構和利益相關方識別、量化、管理環境相關金融風險，明確了環境權益融資工具的分類、實施主體、融資標的、價值評估、風險控制等總體要求。

伴隨著“雙碳”目標的提出，綠色金融迎來密集的政策支持，在央行“三大功能”“五大支柱”的政策思路指導下，多數金融機構已樹立綠色低碳理念，成立綠色金融委員會等專門組織，但市場上目前仍維持一煤獨大格局，行政命令式降低碳排放的效力有限。部分金融機構局限于壓降“兩高一剩”行業的信貸投放和短期減排目標，低碳投資和風險防范的積極性不足。

雖然我國已開辟了綠色金融納入立法體系的先河，但目前尚處于起步階段，缺乏系統性和全局性。央行正在大力推動綠色金融改革創新試驗區發展，對于完善綠色金融標準和立法體系，主動引導投資結構轉型升級，降低經濟發展對高碳行業和“兩高”項目的路徑依賴具有重要意義。

由于對環境風險分析的重要性認識不足、基礎數據缺失、內部研究能力欠缺等多方面原因，導致金融機構對環境壓力測試的評估能力有限。目前僅少數機構開展了環境風險分析，工商銀行對火電、水泥、鋼鐵、電解鋁等高污染、高能耗行業開展了環境壓力測試，興業銀行湖州分行開展了綠色建筑環境壓力測試。

如綠色保險以環境責任險為主，綠色證券僅部分地區試點了上市公司的環評績效評估，整體產品、工具和市場體系的發展還存在較大完善的空間。

雖然綠色金融已成為目前金融業的主流發展方向，但與發達國家相比，業務發展還未達到成熟，缺乏既懂環境工程又熟悉金融業務的專業人才，金融機構高層次人才儲備不足。

推動完善立法的同時構建清晰的政策激勵機制，有序壓降高碳行業風險敞口，如煤電、石油化工、鋼鐵、有色金屬冶煉等，助力能耗強度的壓降和能源結構的優化。業內專家認為，銀行執行綠色信貸政策、履行社會責任能夠顯著提升財務績效，且綠色信貸政策對不同類型銀行的影響機制具有異質性。其中，國有銀行的風險管理效應和成本收入效應顯著，綠色信貸政策能夠改善財務績效;股份制銀行的交叉銷售效應占主導地位;城市商業銀行具有顯著的政策負效應。因此，相關部門制定政策時應充分考慮不同類型金融機構的特點，有效引導差異化布局。

進一步加強市場約束與環境氣候信息披露，要求上市公司披露環境和社會風險管理、綠色投融資活動等相關信息，金融機構對綠色金融戰略及信貸投放碳足跡等方面信息予以披露。2021年11月，聯交所發布了《氣候信息披露指引》，針對管制架構、策略、風險管理和指標目標設定提出了更加具體的要求以及需披露的關鍵要素，強化了上市公司對氣候風險的認知，能夠督促其更好地規范風險管理。上市公司披露碳排放信息能夠為風險量化分析提供易獲取、高質量和廣覆蓋的基礎數據。鼓勵金融機構在授信決策、貸款審批、風險管理、內部控制和資產組合中，將環境氣候社會風險作為參數予以考量。

將碳排放權等環境權益資產納入合格抵質押品范圍，加強第三方服務機構在綠色認定、評級和投資評估方面的咨詢服務功能。一是建立綠色產業規劃與綠色金融發展規劃的協同機制。建立綠色項目與綠色融資渠道的協同機制，打造綠色項目和綠色資金對接平臺，制定綠色金融與綠色建筑、交通、能源、制造等協同發展的方案和措施。二是強化綠色金融激勵機制。通過再貼現、再擔保等政策手段，稅收優惠政策，鼓勵金融機構積極開展綠色信貸產品和服務創新，增強對綠色融資的擔保能力和風險緩釋能力，同時鼓勵金融機構強化內部激勵約束，優化績效考核體系，加大對綠色低碳投融資項目的支持力度。三是充分發揮金融科技力量，建立以數字化為依托的綠色金融基礎設施。建立綠色項目（企業）信息共享系統，利用人工智能、大數據、云計算、區塊鏈等先進技術，強化綠色項目的環境效益透明度。推動建立綠色金融數據采集與監測分析和監管評價系統，助推綠色投資信息共享，建設綠色信息發布與查詢平臺、綠色項目信息數據庫等，使信息披露工作制度化、常態化。

與發達市場相比，我國綠色金融產品相對單一，以信貸、債券為主，為滿足金融市場的多元化需求，需進一步豐富碳金融衍生品。在有效防范風險前提下，要進一步豐富綠色債券體系及碳金融工具。鼓勵推出綠色資管產品，廣泛設立綠色發展基金、碳排放權質押等，為綠色項目提供更加多元的金融產品，擴大碳金融交易規模，提升市場活躍度。

推動綠色金融標準與國際對接，完善ESG信息披露標準和指數構建，以促進綠色低碳國際合作更加多元深化。從人才角度入手，培育碳金融領域專業人才，將加強業務培訓與注重行業交流相結合，通過對國際成熟碳金融市場經驗的借鑒學習，提升我國碳金融領域人才隊伍綜合素質。

實現“雙碳”目標是一場廣泛而深刻的經濟社會系統性變革，以綠色金融推動綠色規劃、投資、生產、流通，需要處理好整體和局部、短期和長期、發展和減排的關系，形成各方面合力，這是一場需要各界配合共同打贏的硬仗，是新時代中國經濟轉型發展面臨的一次大考。

（數據來源：氣候債券倡議組織（CBI）《2020年中國綠色債券市場報告》）