銷量、業績、產能“三重分化”酒企高端化競爭加劇

王飛

虎年春節剛過，有關白酒消費不旺的消息就開始刷屏。《紅周刊》記者對此進行了部分商超門店走訪調查，發現高端和次高端白酒消費在節日期間相對較好，低端白酒相對較差。在電商平臺也是如此，“茅五瀘”等高端產品最受歡迎。

《紅周刊》記者同時發現，在上市公司2021年全年業績預告中，酒企業績分化明顯，主打產品為高端、中高端的酒企業績穩定，部分公司甚至出現了超100%的增長;而業績虧損或者增速下滑的，均為低端產品占主導的酒企。

《紅周刊》記者走訪了北京市石景山區的一些商超門店。一家商超營業員向《紅周刊》記者表示，“我們今年雙節（元旦、春節）白酒的銷量還可以，（和以往年份比）沒有發生比較大的變化。”同時，該營業員表示，“在普通高檔酒中，36度和52度的百年牛欄山（400ml）的單價分別是119.80元和139.90元，價格不貴即使送朋友也好看，所以賣得最好;在高檔酒中，國窖1573和劍南春處于400元～1000元的價格帶，同樣賣得比較好，之后就是五糧液和茅臺了。老實說，在我們這邊，今年雙節期間五糧液和貴州茅臺的銷量一般，主要還是現在不提倡買這樣的酒送人了。”

不過，另一個商超的營業員則表示，“我們這邊賣得最好的是茅臺，次一點的是五糧液。雖然我們這邊（飛天）茅臺是3100元/瓶，相較春節前促銷降價了200元，但相對我們普通人來說還是太貴了。不過，一些干大事兒比如搞工程的人，不買茅臺是干不成事兒的，他們也只認茅臺。”

此外，也有其他商超的營業員對《紅周刊》記者表示，“我們這邊賣的最好的是劍南春。現在沒有茅臺在售了，因為每逢過節公司才會給配一些，今年配的三箱剛到沒多久就賣完了。”

對此，一位貴州茅臺的經銷商向《紅周刊》記者指出：“茅臺屬于高端消費品，能消費的人占少部分，就是那一群人。所以，我們的銷量一直都不錯。”

在線下熱賣的同時，這些高端化的品牌在線上平臺同樣暢銷。以京東平臺為例，《紅周刊》記者注意到，目前在京東白酒熱賣榜（總榜，依據商品銷售數據綜合排序）位列第一的是52°500ml五糧液（第八代，預估到手價為1179元/單瓶），并已蟬聯榜首6天。排在第二位和第三位的分別是52°500ml夢之藍（M6，預估到手價為1466元/兩瓶）和52°558ml劍南春（水晶劍，預估到手價為468元/單瓶）。

在天貓和拼多多平臺也是如此。其中，在天貓平臺，目前共有醬香型和濃香型兩個白酒熱銷榜，43°500ml貴州茅臺（飛天，預估到手價1199元/單瓶）和52°500ml五糧液（第七代限量收藏版，預估到手價1399元/單瓶）分別位列榜首，并均已蟬聯3天。此外，52°500ml五糧液（第八代，預估到手價2409元/兩瓶）目前在濃香型白酒熱銷榜排在第二位，并且霸榜前三已經持續了6周;52°500ml五糧液（第八代，預估到手價7099元/六瓶）排在第三位。

在拼多多平臺，位列其品牌國產白酒暢銷榜榜首的是52°500ml五糧液（七代、八代隨機，預估到手價2499元/兩瓶）。排在第二位和第三位的分別是53°475ml汾酒（黃蓋玻，預估到手價275元/六瓶）和52°500ml瀘州老窖（國窖1573，預估到手價889元/單瓶）。

低端白酒之所以沒有在電商平臺進入熱銷榜的前三，可能和這些榜單設計有關系，或者與品牌效應以及銷售模式等有關系，但市場聚焦高端酒這一趨勢實際是在加強的。

和銷售情況類似，酒企業績分化明顯。截至2月9日，“滬深北”市場共有19家上市酒企披露了2021年業績預告，其中有11家酒企業績預喜，即凈利潤及其增速實現雙增長。若按照業績規模排序，貴州茅臺預告凈利潤上限最高為520.00億元;其次是山西汾酒和青島啤酒，預告凈利潤上限分別為55.42億元和61.50億元。若按照業績增速排序，天佑德酒預告凈利潤同比增長上限最快為160.82%，舍得酒業以121.00%的預告凈利潤同比增長上限緊隨其后。

《紅周刊》記者據此梳理發現，“中高端產品”成為酒企業績預喜的關鍵詞。如據舍得酒業業績預告顯示，對公司業績有影響的因素分別為主營業務和非經常性損益兩種。在主營業務方面，本期業績預增的主要原因包括上年同期基數低、中高端白酒消費市場回暖、公司老酒戰略逐步被市場接受等;在非經常性損益方面，公司稱，非經常性損益對公司業績預增沒有重大影響。

再如天佑德，其在業績預告中表示，“公司明確了國之德系列、第三代出口型系列、星級系列產品為主推產品，調整核心產品價格體系，優化產品結構，中高檔產品占比顯著提高。”據悉，天佑德主營為青稞酒，并將自有品牌青稞酒分為中高檔、普通和低度三種，在去年上半年，中高檔青稞酒占營業收入的比重為70.07%，毛利率為71.12%，普通青稞酒和低度青稞酒占營業收入的比重分別為19.91%和0.12%，毛利率分別為51.13%和-5.62%。

而業績表現不佳的酒企，大多是因為低端產品占比大。如被稱為“西北茅臺”的皇臺酒業，公司預計去年凈利潤將虧損1000萬元～1500萬元，同比下滑129.87%～144.80%。對此，皇臺酒業表示，這主要系下半年公司所在主要銷售地區疫情管控影響，銷售收入減少、銷售費用和管理費用同比增加，且低端產品銷售占比上升、毛利率降低所致。需要指出的是，在扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后，皇臺酒業預計去年的營業收入上限為9300萬元，疊加凈利潤虧損，公司將觸發“營收低于1億元且凈利潤為負值，將被實施退市風險警示”的規定。

目前白酒板塊“惟二”虧損的金種子酒也是如此。據金種子酒業績預告顯示，公司預計去年凈利潤將虧損15500.00萬元～18500.00萬元，同比下滑84.58%～323.32%。金種子酒對此解釋稱，“公司本次業績預虧主因是公司白酒產品結構處于調整期，次高端產品銷售占比較低，綜合銷售毛利較低。”而據金種子酒上年年度財報顯示，公司主營業務中共包含藥品、普通白酒、中高檔酒和其他業務四部分，其中中高檔酒的營收占比僅為24.95%，在四大主營業務中排名第三。

此外，定位為“民酒”的順鑫農業是目前白酒板塊惟一盈利且業績下滑的酒企，同時也是低端產品主導的酒企之一。據順鑫農業業績預告顯示，公司預計去年凈利潤將為8000萬元～11000萬元，同比下降73.81%～80.95%。而公司目前白酒共有高檔酒（“經典二鍋頭”“百年牛欄山”）、中檔酒（“珍品牛欄山”）和低檔酒（“傳統二鍋頭”“陳釀牛欄山”）三種，它們在最新財報中（去年上半年財報）的營業收入占比分別為8.66%、8.32%和54.13%。也就是說，順鑫農業同樣適用低端產品占據主導地位業績表現不佳的規律。

無論市場還是企業，似乎都需要高端酒。實際上，白酒市場已經走過了產量競爭階段，進入到品牌和質量競爭階段。

據國家統計局數據顯示，白酒產量峰值是在2015年，年產量為1211.40萬千升，此后便開始走“下坡路”，在2016年～2021年，白酒產量分別為1157.90萬千升、1158.60萬千升、790.60萬千升、679.80萬千升、629.70萬千升和617.60萬千升。對比來看，去年的白酒產量較2015年的峰值縮水49.02%，接近腰斬。啤酒、葡萄酒等其他酒類也遭遇了相似的情形（見附圖）。

數據來源：國家統計局官網;注：左坐標軸對應白酒和啤酒，右坐標軸對應葡萄酒

因此，在白酒市場整體縮量的情況下，低端酒最先受到沖擊。以金種子酒為例，據金種子酒公告顯示，公司在2016年的酒類產品為16265.37千升，銷售量為16501.99千升，而到了2020年，這兩組數據分別降至9876.88千升和10324.17千升，縮量明顯。

也是因此，各白酒企業幾乎都在布局中高端產能。最典型的是貴州茅臺，據貴州茅臺歷年財報顯示，在2016年～2020年，公司的茅臺酒設計產能由3.26萬噸擴容至4.26萬噸，系列酒產能由1.77萬噸擴容至2.53萬噸，增幅分別為30.67%和42.94%。在此期間，貴州茅臺完成了“茅臺酒‘十二五’擴建技改項目中華片區第二期茅臺酒制酒工程技改項目”、“制酒四車間維修改造項目”和“醬香系列酒制酒技改工程及其配套設施項目第三標段”等多個擴產能計劃。

五糧液也是如此。據五糧液歷年財報顯示，雖然公司的酒類產量在2016年～2020年有所波動，但仍由最初的15.13萬噸擴容至15.88萬噸，增幅為4.95%。

除茅臺和五糧液以外，其他酒企也在“照此辦理”。據《紅周刊》記者統計，在2016年～2020年期間，酒類總體產能或者產量增多的上市酒企還有山西汾酒、順鑫農業和酒鬼酒等6家（見附表）。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）