機構薦股

公司近期發布公告，其控股孫公司北京凱世通擬向重要客戶出售多臺12 英寸集成電路低能大束流離子注入機、低能大束流超低溫離子注入機，總交易金額為6.58 億元，交貨期限1 年。公司低能大束流離子注入機、高能離子注入機先后于2021 年通過國內主流晶圓廠驗收，此次合同簽約標志著國產集成電路離子注入機有望首次打破國外公司壟斷，開始大規模商業出貨。離子注入機是集成電路制造摻雜工藝的主要設備，在器件小型化和多樣化方面起重要作用。據Gartner 數據，2020 年全球前道離子注入機市場為16.2 億美元，占前道設備總市場2.4%，全球95%市場份額由美、日企業占據。中國為全球最大半導體市場，但半導體自主生產率僅5.8%，在復雜國際環境、疫情反復和半導體本土需求不斷增長的情況下，中國開啟半導體制造產能擴張周期，公司國產離子注入機量產迎發展新機遇。

公司是近年來快速崛起的本土功效性化妝品品牌龍頭企業之一，以“薇諾娜”品牌為核心，專注于應用純天然的植物活性成分提供溫和、專業的皮膚護理產品，樹立針對敏感性肌膚產品的行業標桿。公司卡位高功效護膚品風口，作為新銳優質國貨代表，憑借線上新媒體營銷流量崛起，線上銷售高速增長，并持續推進線上線下融合。隨皮膚健康意識持續加強、護膚習慣和消費升級以及相關社媒平臺、KOL 等功能性護膚品帶動適用產品關注度提升，消費者針對功能性護膚品的消費也迅速上升。我國皮膚學級護膚品市場規模由2011 年34.3 億元增至2020年163.5 億元，CAGR 達19%，增速遠高于同期化妝品行業整體增速和護膚品。公司精準定位優質賽道，市占率由2011 年1.1%增至2020 年22.5%，實現對國外大牌的彎道超車，成為細分品類龍頭。

公司日前發布2021 年年度業績預增公告。2021 年公司預計實現歸母凈利潤5.8至6.2億元，同比增長81%至94%;預計實現扣非凈利潤4.24 至4.64 億，同比增長56%至71%。公司產品下游應用領域AIoT 的需求快速增長，包括智能家居、商用辦公設備、智能教育電子以及其他的人工智能物聯網設備，推動公司在該領域銷量的增長;新產品包含RV11XX 和RK356X 系列產品實現了大規模銷售。公司芯片產品品類較為齊全，適應不同終端產品的市場定位，RK3588 八大應用方向包括智能座艙、智慧大屏、虛擬/增強現實、邊緣計算、IPC、NVR、高端平板及ARMPC，RK3588 采用8nm 的8 核架構，具備外圍接口豐富、集成度高等特點，該產品自帶安防級別的ISP 并支持4800 萬像素，并支持全真8K 解碼及8K 編碼及8K顯示輸出。

公司已全面剝離文化產業，聚焦高精銅板帶業務，產能兩年內有望翻番。公司產品主要用于連接器，盈利能力行業領先。受益于新能源和5G 等新興領域高速發展以及國產替代，公司有望迎來價值重估。

徹底剝離文化產業，專注高精度銅板帶加工業務。2015 年公司曾嘗試進軍影視文化產業，2018 年公司制定“剝離文化產業、深耕銅加工業的發展戰略”，并于2020年徹底剝離了影視文化業務，全面回歸銅加工業。

公司是連接器用高精銅板帶材龍頭，產能兩年內有望翻番。目前銅基合金產品均為高精銅板帶材，年產能約5萬噸，公司計劃今年對蕪湖產線進行技改并擴產能1萬噸，廣西和江西銅帶項目規劃年產能分別為2 和1.8 萬噸，廣西項目已于去年底投產。

公司專注中高端特鋼領域，下游需求持續景氣。在制造業轉型升級和高端特鋼進口替代加速的背景下，我國將迎來高端特鋼產業快速發展的階段，未來10年我國高端特鋼市場規模年均增速將高達13%左右。公司產品戰略聚焦中高端特鋼領域，且公司為中高端特鋼龍頭，核心競爭優勢顯著，抗周期性強。由于具備領先行業的產品力、服務力、研發力共同造就了其品牌優勢、規模優勢、先發優勢，使得公司在行業內具有較強的議價能力，能夠很好地將上游成本上漲的壓力轉移至下游，因此具有較強的抗周期性，公司業績將穩步提升。2022年公司的100萬噸焦化、合金和自備電項目陸續上馬，采購成本將進一步大幅下降;同時公司“三高一特”等高端產品將繼續放量，盈利能力將穩步提升。根據公司“十四五”規劃目標，2025年其產能將增至2000萬噸，增幅30%，預期未來公司將持續通過外延擴張的方式實現自身規模的超預期成長。

恩捷相比其他隔膜企業優勢在于：1、設備優勢：公司與隔膜設備龍頭制鋼所深度綁定，與制鋼所共同研發設備并具備超強的產線整合調試能力，而后自身布局設備。2、產能優勢：2021年底公司有60條產線，產能達到50億平，規劃2023年擴產至百億平，充足的產能會保障后續訂單承接&交付能力，并與寧德時代、億緯鋰能等合資建設新產能，持續拓寬護城河。3、成本優勢：工藝持續改進，良品率、折舊、原材料、開工時間等多維度精益求精，成本在行業內保持絕對領先。4、客戶優勢：國內包括寧德時代、中創新航、比亞迪、國軒高科、孚能科技等;海外包括LG、松下、三星SDI、特斯拉、North?volt等。從長期來看，公司在線涂布產能迅速增加，將推動行業進入更高維度的競爭。公司通過在線涂布顯著降低成本，一方面使客戶感受到降價，另一方面提升帶動公司涂布產品占比，通過產品結構升級帶來盈利提升。進一步優化公司在隔膜行業的格局。

公司發布2021年度業績快報，備考口徑下，2021年實現收入131.20 億元、同增19.90%;實現歸母凈利11.70 億元、同增38.80%;實現扣非歸母凈利11.40 億元、同增76.10%。其中，2021Q4實現收入19.30億元、同增1.10%;實現歸母凈利1.20億元，去年同期為-0.10億元;實現扣非歸母凈利1.20億元，上一年同期為-0.20億元，超市場預期。

分品牌看，烏蘇實現約82 萬千升水平、同增約34%;1664保持強勁增長、同增約36%。單四季度看，2021Q4銷量同比略降（高基數下有所承壓）;噸價有中低單位數上漲。

高端產品占比提升驅動利潤提升，規模擴張下效率進一步提升。公司2021 年實現營業利潤率為22.50%，同增4.50Pcts;歸母凈利率為8.9%、同增1.20Pcts;扣非歸母凈利率為8.70%、同增2.80Pcts。

公司是一家從事化工行業的公司，其主要產品有尿素、TDI 等化工產品。公司主導產品“飛獅”牌TDI，產品通過ISO9000 國際質量體系認證，是公認的名牌產品。公司燒堿產品質量穩定，供應及時，價格合理，因此，公司燒堿產品在周邊市場具有一定的市場美譽度。

經過十幾年的發展，在引進瑞典國際化工技術的基礎上，進行了一系列技術改造，并獲得了部分自主知識產權，奠定了公司在國內TDI 生產領域的領導地位。在TDI高端應用領域，國外產品始終占據主導地位，公司歷經數百次科學實驗，取得重大技術突破，成功進入到聚氨酯高端應用領域，大大提升了公司TDI 產品市場競爭力。燒堿裝置采用的離子膜法工藝為國內領先水平，具有生產成本低、操作管理方便、安全可靠、環保效益好、運轉率高等特點。