雙碳背景下電力能源轉型及其財務效益分析

宋梅

（大唐山東發電有限公司新能源分公司）

一、引言

“雙碳”理念提出后，國內一直努力推進相關方面的調整，加之環境問題愈發突出，能源轉型被重視程度逐漸提高。在能源領域中，電力占據重要地位，關系到社會生活的方方面面。電力公司是參加能源市場運行的關鍵主體，在其謀求能源轉型的道路上，需考慮開發建設與經濟利益的現實關系。可以說，企業轉型升級進展及其對于財務效應的影響方向，不僅從公司對于本身存續、成長的角度，還是整個行業，均是值得探討的話題。

二、我國電力能源轉型趨勢概述

（一）火電和清潔能源“同行”

以整體發電量的情況來講，每年增速有所放緩，而發電量還是在增多中，單就“十三五”幾年間，從最初的6.1 萬億千瓦時上漲到7.8 萬億千瓦時，在該背景下火電與清潔能源各自均在上升。從2016 年到2020 年，火電形式的發電量提高20%左右，而且依舊占總發電量的大部分。與此同時，受到“雙碳”戰略的影響，清潔能源也有所發展，尤其是風電以及光伏，在該期間二者發電量漲幅達到96.8%與292.6%。其余的水電及核電，漲幅也分別達到14.5%以及71.7%。而按照發電量來源構成，火電還是占據主要位置，清潔能源則相伴同行。另外在數年來，火電實際發電量的占比出現降低的趨勢，從72.3%到68.5%，而由于火電發電量下降產生的需求空間是清潔能源填補，由此能夠發現，電力能源轉型近些年一直在持續深化中，清潔能源的作用隨之強化，但火力發電還是主導類型。

（二）發電設備結構有所改良

國內在2016-2020 年間，裝機數量穩步提高，并且不同形式的裝機數量均有所增加。以總體趨勢來看，火力發電還是擁有最多的電力設備，但其和清潔能源裝機之間的差距卻在不斷縮小。“雙碳”背景下，能源轉型得到全面推廣，清潔類發電設備的漲幅超過60%，與此同時，火電設備增長率還是較為穩定的。按照裝機增速進行比較，從2016 年到2020 年，火電方面的裝機增速確實有所降低，從原本5.02%調整到4.74%。清潔能源方面，水電設備增速基本上沒有明顯改變，風力設置則有顯著提升，從15.5%提高到34.3%。光伏電力設施的實際增速卻出現降低的趨勢，從73.4%下降到23.6%。同時核電設備增速出現輕微下降，實際幅度均有3.5%。在設備結構方面，火力發電與清潔能源之間的距離有所縮小，但前者仍然是“首座”。另外，在清潔能源領域中，水電與風電、光伏始終占據前三甲。

在清潔能源的設備數量規模持續擴大中，開始朝著發電主力的行列靠近。從2016 年到2020 年，國內電力整體新設裝機規模同比上漲57%，雖然有“雙碳”背景的加持，火電設備增加數量還是處于優勢地位。而在新增設備的構成方面，清潔能源比重在五年間提高12%，火電新增設備明顯降低。

（三）電力公司轉型情況歸納

在“雙碳”的引導下，國內能源轉型不斷深化，很多電力資本開始向清潔能源傾斜，相應的機組構建能力不斷提高，發電能力隨之強化。可以說，清潔能源在國內電力領域中的地位在逐步上升中。而在能源轉型愈發火熱中，火力發電也未被市場徹底淘汰，甚至依舊保持發展建設的狀態，不管是發電量，或是設備數量等，火電還是處于主導位置。

三、電力企業能源轉型實證分析

以上海電力企業為例，其積極響應國家提倡的能源轉型，多年來在維系基本火力發電項目的同時，還不斷開發清潔能源。如今，該電力企業已經擁有火電、風電、光伏發電以及燃氣發電等多種業務項目。上海電力從2016 年開始，火力發電量比重均超過國內均值，所以其在能源轉型方面決策變化比較有代表性。另外，此企業僅在2016 年到2020 年之間，關于清潔能源方面的使用率，便從不足4%提高到17%以上，超出國內電力領域平均水平。而且通過對其的分析，有利于展現出能源轉型在財務方面的實效性。

（一）能源轉型結果

第一，發電規模與構成。以發電規模來看，在這五年間，該企業實際發電規模都處于持續增加的狀態，同比漲幅接近42%，但增速有放緩的趨勢。同時無論是火電，還是清潔能源的發電量都有提升。總體來看，火電發電規模的擴大速度不能與清潔能源媲美，但其的總發電量還是占據“大頭”，并且該企業的清潔能源發電能力還在初步建設中。在發電規模的構成上，該公司的火電與全國整體狀態相同，都屬于主要的電力來源，但占比出現下降，五年間從96.2%下降到82.8%。在清潔能源方面，風電與光伏本身的發電能力加強。

第二，發電設備情況。一方面，新建設備數量。該企業的整體裝機量明顯增加，同比增長率超過70%。并且裝機涵蓋各類發電形式，表現比較突出的是風電與光伏。另一方面，新增設備構成。火電和清潔能源各自的裝機占比差距減小，后者比例從不足13%提高到34.82%。這和我國電力領域總體趨勢相同。

和我國電力能源轉型實際變化相較，該企業的清潔能源處于持續成長中，但還是有輕微的差別。比如說，發電規模與構成，此企業與電力領域整體都是將火電作為主導形式，而前者的火力發電量始終超過80%，但后者則保持在70%上下。又如，新建設備數量與比重，此企業火電機組新增規模有所縮小，但比例依舊保持在半數以上，但后者在“十三五”中一直穩定在40%以下。清潔能源應用方面，此企業提升幅度明顯優于電力領域整體的平均水平，但是后者的實際應用率卻遠高于該企業。上述現象意味著此公司實際建設發展中，對于火電的傾向程度還是超過電力領域整體。

（二）財務效益表現

一方面，盈利能力。對于企業盈利能力的財務評估，可以從毛利率、凈利率兩個層面入手。第一，該企業在毛利率方面的表現，在“十三五”中總體是有提高的，上升幅度大約有0.05 左右。和國內電力領域整體相比，該公司毛利率超過行業平均水平。這意味著其毛利率表現較佳。第二，凈利率出現輕微起伏，總體上有下降的趨勢，在這五年間從0.10（約數）下降到0.07（約數）。和整個行業相比，該企業近年來的凈利率均值也超過領域平均水平。而同時也說明該企業的盈利能力達到全國平均水平以上。

另一方面，財務費用。在2016 年到2020 年，該企業費用率出現上漲的趨勢，和行業平均水平相較，其費用率始終偏高，而且二者差異也一直在增加。這說明了此企業對于自身財務費用的管控力在全國電力領域的平均水平之下。

綜上來看，案例公司的盈利能力基本上高于整體水準，意味著其在推進能源轉型期間盈利水平保持狀態較好。但從財務費用的對比表現來看，該企業的控制能力相對偏弱，還需要繼續加強。

（三）財務效益評價

針對企業財務效益的評估，結合現有公開披露的財務資料可以發現，該企業在2016 年到2020 年之間，盈利能力以及營運能力都有下滑的表現，而償債能力沒有太明顯的變化，總體發展水平則有顯著提高。此企業的財務效益表現和其盈利、營運表現接近，都有下降的問題。本文通過后期分析，出現上述分析結果的原因可能是進行評估研究中，有關盈利以及營運的衡量指標偏多。但總體來講，雖然該企業的發展能力以及償債水平都有提升，但由于營運與盈利發展有所欠缺，所以總體財務效益狀態欠佳。

其一，盈利方面。由于在增加清潔能源的投資，導致企業總體成本增加，利潤空間因此縮小，這直接造成此公司的盈利水平弱化。在這五年間，無論是凈資產收益率，還是營業利潤率、成本利潤率都出現下滑。而在企業各項發展決策不斷向清潔能源傾斜的過程中，其成本壓力勢必會加大。再加上營業收入規模擴大幅度不明顯，盈利能力弱化是有跡可循的。而在電力行業競爭中，該企業在盈利方面的優勢會逐漸下降。同時，此公司對于清潔能源的建設使用力度還低于行業整體水平，因而建議在確保清潔能源如今良好增速的同時，進一步強化控本。

其二，營運水平。因為營運管理方面的欠缺，造成此企業的財務效益表現不理想，未能達到電力領域平均水準。在財務數據上，對于應收賬款、固定資產還有總資產方面的周轉管理都存在弱化的問題，這說明了該企業對此的管理需要加強。“雙碳”背景中，此企業探索能源轉型的道路，持有固定資產大多是由于開發清潔能源實現增加的，但公司面對該類資產時，實際管理運營水平并不適應如今的規模，加之固定資產增多，導致資產流動性下降，短期償債水平隨之降低，而且企業營運能力也會對自身盈利有所影響。

其三，償債能力。該企業為開發清潔能源，資產負債率有所提高，再加上營運能力有限，導致償債管理弱化，其債務壓力隨之上升。從宏觀角度來看，該企業償債能力與行業整體水平比較接近，但公司自身負債表現卻偏弱。引發上述問題的原因可能是企業在清潔能源方面的投入，而在資金不斷周轉的過程中，債務規模持續擴大，償債水平降低的同時，也使得籌資成本上升，相應的財務效益也就隨之下降。

其四，發展維度。在能源轉型的加持下，該企業的資產水平開始不斷優化，加之科技創新的幫助，促使其發展潛力較強。但是營業收入逐年下降，導致盈利狀態并不好。同時加強清潔能源建設中，原本的火電發展狀態會被干擾，而此企業的火電占比始終居高不下，最終營收難免會被影響，導致利潤空間以及債務方面的問題加重。

四、“雙碳”背景下改善電力領域財務效益的思路建議

（一）調整資本比重

以電力公司的視角來講，進行能源轉型期間，需要考慮自身各類資本的比重，根據建設投入傾向靈活調節，并主動分析運營期間的眾多風險指標。為此可以嘗試加強預算管理，有效運用財務杠桿，合理設置資本比重方案，由此實現提升風控效果，維系自身基本的融資能力，用于補充能源轉型中產生的部分成本費用。同時，電力公司還要按照清潔能源投入開發狀態，配備適宜的籌資計劃，拓展融資路徑，積極申請政策扶持資金，借此降低自身的建設成本壓力，弱化財務風險，進一步為能源轉型提供資本支持。

（二）優化營運能力

為維護穩定、健康的發展狀態，電力公司需要強化自身的營運能力，使資產管理和清潔能源建設相適應，利用妥善周轉資產維護其行業優勢。在公司強化內部管理中，上述提到的資本比重也是相關人員應當顧及的部分，促進能源轉型期間，電力公司應當持續關注資本運營方面的問題，僅有加強自我管理，才能保持住自身的利潤創造力，控制營運代價。為此，電力公司可以嘗試構建、更新內部管理監督機制，關注資產與資金動態，給清潔能源開發方案制定予以參考依據。除此之外，還要重視能源開發期間固定資產持續擴大的問題，需要把握住“雙碳”戰略，加強對該類資產的使用效率。

（三）強化成本控制

良好的成本控制舉措，有利于下調期間費用以及生產成本，秉承“開源節流”的管理思路，探索出財務效益的新空間。對于現代企業來說，成本管控會對其長久運營有著巨大影響，而對于謀求能源轉型的電力公司來說，控本還會影響到其相關舉措的進展。因此，在實踐管理中，公司可以適當側重于資金動態，通過合理調整流動方案，避免產生多余的費用。而在開發清潔能源的項目中，在實現有效控本的基礎上，電力企業應當盡可能達到精細化的程度。類似于前文闡述的電力企業，其在火電方面的各類比重均比較大，針對該種情況可以繼續推進煤炭聯營，保障生產原料進價的穩定性，以免經營成本大幅度提高。另外，電力公司還要堅持響應“雙碳”戰略，獲得有關的紅利與補助，從多渠道取得填補成本的資金，以此降低自身經營壓力。此外，電力公司各項舉措都要立足于實際，逐漸向國家政策變動方向靠近，同時展現出外部資金填補以及“開源節流”的作用，強化控本力度。

（四）健全金融體系

政府方面應當發揮出宏觀調控的作用，為滿足電力領域在開發項目中對于資金的需要，應當引導金融領域適當拓展融資范疇，或者直接為電力公司設置專門的服務項目。在能源轉型日益深化中，電力領域的新能源開發規模勢必會有大幅度擴張，資金需求量隨之增加，并且還會更為復雜。因此，金融領域要順應大環境趨勢，合理調節擔保方式。比如說，構建供電網與發電站等工程中，在滿足既定條件的前提下，政府相關部門能夠與電力公司提前對接，為其提供適度的擔保。同時，政府方面也要主動監督電力公司新能源開發的進度，進一步優化金融體系，為其提供更高品質的服務。金融機構也需順應“雙碳”趨勢，利用自身特殊的市場性質，為推動能源轉型提供幫助，更新擔保程序。根據電力公司開展的新能源工程資金需要，提供定制化的信貸方案，保障風險可控的前提下，結合同業利率提供某些優惠，使電力公司經營成本得以降低。

（五）完善政策機制

第一，政府補貼。結合電力領域的經營特點，政府在補貼方面可以選擇投資與價格兩個方面，提供全面的財政補貼機制，充分展現出財政紅利的價值。一方面，投資補貼。借助該項補貼，有利于調動電力公司開發新能源的熱情，實現降低企業投入壓力的同時，提高相關的供應水平。實踐調整中，相應投資補貼應當有明確的提供方向，比如說能源轉型進度較慢的電力公司，應當為其提供能源開發以及基礎建設方面的補貼，而轉型進度較快的公司則要享受到基礎研發以及成本結構調整等的補貼。另一方面，電價政策。如今，我國在清潔能源方面已經來到后補貼時代，按照當前的有關政策規定，對于光伏項目，實施補貼退坡加速、平價上網，降低相關企業對于財政補貼的依賴，促使其自主發展成推進“雙碳”目標達成的主力軍。此外，關于海上風電項目，將定價權下放給地方，如此有利于各地按照資源儲備、能源轉型進度、財力情況等，設置合理電價標準。并引導各地出臺有關扶持類政策，為電力領域能源轉型“掌舵”。

第二，財政稅收。對于我國企業來說，稅收應當是其經營中的關鍵支出項目。因而，政府需要根據當前有關清潔能源的各個稅種加以更新，以所得稅及增值稅為切入點提供適當稅收優惠。所得稅方面，為了給能源轉型予以更大助力，應當在保障基本稅收平衡的基礎上，適當提高清潔能源的優惠程度。并且還需推行精細化管控，保障優惠政策真正惠及到電力公司的相關工程上。具體可發揮出“三免三減半”的作用，實現大幅度節稅，在企業所得稅方面盡可能予以政策上的支持。如今，對于電力能源領域，推出增值稅留抵退稅政策，打破原本的增量留底，凡是滿足設定條件的企業，均可以全額返還增值稅。通過該類優惠政策舉措，緩解電力企業在開發清潔能源中面臨的現金流壓力，進一步驅動其參與到能源轉型建設中來。

五、結束語

國內電力能源轉型如今已經取得一定成果，但火力發電的地位依舊未能被撼動。綜合來看，企業積極開發清潔能源中，不能忽視自身的管理問題，需主動利用財務管理手段，維護自身的財務效益，這樣才能為后續的能源轉型提供永續助力。