國有企業投融資管理現狀及對策分析

孟令奇

（河北建投集團財務有限公司）

在國有企業的日常生產經營活動中，不僅要有效承擔公益性職責，還必須做好資本運作工作，采取多種措施盤活和重新配置國有資產。目前來看，國有企業在資本運作時，主要采取的手段是投融資，可以細分為投資和融資。對于國有企業而言，投資是指對外進行長期或短期的投資，主要有三種投資形式，即債權投資、資產投資、股權投資。融資是指國有企業為滿足日常的經營活動及投資活動的需求，而對外進行籌措資金的行為。簡單來說，投資是需要國有企業“花錢”，而融資則是國有企業“借錢”，整個投融資活動中，國有企業是“三大主體”，即決策主體、執行主體和責任主體。正是因為如此，國有企業需要在投融資活動中承擔全部責任，若是日常的管理不到位或不當，則勢必引發投融資風險，威脅到自身的正常經營。因此可以說，國有企業務必重視投融資管理，努力實現投融資規范管理，并且做好各類風險管理工作，確保投融資活動的有效和安全。本文較為系統的探究了國有企業投融資管理狀況，現作如下的總結和綜述。

一、國有企業投融資管理現狀

1.取得的成效

長時間開展投融資活動的過程中，國有企業積累了較多的成功經驗，能夠利用好投融資這一強有力的抓手，取得了較好的成效。目前來看，國有企業在投融資管理活動中投入了很多的精力，切實發揮了投融資在資本運作中的作用，所取得的較多成效均是值得肯定的。在國有企業的投融資管理中，所取得的顯著成效有三個方面。第一，基于投融資活動的特殊性，國有企業非常重視投融資監管，在投融資的監管方面積累了較多成功經驗。比如重視監管與風險防范，投融資活動的全過程中可以開展風險管理，對于所發現的風險隱患可以及時處理，監管管理也更加的全面。再比如可以厘清投資監管職責分工，將投融資管理的權責落實到具體的部門和人員身上，建立責任人制度，實施全生命周期監管。目前來看，較多的國有企業成功構建了覆蓋投融資全流程各環節的監督體系，可以對該管的全力管好，該放的全力放到位，監管效能大大提高，能夠有力防止國有資產流失。第二，較多的國有企業都可以用好投融資這一“工具箱”，將投融資活動和推動自身發展與拉動經濟增長有機聯系起來，在投融資機制的創新方面做了較多的工作。比如建立了全過程的投融資管理機制，再比如建立了投融資活動內部控制機制，可以順勢緊緊抓住核心業務，增強了盈利能力。在國有資本投資引領作用下，投融資活動能夠與產業發展、重大戰略目標緊密結合，為產業布局優化調整奠定了堅實的基礎。第三，國有企業逐步完善了投融資體系，主要是融資市場體系、融資決策體系，可以幫助國有企業逐步拓寬投融資的渠道，投資活動和融資活動更易開展，對達成更好的資本運作效果有十分大的裨益。

2.存在的問題

在取得良好成效的同時，國有企業投融資管理中還存在著一些較為尖銳的問題，影響著投融資管理成效的提升。詳細言之，國有企業的投融資管理中還存在四個方面的尖銳問題。

第一，融資市場體系、融資決策體系雖然在不斷地完善，但不可避免地存在著問題。比如在融資市場體系的完善中，較多國有企業過度依賴銀行貸款，但銀行貸款較大程度上受到市場環境、國家政策的影響，單一化的融資模式很容易誘發風險，難以幫助國有企業有效籌集所需要的資金。再比如完善融資決策體系時，一些國有企業缺乏科學可行的融資決策體系，容易出現融資成本過高的情況。若是缺乏資深的融資顧問的參與，則容易出現投資項目融資不夠合理和完善的情況，嚴重時出現融資失敗和財務風險。

第二，一些國有企業缺乏科學可行的戰略規劃，未能對資本運作進行深刻的分析，難以直觀反映投資和融資活動的需求，所以實際進行投融資活動時會缺乏正確的目標。當投融資管理的目標性不強時，勢必影響到投融資活動的收益，甚至出現中途停止、巨額虧損的現象。不過也有值得肯定的地方，比如較多的國有企業高度重視投融資的戰略規劃，早期可以開展全面有效的可行性研究分析，逐漸建立了健全可行的投融資戰略規劃體系，重大投資項目的投資過程可以進行全過程監管，對確保投融資活動的安全與有效有十分大的裨益。

第三，目前來看，較多國有企業的投融資管理制度還尚不完善，存在著一些漏洞，難以滿足投融資管理的高要求。在健全投融資管理的制度時，主要是責任人制度、全過程監管制度、境外投資的風險控制和保險制度、可行性研究分析制度[4]。不過目前來看，較多的國有企業在投融資管理制度的完善工作中還存在發力不足的情況，所投入的精力、人力和財力尚顯不足，未能奠定堅實的基礎，阻礙各種投融資管理制度的完善。

第四，在國有企業的投融資管理中，所存在的風險較多，可以分為兩大類，即程序性風險、實體性風險。以程序性風險為例，常見的有決策程序風險、執行程序風險，尤其是執行程序風險中存在較多，主要有資產轉移風險、審計評估風險、投融資目標質量風險。毋庸置疑，這些風險的存在，對國有企業投融資風險管理會有較多不利的影響，一些國有企業所開展的風險管理工作不到位，導致風險因素長期存在，最終威脅到自身的健康發展和可持續發展。

二、國有企業投融資管理問題的應對之策

1.建立健全現代企業制度

在應對投融資管理風險時，國有企業應該在改革創新過程中建立健全現代企業制度，積極推進產權制度的完善。詳細言之，在建立健全現代企業制度時，國有企業應該重點把握四個方面的要點。第一，深化政企分離，政府要逐漸弱化對國有企業投融資活動的約束和限制，避免過多的行政干預，讓企業可以不斷提高迎合市場經濟規律的能力，可以獨立進行投融資活動和管理。第二，國有企業要明確權責界限，重點是劃分董事會、黨委會、經理層的權責。在董事會的權責劃分上，要做好投融資活動戰略的制定，并作決策；在經理層的權責劃分上，要重點抓好投融資活動，并進行全過程中的投融資管理；在黨委會的權責劃分上，要發揮好把方向和管大局的作用，確保投融資管理的各項工作可以有力落實。第三，要健全監督體系，對投融資活動實施全過程、精細化的監督管理。基于國有企業的特殊性，可以在健全監督體系時重點從三個方面入手，即治理結構、章程、制度。通常情況下，要確保監督系統中擁有四大主體，即紀檢、監事、外部董事、審計，全過程監督投融資活動，有力防控投融資活動的風險。第四，國有企業應該充分利用好資本市場，依托資本市場的諸多優勢，有效健全金融市場機制，以求逐步改善自身的資本結構，避免單一化的投融資模式。除此之外，國有企業要健全激勵機制，強化治理結構各種職能的有效發揮，激發內部責任人員的責任意識，全身心參與在投融資管理活動中，全程確保投資和融資管理的有效性。

2.強化融資決策分析力度

國有企業的投融資活動涉及較多的主體，有復雜性和專業性的特征，如果前期的決策分析工作不到位，勢必影響到投融資活動與管理工作的有效性。單從國有企業的融資活動這一方面而言，應積極加強融資決策分析力度，前期積極進行各個環節的決策分析，為后續的融資活動提供指導。詳細言之，為強化融資決策分析力度，國有企業應該重點做好三個方面的工作。第一，在確定融資活動后，要做好各種基礎資料的收集和分析，進行全方位的融資決策分析，重點分析四個方面的要點，一是融資的方式，二是融資的途徑，三是融資的成本控制，四是融資過程中的風險及其控制措施。第二，國有企業要對項目資金的籌集渠道進行全方位的分析，確定可行性和安全性，對融資的對象要進行綜合評價，比如要評價債務責任、融資期限、融資規模。第三，國有企業要堅持立足于自身條件和融資活動的需求，充分認清楚自己的融資能力，并提出可行性、科學性的融資方案，融資活動的全過程中要有融資顧問的參與，發揮好融資顧問的作用，為降低融資風險和融資成本提出可行性的建議。

3.大力發展企業債券市場

國有企業在優化投融資結構和強化投融資管理力度時，應該大力發展企業債券市場。不過目前來看，債券市場的規模還相對較小，所實施的監督管理機制也不盡完善，并不能有效滿足國有企業投融資活動的需求。為此，要大力發展債券市場，并做好債券市場的精細化管理，以便為國有企業的投融資活動提供活力，提高投融資管理水平。發展企業債券市場時，國有企業要重點做好四個方面的工作。第一，堅持不斷地強化債券融資意識，此過程中政府應該發揮好自己的統籌職能，引導國有企業積極參與在投融資管理活動中，并且可以正確采用發行債券的方式，從而籌集到所需要的資金。以往國有企業是依托銀行貸款的形式進行融資，存在著一些局限性，難以為企業融資提供足夠的幫助，隨著改革創新的愈發深入，國有企業應該開展多元化的融資活動，吸引更多的主體參與至融資活動中，以便幫助國有企業提高融資效率。第二，國有企業要重視股權融資的方式，借助股權融資獲得更多的發展資金。在使用股權融資方式時，國有企業要堅持采取上市發行股票的方式獲得資金，充分利用好資本市場。第三，國有企業可以考慮發行公司債券，借助債券的形式獲得融資，既可以解決短期的資金需求問題，也可以滿足長期使用資金的需求。毋庸置疑，對于國有企業而言，債券融資是一種較為穩定的投資方式，可以大大降低企業對信貸融資的依賴度，對改善融資結構也有十分大的裨益。為此，國有企業可以結合實際情況發行公司債券，同時做好各方面的融資決策和管理工作，確保能夠很有效地改善融資結構。第四，發展企業債券市場的過程中，國有企業要認真思考，整個融資活動中都要有風險管理意識，資產負債率要始終控制在合理范圍內，避免出現過度負債的問題，應該始終維護好自身形象，循序漸進地進行擴張，有力推進融資活動及其管理，確保自身始終處于良好的發展狀態。

4.優化國有企業投資結構

從投資管理的角度而言，國有企業要充分明確戰略發展目標，有正確且科學的投資決策意識，始終保護好國有資產。為達成這些目標，國有企業需要持續性的優化投資結構，有一個科學的投資決策意識，避免出現短視行為。投資活動及其管理，都應該使用科學的方法和手段，確保項目投資計劃科學有效。項目投資計劃的制定過程中，都應該有高素質的投資分析團隊的參與，發揮好人才優勢和技術優勢，得到最佳的對外投資方案。目前來看，國有企業的投資實則有規律可循，強調投資活動的穩定收益和安全性，主要是投資于高新技術產業、金融行業、資源性產業，具有技術含量高、投資回報率高、投資規模大的特性。另外，國有企業在進行投資結構的優化時，要重點分析當前實行的政策法規，原因是投融資管理過程中會不可避免地出現法律風險，法律風險往往對企業投資行為的收益有很大的危害。為此，國有企業要堅持以政策法規為基礎，認真做好投資活動的調查分析與探究，論證好投資方案的經濟性、科學性和可行性。總而言之，經濟新常態下，國有企業要格外重視投資結構的調整和優化，強化投資行為和投資管理的針對性，始終確保投資管理活動的有效性，服務于企業的健康發展。

三、國有企業投融資管理的再思考

目前來看，國有企業的投融資活動已經較為普遍和廣泛，在取得良好成效的同時也存在著一些較為尖銳的問題，對投融資管理水平的提升有不小的影響。投融資管理過程中，一個重要的問題便是風險防范的有效性和規范性，目前較多的國有企業在這一方面所做的工作還不足，未能取得良好的成效。所以，要深入分析投融資活動的風險管理。

國有企業投融資管理中，包括程序性風險、實體性風險，常出現的風險有執行程序風險、主體資格風險、債權債務風險、過渡期間風險、資產擱置風險。以執行程序風險中的審計評估風險為例，國有企業決定對外投融資時，必須按照要求做好審計評估，一方面是確保標財務狀況處于良好狀態，且未來收益處于可預期的狀態，另一方面是確定投融資的對價。待完成審計工作任務后，要及時將結果報給相關國資、財政部門。如果是非金融類的國有企業，一些領域的投資活動要格外注重監管，或者是不應該進行投資活動，主要是基金、保險、信托、期貨、證券這些金融產品和衍生品。再以資產擱置風險為例，國有企業要始終保護好國有資產，避免項目資金無限期擱置和資金回款困難。為有力避免資產擱置風險，國有企業在進行投資活動前，要認真做好市場調研，并對后續市場的發展情況做好分析論證，邀請專業機構和專家的參與，按照要求做好項目宣傳推介和招商引資。

債權債務風險的防控應該貫穿在投融資活動的全過程中，原因是可影響到國有企業的未來收益和健康發展。比如債權的真實性、合法性及可回收性均不佳時，國有企業的投資股權能夠產生的收益相對較少，甚至是誘發債權債務風險。為此，要對債權債務風險做好全過程的管理，早期發現問題和盡早解決，不能限制企業再融資的空間。除此之外，決策程序風險往往具有“自下而上”或“自上而下”的特性，所以造成的危害性相對較大，均影響到國有企業的投融資活動的有效性。為有力防控這一風險，國有企業要發揮好自身的主體作用，尤其是依托好現代企業制度，董事會、黨委會、經理層要成把關，避免在決策層面上出現誤差，應該互相監督和管理，對各種融投資管理活動實施創新性的管理。

四、結語

國有企業的投融資活動及其管理不可避免地遇到挑戰和問題，當前還有較多需要解決的問題，所以國有企業要不斷強化投融資管理的意識，積極應用當前有效的投融資管理手段。整個投融資管理工作中，堅持發揮好人才優勢、技術優勢和制度優勢，形成投融資管理的合力，便于對投融資管理實施持續性的優化，消除投融資活動和管理中的風險。