朝陽永續：讓數據更有價值

成立于2003年的朝陽永續，是國內第一家提出和開發一致預期數據的數據商。目前其在這一細分領域的市占率已達到80%，居國內第一。

2006年后，朝陽永續接連開發出私募數據庫、基金研究平臺、Go-Goal終端等產品，構建資產配置產品體系，以承接國內日益增長的資產管理需求。2019年，借由新財富最佳投資顧問評選，Go-Goal終端迅速滲透至投顧職群，客群規模增長迅猛。

2020年，中國量化私募整體管理資金規模增長170%，達到7650億元。作為一種通過數量化模型方式進行運算、程序化發出買賣指令，以獲取穩定收益為目的的交易方式，量化投資規模的迅猛增長，預示著新興科技正在重塑著古老的金融業。

位于上海張江高科技園區內的朝陽永續，既是科技與金融交融的有力推動者，也是資產管理及財富管理機構重要的數據服務商。自2003年成立至今，定位于金融數據提供商的朝陽永續，已圍繞公募、私募、券商等金融機構，開發了中國上市公司盈利預測數據庫、私募數據庫、Go-Goal終端、基金研究平臺等產品及工具（圖1）。

以“讓數據更有價值”為使命的朝陽永續，希望在多變的金融市場中，通過數據采集、清洗、研究等技術的迭代升級，提升投資者在證券投資及資產配置時的確定性。

作為朝陽永續創始人的廖冰，是中國第一代紅馬甲，即證券交易員。2000年，廖冰在投資股票時，發現股票實際的利潤增長與投資者預期之間的差異會影響長期收益。

為了更為準確地找尋其中規律，廖冰于2003年創立朝陽永續，并于次年3月推出了中國盈利預測數據集成產品，力圖集合各家券商分析師調查研究得來的上市公司“盈利預期數據”，去挖掘產生“一致預期數據”，以全面反映市場對上市公司未來盈利的預期水平，作為機構投資者重要的投資參考。

在廖冰看來，投資是一個尋找確定性的過程。從時間維度看，短期股價容易受到市場情緒、突發事件等影響，難以把控；而中長期股價主要由公司業績、質地等基本面因素決定，比較有確定性。

“通俗地說，前者是賺估值增長的錢，更偏投機，例如當市場情緒飽滿時，給相關行業、個股的PE會更高，進而會推升股價；而后者則是賺業績增長的錢，更偏價值投資，也就是說，假設估值不變的情況下，隨著盈利預期的提升，在更長的時間周期內賺取EPS（每股收益）增長的錢。盈利預測數據庫，就是對后一條主線的跟蹤。”廖冰進一步解釋。

在朝陽永續內部的定位中，盈利預測數據庫是一個能夠幫助投資者尋找業績、品質確定性強的好公司和偉大公司的工具。而其能否實現這一目標，一方面取決于基礎數據是否準確、全面，另一方面度量的則是衍生數據是否具備實務性。

朝陽永續盈利預測數據庫的基礎數據，主要包含原始預測數據、一致預期數據、個股一致預期數據、指數一致預期數據、行業一致預期數據。其中，原始預測數據的基石是國內各大券商研究所發布的研究報告，朝陽永續會按研報發布時間的先后、研究所的市場影響力兩個維度，加權計算出個股、指數及行業的一致預期數據。

“例如，券商分析師預期A股票2020年EPS的平均區間是2-2.5元/股，如果其實際業績披露時EPS是3.5元/股，就表明超出了市場預期；基礎數據庫要做的，就是以合理的方式去篩選、處理報告中的數據，全面、準確地反映市場預期。”廖冰解釋道。

從2003年開始積累賣方分析報告以來，朝陽永續已經與國內前50家券商簽訂了正規的授權協議，累計覆蓋179家機構，近1.2萬名分析師的超100萬篇報告，上市公司覆蓋率超過96%。“朝陽永續的盈利預測數據庫是國內最早開發的，也是最為全面的。”

金融市場沒有永動機，即使是公司的業績超預期，對股價的影響也未必永遠正面。例如波動更為劇烈的資源類周期股，由于投資人能夠事先根據大宗商品價格的變動預估其業績方向，因此，當實際業績披露時，其股價反而會因利好出盡而下跌。

同時，市場風格的變化及公司所面臨的競爭形勢、行業的未來空間等，都會影響投資人對于后市的判斷，投資人也會將盈利預測數據應用至不同的方向。為此，朝陽永續會根據投資人需求，圍繞市場情緒度量、分析師評價、核心分析師預期、業績超預期分析等多個維度，對盈利預期領域的應用實務進行深入研究，以豐富衍生數據的類別。

例如，市場情緒度量反映市場對各指數的關注程度，度量市場預期的分歧、動量變化以及情緒變動。而核心分析師預期，則是基于十大特征篩選出對特定股票有顯著研究能力的分析師，大幅提升溝通效率，剔除噪音報告及信息；核心分析師預期與一致預期的差異，有重要的信息含量，對業績的變動方向具有前瞻性。

“從2018年至今，我們依照業績、市場空間、行業地位、稀缺性等多個維度，從研究報告中提取出相關數據，以純量化的方式為個股增設標簽。假設分析師說A股票是龍頭，我們就會為它貼上‘龍頭’標簽。再比如B股票估值的偏移特別厲害，那么即使其業績超預期，我們也會為其打上‘審慎推薦’的標簽。”廖冰表示。

除A股上市公司盈利預測數據庫外，朝陽永續還進一步開發了上市公司盈利預測因子庫、港股盈利預測庫等多個產品，以適配金融機構多元化的投資需求。據廖冰介紹，朝陽永續盈利預測數據已經成為量化模型中的關鍵因子，是量化機構們必備的數據產品。目前，量化機構已成為朝陽永續盈利預測數據庫的主要客戶。

為了驗證盈利預測數據的實務性，2015年8月5日，朝陽永續攜手中證指數公司發布朝陽永續超預期88指數，綜合成長性、盈利能力、一致性預期變動三項得分，篩選出得分居前的88只股票并納入指數成份股，并以每年2、5、8、11月份的第6個交易日作為調倉日期。截至2021年11月30日，朝陽永續超預期88指數近5年的年化收益率為20.24%，相較之下，上證50、滬深300指數的同期年化收益率為5.52%、6.43%。

“無論是什么模型，都不可能通吃一輩子。特別是當下資本市場風格變化很快，能否將數據以及基于數據所開發的策略、工具的價值最大化，最終還是取決于投資人自身對市場、數據的理解及認知。而朝陽永續所堅持的，就是在市場的往返中不斷進化，將數據的穩定性、完整性以及對工具、策略的開發做到行業第一，挖掘、放大數據的價值。目前在盈利預測數據領域，我們的市場占有率在80%左右，是國內第一。”提及公司地位，廖冰頗為自信。

近年來，資產配置理念的興起，以及基金投顧、私募優選、FOF等業務的高速發展，驅使著越來越多的金融機構將投研的中樞由債券、股票等底層資產，向公募、私募以及產品管理人等端口延伸。

作為最早發力資產配置研究的金融數據提供商，朝陽永續已從數據、工具、終端、賽事四大維度構建產品體系，對接金融機構日益增長的資產配置需求（表1）。“數據是研究、投資的基礎，而工具、終端、賽事則主要賦能于金融機構各業務的開展。”廖冰表示。

截至2021年10月，我國私募基金管理機構已超過2.4萬家，總共管理了19.18萬億元的資產，私募行業生態逐漸成熟。但對于正在開展私募基金投顧、銷售，以及私募FOF/MOM等業務的機構而言，作為投研基礎的私募數據市場，卻長期存在著數據來源困難、處理困難、投入成本巨大等問題。

據廖冰介紹，由于監管限制及私募市場的信息披露不規范，導致私募數據獲取困難且來源無法得到保障，但是，大量的歷史數據又需要多年的積累和沉淀。同時，私募數據清洗不僅需要大量成本，以保證數據及分類的準確性，還需要有專業的數據挖掘能力及實務投資和研究水平，使數據更有應用價值。種種原因，導致私募數據服務成為了集中度極高的市場。

朝陽永續的私募數據庫發展于2006年，在國內私募數據庫市場占據絕對優勢。截至2021年11月2日，朝陽永續的私募數據庫3.0共計收錄各類私募產品253631只，投資經理共10235名，私募機構總數量共38296家，100%覆蓋協會備案產品信息。

多年投入下，朝陽永續從數據的完整性、專業性、及時性以及準確性四個維度入手，完成了私募數據庫的搭建。例如，私募數據庫中專業的數據處理機制，解決了多路來源數據不一致及頻率和計算標準不一致的問題。同時，從買方需求出發，朝陽永續采用源數據庫與擇優數據庫雙庫并行的方式，讓用戶可以根據自身需求，選擇所需的來源數據。

“當下，資管機構對數據的要求更為精細化、精準化，它們已經不滿足于粗放式的數據需求，需要大量的數據挖掘和加工，同時對數據融合的需求也在加大。而財富管理機構過去的投入多集中在客戶流量和投顧的‘投資’層面，如今對‘顧問’的需求在明顯地增加。”廖冰表示。

為了更好地解決金融機構對于數據融合以及投資、顧問兩端的需求，朝陽永續結合私募數據、盈利預測數據等基礎數據，進一步開發了基金研究平臺、Go-Goal終端、資產配置大賽系統、私募大賽系統等產品及工具，打造資產配置生態。

“比方說2013年推出的Go-Goal終端，即綜合了朝陽永續多年來在私募數據、盈利預測數據等方面的積累及認知，旨在為投資者提供正確投資理念和方法論的投資工具。”廖冰表示。Go-Goal終端是朝陽永續主推的產品之一，目前已成為集自選股管理、個股診斷、行業診斷、大盤診斷、研報分析、催化劑跟蹤等多功能為一體的智能工具平臺（圖2）。

2019年，Go-Goal終端順應資產配置風口，在股票研究的基礎之上，融入了基金研究相關的數據和工具，正式升級為資產配置平臺，覆蓋公募、私募的基礎數據、衍生數據和標簽體系數據，并提供包括基金產品的篩選、評價及管理，以及組合策略、組合評價、優化調倉和組合對比等功能。

同年，朝陽永續與新財富展開合作，作為協辦方參與新財富最佳投資顧問評選，Go-Goal終端也成為評選期間，投顧進行模擬炒股及資產配置的系統終端，進一步滲透至券商投顧群體。2021年，第四屆新財富最佳投資顧問評選共有來自95家券商、30家證券咨詢公司的29892名投顧參評，是國內最大的投顧評選。

“2021年是朝陽永續與新財富合作的第三年，通過最佳投顧評選，我們將朝陽永續對于股票投資以及資產配置的認識，通過工具傳導至投顧，投資顧問也能夠應用Go-Goal終端中的投研工具，更好地開展資產配置相關工作。目前，所有參與評選的投顧都在使用Go-Goal終端，日均活躍用戶超1萬人，其中過半是券商的投資顧問。”廖冰表示。

對朝陽永續而言，Go-Goal終端一方面承擔著開拓客群，做大客戶基數的重任，另一方面也旨在通過一系列具有實務性的數據、標簽和工具，強化朝陽永續針對投顧的服務。根據中國證券業協會數據，截至2021年10月，我國證券投資顧問人數已超過6.7萬人，而更廣泛的財富管理市場中，包括銀行、公募基金、第三方財富管理機構的理財師們，均是Go-Goal終端可拓展的服務對象。

除Go-Goal終端外，朝陽永續還進一步聚焦于金融機構的資產配置需求，推出了基金研究平臺，提供全市場數據、特有研究工具以及獨特的深度評價，從多方角度對基金、經理、投顧進行研究。

廖冰表示，近幾年財富管理市場的大發展，驅使越來越多的金融機構逐漸重視對私募基金、公募基金等產品的研究。朝陽永續的基金研究平臺在私募評價方面，彌補了市場上債券、CTA策略評價的不足，同時考慮到未來的適應性與更強的實務性，提供穿透式的凈值和持倉分析，動態評價也不會受策略剛性調整和市場風格變化的影響。

而在工具層面，這一平臺同時具備研報便捷生成、自主數據管理、公私募數據組合測算、組合研究管理、智能化盡調管理等個性化服務。例如，智能化盡調管理的功能，包括盡調池維護、盡調任務管理、智能報告生成、盡調問卷等，能夠助力金融機構實現盡調任務流程全部線上化、涉及資料全部標準化線上管理，以及內部數據、功能的共享。

目前，朝陽永續的基金研究平臺已經與近10家券商的資管、財富管理、投研等部門達成合作。

而資產配置大賽系統以及私募大賽系統，則通過評選、私募賽事等活動，將朝陽永續在數據、工具層面的積累，傳遞至金融機構及相關的從業人員。除新財富最佳投資顧問評選外，朝陽永續還為中國銀河證券、銀河期貨、興業銀行、興業證券、招商證券、國泰君安證券、紅塔證券、首創證券、中國銀行、東吳證券、方正證券等近十家機構提供基于私募大賽系統的綜合服務。

從數據、工具、終端至賽事四個層面，朝陽永續已逐步在資產配置領域構建業務閉環。展望未來，廖冰堅定地表示：“以‘讓數據更有價值’為使命，我們希望能夠抓住資本市場大變革的重要契機，成為這個行業不可替代的數據和工具云服務商。”■