中國經濟如何穩，如何進？

劉彥華

一年一度的中央經濟工作會議是我國規格最高的經濟會議，也是判斷當前經濟形勢和定調第二年宏觀經濟政策最權威的風向標。2021年中央經濟工作會議對2022年經濟工作進行了全面部署，“穩字當頭，穩中求進”的工作總基調得以明確。

不過，如何穩，如何進，仍有討論空間。

縱覽近些年中央經濟工作會議公報，“穩中求進”一詞并不陌生，這已是中央連續第11年將其設定為來年經濟工作的總基調。不過，與往年不同的是，這一次，在“穩中求進”的前面多了四個字“穩字當頭”。

“穩字當頭”的邏輯起點是需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。

2021年，中國經濟堅韌向上，亮點紛呈。國家統計局的統計數據顯示，初步核算，2021年全年國內生產總值（GDP）超114萬億元，按不變價格計算，比上年增長8.1%，兩年平均增長5.1%;全年全國規模以上工業增加值比上年增長9.6%，兩年平均增長6.1%。其中，高技術制造業、裝備制造業增加值分別增長18.2%、12.9%，增速分別比規模以上工業快8.6、3.3個百分點。新能源汽車、工業機器人、集成電路、微型計算機設備產量分別增長145.6%、44.9%、33.3%、22.3%。;服務業持續恢復，現代服務業增勢良好。其中，信息傳輸、軟件和信息技術服務業，住宿和餐飲業，交通運輸、倉儲和郵政業增加值比上年分別增長17.2%、14.5%、12.1%;全年社會消費品零售總額440823億元，比上年增長12.5%，兩年平均增長3.9%。其中，升級類消費需求持續釋放，限額以上單位金銀珠寶類、文化辦公用品類商品零售額分別增長29.8%、18.8%;固定資產投資保持增長。高技術制造業中，電子及通信設備制造業、計算機及辦公設備制造業投資分別增長25.8%、21.1%。高技術服務業中，電子商務服務業、科技成果轉化服務業投資分別增長60.3%、16.0%;全年貨物進出口總額391009億元，比上年增長21.4%。其中，出口217348億元，增長21.2%;進口173661億元，增長21.5%;就業形勢總體穩定，城鎮調查失業率降低。全年城鎮新增就業1269萬人，比上年增加83萬人。全年全國城鎮調查失業率平均值為5.1%，比上年平均值下降0.5個百分點;全年全國居民人均可支配收入35128元，比上年名義增長9.1%，扣除價格因素實際增長8.1%，與經濟增長基本同步。

但是，值得注意的是，自2021年三季度開始，我國經濟下行壓力明顯在增加。三季度GDP同比增速已回落至4.9%，而這一數字在二季度高達7.9%。

北京大學光華管理學院院長劉俏、北京大學光華管理學院應用經濟系副教授顏色分析認為，內需尤其是投資不足是經濟下行壓力增大的主要原因。2021年下半年以來，我國局部疫情反復、居民收入受損以及行業嚴監管背景下，消費恢復較為坎坷。與此同時，能耗雙控政策等短期政策落實上的失誤拖累制造業投資，地產嚴監管政策使得房地產投資難以發力，優質項目儲備不足和財政后置問題導致基礎設施建設投資不及預期，上述諸多因素共同導致投資不足。

中國政策科學研究會常務理事、經濟政策委員會副主任徐洪才則認為，當前需求收縮的大背景是全球通脹壓力加大，大宗商品持續供不應求，帶動中下游的制造業成本上升，企業需求普遍減弱。加上美聯儲為應對通脹已宣布加息，需求進一步收緊。而供給受到沖擊，主要是受到疫情導致的供應鏈受阻以及中美經貿關系等因素影響。

中國社會科學院金融研究所副所長、國家金融與發展實驗室副主任張明則提醒，2021年的固定資產投資累計同比增速前高后低，三大固定資產投資中，基建投資累計同比增速下滑最快，其最重要的原因是，大部分地區地方政府債務壓力高企，還本付息壓力巨大，沒有足夠財力用于基建投資。

需求收縮與供給沖擊疊加，預期轉弱已成共識。

2021年全年增長8.1%這個結果，與之前上海財經大學高等研究院“中國宏觀經濟形勢分析與預測”課題組、中國社會科學院金融研究所等國內多個專家和機構的預測基本一致。

不過，對于2022年中國GDP增速表現的預測，人們出現了一些分歧。國際貨幣基金組織預測為5.6%，世界銀行給出的答案是5.1%，中國社會科學院《經濟藍皮書》預計可達5.3%左右，清華大學中國經濟思想與實踐研究院認為，做得好則有望保持在5.8%的較高增速，但同時也必須做好各種因素疊加、經濟增速下滑到4.9%的準備。交通銀行金融研究中心預計將回落至5%左右。

清華大學中國經濟思想與實踐研究院發布的《走出疫情，穩字當頭》報告指出，影響經濟復蘇的潛在風險主要有四個：一是疫情反彈與擴散仍存在較高不確定性，病毒仍在不斷演化與變異，人類對病毒的認識也還不夠完善。二是金融市場風險累積。其中，債券違約規模擴大，信用風險進一步暴露，2022年房地產美元債集中到期，恐引發匯率壓力和金融風險。個別地方政府隱性債務過大，可能降低地方財政支出強度，影響地方財政和公共服務的正常運轉，降低固定資產投資強度，錯配信貸資源。三是2022年的房地產市場面臨“硬著陸”風險，行業存在進一步分化的可能。四是國際形勢錯綜復雜。低收入國家疫苗接種率低，面對病毒變異，疫情控制存在不確定性。發達國家和大部分新興市場國家產出水平恢復，將對我國出口企業形成較大的競爭壓力。疊加RCEP因素，疫情后產業鏈轉移風險上升，增加中國鋼鐵、汽車零部件行業的競爭壓力。美國貨幣政策變化也將增加人民幣匯率較快貶值的風險。

中國銀行研究院則認為，從國際上看，全球經濟增長放緩、疫情陰霾揮之不去、供應鏈修復路漫漫、國際政經格局加速演變，中國經濟面臨的外部環境依然復雜多變，外貿出口存在減速壓力。從國內來看，疫情對經濟的影響依然存在;樓市預期發生方向性改變，地方政府債務風險上升，中小企業經營困難增大，投資增長面臨的掣肘因素較多;結構性就業壓力增大、收入增速放緩、市場預期不穩，消費恢復依然面臨諸多困難。但與此同時，進入新發展階段，經濟結構加速轉變，新動能加快培育，創新已成為經濟發展新引擎，綠色低碳轉型將為中長期發展提供新動能，中國經濟邁向高質量發展的大方向不會改變。因此，它的總體判斷是，2022?年外需增長放緩、內需短期或難以補位，我國經濟下行壓力增大，形勢要比?2021?年嚴峻。

“我們需要維持中高速的經濟增長。”劉俏和顏色根據當前的趨勢和政策力度，預計2022年我國經濟增速或將回落到5%左右。但是，他們同時強調，5%左右的增速水平恐無法實現我國全年的社會經濟發展目標。理由是，首先，2021年全年經濟增速有望達到8%，如果2022年全年僅有5%的增速，意味著經濟增速出現大幅波動，不利于宏觀經濟的平穩運行，也不利于經濟主體形成穩定的預期。其次，我國2022年將面臨較大的就業和民生保障壓力，需要維持理想的經濟增長。再次，2022年全球經濟尤其是發達經濟體或進一步復蘇，為了在全球競爭尤其是中美競爭中保持優勢，縮短與發達經濟體的差距，也需要維持中高速的經濟增長。由此，劉俏和顏色分析認為，2022年我國經濟增速需要保持在5.5%左右或者更高的水平。

能否實現較為樂觀的增長，清華大學中國經濟思想與實踐研究院認為取決于五個重要方面：一是疫情反彈能否得到精準有效的抑制;二是房地產風險能否有效化解;三是市場主體活力能否有效釋放;四是碳減排考核過程中能否準確認識和把握碳達峰、碳中和的短期任務和長期目標;五是中央經濟工作會議的精神能否得到真正有效落實。

宏觀經濟政策進一步發力，被寄予厚望。劉俏和顏色直言，穩增長在短期內是政策制定的核心目標。在他們看來，進入新發展階段的中國經濟需要新的投融資范式，也需要重新思考宏觀政策架構和目標體系。他們認為，未來我國可以從更加積極的政策取向方面去思考未來宏觀政策的總體架構，采用更為積極的財政政策和穩中有進的貨幣政策。而且我國宏觀政策目標體系不應局限于當期的GDP或是當前GDP增速，而是應該轉向幾個“有利”——有利于新動能的出現，有利于生態文明建設和碳中和目標的實現，有利于經濟保持一定的增速，有利于1.5億個大中小微和個體工商戶保持活力;長遠講，有利于國家整體價值的提升，有利于形成強大的國家核心競爭力……“這種轉向，可以帶來全新的政策的構想和思路。”

中央經濟工作會議首次以“三重壓力”描述中國當前的經濟現狀，并且首次明確提出要“政策發力適當靠前”，充分表達了政策層對短期穩增長的重視。

張明認為，與2021年的宏觀經濟政策相比，2022年的宏觀經濟政策將會更具擴張性。財政政策方面，預計中央財政赤字占GDP比率依然保持在2.8%～3.0%區間，地方債發行規模有望顯著上升，且會要求財政政策前置，在2022年上半年提前、顯著發力。貨幣政策方面，預計在2022年還將有進一步的降準與降息，結構性貨幣政策操作也有望進一步發力，并且同樣有可能在2022年上半年集中發力。

中央經濟工作會議明確提出，2022年要“適度超前開展基礎設施投資”，由此也引發了市場對于“基建大年”的猜想。

“中長期來看，基建投資仍是構建新發展格局不可或缺的一環。”中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明根據“十四五”規劃提出的現代化基礎設施建設方向以及中央財經委員會辦公室副主任韓文秀出席“2021—2022中國經濟年會”中“要適度超前進行基礎設施建設，在減污、降碳、新能源、新技術、新產業集群等領域加大投入”的表述推斷，未來基建投資的領域主要涉及綠色基建和面向數字化經濟智能發展的數字基建。據其預估，在“適度超前開展基礎設施投資”的要求和城投平臺監管邊際放松的預期下，2022年基建投資增速有望上行至5%甚至以上。

北京師范大學教授萬喆則提醒，強調“適度超前”，也就是說既要促進投資拉動經濟，又要做好風險控制，要堅決遏制新增地方政府隱性債務。而要做到這一點，就要“關后門”“開前門”。

據悉，落實“適度超前開展基礎設施投資”，相關部門已經開始行動。

“2022年要把穩投資擺在交通運輸工作的突出位置，適度超前開展基礎設施投資，應對需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。”交通運輸部新聞發言人、政策研究室主任劉鵬飛在近日國新辦舉行的新聞發布會上如是說。據了解，2022年，我國將建成京濱鐵路、京唐鐵路，推進長江中游機場群建設，加快寧淮鐵路、蘇臺高速等省際互聯互通項目建設，高質量建設長三角、珠三角高等級航道網，加快開發小洋山北側集裝箱碼頭，推進中部地區內陸開放大通道建設，打造成渝地區雙城經濟圈1小時交通網。

全國發展和改革工作會議近日在研究部署2022年全國發展改革的重點工作和任務時也明確提出，要扎實推進“十四五”規劃102項重大工程項目建設，適度超前開展基礎設施投資，發揮政府投資引導作用，鼓勵和引導民間資本參與交通、物流、生態環境、社會事業等補短板項目建設。

另外，財政部相關負責人近期在國務院政策例行吹風會上透露，財政部2021年底已向各地提前下達了2022年新增專項債務限額1.46萬億元。