戰略戰術并舉尊重市場規律

云飛揚

近來，風險管控成為許多投資機構的工作重點，不少之前專注于熱門賽道和行業板塊的權益類基金，紛紛尋找對策和突破口。

其實，關注賽道本身并沒有錯，但同時也要重視賽場。做投資不僅需要微觀視角，更要有宏觀視野。如果賽場出狀況，賽道必然會受影響。賽場和賽道，兩者是并行不悖的，應該可以互相促進。

在歐美成熟金融市場，專業分工很細，咨詢公司很多，有包括指數大勢研判、對沖組合策略等風險管控相關的服務外包，能為投資公司提供重要的決策參考，降低運營成本，提升工作效率。

股市可謂是最大的從眾心理試驗室，在這里，獨立思考的能力顯得尤為重要。比如，如何看待事件驅動？回顧歷史不難看到，事件的突然發生當然有影響，但在消息真空期，即使沒有什么事情發生，市場依然會漲會跌，有時甚至還出現顯著波動。而且，未來究竟會出什么性質的消息，同樣是難以捉摸的。再則，常言道“利空出盡是利好，利好出盡變利空”，也就是說，事件對市場的多空作用，要結合當時的情緒氛圍和高低位置，不是一成不變的。

此外，成功的偶然性和必然性背后，還有個簡單的數學命題容易被忽視，那就是概率。例如，有1024個人參加猜硬幣正反面的游戲，一共10次，顯然每次猜對人數可能是512、256、128……8、4、2、1。最后勝出者千里挑一，看起來操作如神，每次都對，其實是概率因素在起作用。

筆者還留意到，一些機構給個人投資者的操作建議中，“輕指數重個股”是最常見的。問題是，這種說法真的合理嗎？

眾所周知，指數是所含成分股整體狀況的標桿，被稱為證券市場“晴雨表”。“輕指數”反映了對系統風險的漠視，對市場缺乏敬畏，操作上必定存在缺陷，對風險缺少防范。另一方面，所謂的“重個股”，乍聽起來似乎有道理，實際卻有“站著說話不腰疼”的嫌疑。因為多數人并非金融行業專業人士，知識結構和時間精力都有限，要在幾千只個股中折騰，猶如在雞蛋上跳舞。事實上，A股市場換手率非常高，但頻繁交易并不意味著滿意收益。

想得到好的結果，首先思維方式要正確。近年來，當局多次重申和強調“ 尊重市場，尊重規律，敬畏風險”。道理人人都懂，重要的是如何落實到具體操作層面。現在，A 股市場ETF 品種非常豐富，幾乎已經全面覆蓋，普通個人投資者不妨從ETF 做起。如果ETF 都操作不好，要靠炒個股來實現盈利就更難了。

在此，列舉幾個典型ETF品種，作簡要分析。

先來看最近的滬深300ETF走勢。（見圖一）

從細節考量，滬深300ETF還會有一波小5浪，本輪回調或將在下旬結束。

中證500ETF 調整浪結構清晰。（見圖二）

創業板ETF 走勢大開大合。（見圖三）

除了寬基，還有各種行業和主題ETF，例如銀行ETF。（見圖四）

綜合來看，ETF是便捷的投資工具，交易成本很低，值得加以推廣。不過，盡管人們常說“大道至簡”，但實際上許多人并不會輕易接受那些簡單的東西。這也許源自選擇性接收，即傾向于接納內心本來就存在和認同的，而對新事物會感到疑惑或排斥。

無論如何，要在未來脫穎而出，必須揚長避短，勇于創新，在戰略上強化，戰術上細化。同時，期待能有更多的獨立研究機構，提供專業咨詢，與投資機構優勢互補，協作共贏，為大眾帶來更優質的服務。