終將重回巔峰
——寫在全國碳市場預料之外的低迷之際

綜合報道/本刊高級主筆 徐姝靜

到7月16日全國碳市場將開市一周年。二季度，多數交易日的掛牌交易量卻一度跌至10噸，總交易金額不足600元。

頭頂“全球規模最大的碳市場”名號，在“雙碳”加持下，本該風風火火，究竟是什么讓碳市場出現了預料之外的低迷？

十年一劍，萬億風口開啟

回顧中國碳市場的建立，可謂“十年磨一劍”。

2011年10月，中國碳交易地方試點起步。當時，國家發展改革委批準了在北京、天津、上海、重慶、廣東、湖北、深圳七個省市開展碳排放權交易地方試點工作。

碳市場是以市場化手段促進溫室氣體減排的路徑，起源于2005年2月生效的《京都議定書》。分配給重點排放單位的規定時期內的碳排放額度，包括因使用外購的電力和熱力等所導致的溫室氣體排放。獲得一定碳排放配額的控排企業，如果超額排放，需在碳排放權交易市場上購買配額；如果成功減排，就可以出售富余配額，這便是碳市場。

作為公認的以市場化方式減排溫室氣體的制度安排，全球已有30多個國家和地區正在或計劃實施碳交易體系，覆蓋的溫室氣體排放量約占當前全球排放總量的16%以上。試點的建立，便是中國在碳交易上的嘗試。

2013年起，七個地方試點碳市場陸續上線交易，覆蓋電力、鋼鐵、水泥等20多個行業的近3000家重點排放單位。試點碳市場重點排放單位履約率保持較高水平，市場覆蓋范圍內碳排放總量和強度保持雙降趨勢，有效促進了試點省市企業溫室氣體減排，也為全國碳市場建設摸索了制度，奠定了相關基礎。

2017年，全國碳市場的建設被提上日程。當年末，經過國務院同意，《全國碳排放權交易市場建設方案》印發實施，計劃用三年時間完成全國碳市場建設。而后，碳市場建設的步伐在2020年9月，中國對外公布碳達峰碳中和承諾后明顯加快。此時，7個地方試點碳市場已建立運營了近10年，累計成交額超百億元，為大規模進入應用階段奠定了良好的基礎。

2021年初，中國碳排放權交易市場宣布全面啟動，進入了加速籌備階段，當年7月16日，全國碳排放權交易市場正式上線。

這次上線引發了巨大關注，原因之一是其背后潛在的巨大市場空間。相關分析顯示，全國碳市場交易空間可達萬億級別。

2021年底，全國碳市場第一個履約周期順利結束。全年共納入發電行業重點排放單位2162家，年覆蓋溫室氣體排放量約45億噸二氧化碳，占全國排放量40%以上，堪稱全球規模最大的碳市場。

《2021-2026年中國低碳經濟發展前瞻與投資戰略規劃分析報告》指出，如果我國碳市場覆蓋行業范圍繼續擴展并且納入更多企業，按照EU-ETS第三階段覆蓋率目標60%來計算，未來發放配額總量可達60-90億噸，配額的交易量將攀升至240-360億噸。

為提升企業減排動力，配額發放將日趨收緊，另外換手率大幅提升必然推動配額價格上漲，按照100元/噸的碳價計算，現貨市場交易額將位于2-3萬億元之間。

另據《2020年中國碳價調查》預測，全國碳市場的平均價格預期將從2020年的49元/噸上升至2025年的71元/噸，并在2030年增至93元/噸。2025年，全國碳排放權配額交易市場市值總規模或將達到2840億元。

有價無市，后繼增長乏力

這個萬億級別的市場確實不負眾望。

每年12月31日之前，控排企業需對前一年的碳排放完成履約。首個履約年份比較特殊，控排企業需在2021年12月31日之前，完成2019年和2020年兩年的碳排放配額履約。

2021年底，全國碳市場第一個履約周期順利結束。全年共納入發電行業重點排放單位2162家，年覆蓋溫室氣體排放量約45億噸二氧化碳，占全國排放量40%以上，是全球規模最大的碳市場。

同時，碳價格比7月16日首日開盤價上漲13%，收于54.22元/噸，可以說市場運行健康有序，交易價格穩中有升，促進企業減排溫室氣體和加快綠色低碳轉型的作用初步顯現。

開始的輝煌拉高了人們的期待值。2022年成為大家重點關注的年份。

從國內試點區域碳市場以及國外碳市場的經驗看，一季度往往是碳市場交易淡季。因此，當今年1-3月的碳交易數據呈現大幅度降低后，業界并沒有過于吃驚，而是開始等待二季度的回暖。按照正常的時間安排，二季度將完成第二個履約周期的碳數據核算，制定新一年的基準線，以及發放配額。

然而，二季度的數據讓人大跌眼鏡。全國碳市場多數交易日的掛牌交易量一度跌至10噸，總交易金額不足600元——這個數字對于一個規模超過歐盟、交易量一度是全球之最的碳市場來說，簡直匪夷所思。

生態環境部副部長趙英民表示，未來將按照成熟一個批準發布一個的模式，在發電行業碳市場健康運行以后，進一步擴大碳市場覆蓋范圍。專家分析認為，作為實現氣候目標核心工具的碳市場終將重回巔峰。

這時，人們重新去看碳市場的運行邏輯，才發現其低迷并不是毫無征兆。

可以說，碳市場是一個完全由政策設計出來的機制，試圖通過利益驅動企業主動減排。

單從財務角度，一家盈利性企業在其經營周期里幾乎不會考慮長遠氣候災難或者能源戰略安全，但新能源的使用成本相對于傳統化石能源始終是高的。要大規模減排，國家就必需迫使企業額外承擔能源轉型的成本。

能效越高、單位產品碳排放量越低的電廠，配額盈余越多；反之，一些能效偏低的電廠獲得的配額不足，需要在碳市場購買配額。據金融市場數據商路孚特估算，算上用于可履約的3000余萬噸CCER，2021年度全國碳市場配額總盈余約3.6億噸，盈余約為年配額分配量的8%左右。

不過，有盈余并不代表配額供大于求，擁有較多盈余配額的大型發電企業出售意愿并不強。全國碳市場啟動當天的成交量為410萬噸，但從第二個交易日開始成交量開始下降。接下來的交易日中，多次出現有價無市的狀態，掛牌交易的配額在一開市即被搶購完，當天余下的時間則無配額掛牌，企業求購不得。

目前，第二個履約周期的配額尚未發放，控排企業只能交易去年盈余的配額。從數據上看，可交易的配額量遠大于市場交易量。因此，控排企業的觀望情緒濃厚是全國碳市場交易低迷的主要原因。

煤電機組規模較小、效率較低的自備電廠是全國碳市場購買配額的主力。相關從業者表示，沒有交易，一方面是因為可買配額量很少，另一方面是因為政策不確定，企業不敢制定今年碳交易的策略，也無法做資金安排。

再從賣方看，大型發電企業因機組效率高，擁有的碳配額盈余較多，但普遍對碳價前景看漲，去年盈余配額便也暫不出售。

一位行業資深人士表達了對全國碳市場交易低迷的擔憂，認為這會挫傷業內的積極性，打擊外界對碳市場的信心，更會影響碳價的合理性。“交易量是碳市場發展的晴雨表。如果政策繼續不確定、制度建設繼續放緩，全國碳市場恐怕要有一年半左右的低潮期。”

重回巔峰？亟待源頭活水

“開市不足一年的全國碳市場仍然是政策導向型的市場”，這是相關專家給出的定位，也道破了碳市場目前頹勢的主要原因。因此，通過政策工具為碳市場注入活水可謂重中之重。

從最為成熟的歐盟碳市場的發展來看，碳市場很難一開始就完美運行。早在2005年，歐盟碳市場開始運行，歷經多次修改完善，才具有了高度金融化、交易主體與產品多元化、交易監管機制與配套機制結構化等特征，進入“成熟模式”。

在我國，全國碳市場頂層設計——《碳排放權交易管理暫行條例》是全國碳市場運行的法律基礎。對于全國碳市的交易細則，2021年3月20日發布的征求意見稿中指出：全國碳市場的交易產品主要是碳排放配額，可適時增加其他交易產品。全國碳排放權交易市場的主體包括重點排放單位，以及符合國家有關交易規則的其他機構和個人。

此外，根據生態環境部的部署，凡是排放在2.6萬噸二氧化碳以上的企業都要分行業、分批次納入碳市場。在發電行業之后，石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙、航空七大行業也將在“十四五”期間被逐步納入全國碳市場。

生態環境部副部長趙英民表示，生態環境部已連續多年組織開展上述高排放行業的數據核算、報送和核查工作，未來將按照成熟一個批準發布一個的模式，加快對相關行業溫室氣體排放核算報告國家標準修訂工作，研究制定分行業配額分配方案，在發電行業碳市場健康運行以后，將進一步擴大碳市場覆蓋行業范圍。

可以確定的是，作為實現氣候目標核心工具的碳市場終將重回巔峰。而回歸的早晚，將直接影響“雙碳”目標實現的時間，以及相關企業能否為手中的碳資產爭取更大的國際碳市場發展空間。