“準(zhǔn)第六家上市險(xiǎn)企”國(guó)華人壽大反轉(zhuǎn)？

王瑯

近日，天茂實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：天茂集團(tuán)）對(duì)外發(fā)布國(guó)華人壽2021年1-12月保費(fèi)收入情況。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)華人壽累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入約為378.41億元，較去年同期325.4億元增幅16.29%。但仍然未突破400億關(guān)口。

從業(yè)績(jī)上看，2021年國(guó)華人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入大幅增長(zhǎng)，下半年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)功不可沒。天茂集團(tuán)2021年半年報(bào)顯示，上半年國(guó)華人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入還是下滑的狀態(tài)。

不過，國(guó)華人壽在曲線登陸A股未果后，其償付能力問題仍未得到有效解決。最新一期報(bào)告顯示，2021年第三季度國(guó)華人壽核心償付能力充足率為135.29%，僅過及格線，未達(dá)行業(yè)平均水平。

此外，國(guó)華人壽還正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型之痛。國(guó)華人壽在加大電商的發(fā)展力度的同時(shí)，分支機(jī)構(gòu)被大量裁撤。2021年國(guó)華人壽累計(jì)撤銷的分支機(jī)構(gòu)已達(dá)51家，而在2020年疫情期間，國(guó)華人壽裁撤的分支機(jī)構(gòu)也僅為8家。

1月11日，天茂集團(tuán)對(duì)外發(fā)布國(guó)華人壽2021年1-12月保費(fèi)收入情況。 公告顯示，國(guó)華人壽報(bào)告期內(nèi)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入約為378.41億元，較去年同期325.4億元增幅16.29%。但仍然未突破400億關(guān)口。

2017年，其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入創(chuàng)出461.32億元新高，至今已經(jīng)連續(xù)三年未突破。數(shù)據(jù)顯示，2017年-2020年，國(guó)華人壽分別實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為461.32億元、345.25億元、375.8億元、325.4億元。

值得一提的是，2021年國(guó)華人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入大幅增長(zhǎng)，下半年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)功不可沒。天茂集團(tuán)2021年半年報(bào)顯示，上半年國(guó)華人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入還是下滑的狀態(tài)。國(guó)華人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.76億元，同比下滑42.59%； 同期國(guó)華人壽實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)175.98億元、下滑20.21%。

彼時(shí)針對(duì)保費(fèi)收入縮水兩成的原因，天茂集團(tuán)表示，主要由于公司持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，主動(dòng)大幅壓縮躉交5年期低價(jià)值業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而大力發(fā)展長(zhǎng)期期交及價(jià)值類業(yè)務(wù)。

《金融理財(cái)》注意到，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2021年上半年，國(guó)華人壽個(gè)人壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)175.9億元，同比減少20.22%。其中，銀行保險(xiǎn)渠道實(shí)現(xiàn)1.59億元同比下降24.33%； 公司直銷及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，實(shí)現(xiàn)11.56億元同比增長(zhǎng)122.33%。

國(guó)華人壽直銷及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，或源于公司加大電商的發(fā)展力度。在2021年5月份召開的年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，國(guó)華人壽副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人冀愛萍曾表示，“公司與國(guó)內(nèi)各大電商平臺(tái)均有合作，未來，公司將繼續(xù)加大電商的發(fā)展力度，開發(fā)更多適合電商渠道的產(chǎn)品，與電商平臺(tái)開展更積極深入的合作。 ”

由此不難推測(cè)，國(guó)華人壽直銷及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，仍然對(duì)其下半年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入的貢獻(xiàn)功不可沒。

不過，國(guó)華人壽還正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型之痛。《金融理財(cái)》注意到，國(guó)華人壽償付能力低于平均水平，分支機(jī)構(gòu)被大量裁撤。

國(guó)華人壽最新一期償付能力報(bào)告顯示，2021年第三季度國(guó)華人壽核心償付能力充足率為135.29%，相較其上一季度的134.22%，呈現(xiàn)小幅浮動(dòng)。 最近一期風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為A。

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)12月9日披露數(shù)據(jù)顯示，截止2021年第三季度末，納入會(huì)議審議的179家保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為240%，平均核心償付能力充足率為227.3%。 以此標(biāo)準(zhǔn)衡量，國(guó)華人壽償付能力僅過及格線，未達(dá)行業(yè)平均水平。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)指出，近年雖然國(guó)華人壽也在主動(dòng)轉(zhuǎn)型，包括推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)渠道業(yè)務(wù)和個(gè)人代理業(yè)務(wù)的發(fā)展，但銀保渠道一直是國(guó)華人壽業(yè)務(wù)發(fā)展最重要的渠道。由于其銀保渠道所賣產(chǎn)品多為投資類產(chǎn)品，也面臨較大的退保壓力，償付能力自然也會(huì)承壓。國(guó)華人壽的償付能力充足率一直處于較低位。

據(jù)天茂集團(tuán)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年已開設(shè)18家省級(jí)分公司、90家中心支公司等共122家分支機(jī)構(gòu)，相比2020年末的共164家分支機(jī)構(gòu)，減少了42家。 而在去年疫情期間，國(guó)華人壽裁撤的分支機(jī)構(gòu)也僅為8家。

而國(guó)華人壽撤銷分支機(jī)構(gòu)的步伐在2021年下半年并未結(jié)束。

《金融理財(cái)》從銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，國(guó)華人壽下半年獲監(jiān)管批復(fù)撤銷的分支機(jī)構(gòu)共有9家。 至此，2021年國(guó)華人壽累計(jì)撤銷的分支機(jī)構(gòu)已達(dá)51家。步入2022年，國(guó)華人壽又相繼裁撤了國(guó)華人壽煙臺(tái)中心支公司蓬萊營(yíng)銷服務(wù)部、和國(guó)華人壽泰安市新泰支公司。

總體來看，自2021年以來，國(guó)華人壽撤銷分支機(jī)構(gòu)的速度在加快，而這些被撤銷的分支機(jī)構(gòu)又主要分布在河北等華北地區(qū)，河南、湖北等華中地區(qū)，山東、安徽等華東地區(qū)。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)指出，不止是國(guó)華人壽，2021年多家險(xiǎn)企頻頻出現(xiàn)清理網(wǎng)點(diǎn)的動(dòng)作。險(xiǎn)企分支機(jī)構(gòu)加速退出，與低迷的行業(yè)發(fā)展不無關(guān)系。而從深層次來看，隨著保險(xiǎn)行業(yè)線上化、自動(dòng)化和數(shù)字化的程度不斷提升，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)物理網(wǎng)點(diǎn)的依賴也會(huì)越來越小。

根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年，2197家保險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)退出了市場(chǎng)，而2020年的這一數(shù)字僅為971家。綜合險(xiǎn)企退出的分支機(jī)構(gòu)和新設(shè)機(jī)構(gòu)計(jì)算，2021年險(xiǎn)企分支機(jī)構(gòu)凈減少448家。

公開資料顯示，國(guó)華人壽成立于2007年11月，為天茂集團(tuán)控股子公司，后者通過控股國(guó)華人壽51%股份從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。而天茂集團(tuán)的實(shí)控人正是劉益謙，劉益謙成名已久，素有“資本獵豹”“股市大鱷”“法人股大王”的別稱，金融版圖覆蓋投資、保險(xiǎn)、證券。

2019年8月26日，天茂集團(tuán)發(fā)布了《吸收合并國(guó)華人壽保險(xiǎn)股份有限公司并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》。 公告顯示，天茂集團(tuán)擬通過向控股子公司國(guó)華人壽股東發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金等方式，吸收合并國(guó)華人壽。

如重組成功，國(guó)華人壽將徹底裝入天茂集團(tuán)的上市殼中，成為繼中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)和中國(guó)太保之后的A股上市的第六家險(xiǎn)企。

吸收合并完成后，天茂集團(tuán)將作為存續(xù)公司依法承繼國(guó)華人壽的全部資產(chǎn)、負(fù)債、證照、許可、業(yè)務(wù)、人員及其他一切權(quán)利與義務(wù)，國(guó)華人壽將注銷，存續(xù)上市公司擬更名為“國(guó)華人壽保險(xiǎn)股份有限公司”。

公告發(fā)出后，劉益謙曾在朋友圈感慨：“入主天茂集團(tuán)19年，付出心血煩惱，今改頭換面，努力成為第六家保險(xiǎn)上市公司。”然而，劉益謙最終沒能如愿。在籌備長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月后，因?yàn)榻灰追綄?duì)估值、價(jià)格不滿意，最終計(jì)劃擱淺。

2020年5月26日，天茂集團(tuán)一紙公告終止了“吸收合并國(guó)華人壽”方案。 公告稱，本次重大資產(chǎn)重組歷時(shí)較長(zhǎng)，在本次重大資產(chǎn)重組期間，外部資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了較大變化，部分交易對(duì)方對(duì)本次重組的股份發(fā)行價(jià)格、標(biāo)的公司估值等核心條款提出了新的意見，交易對(duì)方無法在原定計(jì)劃時(shí)間內(nèi)與公司就此達(dá)成一致。

業(yè)內(nèi)指出，外部資本環(huán)境的變化并不足以解釋本次吸收合并上市計(jì)劃終止，天茂集團(tuán)股價(jià)倒掛差價(jià)，以及合并計(jì)劃雙方發(fā)展?fàn)顩r的巨大差異，才是計(jì)劃終止的真正原因。天茂集團(tuán)的股價(jià)跌的太多，交易雙方根本沒辦法在原來的價(jià)格上進(jìn)行交易。

數(shù)據(jù)顯示，按照天茂集團(tuán)在2019年8公布的方案，吸收合并國(guó)華人壽的發(fā)行價(jià)為6.3元/股。彼時(shí)天茂集團(tuán)股價(jià)在6元以上，但其后保險(xiǎn)股整體震蕩走低。截至2020年5月28日，天茂集團(tuán)收盤價(jià)為4.88元/股，總市值256億。股價(jià)倒掛幅度達(dá)23%，交易對(duì)方顯然不愿花錢“吃啞巴虧”。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，天茂集團(tuán)“變身”純正保險(xiǎn)股的最后一步仍未完成。