基金經理加速自購市場底已若隱若現

林然

近期冷清的市場行情下，公募基金圈呈現兩個顯著特點：一是新基金發行失敗頻繁出現，中小型基金公司發行新產品難度極大;二是自購的基金經理數量不斷增多，“自購”一詞開始頻頻現身于基金公告和產品營銷中。

實際上，僅僅自2月份以來，譚麗、楊瑨、孫魯閩、羅安安、駱帥等知名基金經理紛紛宣布自購其管理的基金產品。陸彬、杜猛、李曉星、馮明遠、葛蘭多位明星基金經理此前已先后宣布跟投新發基金。

基金經理自購的出資金額多在100萬元至500萬元不等，同時也表達了對后市的看好和信心。

從歷史數據來看，基金公司自購、基金經理自購的規模峰值多數發生在A股下跌區間，但自購并不代表市場底已經出現，真正的市場底出現往往要略晚于自購高峰期。公募基金自購規模放量并不等同于買入信號，公募基金開啟自購潮后的2-3個月，或者繼續市場下跌到一定幅度并持續一段時間，通常才是市場構筑底部的信號。

如何理解基金經理的自購？自購是基金經理與投資者利益深度綁定的一種方式。今年以來的市場調整加劇，投資者情緒低迷，基金經理相繼宣布跟投，當然是顯示自己與投資者共擔風險、共享利益的決心。

2月28日，嘉實基金旗下知名基金經理譚麗擬管理的嘉實價值創造三年持有結束募集。在發行期內，譚麗出資200萬元，自購了這一產品。

2月25日，匯添富基金宣布，旗下知名基金經理楊瑨基于對中國資本市場長期健康穩定發展和公司主動投資管理能力的信心，本著與廣大投資者風險共擔、利益共享的原則，出資100萬元申購匯添富數字未來。這只成立于2021年2月24日的產品，成立規模達到了99.90億元。在發行期，該基金還實現了超募，末日配售比例達到52.01%。然而，截至2021年年底，該基金規模僅剩67.33億元。

同天，孫魯閩管理的南方寶裕成立。這只發行規模達到17.27億元的產品，有效認購戶數為4.26萬戶。本著與廣大投資人風險共擔、利益共享的原則，孫魯閩出資100萬元認購了該產品。孫魯閩于2003年4月加入南方基金，歷任行業研究員、南方高增和南方隆元的基金經理助理、專戶投資管理部總監助理、權益投資部副總監，現任聯席首席投資官、董事總經理。

2月23日，南方基金旗下另一位基金經理駱帥也宣布出資200萬元認購其管理的南方發展機遇一年持有。2009年7月加入南方基金的駱帥，為清華大學管理科學與工程專業碩士，現任南方優選成長、南方績優成長等10只產品的基金經理;2月11日，南方基金旗下基金經理羅安安也宣布認購其正在發行的新基金——南方新興產業。

更早之前的1月26日，中歐基金宣布，葛蘭將在30個交易日內申購中歐醫療健康混合型證券投資基金、中歐醫療創新股票型證券投資基金合計200萬元，并持有三年以上;1月19日，匯添富基金宣布，劉江出資120萬元申購匯添富高質量成長精選2年持有;1月10日，名將杜猛宣布出資500萬元，認購其管理的上投摩根沃享遠見一年持有;1月7日，匯豐晉信研究精選公告，擬任基金經理陸彬及公司研究團隊出資600萬元認購該基金;1月6日，匯添富基金宣布，吳振翔出資100萬元認購其管理的匯添富MSCI中國A50。

自購不僅僅是利益綁定，更多的還體現了基金經理在擇時上的態度。也就是說，雖然自購隨時都可以進行，但基金經理仍然作出了擇時上的判斷。

我們可以從歷史上的基金經理自購時點汲取經驗。

比如在2020年2月，睿遠均衡價值三年持有發行期間，基金經理趙楓就宣布自購3000萬元，鎖定4年，同時自購的部分不參與比例配售。目前睿遠均衡價值的累計凈值在1.523附近，趙楓浮盈超過1500萬元。

中庚基金的丘棟榮更是自己放棄買房而把大量資產用來跟投自己的基金，在2021年初中庚價值品質一年持有期混合發行期間，中庚基金曾公告稱公司和基金經理分別出資1000萬元和615萬元進行認購。在2018年12月，中庚基金首只公募中庚價值領航混合基金發行時，丘棟榮認購了1000萬份;2019年4月，中庚小盤價值發行時，丘棟榮認購500萬份;2019年7月在發行中庚價值靈動期間，他又認購了101萬份。

丘棟榮在中庚基金的業績相當不錯，所以他的自購，實際上是賺得盆滿缽滿。

信達澳銀馮明遠也是喜歡跟投自己基金的基金經理。目前，馮明遠獨自管理的基金有8只，其中信達澳銀領先智選和信達澳銀智遠三年持有三只基金均是在2021年6月以后成立的產品，并未披露相關數據。在其余的6只基金中，馮明遠持有信達澳銀新能源產業、信達澳銀核心科技、信達澳銀科技創新這三只基金份額均超過100萬份，持有信達澳銀現金智造、信達澳銀研究優選的份額在50-100萬份之間。也就是說，馮明遠持有自己的基金份額合計不少于400萬份。

不僅僅是基金經理，基金公司的自購在2022年以來也較為兇猛，以易方達基金、廣發基金、南方基金等為代表的基金公司，紛紛表示鼓勵高級管理人員、基金經理以及全體員工積極申購/認購旗下股票型、混合型公募基金，并長期持有。

不過我們需要注意：公募基金自購規模放量并不等同于買入信號。

從歷史上來看也是如此：2018年3月，當月公募凈申購規模達634億元，但2018年市場加速探底。直到2018年底，“政策底——情緒底——市場底”接連顯現，同時外資、公募資金加速流入，A股才開啟新一輪行情。

當市場下跌到一定幅度或者持續一段時間，公募基金開啟自購潮后，再經過數月的市場震蕩，通常才會出現“市場底”。

這方面可以看兩個歷史案例：其一，2015年7月，杠桿資金踩踏下，市場動蕩，國家隊入市，同時公募基金開啟自購潮，2015年6月到8月，公募基金凈申購規模超14億元，9月起A股市場開始回暖。

其二，2020年2-4月，新冠疫情剛開始出現，市場動蕩，公募基金大額凈申購，到4月A股市場回暖。

總結起來，基金大規模自購當然顯示了機構對中國資本市場長期健康穩定發展的信心，但同時也會伴隨著另外一個因素，那就是它都是在市場動蕩時出現，這種自購有助于穩定市場情緒。

真正的“市場底”，通常都出現在基金公司自購發生一段時間之后，現階段只能說“市場底”已若隱若現！

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