金龍能否再飛舞？

臥龍

近期中概股暴跌，引發(fā)市場(chǎng)極度關(guān)注。何謂中概股？中國(guó)概念股指一系列以在中國(guó)大陸資產(chǎn)或營(yíng)業(yè)收入為主體組成部分公司股票。由于以往中國(guó)股市實(shí)行審批制，一些有融資要求但尚無(wú)盈利的公司會(huì)選擇出境上市。這些公司大多選擇以全球最大的股票市場(chǎng)——美國(guó)股市為上市場(chǎng)所，而當(dāng)它們的數(shù)量愈來(lái)愈多，則形成中國(guó)概念股（簡(jiǎn)稱(chēng)中概股），當(dāng)前中概股共有323只。根據(jù)美國(guó)投資大行高盛的預(yù)計(jì)，美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者目前持有中國(guó)ADR市值約為2000億美元。

2020年12月24日，市場(chǎng)監(jiān)管總局根據(jù)舉報(bào)，依法對(duì)阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司實(shí)施“二選一”等涉嫌壟斷行為立案調(diào)查。當(dāng)晚阿里巴巴在美股暴跌13%。

2021年7月24日，中央發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見(jiàn)》，要求依法依規(guī)嚴(yán)肅查處不具備相應(yīng)資質(zhì)條件、未經(jīng)審批多址開(kāi)展培訓(xùn)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運(yùn)作。外資不得通過(guò)兼并收購(gòu)等方式控股或參股學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。已違規(guī)者要進(jìn)行清理整治。教育類(lèi)中概股先于文件公布前一日已經(jīng)開(kāi)始暴跌，7月23日新東方暴跌54%，7月26日再暴跌33%。其他中概股亦受到波及而下跌。

2020年5月20日，美國(guó)參議院一致同意通過(guò)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》，同年12月2日該法案再獲眾議院口頭表決通過(guò)。2021年12月2日，為落實(shí)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》要求，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）公布最終實(shí)施規(guī)則，最終規(guī)則適用于被SEC認(rèn)定為滿(mǎn)足條件的公司。12月3日滴滴暴跌22%，愛(ài)奇藝暴跌15%，京東亦跌7%。

今年3月10日，SEC根據(jù)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》認(rèn)定5家在美上市公司為“有退市風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)發(fā)行人”，5家公司分別是百濟(jì)神州、再鼎醫(yī)藥、和黃醫(yī)藥、百勝中國(guó)、盛美半導(dǎo)體。3月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)緊急回應(yīng)稱(chēng)，近段時(shí)間中國(guó)證監(jiān)會(huì)及財(cái)政部持續(xù)與美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)開(kāi)展溝通對(duì)話(huà)，并取得積極進(jìn)展，但相關(guān)股票3月11日均有雙位數(shù)跌幅。三日內(nèi)，中概股總市值銳減2770億美元之巨。

表面上看，中概股暴跌大多與中美監(jiān)管機(jī)構(gòu)政策有關(guān)，但內(nèi)里本質(zhì)是2021年2月開(kāi)始的中概股泡沫破裂。

納斯達(dá)克金龍中國(guó)指數(shù)（NasdaqGoldenDragonChinaIndex，代碼：HXC）由98只成份股組成，反映在美國(guó)上市中概股整體走勢(shì)。金融網(wǎng)站Tradingview所提供金龍中國(guó)指數(shù)走勢(shì)圖由2004年10月開(kāi)始。

納金龍指數(shù)2005年5月最低2860點(diǎn)升至2007年10月8899點(diǎn)（寓意牛市已經(jīng)八八九九），我將8899點(diǎn)定義為超高級(jí)浪【3】。2007年10月8899點(diǎn)跌至2008年11月2478點(diǎn)為3浪下跌模式之超高級(jí)浪【4】，跌幅72%。2000年3月至2002年9月納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌幅為78%，納金龍指數(shù)跌幅滿(mǎn)足一個(gè)大型熊市要求。

由2008年11月低位2478點(diǎn)向上，升至2011年4月高位6699點(diǎn)，升幅1.7倍，為【5】浪（1）。此后，6699點(diǎn)跌至2012年7月低位3942點(diǎn)為【5】浪（2），跌幅41%。【5】浪（3）由2012年7月3942點(diǎn)升至2018年6月高位12319點(diǎn)，升幅2.1倍。【5】浪（3）中，（3）浪1由2012年7月3942點(diǎn)升至9月4439點(diǎn)，（3）浪2則自4439點(diǎn)跌至11月4033點(diǎn)，（3）浪3由4033點(diǎn)升至2015年6月8428點(diǎn)，其后（3）浪4以水平三角形方式行進(jìn)至2016年6月6185點(diǎn)，（3）浪5則由6185點(diǎn)升至2018年6月12319點(diǎn)。【5】浪2為簡(jiǎn)單鋸齒型態(tài)，【5】浪4則是雙重三復(fù)雜型態(tài)，符合交替原則。【5】浪4由2018年6月12319點(diǎn)調(diào)整至2019年8月7日次低點(diǎn)7936點(diǎn)，最后一浪【5】浪（5）由7936點(diǎn)升至2021年2月20893點(diǎn)。

第【5】浪由2008年11月2478點(diǎn)升至2021年2月20893點(diǎn)，歷時(shí)12年加3個(gè)月，升幅7.4倍。若以2007年10月高位8899點(diǎn)及2021年2月高位20893點(diǎn)來(lái)計(jì)算收益率，大約是按年增長(zhǎng)7%;若以2008年11月低位2478點(diǎn)及近日低位4991點(diǎn)來(lái)計(jì)算收益率，大約是按年增長(zhǎng)5.4%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及同期納斯達(dá)克指數(shù)收益率，但總比上證綜合指數(shù)優(yōu)秀得多。

納金龍指數(shù)2007年10月最高8899點(diǎn)，2008年11月最低2478點(diǎn)，跌72%;2021年2月最高20893點(diǎn)，至今最低4991點(diǎn)，跌76%。跌幅已經(jīng)超越2008年全球金融海嘯，是否說(shuō)明這次納金龍指數(shù)熊市已基本結(jié)束？波浪理論是最佳分析工具。我們分析納金龍指數(shù)走勢(shì)，無(wú)非是希望抓住底部時(shí)機(jī)入市投資。自去年2月高位20893點(diǎn)以來(lái)，納金龍指數(shù)下跌不斷呈現(xiàn)狗牙式走勢(shì)，要精準(zhǔn)作出波浪劃分，并非易事。經(jīng)過(guò)仔細(xì)劃分，數(shù)浪方式如下：

2021年2月高位20893點(diǎn)下跌至3月26日14360點(diǎn)為浪（1）下跌，傾斜三角形，跌幅為31%。接著一組3浪反彈至4月28日16273點(diǎn)為浪（2）。浪（3）自16273點(diǎn)跌至今年1月28日7317點(diǎn)，跌幅為55%。

浪（3）為延伸浪，其中（3）浪1由16273點(diǎn)跌至2021年5月13日13316點(diǎn)，（3）浪2反彈至6月1日15244點(diǎn)，（3）浪3由15244點(diǎn)跌至去年12月26日8196點(diǎn)，又是延伸子浪。（3）浪3中，3浪【i】由15244點(diǎn)跌至去年6月22日13692點(diǎn)，3浪【ii】反彈至7月1日15028點(diǎn)，3浪【iii】又是延伸浪跌至去年10月4日9762點(diǎn)，3浪【iv】回升至去年10月22日11820點(diǎn)，3浪【v】自11820點(diǎn)跌至8196點(diǎn)。（3）浪4由8196點(diǎn)回升至今年1月12日9324點(diǎn)，為復(fù)雜型態(tài)。（3）浪5最后一跌，最低見(jiàn)7317點(diǎn)。

浪（3）結(jié)束后進(jìn)入浪（4）反彈，回升至2月10日9003點(diǎn)。浪（5）最后一跌自9003點(diǎn)展開(kāi)。走勢(shì)圖可見(jiàn)，浪（5）幾乎是插水式下跌，9003點(diǎn)跌至3月15日4991點(diǎn)，22個(gè)交易日跌幅高達(dá)45%。

3月16日，納金龍指數(shù)大幅飚升32.9%，是否已經(jīng)見(jiàn)底？中概股暴跌，是多種因素導(dǎo)致的結(jié)果。首先是當(dāng)納金龍指數(shù)20893點(diǎn)高位時(shí)，估值已經(jīng)超出太陽(yáng)系，騰訊當(dāng)時(shí)過(guò)萬(wàn)億美金市值，市場(chǎng)竟仍然給予30多40倍市盈率。納金龍指數(shù)于2020年3月約8300點(diǎn)升至2021年2月20893點(diǎn)，11個(gè)月時(shí)間升1.5倍，呈現(xiàn)加速上升之態(tài)。所謂大暑之后有大寒，大寒之后有大暑。天下股市沒(méi)有只升不跌，亦沒(méi)有只跌不升。納金龍指數(shù)20893點(diǎn)結(jié)束超高級(jí)浪【5】，之后熊市級(jí)別較2008年超高級(jí)浪【4】為大，因此，無(wú)論是跌幅，抑或下跌時(shí)間都可以比2008年跌市更大更長(zhǎng)。技術(shù)上看，通常大型底部日線(xiàn)圖上RSI會(huì)出現(xiàn)底背馳現(xiàn)象，而納金龍指數(shù)目前未見(jiàn)底背馳。因此，目前首選數(shù)浪方式是始自20893點(diǎn)以來(lái)下跌浪為一組5浪推動(dòng)浪【a】，【a】浪（5）最后一跌尚差（5）浪5最后一小跌，再創(chuàng)新低后日線(xiàn)圖RSI便會(huì)出現(xiàn)底背馳。次選數(shù)法是整個(gè)浪【a】已經(jīng)下跌結(jié)束，后市展開(kāi)浪【b】反彈。由于浪【a】跌幅巨大，浪【b】反彈規(guī)模亦會(huì)相當(dāng)大，而其后浪【a】則可能規(guī)模較小。

由于中國(guó)公民禁止直接投資境外證券，而納金龍指數(shù)與恒生科技指數(shù)走勢(shì)高度重合，因此，可以參考在滬深上市同類(lèi)品種（以下按成交金額排序）：恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）、恒生科技指數(shù)ETF（513180）、中概互聯(lián)ETF（159605）、恒生科技ETF（513130）。