福耀玻璃：營收與利潤均被信義玻璃超越

本期股市動態30指數收于1360點，較上期下跌7.47%，同期上證指數下跌5.70%，創業板指數下跌1.27%。成分股中，中青旅、麗珠集團和中國電影等個股跌幅較小。中國外運、順豐控股和中福耀玻璃等跌幅較大。

福耀玻璃（600660）：3月17日，公司發布2021年年報，公司2021年營業收入約236.03億元，同比增加18.57%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約31.46億元，同比增加20.97%。分紅方面，公司擬每10股分配現金股利10元（含稅），共派發股利26.10億元。2021年公司匯兌損失人民幣52800.63萬元，2020年匯兌損失人民幣42246.77萬元，若扣除匯兌損益影響，則2021年利潤總額比上年同期增長23.07%。福耀玻璃作為全球汽車玻璃和汽車級浮法玻璃設計、開發、制造、供應及服務一體化解決方案的領導企業，福耀奉行技術領先和快速反應的品牌發展戰略。

從競爭對手信義玻璃上月披露的業績顯示，其2021年營收304億港元（約合246億元人民幣），凈利潤115億港元（約合93億元人民幣）。從營收和凈利潤上均超越福耀玻璃。

2021年，全球經濟在疫情中復蘇，但復蘇基礎不穩定，病毒變異、汽車缺芯、大宗商品價格屢創新高、海運費上漲、地緣政治局勢緊張等問題仍存，全球供應鏈體系在重構，全球經濟的恢復增長還需要一個過程。

根據中國汽車工業協會統計，2021年汽車產銷同比呈現增長，結束了2018年以來連續三年的下降局面。2021年汽車產銷分別為2608.20萬輛和2627.50萬輛，同比分別增長3.40%和3.80%，其中乘用車產銷分別為2140.80萬輛和2148.20萬輛，同比分別增長7.10%和6.50%。截至2021年度，中國汽車產銷已連續十三年穩居全球第一。

當前汽車“電動化、網聯化、智能化、共享化”（新四化）已成為汽車產業發展的潮流和趨勢，汽車市場進入需求多元、結構優化的新發展階段，新能源汽車滲透率不斷提升，智能汽車也已經進入到大眾化應用的階段，汽車不再是一個簡單的交通工具，現在的汽車正朝著一個可移動的智能終端轉變。汽車新四化的發展使得越來越多的新技術集成到汽車玻璃中，對汽車玻璃提出新的要求，同時也為汽車玻璃行業的發展提供了新的機遇，推動汽車玻璃朝著“安全舒適、節能環保、美觀時尚、智能集成”方向發展，智能全景天幕玻璃、可調光玻璃、抬頭顯示玻璃、超隔絕玻璃等高附加值產品占比在不斷地提升。福耀在行業技術的領導地位，為公司汽車玻璃銷售帶來結構性的機會。

從股東層面看，2021年末，易方達消費行業股票型證券投資基金持有4510萬股，位列第五大股東，2021年四季度加倉508.80萬股。易方達消費行業股票基金由明星基金經理王元春、蕭楠掌管。另外北上資金持有2億股，公司屬于白馬股，被外資重倉，如今美聯儲加息，資金可能存在部分回流美國市場，所有被外資重倉持有的白馬股都有調整的壓力，筆者建議對福耀玻璃不要有太高期望，競爭對手信義玻璃從規模和利潤上都開始超越福耀，競爭格局可能會存在變化。

中國國航（601111）：進入3月以來，受多地散發疫情影響，行業需求處于相對低位，市場預期轉向相對悲觀，疊加油價沖高影響，航空板塊有所調整。3月15日，國家衛健委印發《新型冠狀病毒肺炎診療方案（試行第九版）》。診療方案的調整或有助于部分緩解醫療壓力，為疫情下遠程出行的修復提供保障。

中國國航2022年2月合并旅客周轉量（按收入客公里計）同比、環比均上升。客運運力投入（按可用座位公里計）同比上升23.10%，環比下降6.30%;旅客周轉量同比上升28.60%，環比上升1.10%;平均客座率為64.40%，同比上升2.80個百分點，環比上升4.80個百分點。

2021年三大航均預虧超過110億元，其中，中國國航預虧145億至180億;南方航空預虧113億至128億;中國東航預虧110億至135億。國內外疫情反復，航空客運需求恢復受負面沖擊，頭部航空公司的成長邏輯和區位優勢并未因疫情發生本質變化;隨著新冠疫苗/治療技術的不斷推進，航空客運需求必將逐步恢復，公司價值重估是確定性事件。

從股東層面看，廣發基金大幅介入中國國航，其實不止是國航，以持倉最多的廣發均衡優選混合為例，其前十大持倉中竟然有四只航空股，分別是東航、南航、國航和吉祥航空，真的是在豪賭疫情后航空的恢復。

中國神華（601088）：公司3月17日晚間發布的2022年2月份主要運營數據公告顯示，2022年2月份中國神華商品煤產量2520萬噸，同比增長5.00%，而上月為同比下降0.70%;煤炭銷售量為3450萬噸，同比下降2.50%，降幅較上月收窄12.20個百分點。2022年1-2月份，中國神華商品煤累計產量5300萬噸，同比增長1.90%;煤炭累計銷售量6350萬噸，同比下降8.50%。

2022年2月份，中國神華黃驊港裝船量為1610萬噸，同比下降3.60%，降幅較上月收窄1.70個百分點;神華天津港煤碼頭裝船量為290萬噸，同比下降17.10%，降幅較上月擴大9.20個百分點;航運貨運量為990萬噸，同比增長13.80%，而上月為同比下降2.70%。2022年1-2月份，中國神華黃驊港裝船量為3390萬噸，同比下降4.50%;神華天津港煤碼頭裝船量為640萬噸，同比下降12.30%;航運貨運量為2070萬噸，同比增長4.50%。

此外，2022年2月份，中國神華總發電量136.90億千瓦時，同比增長60.90%;1-2月累計總發電量307.80億千瓦時，同比增長30.10%。2月總售電量128.70億千瓦時，同比增長61.90%;1-2月累計總售電量289.30億千瓦時，同比增長30.30%。

公司表示，2022年2月，神華天津煤碼頭裝船量同比下降的主要原因是港口裝卸設備檢修;航運貨運量、航運周轉量同比增長的主要原因是公司進一步加強煤炭調運以保障煤炭穩定供應;發電業務運營指標同比增長的主要原因是全社會用電需求增長，2021年以來公司多臺新機組陸續投運，以及上年同期受機組檢修等因素影響基數較低。

中國神華作為一體化經營的公司，受煤炭價格波動的彈性要小一些，當然業績也更穩定一些，其實作為煤炭公司來說，由于神華有大量的發電業務，漲電價對公司才是最有利的。從實際股價表現來看，中國神華也是最抗跌的，目前公司估值還是很低，且分紅收益率很高，股價仍有吸引力。

國電南瑞（600406）：公司發布經營情況簡報，2021年公司實現營業收入預計424.11億元，同比增長10.15%;歸屬于上市公司股東的凈利潤預計56.42億元，同比增長16.29%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤預計55.29億元，同比增長19.25%。

南瑞業務布局全面契合電網投資的重點方向，在電網自動化領域，產品涵蓋調度/變電/配電/用電多環節，市占率均保持領先地位;在信息通信領域，業務全面嵌入電力能源互聯網頂層設計。跟此前分析福耀玻璃類似，國電南瑞也是白馬股，被北上資金持有多達8億股，在外資撤離時股價有回調的壓力。

華僑城（000069）：3月14日晚間，華僑城A披露2022年2月主要業務經營情況。公告顯示，2022年2月份公司實現合同銷售面積14.1萬平方米，合同銷售金額21.00億元;2022年1-2月份公司累計實現合同銷售面積31.30萬平方米，較上年同期下降48%;合同銷售金額52.50億元，較上年同期下降57%。

華僑城是旅游加地產的差異化競爭模式，但市場給公司的估值是地產的估值，甚至更低一些。當然在國家房住不炒的背景下，行業這兩年發生了翻天覆地的變化，好在公司是央企，融資渠道相對較好，大概率是能存活下來的地產公司。當然筆者認為30成分股中招商蛇口也是能剩下來的，且發展前景更佳一些。

招商蛇口（001979）：公司公布2022年2月銷售及近期購得土地使用權情況顯示，2022年2月，招商蛇口實現簽約銷售面積48.30萬平方米，同比減少36.80%;實現簽約銷售金額100.64億元，同比減少41.55%。2022年1-2月，招商蛇口累計實現簽約銷售面積118.86萬平方米，同比減少31.68%;累計實現簽約銷售金額252.11億元，同比減少39.74%。

根據招商蛇口此前發布的2021年度業績快報，2021年公司營業總收入1606.43億元，同比增加23.93%;利潤總額228.43億元，同比減少5.25%;歸屬于上市公司股東的凈利潤103.72億元，同比減少15.35%。

地產行業的投資邏輯已經發生了很大的變化，招商蛇口是地產洗牌后能存活下來的公司，公司海量的前海土地儲備為公司長期的發展提供了支撐。