海運(yùn)運(yùn)力逐漸恢復(fù) 國(guó)內(nèi)政策支撐消費(fèi)

供應(yīng)與流通方面，在目前的紙漿社會(huì)庫(kù)存中，可能有大半已經(jīng)定價(jià)。像這樣國(guó)內(nèi)紙廠原料庫(kù)存的前置，造成了現(xiàn)貨可流通貨源吃緊和紙廠整體存貨處于歷史高位的兩種情況并存。只是這種情況的預(yù)期并不樂(lè)觀，一方面紙廠原料及成品所占據(jù)的現(xiàn)金流較大，限制了進(jìn)一步購(gòu)買(mǎi);另一方面，海運(yùn)運(yùn)力的恢復(fù)已形成較為明顯的趨勢(shì)，有望盤(pán)活全球各港口滯壓庫(kù)存。2022年1月波羅的海干散貨指數(shù)月均值同比僅上漲6.1%，而上個(gè)月還局達(dá)127.7%。

消費(fèi)與宏觀方面，目前較多兌現(xiàn)的可能是國(guó)內(nèi)消費(fèi)的疲軟預(yù)期。包括休閑服務(wù)業(yè)、商業(yè)貿(mào)易業(yè)、食品飲料業(yè)在內(nèi)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均處于高位。而在政策上，一邊嘗試放行海外入境旅游，一邊避免各省對(duì)入境人員一刀切的拒絕，結(jié)合偏松的信用供應(yīng)預(yù)期，顯示了國(guó)內(nèi)為恢復(fù)內(nèi)需消費(fèi)所做出的努力。春節(jié)期間，海外能源供應(yīng)問(wèn)題再次浮現(xiàn)。高企的能源價(jià)格一方面將再次抑制歐美紙廠的加工利潤(rùn)，另一方面將抬高木片估值，勢(shì)必將放大價(jià)格波動(dòng)。基本面偏強(qiáng)。C204B1F4-567A-4586-8EC4-F9A31CFE8E25