新冠抗原檢測：新形勢下的機會窗口

在本輪疫情防控過程中，新冠抗原檢測首次投入大規模使用，成為人員篩查分流的重要手段。

從近幾輪疫情情況可以看出，奧密克戎毒株由于高傳染性，容易造成疫情反復。在堅持“動態清零”的總方針指導下，多地需采取嚴格的封閉管理措施，通過全員多輪核酸檢測，迅速篩查出陽性感染者，并對相關人員進行隔離管控，才能在短時間內實現社會面清零。這種方式對于核酸檢測量的需求很大，而抗原檢測作為核酸檢測的輔助方法，無需專業的醫護人員，可以自行操作，能夠有效緩解檢測壓力。此次上海首次嘗試了通過抗原檢測初篩后，再對重點人群進行核酸檢測復核的方法，預計后續也會在全國得到廣泛運用。

國內市場方興未艾

抗原檢測具有檢測時間短，檢測方便，成本低的優點。核酸檢測是新冠確診的專業標準，通過檢測人體內是否留存病毒RNA以判斷是否感染新冠。而抗原檢測則是檢測病毒表面的特異性蛋白，可用于2周內出現癥狀的診斷為急性感染的病人。與核酸檢測相比，抗原檢測靈敏度稍低，但只需15分鐘即可出結果，無需較高標準實驗室環境和配套儀器，對檢測人員要求低，適用于居家自測，可用于新冠病毒感染的早期篩查。

美國、歐盟、新加坡、中國香港等地已較早引入新冠抗原檢測，均認可抗原檢測陽性作為新冠確診依據，無需進行核酸復檢即可自行隔離并用藥。目前上述地區均已普遍采用抗原自測進行日常監測，對于輕癥和無癥狀人員采用居家隔離方式，重癥人員送往醫院治療，有效避免了對醫療系統的擠兌，并在生活場景中基本取代了核酸檢測，例如新加坡抗原檢測已占總檢測量的85%。

而在國內，由于我國在核酸檢測能力上的優勢，以及各級政府對核酸檢測能力建設的重視，疫情以來國內的新冠檢測一直以核酸為主，新冠抗原檢測在我國起步時間較晚。2020年11月，萬孚生物、華大因源、北京金沃夫三家專業版抗原檢測產品國內獲批，但此后國內除在出入境等小范圍使用外，全國一直以核酸檢測為主，少有抗原檢測的應用場景，也沒有任何一款抗原自測產品獲批上市。

2022年3月，國務院發布《新冠病毒抗原檢測應用方案（試行）》，正式確認將在國內放開抗原自測應用。衛健委提出在核酸檢測基礎上，增加抗原檢測作為補充，進一步提高病例早發現能力。經過不到1個月的時間，國家藥監局對于新冠抗原檢測產品的審批不斷，截止4月3日已有24款新冠抗原檢測產品獲批上市，其中涉及17款膠體金法、4款乳膠法和3款熒光免疫層析法，生產廠商中包括11家上市公司，當前國內的抗原檢測產品產能已快速提升。此后國家醫保局將抗原檢測納入醫保，抗原檢測試劑也逐步納入各省集采范圍，截至3月24日，全國超過22省市完成新冠抗原檢測集采/納入醫保。

國內當前階段，抗原檢測仍主要是作為核酸檢測的輔助手段。國務院明確三類適用抗原檢測的人群，抗原陽性尚且不能作為確診依據，仍需進一步核酸復檢。但在本輪疫情中，上海作為超大規模城市所展開的全市范圍抗原檢測，以及在特定人群及情景下對于抗原檢測陰性的要求，將為后續各地的應用指明方向，提高國內對于新冠抗原檢測的重視程度，同時催生檢測增量市場。

賽道投資機會何在

中航證券分析師沈文文在近期研報中提出，結合本輪疫情的實際發展情況，可以根據以下三個方面的特征來考慮新冠抗原檢測板塊現階段的投資價值。

首先，抗原檢測作為現有的核酸檢測形成有效補充，打開增量空間的同時，多點爆發的疫情和檢測政策變化進一步明確了國家在穩增長的前提下，對防疫提出了更高要求，并且短期內不會放松。結合新冠爆發以來產業鏈的資本市場走勢曲線，預計新冠抗原檢測板塊會同以往產業鏈環節一樣，短期呈現出普漲行情，然后在生產批件增加以后快速分化，綜合競爭力突出的企業能夠更多獲益。

其次，新冠抗原檢測最初價格在20-30元左右，到現在已經出現了明顯的下滑。近期多地醫保部門已經明確了抗原檢測的收費標準，云南、河南、重慶等省份明確新冠病毒抗原檢測總費用封頂15元/次，北京市明確抗原檢測總費用不得超過11.37元/次。除納入醫保外，多地已陸續啟動新冠抗原檢測試劑集采工作，中標企業集采價格多在7.9元/人份-9.8元/人份之間波動。由于國內應用的起始價格就低于核酸檢測，納入醫保之后的價格下降對中游制造的利潤空間擠壓非常明顯。同時由于生產門檻偏低和審批提速，未來價格存在繼續下降的可能，而這也或許意味著板塊整體行情持續的時間會比較短。

第三，新冠抗原檢測的應用有利于更及時發現無癥狀感染者，與當前的奧密克戎毒株及其變體的高傳染性特征、疫情早期防控的需求非常匹配，抗原檢測的需求彈性早期弱于核酸檢測市場，不過由于消費頻次較高，即使價格下降，但對整個行業的業績貢獻還是持續存在的。

從兩年時間的抗疫經驗上看，在疫情發現早期，直接采取果斷的大范圍封閉手段，最大力度切斷病毒的傳播鏈條，輔以高頻度的核酸檢測，全面排查一切風險，最短時間結束病毒傳染，是最適合我國現狀的防疫措施。在之后的長時間內，國內仍將充分發揮制度優勢，堅持“動態清零”策略，最大限度保護民眾健康安全和生產生活秩序。在具體的防疫手段選擇上，無論是目前的以封控+核酸為核心，還是以快速篩查+藥物為核心，抗原自測都有大范圍使用的場景。而隨著海外國家管控措施的逐步放開，抗原自測的全球市場規模也在不斷擴大，“國內+海外”雙重需求將持續驅動抗原檢測產業鏈加速發展。

板塊投資標的梳理

從新冠抗原檢測上游原材料生產廠家來看，產品種類齊全，精耕重組蛋白、抗體等細分領域的公司將直接受益，例如諾唯贊、義翹神州、百普賽斯等。諾唯贊（688105）擁有生物試劑核心原料優勢，覆蓋產業鏈上中游，并積極向生物試劑下游終端產品延伸，應用場景不斷拓展。義翹神州（301047）擁有抗原設計和抗原制備技術平臺，生物試劑種類齊全，并持續拓展CRO業務。重組蛋白細分領域龍頭企業百普賽斯（301080），抗體產品可作為新冠抗原檢測產品原材料。

產業鏈中游主要為抗原檢測試劑盒生產廠家，如萬孚生物、明德生物、九安醫療等。萬孚生物（300482）是國內首批獲證的抗原檢測廠商之一，渠道資源豐富，產能充沛。明德生物（002932）等同時擁有核酸和抗原檢測產品線的企業有望進一步打開增長空間;九安醫療（002432）、東方生物（688298）、安旭生物（688075）則擁有較強的海外競爭優勢。

從下游零售終端來看，由于政策中明確提及“對于社區居民有自我檢測需求的，可通過零售藥店、網絡銷售平臺等渠道，自行購買抗原檢測試劑進行自測”，因此零售藥店龍頭有望受益。線下零售藥店龍頭銷售抗原檢測試劑盒較中小藥店更具優勢，主要體現在廣泛的門店布局能夠實現更多銷量，有望提升門店客流量，推動業績增速提升，相關標的包括益豐藥房（603939）、老百姓（603883）等。同時，防疫常態化形勢下，線上醫療器械銷售平臺業績也有望進一步增長。可孚醫療（301087）是線上醫療器械銷售平臺龍頭，供應鏈管理能力強，目前已與抗原檢測公司開展合作布局。

就產業鏈整體情況來看，由于受到價格下行和審批提速等多重因素影響，新冠抗原檢測下游的利潤空間將會受到較大程度擠壓。但另一方面，政府限價后價格基本已觸底，進一步下降的可能性較小，同時相關政策的推出及各地尤其是疫情嚴重地區的大規模運用標志著應用場景正加速打開，國內市場仍有較大潛力。對比產業鏈內相關公司的專業化程度、產品質量、產能、海外臨床及注冊獲批情況，預計上游原料供應和中游新冠檢測制造等環節的優勢企業相對更加具有關注價值。

表：新冠抗原檢測板塊投資標的匯總